陳崖楓

實際上，經(jīng)銷商老板將投入公司的資金拿出來理財，有可能回報也會大于經(jīng)營利潤。

北京海福鑫商貿(mào)有限公司（以下簡稱海福鑫公司）董事長徐某因涉嫌騙貸1.4億余元在北京海淀法院開庭審理，在快消行業(yè)飄搖動蕩的彷徨之際，無疑又給人們帶來了一次痛心的糾結(jié)。

海福鑫深深陷入資金困境，早已是海福鑫不可逃脫的命運，而這命運的由來，正是人們一直以來從未重視過的商貿(mào)公司的融資黑洞。

商貿(mào)公司的融資背景

由于行業(yè)低毛利、不規(guī)范、不穩(wěn)定，商貿(mào)公司一直是金融行業(yè)最不待見的低級客戶。商貿(mào)行業(yè)近二十多年的發(fā)展，幾乎沒有獲得過任何金融政策的青睞，所有商貿(mào)公司的初始資本基本來源于自身積累和朋友拆借兩種方式，這也是行業(yè)發(fā)展比較緩慢的一個主要原因。

這兩年，隨著國家金融機構(gòu)被房地產(chǎn)、央企、國企等攪和得千瘡百孔，隨著對于小額貸款的進一步開放，特別是國家對于影子銀行存在的默許，也就三五年的時間，商貿(mào)公司已逐步以各種各樣的融資形式正式邁入了享受國家信貸的門檻，盡管條件相當苛刻。

可惜，沒有商貿(mào)公司意識到，這個契機卻悄悄暗藏著致命的殺機。

商貿(mào)行業(yè)的利潤分析

1.以現(xiàn)代渠道為主的商貿(mào)公司。

平均毛利維持在30個點左右，終端費用投入（包括合同扣點、促銷讓利等）大約在15個點以上，企業(yè)營運費超過10個點，再加上一些不可預測的隨機投入，基本也就所剩無幾了。特別是近兩年，銷售額下滑，各項費用飆升，商貿(mào)公司的純利潤若能達到3—5個點，就算是很理想的經(jīng)營業(yè)績了。

2.以流通渠道為主的商貿(mào)公司。

他們的平均毛利也就在15個點左右，特別是三、四線市場或者是做一線品牌的商貿(mào)公司，毛利更低。刨去各項市場投入及公司營運成本，若能達到3個點左右的純利，也幾乎要燒高香了。

以餐飲為主的商貿(mào)公司大體上也是這樣。

商貿(mào)公司的資金周轉(zhuǎn)

由于商貿(mào)公司初始的投入就是自己的資產(chǎn)，所以在整個的商貿(mào)行業(yè)，相當長的一段時間里是沒有資金使用成本概念的。

家樂福的合同談判中，一個月的賬期等同于供貨商0.5個點的費用投入，但鮮有商貿(mào)公司意識到資金使用也是有成本的。實際上，經(jīng)銷商老板將投入公司的資金拿出來理財，有可能回報也會大于經(jīng)營利潤。

商貿(mào)公司的資金回籠周期，現(xiàn)代渠道大約需要90天甚至更長的時間，流通渠道大致需要30天以上的時間，一旦遇到動銷不好的產(chǎn)品，倘若不退貨，60天能回籠資金也算是不錯的結(jié)果了。

為了保障不斷貨，商貿(mào)公司還要儲備一個月以上的銷售庫存，遇到強勢廠家或緊俏產(chǎn)品，庫存容量更是不以銷售為參照。

所以大致來講，商貿(mào)公司的資金一年能平平安安地轉(zhuǎn)個3—4回，也就是100萬元的資金能做300萬—400萬元的銷售額，便可算很好的資金周轉(zhuǎn)率了。

商貿(mào)公司的融資成本

我們拿100萬元一年期的貸款來舉例。

其一，商業(yè)銀行的貸款利率是在國家基準利率的基礎(chǔ)上上浮不低于30%，2014最新的一年貸款基準利率為6個點，加上30%以上的上浮利率，所以基本上在8個點左右；

其二，商貿(mào)公司的貸款是必須通過第三方擔保的，擔保的費用基本在2個點左右；

其三，銀行為了規(guī)避信貸風險，會將放款額度的20%以上作為風險抵押金，也就是說，你付了100萬元的貸款利息，只拿到80萬元的使用資金和20萬元的一年定期存款利息；

另外，貸款手續(xù)過程中關(guān)于抵押物評估、公證等各項手續(xù)費用差不多也要花上幾千塊錢。

假定就是這樣了，我們看到為了獲得80萬元的資金使用，我們要付出近10萬元的利息，也就是說一年期的貸款利息幾乎在12個點以上。

還有兩點更為可怕的狀況：

一是商業(yè)銀行給予商貿(mào)公司的貸款年限基本上都是一年期，每年的續(xù)貸工作即使再順利，也至少產(chǎn)生一個多月的間隙，遇到國家政策調(diào)整或其他意外，續(xù)貸工作的完成常常是遙遙無期，對于商貿(mào)公司而言，這是痛苦的煎熬，理論上說，他們是無法從正常的運作中突然抽出大量的還貸資金，貸款數(shù)額越高越難過關(guān)。所以，大部分的商貿(mào)公司必須通過高利率的拆借（俗稱過橋）來渡過這個難關(guān)，拆借利率基本在20個點以上，一兩個月下來，融資成本無形又增加了1.5個點左右。

二是影子銀行的出現(xiàn)，雖然給商貿(mào)公司提供了更多貸款的可能，但是這些非銀行金融機構(gòu)、民間借貸等，吸血力更強，它們在商貿(mào)公司的冒進中推波助瀾，悄無聲息地將商貿(mào)公司的利潤侵蝕殆盡。

綜上所述，如果貸款資金使用周轉(zhuǎn)率一年3—4次，實際上遠遠不止3—4個點的公司銷售利潤進了融資機構(gòu)的腰包。

風險的警示

無論是動銷慢還是廠家壓貨，后果就是降低了資金的周轉(zhuǎn)速度，增加了資金的使用成本。很多代理一線品牌的商貿(mào)公司，比如海福鑫，常常被廠家壓得庫存產(chǎn)品半年或一年都賣不完。假定這些貨物資金全部來源于銀行貸款，也就意味著商貿(mào)公司銷售利潤中至少有6個點以上都付給了銀行。這難道不是令人震驚的事實！

那么海福鑫六月份投入的1.8個億的資金什么時候能大致回籠呢？這其中又有多少資金來自于銀行或者更吸血的影子銀行呢？如果有興趣，我們可以算一算這1.8個億的銷售中，海福鑫要填補多少利潤給金融黑洞呢？

其實，并不是每個行業(yè)都可以借助資本而快速發(fā)展，行業(yè)的利潤率、資金的周轉(zhuǎn)速度、行業(yè)的持續(xù)性決定了我們是否能用得起銀行的錢。

當市場一片繁榮的時候，金融黑洞暫時或許被掩蓋；但是在市場低迷、購買率下降、廠家急于回籠資金的當下，越是大的金融資本，越會成為壓垮商貿(mào)公司的最后一根稻草。

（美思美譽）