Byron+R.Wien

川普的計(jì)劃可能存在嚴(yán)重的缺陷，且可能使財(cái)政赤字的規(guī)模擴(kuò)大至不可收拾的地步，但至少提供了一系列幫助美國(guó)走上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之路的想法，川普在就任后將需要決定它們的優(yōu)先順序。

川普將延后實(shí)行議程中更具爭(zhēng)議性的措施，并嘗試獲得大部分選民和國(guó)會(huì)支持其提出的兩黨均同意實(shí)行的計(jì)劃。

我認(rèn)為，他將于第一屆任期早期填補(bǔ)美國(guó)最高法院的空缺，但這或?qū)⑹且粋€(gè)較許多人所希望的更為保守的人選。川普將試圖修正《合理醫(yī)療費(fèi)用法》的部分缺陷，使保險(xiǎn)公司可在全國(guó)銷售保單，并提供獎(jiǎng)勵(lì)予當(dāng)前無(wú)醫(yī)療保險(xiǎn)的健康的年輕人士，以鼓勵(lì)其投保。這將擴(kuò)大受保人的數(shù)目，并使整個(gè)計(jì)劃在經(jīng)濟(jì)上更加可行?！逗侠磲t(yī)療費(fèi)用法》發(fā)布時(shí)，18%的美國(guó)民眾沒(méi)有獲得任何醫(yī)療保險(xiǎn)保障；而目前，這一數(shù)字僅為11%。單純廢止現(xiàn)有計(jì)劃然后另起爐灶并不實(shí)際。共和黨主導(dǎo)的國(guó)會(huì)可對(duì)當(dāng)前的計(jì)劃做出修改并予以批核。我認(rèn)為，這也是新一任總統(tǒng)將采取的方式。

川普勢(shì)在必行的另一大改革是商業(yè)法規(guī)的制定。說(shuō)客們定會(huì)極力勸說(shuō)新一任政府解除企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面的限制，能源、醫(yī)療以及金融這三大行業(yè)將最為受益。未來(lái)我們很有可能看到聯(lián)邦土地上的石油開采活動(dòng)增多，對(duì)石油和天然氣行業(yè)的資本投入也會(huì)與日俱增，不僅如此，在發(fā)電方面具有顯著成本優(yōu)勢(shì)的煤礦業(yè)也將解除一些限制。多德弗蘭克法案中比較繁瑣的條例很有可能會(huì)被更改，以便為金融機(jī)構(gòu)提供更大的自由度。至于醫(yī)療行業(yè)，聯(lián)邦政府將會(huì)放松對(duì)藥物價(jià)格的管控，因?yàn)檎惨庾R(shí)到醫(yī)藥公司研發(fā)藥品開銷巨大，需要有合理回報(bào)。

議事日程上的另一項(xiàng)首要事項(xiàng)是關(guān)于稅制。激勵(lì)措施的推出已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，以鼓勵(lì)那些在海外擁有大量現(xiàn)金流的公司將投資于海外的資本收回，投資在美國(guó)國(guó)內(nèi)或者償付給股東。建議認(rèn)為，3萬(wàn)億美元及以下僅需按10%的比例繳納稅款。我相信這只是降低企業(yè)稅收這盤大棋中的一小步。目前的法定稅率是35%，但由于稅收減免，實(shí)際的復(fù)合稅率已接近27%。倘若法定稅率降到20%；意味著將會(huì)發(fā)生顛覆性的改變，而且將會(huì)對(duì)標(biāo)普收益有巨大影響。從2014年起，標(biāo)普收益一直徘徊在115美元到120美元之間。如果不考慮稅收減免，標(biāo)普收益預(yù)計(jì)在2017年最高可達(dá)到125美元，如果企業(yè)稅下降到20%則可能會(huì)高達(dá)130美元，這將使標(biāo)普500指數(shù)的估值更為合理且有升值空間，而當(dāng)前的標(biāo)普指數(shù)高于歷史均值約1倍標(biāo)準(zhǔn)差。為了兌現(xiàn)競(jìng)選諾言，川普還會(huì)對(duì)個(gè)人納稅者進(jìn)行稅收減免。

川普頒布移民相關(guān)法令、修建美墨隔離墻、大范圍驅(qū)逐非法移民出境的可能性不會(huì)很高。我相信，川普上任后會(huì)在改善基礎(chǔ)設(shè)施方面有所作為，兩黨都認(rèn)同需要改善基礎(chǔ)設(shè)施，大眾也期待看到進(jìn)展，可這是一個(gè)需要耗時(shí)多年的過(guò)程，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也微乎其微。

川普面臨的最大挑戰(zhàn)或許是貿(mào)易。在競(jìng)選期間，川普宣稱美國(guó)是其所有國(guó)際協(xié)定的實(shí)際受害者。他揚(yáng)言將撕毀北美自由貿(mào)易協(xié)定，稱中國(guó)為貨幣操作國(guó)。我認(rèn)為，川普不會(huì)通過(guò)對(duì)進(jìn)口商品實(shí)施高額關(guān)稅，從而與對(duì)美出口的主要國(guó)家展開貿(mào)易戰(zhàn)，他其實(shí)想要展示他有能力讓部分制造企業(yè)重回美國(guó)。一項(xiàng)正在討論的計(jì)劃是不針對(duì)美國(guó)制造商出口商品的利潤(rùn)進(jìn)行征稅。美國(guó)制造業(yè)通過(guò)在拉丁美洲及亞洲建立工廠，從而獲得了巨大的勞動(dòng)成本差價(jià)。盡管推進(jìn)重振制造業(yè)的努力將會(huì)困難重重，但川普已決心要在這個(gè)重要領(lǐng)域取得一些成績(jī)。

對(duì)于金融市場(chǎng)，川普將積極推行促增長(zhǎng)政策。美聯(lián)儲(chǔ)將收緊政策，通脹率和利率將有所上升，收益將有所增長(zhǎng)。我對(duì)于股市在短期內(nèi)持樂(lè)觀態(tài)度。我所期望的是，川普希望被人們所擁戴的渴望能夠戰(zhàn)勝其想要整頓建制派的決心，并且能夠繼續(xù)遠(yuǎn)離他那些較為極端的立場(chǎng)。自現(xiàn)在開始的數(shù)年內(nèi)，通脹、利率以及預(yù)算赤字或會(huì)急劇上升，對(duì)于普通股的環(huán)境將可能愈發(fā)困難。但愿增長(zhǎng)能夠減輕這些風(fēng)險(xiǎn)所造成的負(fù)面影響。

作者為黑石顧問(wèn)合伙人

公司副董事長(zhǎng)