江南吹風

冬天有時候就是不適合打獵，沒有機會的時候就是沒有機會，安靜趴著，熬過去就是春天。

1.GDP增速放緩將引發(fā)收入衰減一旦GDP增長放緩，收入水平也就會跟著下降，從而低于GDP增長，這個是必然的趨勢。

至于GDP增速為什么下降，這個沒辦法解答。因為很多時候未來是無法推演的，只能憑借感覺，我們沒有專業(yè)的數據，只能根據一些細枝末節(jié)的觀察來揣測未來的可能性而已。

最近幾個月，我到全國各地轉了一圈，每到一個地方都會跟相對底層的人聊天，在收入方面，我問他們今年的工資是否有一定幅度的增長，他們說不要萎縮就很好了。

我跟很多實業(yè)基層的員工聊，他們也這么說。所以我斗膽下個結論，今年并非是大家所預期的消費升級的一年，因為消費升級的基礎是收入增加。但是，與數據相反的現實是大部分企業(yè)面臨的不是收入水平增長的問題，而是能否保住去年的收入水平，大家可以問問自己身邊朋友的收入是否增長了。

我總覺得，專家喜歡的數據其實本質反映的都是過去的情況，而我們更關心未來會怎么樣，但現實往往就是，過去怎么樣是預測不了未來會怎么樣的。春江水暖鴨先知，要預測未來只能深入基層，了解市場，而不是坐在辦公室里看數據和報表。

我自己走了很多地方后的結論是，未來三年，我感覺并沒有大家想象的那么樂觀，收入衰減可能會持續(xù)。過去三年，我們在一片狂熱中投資了200多家公司。但是今年，看到這種趨勢后，我們整個上半年只投資了3家企業(yè)。

2.不管是借貸還是投資，賺錢根本在于實體盈利

再跟大家從理論上講一些我自己關于金融層面的邏輯。金融一般歸納為投資和借貸兩個范疇，但是這兩個范疇的背后，本質都是實體盈利。

如果實體不盈利，那么意味著投資不能賺錢，無法獲得投資收益；借貸則意味著資金借入方不能賺錢，也就必然不能歸還資金借出方的資金。最終的結果就是借貸崩盤，投資打水漂，金融出問題。

相對而言，借貸的邏輯更加難以運作，從我自己角度來看，借貸有兩個特征很明顯。第一個特征就是借貸行為的客戶群體相對狹窄，必須是那些不好不壞的群體，客戶好了，一般就不需要再借錢了，不好，那就跑路了。

馬云曾經驕傲的說，你看，當年借給我五十萬的人，我就還錢了，說明小企業(yè)也是有信用的，但是馬云忘了說，那個借給他五十萬的人，現在估計還是個窮光蛋，這個就是借貸的核心邏輯，你沒有積累，你無法跟客戶一起成長，客戶一旦好了，就離開你，你陪伴著客戶度過了最困難的時光，結果客戶一好就跟你沒什么關系了。為什么借貸必須錦上添花，而不能雪中送炭？核心是因為無法分享未來的收益。

借貸的第二個特征是沒有積累。前面說了，因為你無法分享客戶成長帶來的高收益，那么你只有恒定的利差。

一百萬，你收10%的利息，扣除資金成本4個點，運營費用2個點，那么意味著你最多賺取不到4個點的收益，但是承擔的是一百萬的風險。也就意味著你過去做了一百筆業(yè)務，都賺了，突然有一筆大業(yè)務出了問題，哪怕過去做的再好，最后你都是死，因為收益無法覆蓋壞賬。

所有做借貸的金融商業(yè)模式，看上去是暴利，但其實是非常脆弱的，隨時會面臨崩塌的風險。

我國的銀行業(yè)非常典型，過了十幾年的好日子，也會突然在一兩年內就虧掉過去幾年賺的錢。這個就是典型的借貸邏輯，是非常脆弱的。無論對企業(yè)和個人，借貸都是缺乏積累的行業(yè)，長期來看，現階段的事實只會讓你變得很狹隘和無知。

從這個點上看，投資就稍微好點，投資是相對有積累的行業(yè)，風險大，但是可以預知，收益卻不可預知，可能沒有，可能大到你無法想象。所以，相對來說投資感覺上會更有積累一些，你過去做了一百筆交易都虧了，可能未來一筆賺錢了，立馬就把過去的虧損給收回來了。

但是，無論借貸還是投資，終極收益都是來自于實體的盈利。一旦一個市場無法貢獻利潤，那么無論你前面估值怎么高，聲勢怎么浩大，都沒有意義，都是一場擊鼓傳花的游戲而已。

我認為，目前市場的格局是好人不借錢，借錢的都是壞人，為什么？因為，實體經濟不景氣，導致很多人哪怕有資金在手也找不到賺錢的機會，所以，都不會選擇去借錢。

因為借錢是要還的，而那些壞人，因為不借錢就活不下去，所以必須依賴借錢活下去，不得不借錢。就出現了好人不借錢，借錢的都是壞人的詭異局面，本質其實都是實體經濟不景氣帶來的。

從這個角度來看，金融業(yè)是典型依附于實體經濟的一個帶有強周期性特征的行業(yè)。

我記得我十年前放貸款基本上不需要進行太多的風險審核，大家都會按時還款，為什么??？因為那是個基本上都賺錢的年代，當大家都可以賺錢的時候是不太會有人會來逾期和違約的。

而現在呢？老婆小孩子抵押給你都照樣跑路，因為當一個人賺不了錢的時候，就意味著怎樣都還不了錢。從借貸角度來看，還款能力一定比還款意愿重要很多。

跟借貸一樣的邏輯，投資的核心也是市場盈利。前面說過，給別人投資錢，最終都是期望分享投資收益的，而且是遠遠超過借貸的利息收入、分紅收益或者股權溢價性收益，但是當市場無法形成這樣的賺錢效應的時候，如何兌現投資收益呢？

過去幾年很多人都跟我說，市場很好賺錢啊，你看，誰誰賺了幾百倍，誰誰賺了幾千倍。第一個問題是，這些是普遍性案例，還是個體性案例？第二個問題是，有幾個人真金白銀的拿到了錢呢？許多看上去賺了很多倍的項目，最終都是需要變現的，變現一方面可能是分紅收益，另外一方面就是二級市場的股價交易收入。

但是過去幾年轟轟烈烈的市場，又出現了幾家所謂的賺了很多錢的上市公司呢？最終能不能變現還要看企業(yè)盈利的基礎。但是這種盈利性基礎，目前來看，是非常脆弱的，因為市場普遍性盈利的狀況基本不存在。

各位創(chuàng)業(yè)者，我想問一下，大家覺得遣幾年有沒有感覺賺錢很難？現在你們的困境是什么？我自己跟很多創(chuàng)業(yè)者聊過，普遍的困惑是找不到賺錢的行業(yè)。