羅雪峰

雖然結(jié)合一二季度披露的前十大重倉股變動情況來看，基金在A股市場的調(diào)倉并無大的失誤，但在大方向上錯失港股機會卻是公司必須面對和改進的環(huán)節(jié)

8月31日，深交所召集市場參與機構(gòu)，從業(yè)務(wù)和技術(shù)層面對“深港通”進行了一輪培訓。對此，業(yè)內(nèi)人士指出，此舉再次指向深港通的保障開通，業(yè)務(wù)和技術(shù)準備將在11月中旬全部完成。顯然，深港通已經(jīng)箭在弦上。

深港通的呼之欲出，令投資者對“滬港深”基金充滿期待。但《投資者報》對全市場 “滬港深”基金進行系統(tǒng)排查發(fā)現(xiàn)，盡管基金名稱中都含有“滬港深”字樣，但今年以來業(yè)績表現(xiàn)卻差異較大。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，得益于港股今年表現(xiàn)不錯，滬港深基金中，今年以來復權(quán)單位凈值增長率超過10%的不在少數(shù)，但也有個別復權(quán)單位凈值增長率為負數(shù)的產(chǎn)品。

同為“滬港深”基金，彼此投資范圍接近，為何在規(guī)模、業(yè)績方面相差如此之大？目前，業(yè)績落后的“滬港深”基金是因為調(diào)倉失誤，還是別的什么原因？是不是當前業(yè)績暫時落后的基金投資者就不能信任？

帶著這些持有人關(guān)心的問題，《投資者報》記者第一時間采訪了在“滬港深”基金中明顯落后的安信新常態(tài)滬港深基金。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月31日，安信新常態(tài)滬港深精選今年以來虧損8.84%，且規(guī)模只有0.33億元。

“安信新常態(tài)今年以來的市場表現(xiàn)整體尚可。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，安信新常態(tài)2016年以來的投資業(yè)績在147只普通股票型基金之中排名第60位，屬于行業(yè)中上水平。在2015年12月23日至2016年1月28日A股市場暴跌（‘熔斷）期間，安信新常態(tài)滬港深精選在130只成立于2015年四季度之前（考慮新基金建倉期因素）的普通股票型基金之中排名第32，表現(xiàn)出不俗的風險控制能力。由于該類型基金倉位始終較高，因此，風險控制能力也是選股能力的體現(xiàn)?！卑残呕鹣嚓P(guān)負責人回應(yīng)說。

今年以來虧損超8%

業(yè)績墊底“滬港深”

如果與普通股票型基金比較，安信新常態(tài)滬港深精選的業(yè)績看上去似乎尚可。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，該產(chǎn)品今年以來虧損8.84%，在147只普通股票型基金之中排名第65位，屬于行業(yè)中上水平。同期滬深300指數(shù)下跌了10.81%，普通股票型基金平均虧損9.18%。但這樣的成績，放在可比的9只“滬港深”基金中卻排名墊底。

“安信新常態(tài)屬于普通股票型基金，按照法規(guī)規(guī)定本基金的股票倉位為80%～95%。而排名靠前的幾只‘滬港深基金，不但成立時間較晚，而且屬于靈活配置型基金，股票投資占基金資產(chǎn)的比例為0～95%。因此，從這個層面來說，高倉位的普通股票型基金和可以‘空倉的靈活配置型基金是不適合進行比較的。理論上，靈活配置型基金可以通過倉位控制進行擇時，但普通股票型基金對此無能為力。2016年以來市場總體表現(xiàn)是‘大跌—震蕩，尤其年初出現(xiàn)了極端行情，至今上證指數(shù)的累計跌幅也在15%左右。在這樣的背景下，兩只產(chǎn)品在設(shè)計上的差異對投資業(yè)績的影響非常顯著?！睂τ跇I(yè)績墊底當下“滬港深”的說法，安信基金上述負責人這樣解釋。

管理人比較會“賣股票”

調(diào)倉并無大的失誤

如果只和A股基金對比，8.84%的虧損數(shù)據(jù)表現(xiàn)還行，說明倉位限制不是主要問題，甚至在調(diào)倉換股上，該基金還有自己的特點。

結(jié)合一二季度披露的前十大重倉股變動情況來看，《投資者報》記者發(fā)現(xiàn)，安信新常態(tài)滬港深調(diào)倉并無大的失誤。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，安信新常態(tài)滬港深精選二季度重倉股為蘇交科、科大訊飛、久立特材、維爾利、恒生電子、東方網(wǎng)力、西藏城投、銀邦股份、思創(chuàng)醫(yī)惠、邁克生物；一季度重倉股為眾和股份、科大訊飛、應(yīng)流股份、西藏礦業(yè)、貴州茅臺、煉石有色、恒生電子、蘇交科、澳洋科技、正海磁材。

兩相對比之后，不難發(fā)現(xiàn)二季度賣出了眾和股份、應(yīng)流股份、西藏礦業(yè)、貴州茅臺、煉石有色、澳洋科技、正海磁材；買進了久立特材、維爾利、東方網(wǎng)力、西藏城投、銀邦股份、思創(chuàng)醫(yī)惠、邁克生物。

另外，結(jié)合盤面來看，截至8月31日，其二季度賣出的7只個股中，眾和股份、西藏礦業(yè)、應(yīng)流股份、正海磁材年初至今仍然分別下跌10.94%、22.66%、30.81%、9.09%。

值得一提的是，這4只個股近60日分別下跌32.18%、24.47%、12.27%和15.8%，對比這兩組數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，安信新常態(tài)滬港深精選對這4只個股的賣出時機把握得不錯，避免了后市的加速下跌。

不過，二季度賣出的貴州茅臺、澳洋科技則稍顯過早，澳洋科技近60日上漲7.24%；貴州茅臺近60日上漲14.61%。顯然，從賣出股票的時機來看，基金管理人的調(diào)倉并無大的失誤。

那么墊底“滬港深”的主要原因，實際上是踏空了港股。在大方向的布局上，落后于其他“滬港深”基金。

買入股票能力還需提升

尋找符合投資邏輯標的

另外，安信新常態(tài)滬港深精選買股票的能力相對而言還需有所提升。

同樣結(jié)合盤面表現(xiàn)來考察，其二季度買進7只重倉股。截至8月31日，東方網(wǎng)力、思創(chuàng)醫(yī)惠、邁克生物近60日分別下跌8.77%、2.34%、17.49%。顯然，這三只個股買進的時機并不恰當。而維爾利、西藏城投這兩只個股目前處于停牌階段，復牌后的走勢目前很難判斷，但從資金使用效率來看，顯然較為不利。

雖然減分項較多，但也還是有加分項。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，安信新常態(tài)滬港深精選二季度買進的銀邦股份近60日上漲25.7%；久立特材近60日上漲14.52%。

“藍雁書、袁瑋兩位基金經(jīng)理接手本基金的時間均不足一年，短的只有幾個月，短期的市場表現(xiàn)不確定性很大，短期基金的業(yè)績表現(xiàn)也不足以完整體現(xiàn)基金經(jīng)理的投資管理能力。但他倆都具有豐富的投資研究經(jīng)驗，且均在我司任職超過5年（含籌備期），團隊穩(wěn)定性很好?！卑残呕鹭撠熑烁嬖V《投資者報》記者。

公司還表示，將認真對待、深度調(diào)研“滬港通”，充分運用這個產(chǎn)品靈活的AH股市場倉位特點，積極尋找符合我們投資邏輯的標的，努力為投資者創(chuàng)造可觀的回報。