摘 要：互聯(lián)網(wǎng)金融一般包括三個部分：（1）互聯(lián)網(wǎng)銀行。如“螞蟻金服”，是屬于“供應(yīng)鏈金融模式”的互聯(lián)網(wǎng)銀行。它推出的“余額寶”相當于互聯(lián)網(wǎng)銀行的活期存款、“招財寶”相當于互聯(lián)網(wǎng)銀行的定期存款。（2）P2P平臺。即個體網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，是指個體和個體之間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)直接借貸的新型債權(quán)投融資形式。該新型金融平臺較為便利地為融資提供方和融資方提供透明、直接而安全的小額信貸交易，即以網(wǎng)絡(luò)的形式直接進行資金的買賣。（3）互聯(lián)網(wǎng)眾籌項目平臺。向網(wǎng)友發(fā)布籌款項目并募集資金的游戲模式，即在互聯(lián)網(wǎng)上進行團購+預購的形式，向大眾募集項目資金的模式。項目發(fā)起人往往是需要資金的創(chuàng)意人或小微企業(yè)的創(chuàng)業(yè)人，以項目發(fā)起人的身份號召大眾籌資。公眾出資人往往是互聯(lián)網(wǎng)用戶，他們在網(wǎng)上進行小額投資于感興趣的項目，每個出資人都可能成為“天使投資人”。

我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅猛的同時，伴隨著“龐氏騙局”或“跑路公司”的現(xiàn)象嚴重。“e租寶”和“中晉系”事件的發(fā)生，給廣大投資者造成的損失是非常慘痛的。因此，規(guī)范化管理和出臺相關(guān)法律法規(guī)是迫在眉睫亟待解決的問題。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 “龐氏騙局” “跑路公司” 規(guī)范化管理

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）10-013-03

現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)金融可謂異彩紛呈，余額寶的產(chǎn)品引得活期寶、收益寶、現(xiàn)金寶等金融產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。微信新增支付功能后，基金公司通過與互聯(lián)網(wǎng)金融嫁接，改變了傳統(tǒng)保險和基金銷售的格局。一個不完全是電商行業(yè)取道金融行業(yè)而進行的跨界經(jīng)營，一個不完全是金融行業(yè)通過電商賣產(chǎn)品，而是電商行業(yè)和金融行業(yè)雙方依托各自的資源和平臺，針對客戶更便捷地享受網(wǎng)上購物、網(wǎng)上理財服務(wù)的一種“新業(yè)態(tài)創(chuàng)新”活動。互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品基本上是一個集現(xiàn)金管理、理財增值、轉(zhuǎn)賬提現(xiàn)、交費購物四個功能于一身的網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品。具體來看，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)一般地被認為包括三大塊內(nèi)容：互聯(lián)網(wǎng)銀行（如螞蟻金服、京東金融）業(yè)務(wù)、P2P網(wǎng)貸平臺業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺業(yè)務(wù)。

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，“e租寶”和“中晉系”等事件相繼發(fā)生，進而網(wǎng)上的新詞“龐氏騙局”和“跑路公司”映入眼簾。以下筆者簡單介紹這兩個事件：

一、“e租寶”事件

2016年2月初，一個巨大的互聯(lián)網(wǎng)金融案子牽動了許多人，那就是“e租寶”涉嫌非法集資500億元、坑害90萬投資人一案，受害投資人遍布全國31個省市區(qū)。33歲的“e租寶”實際控股人被抓，警方還帶走一批高業(yè)績員工。

“e租寶”平臺實際控股人、鈺誠集團董事會執(zhí)行局主席丁寧，贈與他人現(xiàn)金、房產(chǎn)、車輛、奢侈品的價值高達10余億元。除了給美女總裁張敏豪擲千金，丁寧還要求辦公室的十幾個秘書全身穿戴LV、Gucci、Chanel的制服和首飾“展現(xiàn)公司形象”。丁寧眾多的“美女高管”資料如下：

“e租寶”全稱是“金易融（北京）網(wǎng)絡(luò)科技有限公司”，屬于鈺誠集團的全資子公司?！癳租寶”對外宣稱：其經(jīng)營模式是由集團下屬的融資租賃公司與項目公司簽訂協(xié)議，然后在“e租寶”平臺上以債權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式發(fā)標融資；融到資金后，項目公司向租賃公司支付租金，租賃公司向投資人支付收益和本金。

美女總裁在獄中交代整個鈺誠集團拿著百萬年薪的高管多達80萬人左右，僅在2015年11月，發(fā)給員工的工資就有8億元。

丁寧的經(jīng)營管理三大高招如下：

1.以合資為噱頭進行包裝。即把自己的“安徽鈺誠融資租賃有限公司”包裝成了一家外資融資租賃公司“格蘭伍德進出口有限公司”。

2.鋪天蓋地投放廣告造勢。僅2015年上半年，就投放了1.5億元的廣告費用。登陸了央視《新聞聯(lián)播》前黃金廣告時段，贊助多個衛(wèi)視節(jié)目，投放大量地鐵廣告、公交廣告、高鐵廣告。

3.設(shè)定高額收益吸引大眾。打著“1元起投，隨時贖回，高收益低風險”的口號，套牢了許多投資人。

“e租寶”共推出6款產(chǎn)品：e租財富、e租穩(wěn)盈、e租年享、e租年豐、e租富盈、e租富享。

自2014年7月上線以來，在不到兩年的時間里，e租寶就實現(xiàn)了超700億的累計成交額，躋身國內(nèi)P2P行業(yè)第一陣營。截至2015年11月底，e租寶累計成交額已經(jīng)突破720億元，有效投資人數(shù)量約88萬。繼e租寶登上了央視《新聞聯(lián)播》開播前約20秒黃金廣告檔之際，2015年5月份e租寶官方宣傳片的身影還出現(xiàn)在湖南衛(wèi)視、東方衛(wèi)視、江蘇衛(wèi)視等知名頻道，2015年7月各大地鐵站、公交車站、機場航站樓等場所到處可以見到e租寶鋪天蓋地的廣告。2015年11月e租寶再次出現(xiàn)在央視2016年黃金資源廣告招標大會，拿下了央視一套晚間黃金段的廣告位。然而，好景不長，2016年1月14日，這個神話故事e租寶耗費巨資經(jīng)營了近兩年的傳奇就被摧毀得支離破碎。“e租寶”平臺的21名涉案人員已被北京檢察機關(guān)批準逮捕。

“e租寶”留給P2P行業(yè)的幾點警示：

（1）P2P平臺的理財端擴張?zhí)?，資產(chǎn)端遲早要出事。

（2）營銷費用投入過大，或給平臺帶來“雙失”局面。

（3）標的越大，風險越高?！癳租寶”自稱以融資租賃業(yè)務(wù)為主的P2P平臺，因此借款金額都比較大，單個借款的項目一般都在3000～4000萬元的級別。早在2015年1月，銀監(jiān)會就已經(jīng)將P2P行業(yè)的監(jiān)管責任納入普惠金融部，再次重申了P2P行業(yè)發(fā)展小微金融的使命。

二、“中晉系”事件

“中晉系”互聯(lián)網(wǎng)金融事件引發(fā)了一場爭議：那就是如何判斷“龐氏騙局”和“網(wǎng)上傳銷”？如何判斷互聯(lián)網(wǎng)金融詐騙和被動踩紅線？

2015年11月以來，網(wǎng)上頻傳一位妙齡女子在她的朋友圈高調(diào)曬出送給老爸的豪宅和豪車照片，曬出泰國沙灘沐浴陽光和倫敦街頭浪漫散步的照片。這位妙齡女子是“中晉”的一名基金經(jīng)理，她還頻頻曬出手捧八大捆百元鈔票和大量金條的清晰圖片，圖片旁白的一句話撩撥人心：“都搬不動，太重了！”。這種“炫富”方式招攬客戶和合作伙伴的工作方式，隨著“中晉系”事件的爆發(fā)而顯得極具諷刺意味。

“中晉系”事件爆發(fā)始于2016年4月4日，上海市公安局根據(jù)群眾舉報，對“國太控股（集團）有限公司”（以下簡稱“國太控股公司”）、“中晉股權(quán)投資基金管理（上海）有限公司”、“上海中晉一期股權(quán)基金有限公司”等“中晉系”相關(guān)聯(lián)的公司進行了查處，其涉嫌非法吸收公眾存款和非法集資詐騙罪。實際控股人徐勤等人在出境時被公安人員當場截獲于機場，其余20多名核心組織成員在次日（2016年4月5日）也被全部抓獲。

“中晉系”的關(guān)聯(lián)公司龐大而復雜，主要脈絡(luò)梳理如下：

國太控股的下屬公司分別投資交通運輸、建筑、房地產(chǎn)、金融、批發(fā)零售、商業(yè)服務(wù)、信息技術(shù)等領(lǐng)域。

國太控股和集團人事編制有6733人之多，其中職能類633人，業(yè)務(wù)類4150人，產(chǎn)業(yè)類1950人。

2015年的年報資料顯示：國太投資董事長兼總裁陳佳菁持股51%，國太投資工會持股49%。股權(quán)變更后，國太投資工會持股48.72%，其他8位自然人分別持股6.41%，8位自然人分別是：陳佳菁、蔣曉羽、吳曄、陳亮、孫坷柯、張曉韻、姜琳璘、朱佩君。

中晉網(wǎng)站（名為：“中晉1824”），它關(guān)閉之前的最后一則公告發(fā)布于2016年4月5日，公告稱：截至2016年4月1日，中晉一期基金共募集資金52.6億元人民幣，超計劃籌資2.6億元。

“金字塔式”合伙人模式是中晉使用的招數(shù)。中晉正式員工一般每月工資7000元左右，員工吸納80萬元理財資金，便可每月增加3500元的工資，為此，員工競爭攀比之風自然形成。中晉資產(chǎn)的管理模式非常嚴格，即：在業(yè)績的考核上，采取剛性淘汰機制，只要業(yè)績不達標，直接淘汰走人，不會有什么試用期。壓力和獎勵雙重刺激下，中晉資產(chǎn)的員工們開始拉上親戚朋友一起投資，中晉客戶中很大比例是員工們的家屬。

據(jù)國太控股官網(wǎng)資料顯示：徐勤，本科學歷，任國太控股聯(lián)席董事長；陳佳菁，1987年出生，取得上海財經(jīng)大學城市經(jīng)濟與管理專業(yè)碩士學位，這位29歲女青年在擔任董事長的同時，還身兼兩家港股上市公司的董事局聯(lián)席主席、非執(zhí)行董事及戰(zhàn)略委員會主席。這兩家上市公司分別為“中國創(chuàng)新投資有限公司”（股票代碼：01217.HK）和“中國趨勢控股有限公司“（股票代碼：08171.HK）。

國太控股董事會共20人，包括聯(lián)席董事長、董事長、董事會秘書和17位董事。

“中晉系”事件發(fā)生后，網(wǎng)上引發(fā)了如何判斷和防范“龐氏騙局”和“網(wǎng)上非法傳銷組織”的熱議話題。筆者認為，正規(guī)的基金管理公司，由于管理不善，子公司脈絡(luò)龐雜，引發(fā)失控性超規(guī)?；I資而引起的涉嫌非法吸收公眾存款罪和非法集資罪，可以考慮歸屬于被動踩紅線的范疇。而設(shè)計金字塔模式，依托沒有批文的劣質(zhì)項目或者虛假項目，進行集資詐騙籌資并跑路的公司，稱之為“P2P跑路公司”，即“龐氏騙局”或“網(wǎng)上非法傳銷組織”。

三、解讀幾個容易混淆的概念

（一）“直銷”和“傳銷”的區(qū)別

1.直銷。直銷就是指廠家直接銷售產(chǎn)品和服務(wù)，直銷人員繞過傳統(tǒng)的批發(fā)商或零售通道，直接從顧客手上接收訂單?；蛘哒f，直銷是指直銷企業(yè)招募直銷員，由直銷員在固定營業(yè)場所之外直接向最終消費者推銷產(chǎn)品的經(jīng)銷方式。直銷可以分為單層直銷和多層直銷兩個模式：

（1）單層直銷模式。大約20%的直銷公司采用單層直銷的經(jīng)營模式，即介紹提成經(jīng)營模式。例如：保險公司、期貨公司的經(jīng)紀人都是沒有工資，只是單純通過銷售產(chǎn)品提成收益。

（2）多層直銷模式。大約80%的直銷公司采用多層直銷的經(jīng)營模式，即直銷商（兼消費者）除了將公司的產(chǎn)品或服務(wù)銷售給消費者之外，還可以吸收、輔導、培訓消費者成為下級直銷商，上級直銷商可以根據(jù)下級直銷商的人數(shù)、業(yè)績晉升階級，并且獲得不同比例的資金。

2.傳銷。傳銷是直銷的一個邪惡變異，一些利益熏心的人用沒有實質(zhì)價值的產(chǎn)品或者虛假產(chǎn)品套上直銷的營銷模式，混淆了人們的判斷。

直銷和傳銷的區(qū)別可以表述如表1。

我國2005年8月23日頒布了《直銷管理條例》，中國政府在開放直銷創(chuàng)業(yè)方面取得了穩(wěn)步發(fā)展。截至2013年8月，中國商務(wù)部向37家企業(yè)頒發(fā)了直銷經(jīng)營許可證。并且對傳銷組織進行打擊、懲治的力度正在不斷加強。

（二）“龐氏騙局”或“跑路公司”與互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺項目籌資的區(qū)別

1.“龐氏騙局”又可以稱為“跑路公司”。是對互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域投資詐騙的稱呼，是金字塔騙局的鼻祖，是傳銷組織在網(wǎng)上的斂財騙術(shù)?！褒嬍向_局”在中國的又通俗地解釋為“拆東墻補西墻”或“空手套白狼”。簡言之就是利用新投資人的錢來向老投資人支付利息和短期回報，以制造賺錢的假象，進而騙取更多的投資人。

“龐氏騙局”起源于意大利人“查爾斯·龐齊”，他生于1878年死于1949年。曾經(jīng)在加拿大因為偽造罪坐過牢，在美國亞特蘭大因為走私人口蹲過監(jiān)獄。1919年，龐齊隱瞞了自己的歷史來到波士頓，設(shè)計了一個投資計劃，向美國大眾兜售。這個投資計劃設(shè)計復雜讓許多普通人弄不明白，但是高額的回報誘惑力極大。成功地在7個月之內(nèi)吸引了30000多名投資者，該騙局持續(xù)了一年之久才東窗事發(fā)。

我國眾多的網(wǎng)民習慣把“龐氏騙局”叫成“跑路公司”。

2.互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺項目籌資。眾籌指的是“團購+預購”的形式，向大眾募集項目資金?，F(xiàn)代眾籌是指互聯(lián)網(wǎng)眾籌，即通過互聯(lián)網(wǎng)向網(wǎng)友發(fā)布籌資項目并募集資金。用互聯(lián)網(wǎng)思維賣房也正在成為房地產(chǎn)開發(fā)商的新玩法。項目發(fā)起人往往是需要資金的創(chuàng)意人或小微企業(yè)的創(chuàng)業(yè)人，以項目發(fā)起人的身份號召大眾籌資。公眾出資人往往是互聯(lián)網(wǎng)用戶，他們在網(wǎng)上進行小額投資于感興趣的項目，每個出資人都成為了“天使投資人”。中介機構(gòu)搭建眾籌平臺，一旦項目無法執(zhí)行，眾籌平臺有責任和義務(wù)督促項目發(fā)起人退款給出資人。

四、“龐氏騙局”引發(fā)的深度思考

1.非法吸收公眾存款與現(xiàn)行相關(guān)法律。根據(jù)我國《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋（法釋〖2010〗18號）》第一條規(guī)定，同時有以下四個行為的就是非法吸收公眾存款：

（1）沒有經(jīng)過有關(guān)部門的批準。

（2）通過公開媒體（包括互聯(lián)網(wǎng)）的渠道向社會公開宣傳。

（3）承諾了在一定時期內(nèi)給予回報。

（4）向不特定的社會公眾進行籌資的行為。

根據(jù)我國的《關(guān)于辦理非法集資刑事案件適用法律若干問題的意見》第三條規(guī)定，可以例外的兩個特殊情況如下：

（1）沒有進行公開宣傳，只是向親友和單位內(nèi)部特定對象融資的行為，不屬于非法吸收公眾存款。

（2）如果為了集資把社會人員吸收為單位內(nèi)部人員的現(xiàn)象，還是應(yīng)該列入非法吸收公眾存款的范疇。

非法吸收公眾存款罪的金額起點如表2所示。

2.集資詐騙罪與現(xiàn)行相關(guān)法律。集資詐騙罪可以解讀為：非法占有了非法集資款。根據(jù)我國的《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋（法釋〖2010〗18號）》第四條規(guī)定，對于非法占有的解讀如下：

（1）非法集資后，沒有用于生產(chǎn)經(jīng)營，或肆意揮霍導致無法返還的。

（2）攜款潛逃或?qū)⒓Y款用于違法犯罪活動的。

（3）抽逃、轉(zhuǎn)移資金或隱匿、假破產(chǎn)或不交待資金去向的。

集資詐騙罪的金額起點如表3所示。

3.擅自發(fā)行股票、債券罪與現(xiàn)行相關(guān)法律。根據(jù)我國的《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋（法釋〖2010〗18號）》第六條規(guī)定：未經(jīng)國家有關(guān)主管部門批準，向社會不特定對象發(fā)行、以轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式變相發(fā)行股票或公司和企業(yè)債券，或者向特定對象發(fā)行、變相發(fā)行股票或公司和企業(yè)債券累計超過200人的，應(yīng)當認定為刑法第一百七十九條規(guī)定的“擅自發(fā)行股票或公司、企業(yè)債券”。

筆者深度思考得出結(jié)論性意見如下：

（1）盡快完善相關(guān)法律法規(guī)。目前已有的法律法規(guī)不能夠滿足互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展需求，而且互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)跨界傳統(tǒng)金融行業(yè)、網(wǎng)絡(luò)中介平臺公司、融資公司、投資公司等，互聯(lián)網(wǎng)金融還涉足金融監(jiān)管部門（諸如：銀監(jiān)局、證監(jiān)會、保監(jiān)會）、工商管理部門等，如何協(xié)調(diào)監(jiān)管是一個大課題，需要在現(xiàn)有的法律法規(guī)基礎(chǔ)上不斷修改補充和完善。

（2）加強監(jiān)管范圍。不能是等到事件發(fā)生才按照刑事案件進行查處，更不應(yīng)該僅僅以資金的額度大小來判斷是否非法吸收公眾存款（或非法集資）。筆者認為應(yīng)該在日常的監(jiān)督管理過程中，一旦有異動的苗頭就以行政處罰的方式，把這種苗頭扼殺在搖籃里。

（3）加大懲罰力度。一旦非法吸收公眾存款（或非法集資）事件發(fā)生，不論是針對公司還是針對公司高管，都必須在追索賠款的同時還應(yīng)該加倍地罰款，罰到其傾家蕩產(chǎn)。

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（作者單位：北京科技大學東凌經(jīng)濟管理學院 北京 100083）

（作者簡介：謝湲，北京科技大學東凌經(jīng)濟管理學院教授，金融學專業(yè)碩士生導師。）

（責編：若佳）