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對企業(yè)來說，一項(xiàng)重大的決策必須要經(jīng)過縝密的計算，考慮各方面的因素，任何疏忽和遺漏都可能造成損失，甚至是企業(yè)經(jīng)營的失敗。

2013年的春節(jié)，伊海濤是在極度困惑和失落中熬過來的，他怎么也沒想到，增加一條生產(chǎn)線會使得他本來經(jīng)營狀況良好的工廠陷入了困境。在多方籌集資金并撤掉了一條生產(chǎn)線后，自己才算是死里逃生，而這一次的經(jīng)歷讓他體會到投資決策真是一點(diǎn)都疏忽不得。

躊躇滿志發(fā)展壯大

2007年，伊海濤投資40萬元辦了一家小廠，開始生產(chǎn)攝影器材。雖然只是加工一些零部件，但由于產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)良、價格合理，長期一直供不應(yīng)求。到2011年時，這家小廠已經(jīng)還清了所有債務(wù)，而且發(fā)展勢頭良好。此時，伊海濤開始琢磨規(guī)模化生產(chǎn)，他想再上一條生產(chǎn)線。

伊海濤是個心思縝密的人，特別是看見周圍一些工廠的老板腦門一熱就上“規(guī)?！保Y(jié)果多種了樹不僅未能多收獲果實(shí)，反而因?yàn)榉柿戏至?，連帶原有果樹結(jié)的果也不那么大那么甜那么誘人了。他暗下決心，一定要好好做調(diào)查研究，絕不能用自己辛苦賺來的錢試水。

于是，伊海濤抽出了整整一個月的時間，從生產(chǎn)線的提供商，到市場情況，再到詳細(xì)的財務(wù)統(tǒng)計，一項(xiàng)項(xiàng)認(rèn)真衡量。在掌握了生產(chǎn)線的總體報價后，他專門請了一位會計師對這項(xiàng)投資項(xiàng)目做出了財務(wù)評價報告。

會計師經(jīng)過對現(xiàn)金流量情況的考察后，很快就做出了財務(wù)評價報告。根據(jù)會計師的財務(wù)報告，該生產(chǎn)線的初始投資是125萬元，分兩年投入。第一年投入100萬元，第二年投入25萬元，當(dāng)年即可完成建設(shè)并正式投產(chǎn)。投產(chǎn)后，每年可以生產(chǎn)零件150000個，每個銷售價格是20元，每年可獲銷售收入300萬元。設(shè)備投產(chǎn)后可使用5年。在投資經(jīng)營期間要墊支流動資金25萬元，這筆資金在項(xiàng)目結(jié)束時可如數(shù)收回。該項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品年總成本的構(gòu)成情況是：原材料費(fèi)用200萬元；工資費(fèi)用30萬元；管理費(fèi)（扣除折舊）20萬元；折舊費(fèi)20萬元；而投資一條生產(chǎn)線到第5年時扣除全部成本可得現(xiàn)金流量合計為85萬元。

另外，根據(jù)會計師做的這份財務(wù)評價報告，伊海濤計算出了這條生產(chǎn)線5年后的凈現(xiàn)值為33530元。他打心里舒了口氣，因?yàn)槿绻擁?xiàng)目的現(xiàn)金流量為正，凈現(xiàn)值也為正，那么按照投資決策的一般原則——接受凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目，應(yīng)采納該項(xiàng)目。

伊海濤心中更有底兒了，他很快就一門心思投入到了新生產(chǎn)線的采購、建設(shè)上去了。

百密一疏遭遇難關(guān)

新的生產(chǎn)線開始按部就班地安裝、調(diào)試，伊海濤也對工廠的未來躊躇滿志，從借債建廠，到親自跑市場做推銷，自己與工人們一起一磚一瓦地建設(shè)廠房，歷經(jīng)5年時間，伊海濤吃了不少苦、受了不少累，不過伊海濤認(rèn)為自己對這一切的付出都是值得的?，F(xiàn)在，他終于可以看到自己的工廠在穩(wěn)步發(fā)展下慢慢壯大起來，而且他對此次投資決策更是充滿了信心，因?yàn)椋凶约喝绱思?xì)致的研究調(diào)查，有會計師反復(fù)核算的財務(wù)評價報告，他堅(jiān)信不會出任何問題。

然而，事與愿違，問題偏偏接二連三的出現(xiàn)了。

最初是工廠的基建部門負(fù)責(zé)人找到了伊海濤，向他匯報說，由于受物價變動的影響，初始投資將增長10%。

對于這個問題，伊海濤也算是有點(diǎn)心理準(zhǔn)備的，初始投資增加10%對于一個投資項(xiàng)目來說影響還不算大，但這件事卻讓他心中頗有點(diǎn)緊張。因?yàn)樗[隱感覺到自己的投資決策疏漏了什么?？纱藭r他已經(jīng)投入了100多萬元了，僅僅因?yàn)?0%的增加投資就撤下來，他的損失將會更大。自己這么辛苦才賺到的錢，怎么甘心就此損失掉呢？經(jīng)過反復(fù)思考，他還是決定繼續(xù)下去。等新生產(chǎn)線投產(chǎn)，相信他會有辦法將錢賺回來的。

到2012年時，生產(chǎn)線即將投產(chǎn)，大量的客商前來要貨，也讓伊海濤看到了希望，他很快就將初始投資增加的12.5萬元的事情拋到了腦后。開始組織培訓(xùn)工人、生產(chǎn)線試運(yùn)營，準(zhǔn)備開始生產(chǎn)了。就在此時，負(fù)責(zé)原材料采購的人員帶回了一個壞消息，還是由于物價變動的影響，原材料費(fèi)用每年都在增長14%。同時工人的工資費(fèi)用也將增加10%。如果按此增長再次計算，這項(xiàng)投資的前景已經(jīng)不很樂觀。

這一連串的增長讓伊海濤有些吃不消了。他馬上將銷售部門的人叫到自己的辦公室，讓他們對產(chǎn)品的銷售價格進(jìn)行評估。就在伊海濤等待銷售部門的核算結(jié)果時，又一個糟糕的消息傳來，財務(wù)部經(jīng)過核算后認(rèn)為，扣除折舊以后的管理費(fèi)用每年也將增加4%。這一下，伊海濤坐不住了。這一連串的增長都是他投資前沒有計算在內(nèi)的，如此算來，他的生產(chǎn)線投資決策很有可能就是個致命的錯誤。想到這里，伊海濤更加緊張。

很快銷售部門的核算結(jié)果出來了，而這個結(jié)果也是伊海濤最無法接受的，即產(chǎn)品銷售價格預(yù)計每年可增加10%。與之前的增長因素相比，這10%顯然無法彌補(bǔ)什么。此時，伊海濤的生產(chǎn)線已經(jīng)生產(chǎn)出了第一批產(chǎn)品，而最糟糕的情況也出現(xiàn)了：除了通貨膨脹對現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響以外，對貨幣購買力也產(chǎn)生了影響。工廠的銷售量連續(xù)半年沒有增長，這意味著新生產(chǎn)線生產(chǎn)出來的產(chǎn)品出現(xiàn)了大量的積壓和庫存。更進(jìn)一步的影響則是，由于生產(chǎn)線的投入和原材料漲價等諸多因素，伊海濤的現(xiàn)金流量出現(xiàn)了問題。

在2012年一年的時間里，伊海濤的工廠銷售量逐漸遞減，但經(jīng)營管理成本卻降不下來，工廠的財務(wù)狀況一落千丈，資金的緊缺使得伊海濤每日為擠出錢來應(yīng)付各種費(fèi)用而疲憊不堪。最終為了收回一部分資金，保證工廠的現(xiàn)金流量，他不得不在2013年春節(jié)前以低廉的價格售出了這條曾經(jīng)讓他充滿希望的生產(chǎn)線。加上跟親友那里籌來的幾萬元錢，也才算勉強(qiáng)渡過了難關(guān)。但是，伊海濤知道，為了這次錯誤的投資決策，他可能不得不開始第二次創(chuàng)業(yè)。惟一慶幸的是，與那些因?yàn)橥顿Y決策失誤而最終導(dǎo)致工廠倒閉的人相比，他算是幸運(yùn)的。畢竟工廠還在，他還可以吸取教訓(xùn)從頭再來。

財務(wù)建議：其實(shí)，從原理上講，給伊海濤做財務(wù)評估報告的會計師所做的分析并沒有錯，但由于對投資決策中需要考慮的問題認(rèn)識不全，他提供的資料數(shù)據(jù)統(tǒng)計不全面，從而對伊海濤的決策產(chǎn)生了誤導(dǎo)。問題究竟出在哪里呢？伊海濤和會計師沒有考慮到通貨膨脹物價變動后對營業(yè)現(xiàn)金的影響。在會計師所做的投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量計算中，5年的現(xiàn)金流量都是35萬元。而實(shí)際上，如果考慮了通貨膨脹因素后，就會發(fā)現(xiàn)各年度的現(xiàn)金流量應(yīng)該呈遞減趨勢，而不是原來的年年相同了。在這種遞減情況下，以投入當(dāng)年的貨幣購買力計算，第一年的現(xiàn)金流量為34.1萬元，到第5年時則已經(jīng)減到了22.7萬元。與原計算相差12.3萬元。同時，在凈現(xiàn)值計算時，也應(yīng)該考慮到通貨膨脹物價變動后對凈現(xiàn)值的影響。會計師在核算時，只考慮到了10%的貼現(xiàn)系數(shù)，而忽略了計算10%的購買力損失。實(shí)際上，當(dāng)事情過后，伊海濤再次計算凈現(xiàn)值時，由于考慮到了通貨膨脹的影響，結(jié)果是“凈現(xiàn)值=-60萬元”。如此計算，很顯然該方案的決策結(jié)果應(yīng)從“接受”轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬芙^”。