余豐慧

人民幣加入SDR對(duì)于人民幣國(guó)際化是有很大的促進(jìn)作用，其前提是人民幣必須自由方便地在自由市場(chǎng)不附加任何條件下及時(shí)兌換，否則即使加入SDR也很難成為國(guó)際貨幣。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德9月30日宣布，納入人民幣的全新特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子將于10月1日生效，人民幣“入籃”具有里程碑意義。拉加德當(dāng)日在新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)，自10月1日起，人民幣被認(rèn)定為可自由使用貨幣。屆時(shí)，人民幣將與美元、歐元、日元和英鎊一道構(gòu)成SDR貨幣籃子。

IMF副總裁張濤10月6日也表示，人民幣加入IMF特別提款權(quán)（SDR）籃子意味著人民幣已經(jīng)成為一種“可自由使用的貨幣”。

在此，筆者僅就人民幣被IMF認(rèn)定為可自由使用貨幣談幾點(diǎn)意見(jiàn)。

什么是可自由使用貨幣？指在進(jìn)口、出口、兌換和進(jìn)行跨境借貸方面，不存在任何限制或監(jiān)管要求的貨幣。世界上已有近百個(gè)國(guó)家接受了《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》中關(guān)于貨幣自由兌換的規(guī)定，也就是說(shuō)，這些國(guó)家的貨幣被認(rèn)為是自由兌換的貨幣。根據(jù)《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》的規(guī)定，可自由兌換貨幣，必須具備以下3個(gè)條件：

一是對(duì)國(guó)際經(jīng)常往來(lái)的付款和資金轉(zhuǎn)移不得施加限制。也就是說(shuō)，這種貨幣在國(guó)際經(jīng)常往來(lái)中，隨時(shí)可以無(wú)條件地作為支付手段使用，對(duì)方也應(yīng)無(wú)條件接受并承認(rèn)其法定價(jià)值。

二是不施行歧視性貨幣措施或復(fù)匯率。

三是在另一成員國(guó)的要求下，隨時(shí)有義務(wù)換回對(duì)方在經(jīng)常往來(lái)中所結(jié)存的本國(guó)貨幣。即參加該協(xié)定的成員國(guó)具有無(wú)條件承兌本幣的義務(wù)。

央行的最新解釋是，“可自由使用”是指在國(guó)際交易支付中被廣泛使用和在主要外匯市場(chǎng)上被廣泛交易，實(shí)踐中主要通過(guò)貨幣在全球外匯儲(chǔ)備、國(guó)際銀行業(yè)負(fù)債、國(guó)際債務(wù)證券、跨境支付、貿(mào)易融資中的比重及在主要外匯市場(chǎng)交易量等指標(biāo)來(lái)衡量。這個(gè)概念比較模糊和難以理解，離自由使用貨幣的本質(zhì)內(nèi)涵還有距離。

加入SDR對(duì)于人民幣國(guó)際化具有很大的促進(jìn)作用，其前提是人民幣必須自由方便地在自由市場(chǎng)不附加任何條件下及時(shí)兌換，否則即使加入SDR也很難成為國(guó)際貨幣。人民幣可自由使用必須刻不容緩地推進(jìn)兩項(xiàng)改革。

一是人民幣資本項(xiàng)目下完全自由兌換改革。央行認(rèn)為，可自由使用不同于資本項(xiàng)目可兌換。資本項(xiàng)目可兌換既不是可自由使用的充分條件，也不是其必要條件。首先，可自由使用貨幣發(fā)行國(guó)仍可以保留對(duì)某些資本項(xiàng)目的限制；其次，很多可兌換貨幣都不是可自由使用貨幣。一個(gè)最基本的道理是，沒(méi)有資本項(xiàng)目可兌換，何談一種貨幣的完全自由使用呢？難道資本項(xiàng)目可兌換不是貨幣自由使用的組成部分嗎？資本項(xiàng)目可兌換不一定是自由使用貨幣，但是自由使用貨幣，資本項(xiàng)目一定要可自由兌換?？勺杂墒褂脴?biāo)準(zhǔn)隱含了對(duì)一定水平的資本項(xiàng)目可兌換的要求；資本項(xiàng)目可兌換也可以提高可自由使用程度。因此，必須盡快完成人民幣資本項(xiàng)目可兌換改革。這不僅僅是為了達(dá)到符合自由使用貨幣標(biāo)準(zhǔn)而為之，更是為了人民幣真正國(guó)際化，真正成為與美元比肩或者爭(zhēng)鋒的國(guó)際貨幣。

二是人民幣匯率完全市場(chǎng)化決定機(jī)制改革。在人民幣可自由兌換與使用，資本項(xiàng)目可自由流動(dòng)的基礎(chǔ)上，匯率市場(chǎng)化改革要盡快到位。取消人民幣浮動(dòng)幅度限制，讓供求關(guān)系與人民幣自由流動(dòng)要素的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)決定匯率，形成人民幣的價(jià)格。

以上兩大改革任務(wù)完成后，人民幣才能真正實(shí)現(xiàn)自由使用，才能使人民幣在國(guó)際化進(jìn)程中的競(jìng)爭(zhēng)力越來(lái)越強(qiáng)。