史晨

海通證券2015年年末數(shù)據(jù)顯示，博時固定收益類公募基金近兩年排名第7，近三年排名第4，近五年排名第2，充分顯示出“長跑健將”的特點

公募基金投資者正在呈現(xiàn)出越來越強的機構(gòu)化趨勢，加大了對機構(gòu)客戶的戰(zhàn)略化布局，成為越來越多基金公司的發(fā)展重點。與此同時，也對基金公司的投資、銷售、后臺運作各方面能力都提出了更高的要求。

在選擇委托機構(gòu)時，一些銀行會設(shè)置入圍基金產(chǎn)品的“白名單”，長期業(yè)績、風(fēng)險回撤管理、投研團隊等都是評估因子，自然，固定收益投資能力強的資產(chǎn)管理機構(gòu)具有明顯優(yōu)勢。

因此，盡管權(quán)益市場波動劇烈，亦有基金公司立足自身優(yōu)勢，把握住固收市場的機會，得到了機構(gòu)投資者的認(rèn)可，并借此壯大規(guī)模。

固收領(lǐng)域的“長跑健將”

新基金的發(fā)行，從內(nèi)在來講顯示的是基金公司的產(chǎn)品布局構(gòu)想；從外在而言，也反映了所處的市場環(huán)境。今年以來A股低迷，在基金“好做不好發(fā)”的悖論下，也造成一些基金公司發(fā)行新基金的熱情不高。

在外界看來，“老十家”之一的博時基金卻選擇了“逆勢而動”。截至2016年9月中旬，今年以來博時新發(fā)行基金共51只，在所有104家公募基金中排在首位，合計新發(fā)規(guī)模超過430億，平均來看，每個月要發(fā)5～6只基金，密度不可謂不大。

“不是博時選擇‘逆勢而動，正相反，博時是‘應(yīng)時而為?！辈r基金相關(guān)人士如是表示。

在博時的新發(fā)基金中，主要包括9只定期開放債基（約166億）、25只開放式純債基金（約95億）、4只保本基金（77億）、5只定增或“定增+固收”混合策略基金（約70億），還有其他各類股票、指數(shù)、混合、貨幣基金共9只合計約23億。整體來看，博時2016年的發(fā)行主方向是固定收益市場，以保本和定增為主的混合基金發(fā)行也帶有明顯的絕對收益特征。

2015年下半年以來，權(quán)益市場波動加大，投資者風(fēng)險偏好顯著降低，這也是今年以來博時主要發(fā)力債券市場的原因之一?！锻顿Y者報》了解到，博時的固收團隊是目前市場上最大的買方債券投資團隊之一，其產(chǎn)品線齊全，覆蓋一級、二級債基，兼顧開放式、封閉式，涵蓋普通標(biāo)準(zhǔn)型、可轉(zhuǎn)換債券型、指數(shù)債券型等。海通證券的數(shù)據(jù)顯示，博時固定收益類公募基金近兩年排名第7，近三年排名第4，近五年排名第2，充分顯示出“長跑健將”的特點。

博時基金人士透露，未來博時努力的方向包括發(fā)展金融智能投顧、順應(yīng)客戶機構(gòu)化趨勢、構(gòu)建多元資產(chǎn)基金、壯大被動管理型產(chǎn)品、走向國際化等五個方面。

“第四季度，一方面我們會繼續(xù)發(fā)行具有投資機會和客戶需求的產(chǎn)品，包括固收、混合和具有博時特色和優(yōu)勢的權(quán)益品種；另一方面我們也會在創(chuàng)新產(chǎn)品如FOF、商品ETF上進行一些布局?！辈r基金相關(guān)人士表示。

機構(gòu)化大潮洶涌

基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2015年，個人投資者持有基金規(guī)模占比下降至42.3%，而機構(gòu)投資者持有基金資產(chǎn)占比躍升至57.7%，以近六成的比例替代個人投資者獲得公募基金市場的投資主體地位。

記者了解到，機構(gòu)投資者選擇外部資產(chǎn)管理伙伴的要求非常嚴(yán)格，其對團隊投資能力、長期業(yè)績表現(xiàn)、風(fēng)險回撤管理等有更加明確的指標(biāo)。在這方面，固定收益投資能力強的資產(chǎn)管理機構(gòu)具有明顯優(yōu)勢。

在今年以來的這波機構(gòu)化大潮中，博時基金表現(xiàn)突出，今年二季度末，博時也重新進入規(guī)模前十。

“在投資管理能力上，機構(gòu)投資者對投研團隊的要求更高。機構(gòu)投資者一般希望一個投資組合的投資風(fēng)格盡量保持穩(wěn)定，避免隨市場波動來回漂移，尤其看重基金管理公司對風(fēng)險的控制能力。具體來說，一是相比短期業(yè)績好壞，機構(gòu)投資者更看重長期穩(wěn)定超越業(yè)績基準(zhǔn)的投資表現(xiàn)；二是投資過程也要符合機構(gòu)投資者的風(fēng)險收益偏好，盡量減小波動降低回撤；三是投資團隊人員經(jīng)驗資歷以及團隊穩(wěn)定性也是機構(gòu)投資者考察的重點?！鄙鲜霾r基金人士進一步指出。

本報注意到，近兩年來大部分的機構(gòu)投資者資金都配置在固定收益類資產(chǎn)上，因此固定收益團隊強大、業(yè)績優(yōu)異的基金管理公司這兩年可以在這一輪機構(gòu)業(yè)務(wù)的盛宴中搶占更大的市場份額。

毫無疑問的是，長遠來看，單一資產(chǎn)單一策略將越來越難以滿足委托人的需求，多資產(chǎn)多策略的組合還要求基金管理公司各種不同策略的投資團隊實力需要得到均衡發(fā)展。

“博時為客戶機構(gòu)化的趨勢加大了戰(zhàn)略布局，這是博時今后的一個發(fā)展重點。我們會持續(xù)提升投資能力，也會繼續(xù)在投研、市場、風(fēng)控等各個環(huán)節(jié)加大對機構(gòu)化的服務(wù)能力?！鄙鲜霾r基金人士也表示，這并不意味著對零售客戶的忽視，“零售客戶這一塊還要繼續(xù)做好，它仍然具有良好的發(fā)展前景?！?/p>

債市需求與日俱增

去年以來銀行委外爆發(fā)，也打破了公募基金良久的沉寂。不論是中型基金公司規(guī)模的壯大、大型基金地位的穩(wěn)固還是次新基金公司實現(xiàn)彎道超車，銀行委外資金對公募基金的重要性自然不言而喻。

對銀行來說，標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)配置的需求會隨著銀行理財新規(guī)征求意見稿的落地而越發(fā)顯現(xiàn)。

“在私人部門信貸需求和銀行風(fēng)險偏好不斷下移的同時，較高的M2增速使得銀行擁有了大量冗余資金，形成了過多的資金追逐過少的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的局面，推動了銀行資金通過委外進入債券市場。經(jīng)濟下行時銀行資金寬松，是造成委外資金源源不斷流入債市的經(jīng)濟成因?！睒I(yè)內(nèi)人士分析道。

博時基金董事總經(jīng)理兼固定收益總部公募基金組投資總監(jiān)過鈞指出，當(dāng)下對債券市場持樂觀態(tài)度，基本面有利于債券市場行情持續(xù)。變量因素不僅包括政治、宏觀層面的調(diào)控，也包括貨幣、匯率、經(jīng)濟促動政策等變化?！昂暧^政策層面的回旋余地是比較大的。當(dāng)前資產(chǎn)價格高度依賴于央行的流動性投放。央行降準(zhǔn)降息的空間一直存在，但央行緊縮流動性還是釋放流動性，受到匯率和其他各種因素制約。就我而言，保持關(guān)注，但游戲繼續(xù)。”他說道。