朱海斌

區(qū)域性銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張更快、對(duì)于批發(fā)市場(chǎng)的融資依賴(lài)度更高、表外業(yè)務(wù)和影子銀行業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口也更大，在未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系調(diào)整中面臨的壓力會(huì)更大

企業(yè)債務(wù)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前一個(gè)突出的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。目前普遍認(rèn)可的數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前非金融部門(mén)整體債務(wù)占GDP的比重在250%左右，從國(guó)際比較看，中國(guó)家庭部門(mén)負(fù)債相對(duì)不高，政府債務(wù)在可控范圍，但是企業(yè)部門(mén)的債務(wù)居全球前列。值得擔(dān)心的是，債務(wù)上升的趨勢(shì)并未放緩。假設(shè)未來(lái)幾年名義GDP增速在8%左右，廣義信貸（基本對(duì)應(yīng)債務(wù)增長(zhǎng)）增速在14%左右，那么三年后非金融部門(mén)的整體債務(wù)將達(dá)到GDP的3倍左右。

債務(wù)增長(zhǎng)對(duì)于金融體系可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，是債務(wù)問(wèn)題討論中的一個(gè)核心問(wèn)題。最近幾年銀行的不良率持續(xù)上升，利潤(rùn)增速卻持續(xù)放緩。雖然今年以來(lái)，隨著PPI通縮的結(jié)束和企業(yè)利潤(rùn)的改善，尤其是大宗商品價(jià)格上升后上游行業(yè)盈利改善，短期而言銀行面臨的不良?jí)毫β杂蟹啪彙５?，考慮到未來(lái)幾年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)整，以及國(guó)際和國(guó)內(nèi)的各種不確定性因素，對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的防范絕非杞人憂(yōu)天。

在金融風(fēng)險(xiǎn)防范方面，宏觀審慎的監(jiān)管理念在全球金融危機(jī)后無(wú)論在全球還是中國(guó)都成為主流思路。新巴塞爾協(xié)議中，對(duì)于系統(tǒng)性重要銀行有額外的資本金要求和其他監(jiān)管要求。這些措施對(duì)于維護(hù)金融體系的穩(wěn)定性至關(guān)重要，但需要指出的是，從全球金融危機(jī)后中國(guó)金融體系的演化來(lái)看，區(qū)域性銀行（指城市商業(yè)銀行和農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)）可能會(huì)成為一個(gè)系統(tǒng)性軟肋，在未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系調(diào)整中面臨更大壓力。

截至2015年底，中國(guó)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的份額分別為39.2%、18.6%、11.4%和12.9%。換句話(huà)說(shuō)，區(qū)域性銀行目前的市場(chǎng)份額為24.3%。

相比大型銀行，區(qū)域性銀行的脆弱性來(lái)自于三個(gè)方面：它們的資產(chǎn)擴(kuò)張更快、對(duì)于批發(fā)市場(chǎng)的融資依賴(lài)度更高、表外業(yè)務(wù)和影子銀行業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口也更大。

首先，區(qū)域性銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張速度更快。截至2005年底，中國(guó)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的份額分別為56.1%、11.9%、5.4%和9.9%。也就是說(shuō)，十年內(nèi)大型銀行的市場(chǎng)份額下降了17個(gè)百分點(diǎn)，而區(qū)域性銀行的市場(chǎng)份額上升了9個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到同期金融體系總資產(chǎn)增長(zhǎng)了4倍多（從37.5萬(wàn)億到200萬(wàn)億元），區(qū)域性銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張速度無(wú)疑是驚人的。

其次，區(qū)域性銀行對(duì)于批發(fā)市場(chǎng)的融資依賴(lài)更大。以存款占總負(fù)債的比例而言，2015年底五大商業(yè)銀行這一比率為73%，高于全行業(yè)的70%，說(shuō)明中小銀行的非存款負(fù)債相對(duì)更高。另一數(shù)據(jù)顯示，相比金融體系的總資產(chǎn)的膨脹，銀行同業(yè)資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度更為驚人，從2005年底的4.4萬(wàn)億元增長(zhǎng)到2015年底的49萬(wàn)億元。這其中包含了非銀行金融機(jī)構(gòu)在同業(yè)市場(chǎng)上的融資（2015年底估計(jì)在20萬(wàn)億元左右）。而在銀行體系內(nèi)部，大型商業(yè)銀行往往是資金的提供方，中小型銀行是資金的借入方。這一現(xiàn)象值得警惕，2008年全球金融危機(jī)的一個(gè)教訓(xùn)是存款相比批發(fā)市場(chǎng)融資是更穩(wěn)定的資金來(lái)源。

2015年建立的存款保險(xiǎn)制度在某種程度上可能會(huì)加劇存款的分化。中國(guó)目前的存款保險(xiǎn)制度對(duì)單個(gè)賬戶(hù)的上限為50萬(wàn)元人民幣，超出的部分在銀行倒閉的情況下不予保障。相比區(qū)域性銀行而言，大型商業(yè)銀行的監(jiān)管要求更高，而且因其系統(tǒng)重要性在出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候得到政府救助的可能性也更大。因此，這一制度可能會(huì)導(dǎo)致部分大額存款從中小銀行向大銀行轉(zhuǎn)移，從而對(duì)中小銀行的存款基礎(chǔ)帶來(lái)一定的影響，使其不得不更依賴(lài)于批發(fā)市場(chǎng)的融資渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張。

第三，區(qū)域性銀行在表外業(yè)務(wù)和影子銀行業(yè)務(wù)的擴(kuò)張更為激進(jìn)。據(jù)上市銀行的報(bào)表，2015年底五大商業(yè)銀行的貸款占總資產(chǎn)的比重為54%，較全行業(yè)平均高出4個(gè)百分點(diǎn)。這表明中小銀行在貸款外的業(yè)務(wù)比重更高，其中相當(dāng)一部分是以理財(cái)產(chǎn)品或其他各種渠道支持表外業(yè)務(wù)和影子銀行業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)相對(duì)更不透明，隱含的風(fēng)險(xiǎn)可能更高，在監(jiān)管政策收緊時(shí)可能受到的沖擊也更大。

基于以上這些原因，區(qū)域性銀行可能從個(gè)體而言對(duì)金融體系的影響很小，但以整個(gè)群體而言卻可能成為監(jiān)管當(dāng)局容易忽視的一個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。在未來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融體系的調(diào)整過(guò)程中，其風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)引起足夠的重視，以免重復(fù)類(lèi)似美國(guó)上世紀(jì)80年代末出現(xiàn)的儲(chǔ)貸銀行危機(jī)的局面。

作者為摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，編輯：王東