羅麗娟

12月3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員代表大會(huì)上嚴(yán)厲表態(tài)，指責(zé)部分金融持牌機(jī)構(gòu)，利用風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的大眾資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等的杠桿收購(gòu)，挑戰(zhàn)法律底線。雖未明確表明，但是大家卻也清楚“喊話”對(duì)象正是保險(xiǎn)系資金。

根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至2016年第三季度，近百家險(xiǎn)企在A股共投資了703家上市公司，持倉(cāng)總市值合計(jì)約1.03萬(wàn)億元，約占A股總市值的2.04%，流通市值的2.64%。

恒大增持萬(wàn)科、陽(yáng)光保險(xiǎn)增持伊利、安邦保險(xiǎn)增持中國(guó)建筑……險(xiǎn)資們的“僅是財(cái)務(wù)投資”事件仍在發(fā)酵。近兩年來，險(xiǎn)資在A股市場(chǎng)上，動(dòng)作頻頻，壓著舉牌線增持、減持的事層出不窮。舉牌最為活躍的分別有恒大系、寶能系、安邦系、陽(yáng)光保險(xiǎn)系及華夏人壽系等。

以恒大人壽為例，其旗下產(chǎn)品今年中報(bào)時(shí)曾現(xiàn)身金科股份、京運(yùn)通、凱迪生態(tài)、粵宏遠(yuǎn)A等多家公司前十大股東或前十大流通股東名單，但在今年三季報(bào)時(shí)已不見蹤影，綜合數(shù)據(jù)可知，相關(guān)產(chǎn)品大概率對(duì)這些股票進(jìn)行了減倉(cāng)或清倉(cāng)操作。有媒體做過保守統(tǒng)計(jì)，截至目前恒大集團(tuán)（包括恒大地產(chǎn)和恒大人壽）在A股市場(chǎng)浮盈已超122億元?！百u房一年，不如炒股數(shù)月”成為業(yè)內(nèi)對(duì)恒大多次舉牌，并且收益頗豐的評(píng)價(jià)。

一般來說，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)屬于追求長(zhǎng)線投資理念的價(jià)值型投資者，實(shí)踐長(zhǎng)期投資。但是近年來，隨著萬(wàn)能險(xiǎn)等帶有投資理財(cái)性質(zhì)險(xiǎn)種的大發(fā)展，為給客戶兌付利息，在收益率上的壓力促使投資端發(fā)生改變，投資行為趨于短期化。

除了純粹財(cái)務(wù)性投資以外，爭(zhēng)奪控股權(quán)也是另一種結(jié)果。險(xiǎn)資們意圖通過持續(xù)舉牌獲得大股東地位，實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作的目的。這一類舉牌前期較為隱秘，后期往往容易促發(fā)股權(quán)之爭(zhēng)，從而造成股價(jià)因哄搶而推高，例如康達(dá)爾、萬(wàn)科A等。

實(shí)際上，在當(dāng)前資產(chǎn)荒背景下，一部分公司的萬(wàn)能險(xiǎn)帳戶已出現(xiàn)投資收益低于結(jié)算利率甚至帳戶資產(chǎn)低于負(fù)債。

因此，建立起一個(gè)健康的市場(chǎng)空間似乎不得不提上日程。不僅要維護(hù)“守門人”的上市公司基本利益，更要規(guī)范“敲門人”的行為。為實(shí)現(xiàn)各方利益的最大化，進(jìn)一步推動(dòng)制度和監(jiān)管的完善，讓保險(xiǎn)資金真正成為穩(wěn)定資本市場(chǎng)的價(jià)值投資者已經(jīng)迫在眉睫，否則，到頭來只能刀口舔血，兩敗俱傷。