豆粕市場(chǎng)供應(yīng)偏緊格局仍未改變

進(jìn)入12月以來(lái)，我國(guó)豆粕現(xiàn)貨行情在跟盤大漲之后持續(xù)振蕩整理，整體表現(xiàn)相對(duì)抗跌，多數(shù)油廠庫(kù)存緊張格局仍未明顯緩解，基本以執(zhí)行合同及現(xiàn)產(chǎn)現(xiàn)提狀態(tài)為主，進(jìn)入12月份之后仍然在保持高壓榨水平以應(yīng)對(duì)終端的高提貨節(jié)奏，因而挺價(jià)意愿相對(duì)較強(qiáng)。終端市場(chǎng)持續(xù)追高步伐相對(duì)謹(jǐn)慎，加上部分飼料廠商豆粕物理庫(kù)存量開始逐漸增加，因而進(jìn)一步采購(gòu)及提貨節(jié)奏較之前有所放緩，尤其是飼料廠商合同頭寸出現(xiàn)疊加現(xiàn)象也加大市場(chǎng)對(duì)于春節(jié)前后一部分市場(chǎng)需求被透支的擔(dān)憂，另一方面部分貿(mào)易商鎖利降價(jià)出貨，則對(duì)部分市場(chǎng)價(jià)格形成壓力，豆粕現(xiàn)貨行情持續(xù)上沖受阻。明年1月份國(guó)內(nèi)豆粕頭寸擴(kuò)大節(jié)奏相對(duì)緩慢，而明年2～4月份的基差合同預(yù)售量較多，或?qū)Υ汗?jié)后市場(chǎng)需求形成擠占。但總體來(lái)看，春節(jié)前豆粕市場(chǎng)總體供應(yīng)偏緊格局或能“堅(jiān)持”到1月上中旬，而春節(jié)前后國(guó)內(nèi)油廠的大部分產(chǎn)能要“交待”給龐大的未執(zhí)行合同，而需求透支帶來(lái)的現(xiàn)貨價(jià)格上行壓力也在不斷積聚之中。

中國(guó)海關(guān)總署8日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月份我國(guó)進(jìn)口大豆784萬(wàn)噸，較10月份增加263萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)6.09%。據(jù)船期預(yù)報(bào)顯示，12月我國(guó)進(jìn)口大豆在800萬(wàn)噸，自11月784萬(wàn)噸的高位再次增加。四季度以來(lái)，船運(yùn)費(fèi)用大漲，國(guó)內(nèi)許多廠家選擇了費(fèi)用低廉但耗時(shí)更久，需遠(yuǎn)繞非洲好望角的船型，導(dǎo)致本該10月底到來(lái)的大豆到港高峰一再推遲到了11月中旬，這也是10月到港大減的原因。據(jù)了解，12月高峰期間大豆月末的少許到港可能會(huì)推遲到1月，同時(shí)也會(huì)有11月到港的船只推后至本月，前期一再延遲的船貨在12月沒(méi)有繼續(xù)延期的理由，12月大豆到港在800萬(wàn)噸，只多不少，這為國(guó)內(nèi)高開機(jī)率提供了原料上的保障。

國(guó)內(nèi)由于進(jìn)口大豆到港延遲，疊加飼料廠商提前展開春節(jié)備貨，導(dǎo)致油廠榨利繼續(xù)維持在35～40美金，這是難得的美好時(shí)光，因此今年12月到明年1月的國(guó)內(nèi)大豆壓榨量將會(huì)高于此前預(yù)估，而其中一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題在于12月份的產(chǎn)能很大程度上用于執(zhí)行訂單合同，這使得油廠目前的挺價(jià)意愿相對(duì)較強(qiáng)。伴隨著油廠開機(jī)率維持偏高水平，國(guó)內(nèi)豆粕區(qū)域性供應(yīng)緊張的格局將會(huì)實(shí)質(zhì)上開始緩解，現(xiàn)貨價(jià)格整體區(qū)間會(huì)相應(yīng)緩慢下移，隨著交割期的臨近，期現(xiàn)又有持續(xù)回歸的需求，這對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言存在著巨大的下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

隨著元旦及春節(jié)的臨近，市場(chǎng)對(duì)豬肉的消費(fèi)需求也逐步提升，南方腌臘肉傳統(tǒng)已經(jīng)開始，由于近期豬價(jià)較高，部分生豬養(yǎng)殖戶計(jì)劃對(duì)生豬進(jìn)行催肥，延遲出欄時(shí)間，這勢(shì)必將會(huì)增加對(duì)飼料的需求，而今年養(yǎng)殖業(yè)對(duì)飼料成本的敏感度有明顯下降，雖然豆粕價(jià)格相對(duì)較高，但養(yǎng)殖戶并不在乎這增加的成本，對(duì)豆粕的需求量也有提升，而前期豆粕供應(yīng)緊張的情況也刺激市場(chǎng)采購(gòu)神經(jīng)，需求始終保持較高熱情。據(jù)筆者的多方了解，目前飼料廠庫(kù)存量極低，多數(shù)滾動(dòng)補(bǔ)貨，而年前的這波備貨仍將對(duì)需求帶來(lái)重要的支撐作用。

再來(lái)看供應(yīng)方，以山東地區(qū)為例，當(dāng)?shù)赜蛷S進(jìn)入12月雖然開機(jī)情況較為良好，市場(chǎng)價(jià)格略微松動(dòng)，但12月中旬后又有油廠將會(huì)出現(xiàn)停機(jī)狀況，現(xiàn)貨供應(yīng)量難有明顯提升，價(jià)格下跌空間相對(duì)有限。筆者認(rèn)為如果市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張現(xiàn)狀仍然未有緩解，市場(chǎng)的備貨熱情將繼續(xù)支撐豆粕價(jià)格，但今年市場(chǎng)已經(jīng)提前進(jìn)行遠(yuǎn)期合同訂購(gòu)，也提前緩解了12月中旬到2017年1月的備貨壓力，所以預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格在春節(jié)前夕難有明顯下行走勢(shì)，上行空間可能也較為有限，還需要看期貨市場(chǎng)的配合程度。