胡大瑋

摘 要：根據(jù)國(guó)務(wù)院的相關(guān)文件精神，2015年，為了幫助地方政府緩解地方債務(wù)集中還款的壓力，財(cái)政部下達(dá)了3.2萬(wàn)億元的地方債務(wù)置換債券額度。地方債務(wù)置換是我國(guó)地方政府融資模式發(fā)生了根本性的變化，進(jìn)一步走向市場(chǎng)化的標(biāo)志，對(duì)于優(yōu)化商業(yè)銀行配置貸款效應(yīng)，增強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)的管理能力具有非常重要的意義。文章闡述了地方債務(wù)置換的歷史背景、地方債政策出臺(tái)的意義與即時(shí)效應(yīng)、地方債務(wù)存在的問(wèn)題和置換的原則，以及地方債務(wù)置換對(duì)商業(yè)銀行影響，并提出了相關(guān)對(duì)策。

關(guān)鍵詞：地方債務(wù)置換 效應(yīng) 政府 商業(yè)銀行 影響

中圖分類(lèi)號(hào)：F830

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2016）11-020-03

一、地方債務(wù)置換的歷史背景

地方債務(wù)是指地方政府相關(guān)部門(mén)以政府信用為基礎(chǔ)，通過(guò)一定的方法向社會(huì)各界籌集資金所形成的債務(wù)債權(quán)關(guān)系。從我國(guó)地方債務(wù)的發(fā)展來(lái)看，我國(guó)中央和地方政府一直以來(lái)始終推崇既無(wú)外債又無(wú)內(nèi)債的財(cái)政政策。

從1997年起，由于受到亞洲金融危機(jī)，我國(guó)地方政府才開(kāi)始建立融資平臺(tái)為城市建設(shè)等融資。自2009年起，地方融資平臺(tái)處于數(shù)量激增，融資額迅速增長(zhǎng)的狀態(tài)，但同時(shí)由于融資平臺(tái)管理不規(guī)范、市場(chǎng)化程度低，普遍存在項(xiàng)目效益差，不足以彌補(bǔ)貸款利息高、期限錯(cuò)配、到期貸款集中等問(wèn)題。為此，引起了中央相關(guān)部門(mén)的高度關(guān)注。從2010年開(kāi)始，就連續(xù)出臺(tái)針對(duì)融資平臺(tái)的管理辦法，在一定程度上規(guī)范了融資平臺(tái)的運(yùn)行模式，但同時(shí)也使得融資平臺(tái)的融資工作停滯，許多項(xiàng)目因缺乏后續(xù)資金而面臨困難，個(gè)別公司甚至出現(xiàn)了違約現(xiàn)象。

2014年以來(lái)，我國(guó)進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，國(guó)家在2014年底與2015年初先后出臺(tái)了《地方政府性存量債務(wù)清理處置辦法（征求意見(jiàn)稿）》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方債務(wù)置換效應(yīng)及其對(duì)商業(yè)銀行影響地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》、《關(guān)于妥善解決地方債務(wù)置換效應(yīng)及其對(duì)商業(yè)銀行影響，地方政府融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資問(wèn)題的意見(jiàn)》，提出對(duì)目前地方存量債務(wù)進(jìn)行清理和調(diào)整，支持融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目的存量融資的要求，并推行債務(wù)置換和PPP模式等支持性措施。

地方債務(wù)置換，即是把原來(lái)地方政府融資平臺(tái)上利率高、期限短的債務(wù)置換成利率低、期限長(zhǎng)的債券。這種方法的實(shí)質(zhì)是借新還舊的方式，但同時(shí)優(yōu)化了地方債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低了一定時(shí)期內(nèi)的償債壓力，將時(shí)間推移，并總體降低利息支出，也保障了在建項(xiàng)目融資的資金鏈不會(huì)發(fā)生問(wèn)題，保持了財(cái)政擴(kuò)張政策的連續(xù)性。另外，從《全國(guó)地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》（2013）來(lái)看，截至2013年6月，地方債務(wù)已經(jīng)增加到了17.9萬(wàn)億元，其中，需要政府在2014年、2015年兩年內(nèi)負(fù)責(zé)還債的分別為21.89%和17.06%。2014年地方債務(wù)償還規(guī)模高達(dá)3.56萬(wàn)億元，2015年地方債務(wù)償還規(guī)模為1.86萬(wàn)億元。其中，光是利息負(fù)擔(dān)在2014年至2016年一項(xiàng)就為1.5萬(wàn)億元，是上世紀(jì)90年代以來(lái)最重的負(fù)擔(dān)。

中央推出的地方債務(wù)置換，猶如一場(chǎng)“及時(shí)雨”。前后分3批在2015年進(jìn)行的地方債務(wù)置換額度已接近3.2萬(wàn)億元，每個(gè)省的地方債務(wù)置換都已超過(guò)了在本年度需要償還的本金，非常及時(shí)有效地解決了直接影響影響地方政府可能由于需要最大限度地還錢(qián)而引發(fā)的債務(wù)危機(jī)。正可謂：“化險(xiǎn)為夷，轉(zhuǎn)危為安”。因此，2016年債務(wù)置換工作還將繼續(xù)推進(jìn)。

二、地方債務(wù)置換的意義與即時(shí)效應(yīng)

1.地方債務(wù)置換能夠幫助地方政府釋放債務(wù)集中還款的壓力。我國(guó)地方債務(wù)已經(jīng)由來(lái)已久，據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014—2016年間為我國(guó)地方債務(wù)償還高峰時(shí)期。盡管置換債券政策在實(shí)施過(guò)程中存在一些操作層面的問(wèn)題，但工作成效十分明顯。各省在分配額度范圍內(nèi)，自主發(fā)行地方政府置換債券，將高息債務(wù)置換成為低息債務(wù)，將到期債務(wù)展期為未來(lái)債務(wù)，將以地方各級(jí)政府信用為擔(dān)保上收為以省級(jí)政府信用為背書(shū)。到2015年12月11日為止，全國(guó)共完成下達(dá)置換額度的99%，實(shí)現(xiàn)了2015年到期債務(wù)置換債券額度的全覆蓋，平均置換存量債務(wù)成本由原來(lái)的10%降到了3.5%，每年可以為地方節(jié)省2000多億元的利息。既然是好政策，就要把政策用好，去除局部瑕疵。在實(shí)施地方政府置換債券政策時(shí)，必須注重頂層設(shè)計(jì)與基層實(shí)踐相結(jié)合、靜態(tài)存量與動(dòng)態(tài)調(diào)整相結(jié)合、短線延展與長(zhǎng)效機(jī)制相結(jié)合的原則，發(fā)揮置換債券政策的最大效用。

2.地方債務(wù)置換的即時(shí)效應(yīng)。地方債置換有助于建立規(guī)范的地方政府融資機(jī)制和財(cái)政資金運(yùn)作機(jī)制。一方面，地方債務(wù)置換為建立市場(chǎng)化的地方政府融資機(jī)制夯實(shí)了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從當(dāng)時(shí)設(shè)計(jì)政府融資平臺(tái)的初衷來(lái)看，這一平臺(tái)是由政府發(fā)起、按照市場(chǎng)化機(jī)制運(yùn)作的。但是事與愿違，在具體實(shí)踐中大都是由地方政府提供了或明或暗的擔(dān)保，根本沒(méi)有按照市場(chǎng)化、商業(yè)化的方式去運(yùn)作，因此為日后的發(fā)展帶來(lái)許多不確定因素，也帶來(lái)了難以預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。采取地方債務(wù)置換后，政府不能再為融資平臺(tái)提供任何擔(dān)保抑或是兜底，這就從本質(zhì)上理清了銀行、融資平臺(tái)企業(yè)與政府之間“剪不斷理還亂”的關(guān)系，使市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮真正的作用。

另一方面，地方債置換能夠促使地方政府建立健全透明、規(guī)范的地方財(cái)政資金運(yùn)作機(jī)制，進(jìn)一步管控風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，許多地方的融資平臺(tái)還欠缺有效的監(jiān)管，往往是各自為戰(zhàn)，多頭管理，有好處時(shí)一哄而上，有責(zé)任時(shí)作鳥(niǎo)獸散。從2013年審計(jì)署大張旗鼓地對(duì)地方債務(wù)進(jìn)行審計(jì)后，究竟地方債務(wù)新增了多少？始終沒(méi)有一個(gè)權(quán)威的、公開(kāi)的、準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。如果仍然按照這種模式運(yùn)作下去，地方債務(wù)大量積累，極有可能引發(fā)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，并且蔓延到金融、保險(xiǎn)等其他領(lǐng)域，嚴(yán)重地影響社會(huì)穩(wěn)定。因此，必須對(duì)此引起足夠的重視，開(kāi)展地方債務(wù)置換工作，必須要求各級(jí)地方政府積極開(kāi)展對(duì)轄區(qū)政府債務(wù)的核查、清理、審議、甄別以及確認(rèn)工作，做細(xì)做小做實(shí)，來(lái)不得半點(diǎn)馬虎。要將各層級(jí)政府債務(wù)統(tǒng)一收到省級(jí)政府，納入財(cái)政預(yù)算管理，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)政府債務(wù)的全面、統(tǒng)一、集中管理。

三、地方債務(wù)置換中存在的問(wèn)題與置換的基本原則

1.政策實(shí)施需多方協(xié)商一致，工作推進(jìn)存在一定難度。置換債券政策實(shí)施，需要地方財(cái)政部門(mén)、存量債權(quán)人、債務(wù)人、有關(guān)主管部門(mén)等各方面在協(xié)商一致的基礎(chǔ)上共同簽訂協(xié)議才能完成，存在一定的協(xié)調(diào)成本。一方面，由于置換債券利率較低，對(duì)當(dāng)年到期債務(wù)，債權(quán)人缺乏置換動(dòng)力。例如，有的銀行行動(dòng)遲緩，地方政府與其當(dāng)?shù)胤种C(jī)構(gòu)協(xié)商時(shí)，始終得不到總行批復(fù)；有的銀行直接出臺(tái)債務(wù)展期政策，即將2015年到期政府債務(wù)展期10～20年，利率下調(diào)但仍高于地方政府同期置換債券利率，希望以較長(zhǎng)年限吸引地方政府采納展期高息政策，維持其貸款規(guī)模。另一方面，對(duì)當(dāng)年未到期債務(wù)，地方政府亦不能“一廂情愿”地強(qiáng)迫債權(quán)人置換。

2.置換債券額度超當(dāng)年到期債務(wù)，超額置換較難推進(jìn)。2015年，財(cái)政部先后分3批向全國(guó)各地方政府下?lián)芰?.2萬(wàn)億元的置換債券額度。為防止債券資金在國(guó)庫(kù)沉淀，要求地方政府在置換完2015年到期債務(wù)本金后，必須繼續(xù)置換2015年底逾期債務(wù)本金或2016年及以后年度到期本金。實(shí)際上，2015年底逾期債務(wù)中，不少是因施工進(jìn)度延遲導(dǎo)致無(wú)法按原約定時(shí)間支付工程款，而造成的“名義逾期”，此類(lèi)賬面逾期既不會(huì)罰息，也不會(huì)造成政府信用危機(jī)。2016年及以后年度到期債務(wù)利息較高，置換低息債券很難吸引債權(quán)人，只要地方政府財(cái)力較好、違約風(fēng)險(xiǎn)不大，債權(quán)人一般不愿意提前置換。

3.置換債券分配基于歷史靜態(tài)數(shù)據(jù)測(cè)算，無(wú)法據(jù)實(shí)及時(shí)調(diào)整。2014年末地方政府存量債務(wù)清理甄別后，債權(quán)債務(wù)關(guān)系的改變或債務(wù)性質(zhì)的變化，都會(huì)導(dǎo)致存量債務(wù)體量變化。然而，2015年置換債券分配額度是依據(jù)甄別、清理后上年度末地方政府存量債務(wù)將在2015年到期債務(wù)本金進(jìn)行計(jì)算，測(cè)算數(shù)和實(shí)際數(shù)存在差異。如果硬性要求利用3～5年時(shí)間完成全部存量債務(wù)置換工作，不符合實(shí)際情況。

4.置換債券分類(lèi)發(fā)行使用管理與債務(wù)統(tǒng)計(jì)存在差異。根據(jù)地方政府置換債券發(fā)行管理的要求，置換債券分為專項(xiàng)置換債券與一般置換債券，前者主要是償還專項(xiàng)債務(wù)，后者通過(guò)發(fā)行所募得的資金必須用于償還清理甄別后的一般債務(wù)。但是在實(shí)際工作中，一些債務(wù)往往存在著由于償債來(lái)源發(fā)生了變化導(dǎo)致轉(zhuǎn)換了類(lèi)型，從而造成“兩難”處境：如果選擇如實(shí)使用，就出現(xiàn)了混用置換資金的問(wèn)題，會(huì)引來(lái)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)；如果棄之不用，則會(huì)使這部分本來(lái)就很稀缺的資金由于無(wú)法按規(guī)定支出導(dǎo)致長(zhǎng)期留在賬上，成為“沉淀資金”，非常無(wú)奈。

5.由于置換債券存在著一定的不可知因素，同時(shí)也可能發(fā)生一些無(wú)法預(yù)防的風(fēng)險(xiǎn)，因此，需要開(kāi)展有效的評(píng)估。置換債券的前提條件是地方財(cái)政與中央財(cái)政在未來(lái)一定的時(shí)間能有比較大的增長(zhǎng)，從而有能力和財(cái)力償還展期債務(wù)。以2015年所發(fā)行的置換債券為例，其中最長(zhǎng)期限為10年，這種以銀行貸款形式置換的政府債券，要到2025年才能逐漸還完，債務(wù)本金總額仍然很大。同時(shí)，由于目前“三期”疊加，經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增大，今后年度財(cái)力增長(zhǎng)能否滿足置換債券到期還款要求仍是未知，因?yàn)槿狈?duì)未來(lái)年度償債結(jié)構(gòu)、期限和規(guī)模情況的有效評(píng)估和預(yù)警，很難對(duì)今后置換債券的前景做出準(zhǔn)確的判斷。

四、地方債務(wù)置換對(duì)銀行的影響

1.能夠改善銀行資金的流動(dòng)性，進(jìn)一步盤(pán)活信貸資源。地方債務(wù)是在特定的歷史條件下產(chǎn)生的，一定程度上“綁架”了銀行，形成了大量的高風(fēng)險(xiǎn)貸款。銀行雖然采取展期的方式進(jìn)行應(yīng)對(duì)，但是由于條件、制度約束等原因，很難能較好地解脫這一“綁架”；同時(shí)，更多地采取展期將會(huì)給銀行的負(fù)債來(lái)源穩(wěn)定性帶來(lái)影響。因此，利用地方債務(wù)置換銀行貸款，不但能夠在一定程度上使銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)得以解脫，而且更重要的是可以緩解地方債務(wù)的本息償付，增加信貸資本，充分改善銀行的流動(dòng)性。通過(guò)地方債務(wù)置換，還可以將長(zhǎng)期“死”在銀行賬戶上的“沉淀債務(wù)僵尸”置換為能讓市場(chǎng)定價(jià)、進(jìn)入流通渠道的“長(zhǎng)期生息資產(chǎn)”，此為一舉兩得之事，何樂(lè)而不為？另外，銀行還可以通過(guò)央行將置換債券進(jìn)行抵押獲得再貸款，然后再次以信貸的方式進(jìn)入市場(chǎng)，這就又使銀行增加了貨幣的流動(dòng)性。

2.能夠緩解地方債務(wù)的傳遞，減輕不良率上升的壓力，進(jìn)一步提升信貸資產(chǎn)的安全性。地方債務(wù)置換一方面可以更加規(guī)范政府融資行為，避免銀行信貸危機(jī)的發(fā)生；另一方面，也可以吸引更多的投資者購(gòu)買(mǎi)地方債券，從而分?jǐn)傘y行的一部分成本，雖然資產(chǎn)收益有所下降，只是高息短期貸款轉(zhuǎn)換成了長(zhǎng)期低息市政債，但是可以消化銀行的壞賬，提升資產(chǎn)安全性，延緩信貸風(fēng)險(xiǎn)以及不良貸款的生成速度。另外，要看到債務(wù)置換后面的衍生效應(yīng)。當(dāng)前我國(guó)正處于“三期”疊加時(shí)期，經(jīng)濟(jì)下行，結(jié)構(gòu)調(diào)整，企業(yè)面臨著極大的困境，與企業(yè)站在同一條跑道上的銀行同樣也感到了前所未有的壓力。7～10年的展期無(wú)疑給銀行帶來(lái)的足夠的緩沖空間用以尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，避免由于經(jīng)濟(jì)下行所帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

3.在減少息差收入的同時(shí)，也有正面效應(yīng)提升銀行資產(chǎn)收益。地方債券的具體體現(xiàn)就是幫助銀行一方面買(mǎi)入低息的同質(zhì)資產(chǎn)，一方面賣(mài)掉高息資產(chǎn)。兩項(xiàng)相加，表面看似銀行做出了犧牲，實(shí)則不然。因?yàn)閷?duì)于銀行來(lái)說(shuō)，雖然減少了息差收入，但是增強(qiáng)了放貸能力，置換出來(lái)的資金可以投入到供給側(cè)改革后新涌現(xiàn)的高科技產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)以及可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)業(yè)中，從而既能減少放貸風(fēng)險(xiǎn)又能獲得新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)；同時(shí)，還可以降低監(jiān)管成本以及達(dá)標(biāo)成本等，并且節(jié)約資本占用。

4.地方債務(wù)置換將使銀行面臨重構(gòu)業(yè)務(wù)模式的狀況。一是將面臨收入結(jié)構(gòu)的變化。包括收入結(jié)構(gòu)，如地方政府債券的承銷(xiāo)與發(fā)行，將會(huì)影響銀行的貸款、中間業(yè)務(wù)銷(xiāo)售等，從而使銀行的風(fēng)險(xiǎn)、收益以及發(fā)展模式等都會(huì)發(fā)生變化。二是將面臨客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及地方債券的增多，銀行的客戶結(jié)構(gòu)會(huì)因此而發(fā)生變化，特別是會(huì)失去一直被銀行作為“大客戶”的政府。

5.銀行要做好調(diào)查研究，充分考慮好置換出來(lái)的資金走向。如果通過(guò)債務(wù)置換就可以解決一切問(wèn)題，僅僅是銀行的貸款“搬家”而已，當(dāng)然是好事；但是在現(xiàn)實(shí)中，往往不那么簡(jiǎn)單，不管是銀行的貸款抑或是置換后的債券，如果一旦項(xiàng)目發(fā)生了問(wèn)題，或是資金鏈發(fā)生了斷鏈，最后付出代價(jià)的最終還是銀行。因此，銀行要深入調(diào)查研究，做好頂層設(shè)計(jì)，充分考慮好置換出來(lái)的資金走向，選擇好新型產(chǎn)業(yè)特別是能夠緊跟時(shí)代脈搏，敢為人先，開(kāi)拓創(chuàng)新，轉(zhuǎn)型升級(jí)并有獨(dú)到之處的中小企業(yè)，為他們?cè)趧?chuàng)新、進(jìn)取的前進(jìn)路上提供動(dòng)力。

五、對(duì)策建議

地方債務(wù)置換在在一定程度上化解了財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)并解決政府過(guò)多的債務(wù)負(fù)擔(dān)，是有效地化解財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與緩解政府債務(wù)負(fù)擔(dān)壓力的重大決策。商業(yè)銀行要勇于擔(dān)當(dāng)，以高度的社會(huì)責(zé)任、政治責(zé)任積極參與其中，同時(shí)，也要將地方債務(wù)置換工作做細(xì)、做實(shí)、做好，盡可能地降低其對(duì)商業(yè)銀行收益與流動(dòng)性的影響。

1.夯實(shí)管理基礎(chǔ)，確保落到實(shí)處。在置換債務(wù)的過(guò)程中，首先，要旗幟鮮明地反對(duì)“四風(fēng)”，杜絕一切腐敗行為。所置換的債務(wù)必須是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，決不能魚(yú)龍混雜，偷梁換柱。嚴(yán)格禁止有問(wèn)題隱患抑或是不良資產(chǎn)形成的債務(wù)進(jìn)入預(yù)選流程。加強(qiáng)事前、事中、事后風(fēng)險(xiǎn)防控，將關(guān)口前移，預(yù)防將債務(wù)危機(jī)轉(zhuǎn)嫁給銀行。其次，要保證置換資金的?？顚Ｓ茫胤秸獓?yán)格按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行置換，不得挪作他用，從而避免新的一輪盲目擴(kuò)大投資，形成新的危機(jī)。第三，要由紀(jì)檢、審計(jì)、稽核等部門(mén)組成監(jiān)督機(jī)構(gòu)，切實(shí)加大對(duì)置換債券全過(guò)程的有效監(jiān)督，劃定紅線，嚴(yán)格按照分配規(guī)模逐一落實(shí)。第四，把握置換方式的度，如何使用、使用多少、使用時(shí)間與方向等，都要認(rèn)真調(diào)研后再付之行動(dòng)。

2.完善制度與辦法。自從開(kāi)展地方債券置換工作以來(lái)，國(guó)務(wù)院及有關(guān)部門(mén)只是在下達(dá)置換額度時(shí)提出具體要求，沒(méi)有對(duì)置換債券的政策范圍、資金管理、組織保障、監(jiān)督追責(zé)機(jī)制、實(shí)施期限等進(jìn)行系統(tǒng)梳理、規(guī)范布置。目前，財(cái)政部已下達(dá)2016年置換債券額度上限規(guī)模，置換債券政策還將繼續(xù)實(shí)施，完善置換債券相關(guān)制度和辦法是當(dāng)務(wù)之急，必須明確要求、規(guī)范管理、壓實(shí)責(zé)任，確保置換順利開(kāi)展。

3.改進(jìn)置換的制度流程。

（1）要建立全新的地方債務(wù)置換發(fā)行機(jī)制。采取透明的、科學(xué)的“總對(duì)總”工作模式，避免目前運(yùn)行的各地自行其是，沒(méi)有一套嚴(yán)格、規(guī)范的工作機(jī)制與運(yùn)行模式的狀況。為此，筆者建議，國(guó)家相關(guān)部門(mén)要做好調(diào)查研究，可以采取股改上市之前所用的剝離不良資產(chǎn)的方法，即通過(guò)各省政府向相關(guān)金融機(jī)構(gòu)提供確定的客戶名單與債務(wù)置換發(fā)行進(jìn)度工作進(jìn)程安排明細(xì)。這樣做的目的，其一是可以統(tǒng)一部署，行動(dòng)一致，既避免發(fā)生新的風(fēng)險(xiǎn)，也符合國(guó)家政策；其二是為銀行提供相應(yīng)的時(shí)間窗口配置貸款資源，并充實(shí)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。

（2）要建立起能夠促進(jìn)地方債務(wù)置換真正自由競(jìng)價(jià)的運(yùn)行機(jī)制。一是必須改變過(guò)去那種“行政攤派”地方債的發(fā)行方式，建立起真正的自由競(jìng)價(jià)的運(yùn)行機(jī)制。二是不能“拉郎配”，杜絕將銀行認(rèn)購(gòu)地方債與財(cái)政存款抑或是其他財(cái)政類(lèi)型的業(yè)務(wù)“混搭”。

（3）要打通其他地方債券與置換債之間進(jìn)行銜接的市場(chǎng)，推動(dòng)地方置換債的流通與流轉(zhuǎn)。這一舉措可以先試點(diǎn)，在銀行間市場(chǎng)推開(kāi)，，之后有了一定的經(jīng)驗(yàn)后，逐步擴(kuò)大，推廣到機(jī)構(gòu)投資者乃至個(gè)人投資者。

（4）為了滿足銀行存款緊張時(shí)對(duì)資產(chǎn)與負(fù)債平衡方面的需求，應(yīng)該允許其以置換債作為抵押向央行申請(qǐng)低息無(wú)息再貸款，營(yíng)造一個(gè)較為寬松的環(huán)境。

4.規(guī)范市場(chǎng)化運(yùn)作，注重協(xié)調(diào)推進(jìn)。注重協(xié)調(diào)推進(jìn)。置換債券政策實(shí)施推進(jìn)涉及多個(gè)部門(mén)，不能單打獨(dú)斗，必須形成合力，特別是牽頭的財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等部門(mén)，要充分利用大數(shù)據(jù)信息平臺(tái)，互通信息，及時(shí)通報(bào)，激發(fā)活力，全力推進(jìn)，積極指導(dǎo)地方政府財(cái)務(wù)部門(mén)與相關(guān)各方，轉(zhuǎn)職能、提效能，激發(fā)社會(huì)各方的活力與創(chuàng)造力，解決政策落地的“最后一公里”問(wèn)題，重點(diǎn)化解銀行與其他金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)，盡可能地推出多種解決地方債務(wù)的全新舉措，以多種方式共同為地方債務(wù)減負(fù)。

5.尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，提升銀行創(chuàng)新能力。隨著形勢(shì)和政策的變化，直接融資工具將在今后地方融資變革中進(jìn)一步發(fā)揮作用，債券占比將在銀行資產(chǎn)所占的比例大為提升。因此，銀行要認(rèn)真做好調(diào)研，密切關(guān)注形勢(shì)的變化，積極開(kāi)展各種全新模式的嘗試與創(chuàng)新。同時(shí)，要建立與新形勢(shì)緊密銜接的業(yè)務(wù)模式，大力開(kāi)拓債券投資、債券咨詢以及債券承銷(xiāo)等；另外，要開(kāi)辟綠色通道，盡可能滿足小微企業(yè)對(duì)資金的需求。

六、結(jié)語(yǔ)

“任重而道遠(yuǎn)，仁以為己任?！蹦壳拔覈?guó)已經(jīng)入經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，在新形勢(shì)下，盡管置換債券政策在實(shí)施過(guò)程中存在一些操作層面的問(wèn)題，但工作成效十分明顯。既然是好政策，就要把政策用好，去除局部瑕疵。在實(shí)施地方政府置換債券政策時(shí)，必須注重頂層設(shè)計(jì)與基層實(shí)踐相結(jié)合、靜態(tài)存量與動(dòng)態(tài)調(diào)整相結(jié)合等，充分發(fā)揮置換債券的最大效用。必須明確要求、規(guī)范管理、壓實(shí)責(zé)任，嚴(yán)格防范一切風(fēng)險(xiǎn)。要注重形成合力，協(xié)調(diào)推進(jìn)。置換債券政策實(shí)施推進(jìn)涉及多個(gè)部門(mén)，不能單打獨(dú)斗，必須形成合力，團(tuán)結(jié)奮斗，協(xié)調(diào)推進(jìn)。

總之，地方債務(wù)置換對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，一方面可以提高銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；另一方面能夠?qū)p失降到盡可能低的程度，對(duì)地方政府、銀行、企業(yè)都是“利好”。筆者相信，只要我們共同努力，堅(jiān)持以五大發(fā)展理念為引領(lǐng)，高起點(diǎn)規(guī)劃、高標(biāo)準(zhǔn)要求、高水平管理，就一定能夠下好、下活地方債務(wù)置換這盤(pán)棋；努力將“壓力”轉(zhuǎn)換為“動(dòng)力”，就一定能夠?qū)崿F(xiàn)地方政府緩解地方債務(wù)集中還款的壓力，優(yōu)化商業(yè)銀行配置貸款效應(yīng)，增強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)管理能力的目標(biāo)。

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（作者單位：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行江蘇分行 江蘇南京 210000）

（責(zé)編：若佳）