文/唐時(shí)達(dá) 楊吉聰 編輯/劉麗娟

銀行產(chǎn)品創(chuàng)新

文/唐時(shí)達(dá) 楊吉聰 編輯/劉麗娟

面對(duì)全口徑的跨境融資政策組合，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體企業(yè)的跨境融資需求悄然生變。商業(yè)銀行需要緊跟趨勢(shì)創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。

全口徑的跨境融資政策陸續(xù)出臺(tái)以來，境內(nèi)企業(yè)跨境融資的新生態(tài)已經(jīng)初步顯現(xiàn)?？缇橙谫Y的全口徑化拓寬了企業(yè)的融資渠道，進(jìn)一步提高了企業(yè)跨境融資的自主性和境外資金利用效率，并催生了金融機(jī)構(gòu)與實(shí)體企業(yè)在跨境融資方面的新需求。這些新需求具體體現(xiàn)在更大的融資規(guī)模、更為靈活的融資方式、更青睞于人民幣跨境融資產(chǎn)品以及對(duì)匯率避險(xiǎn)需求的進(jìn)一步提升等方面。在全口徑跨境融資的大背景下，銀行將迎來跨境融資產(chǎn)品創(chuàng)新的新浪潮。銀行應(yīng)適應(yīng)政策組合所引發(fā)的跨境融資新需求，主動(dòng)利用政策進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，以吸引更多具有跨境融資需求的客戶。

信貸類產(chǎn)品創(chuàng)新方向

一是采用多元化擔(dān)保方式。國(guó)內(nèi)銀行的境內(nèi)分支機(jī)構(gòu)和境外分支機(jī)構(gòu)，可采用融資性保函、風(fēng)險(xiǎn)參與等多元化的擔(dān)保方式開展業(yè)務(wù)合作，通過“境內(nèi)擔(dān)保+境外放款”的業(yè)務(wù)組合，國(guó)內(nèi)銀行的境外分行可以外債的形式為境內(nèi)企業(yè)完成融資。擔(dān)保方式的創(chuàng)新，有利于推進(jìn)國(guó)內(nèi)全口徑跨境融資業(yè)務(wù)更快地發(fā)展。以廣東湛江為例，新政策發(fā)布以來，已有4家企業(yè)成功辦理了5筆全口徑跨境融資業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)金額達(dá)2.53億元，其中單筆最大業(yè)務(wù)金額超過1億元。另外，國(guó)內(nèi)企業(yè)在有可供抵押的資產(chǎn)（含股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)、有價(jià)憑證等）情況下，國(guó)內(nèi)銀行可通過與境外分支機(jī)構(gòu)或代理行簽訂抵押物監(jiān)管處置協(xié)議，借助境外機(jī)構(gòu)為境內(nèi)企業(yè)提供外債項(xiàng)下融資。

二是運(yùn)用自身外債。商業(yè)銀行運(yùn)用自身外債額度為境內(nèi)企業(yè)融資，通常是由境內(nèi)銀行先從境外融入外匯資金，在境內(nèi)結(jié)匯后，再使用該筆資金向境內(nèi)企業(yè)發(fā)放人民幣融資。對(duì)于銀行而言，采用此類方式為企業(yè)提供跨境融資服務(wù)，可以在符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控方向的情況下，通過跨境融資的方式補(bǔ)充資本金，還可以將外債額度更有效地運(yùn)用至行內(nèi)各類企業(yè)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；對(duì)于境內(nèi)企業(yè)而言，其只是向境內(nèi)銀行融資而不占用境內(nèi)企業(yè)的跨境融資額度。這一模式最常見的是出口代付、進(jìn)口代付、協(xié)議付款、風(fēng)險(xiǎn)參與等。

三是全球授信。全球授信是指銀行利用境內(nèi)集團(tuán)企業(yè)的授信額度，為其海外子公司提供資金支持，幫助企業(yè)解決“走出去”后在海外融資難的問題。如果境內(nèi)銀行擁有境外分支機(jī)構(gòu)，則其境外分支機(jī)構(gòu)可通過占用其在中國(guó)內(nèi)地分行核定有效單一客戶授信總量（含低風(fēng)險(xiǎn)授信）為客戶提供融資便利。全球授信操作簡(jiǎn)便，只需在外匯局進(jìn)行借入外債的備案而無(wú)需審批，境內(nèi)公司只需向國(guó)內(nèi)分支行提供反擔(dān)保即可；而另一方面，其授信方式靈活，不受借款人注冊(cè)地域限制，可以采用流動(dòng)資金、貿(mào)易融資等方式。

福建自貿(mào)區(qū)廈門片區(qū)發(fā)布的首批27個(gè)金融創(chuàng)新案例中，中國(guó)銀行廈門分行聯(lián)動(dòng)中銀香港為區(qū)內(nèi)企業(yè)辦理海外直貸9600萬(wàn)元人民幣，以及渣打銀行廈門分行聯(lián)合臺(tái)灣渣打銀行為企業(yè)辦理無(wú)抵押無(wú)擔(dān)保的純信用跨境人民幣貸款1億元，均采用了“全球授信”模式，不但加快了業(yè)務(wù)審批辦理的流程，省去了境內(nèi)結(jié)算銀行為企業(yè)開立融資性保函的流程，而且也為企業(yè)節(jié)省了擔(dān)保成本，有效降低了實(shí)際的融資利率，還減少了境外貸款銀行的貸后管理成本。

衍生品類創(chuàng)新方向

由于是跨境融資，匯率的雙向波動(dòng)對(duì)融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)都有不確定的影響，因而需要從衍生品的角度進(jìn)行創(chuàng)新，增強(qiáng)外債的套期保值和增值功能。

一是“外債+掉期”和“外債+期權(quán)”產(chǎn)品。由于外匯局放開了外債項(xiàng)下的意愿結(jié)匯，企業(yè)借入外債就可以辦理結(jié)匯，因而銀行可以借此為企業(yè)提供“外債+外匯掉期”“即期購(gòu)匯+期權(quán)組合”等服務(wù)。此類服務(wù)不但有利于企業(yè)減少匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本，也有助于規(guī)避銀行繳納風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金所形成的匯率成本。假設(shè)一年期境外美元的融資成本為2.1%，掉期成本為1.5%,則人民幣融資成本為3.6%。

二是人民幣利率互換產(chǎn)品。在利率雙向波動(dòng)的形勢(shì)下，為優(yōu)化客戶利率風(fēng)險(xiǎn)管理、套期保值以及規(guī)避利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，銀行可與客戶約定在未來一段時(shí)期之內(nèi)，根據(jù)約定的本金和利率計(jì)算利息，并進(jìn)行利息交換。該項(xiàng)業(yè)務(wù)通常是固定利率與浮動(dòng)利率之間的互換，或者是浮動(dòng)利率之間的互換。人民幣利率互換業(yè)務(wù)于2006年初在銀行間市場(chǎng)開始試點(diǎn)，并于2014年1月由人民銀行正式推出。目前，所有銀行間市場(chǎng)成員都可參與。在銀行間市場(chǎng)逐漸開放的過程中，境外相關(guān)機(jī)構(gòu)成為了人民幣利率互換的參與者。

在全口徑跨境融資背景下，對(duì)于有人民幣資產(chǎn)（債券或者貸款）的客戶，銀行可根據(jù)不同的利率波動(dòng)，為客戶提供靈活、定制化的利率互換方案：如果預(yù)期利率上升，則可將固定利率換為浮動(dòng)利率；如果預(yù)期利率下降，則可將浮動(dòng)利息轉(zhuǎn)換為固定利息。例如，對(duì)于有固定利率債券或貸款的企業(yè)客戶，在利率下行通道，銀行可為其賣出利率互換，將固定利率轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率，以降低其財(cái)務(wù)成本；而對(duì)于有浮動(dòng)利率債券或貸款的客戶，在利率較低的區(qū)間，銀行可為其提供流動(dòng)性較好的利率互換品種，買入利率互換，將浮息轉(zhuǎn)為固息，從而鎖定債務(wù)成本。

資本市場(chǎng)類產(chǎn)品創(chuàng)新方向

發(fā)改委的境外發(fā)債新政，一方面放寬了境內(nèi)企業(yè)直接赴境外發(fā)債的監(jiān)管要求；另一方面，也增加了對(duì)境內(nèi)企業(yè)間接赴境外發(fā)債的事前備案登記要求。因此，銀行在和境內(nèi)企業(yè)通過維好協(xié)議、流動(dòng)性支持函、股權(quán)回購(gòu)承諾等多種形式為企業(yè)提供間接發(fā)債服務(wù)的同時(shí)，也要轉(zhuǎn)變思路，協(xié)助境內(nèi)企業(yè)采取直接發(fā)債模式進(jìn)行境外債權(quán)融資。

一是創(chuàng)新間接發(fā)債方式。在設(shè)置如維好協(xié)議、股權(quán)回購(gòu)承諾函等增信措施之時(shí)，銀行可協(xié)助企業(yè)通過多種結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)模式在境外進(jìn)行債券融資，并根據(jù)企業(yè)性質(zhì)和特點(diǎn)，協(xié)助企業(yè)成功打通多種資金回流渠道，以保證境外資金能安全回流境內(nèi)使用。如中國(guó)銀行天津市分行成功協(xié)助天津市企業(yè)發(fā)行了5支境外債券（截至2016年7月），籌資金額折合人民幣130億元。其中，其協(xié)助某企業(yè)成功發(fā)行8億美元海外債，且在發(fā)行方式和資金回流方面都有一定的創(chuàng)新。在發(fā)行方式方面，該企業(yè)采用了非擔(dān)保增信的發(fā)行結(jié)構(gòu)，主體評(píng)級(jí)獲得穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)三大國(guó)際評(píng)級(jí)公司A-的評(píng)級(jí)結(jié)果；在資金回流方面，該企業(yè)除了利用已有的融資租賃方式外，還利用外商投資股權(quán)投資企業(yè)首批試點(diǎn)城市政策，以RQFLP方式實(shí)現(xiàn)了境外發(fā)債資金境內(nèi)使用。

跨境融資新需求具體體現(xiàn)在更大的融資規(guī)模、更為靈活的融資模式、更青睞于人民幣跨境融資產(chǎn)品以及對(duì)匯率避險(xiǎn)需求的進(jìn)一步提升等方面。

二是是將境外發(fā)債轉(zhuǎn)換為境內(nèi)發(fā)債。全口徑跨境融資下，境內(nèi)企業(yè)因境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場(chǎng)產(chǎn)生的人民幣被動(dòng)負(fù)債不納入風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額。鑒此，境內(nèi)企業(yè)可通過境內(nèi)銀行、證券機(jī)構(gòu)對(duì)接境外機(jī)構(gòu)投資者，引導(dǎo)境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)企業(yè)在境內(nèi)債券市場(chǎng)的債券。這一方面可避免跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額占用；另一方面可有效規(guī)避境內(nèi)企業(yè)負(fù)債下的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

三是探索境外銀團(tuán)直貸。隨著政策的推進(jìn)，境外銀行與國(guó)內(nèi)企業(yè)直接接觸交流更加緊密，從而為境外銀團(tuán)直貸服務(wù)打下了堅(jiān)實(shí)的客戶基礎(chǔ)。境外銀團(tuán)貸款突破了境內(nèi)中資行審批離岸貸款的限制，是離岸貸款的模式創(chuàng)新，可推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和降低借貸成本。2014年，上海銀行通過“滬、港、臺(tái)”合作平臺(tái)，為外高橋股份辦理了首筆自貿(mào)區(qū)境外銀團(tuán)直貸；2014年12月，前海金控與深港兩地6家金融機(jī)構(gòu)在前海組建的首單跨境人民幣銀團(tuán)貸款，是跨境人民幣貸款的又一里程碑；2016年3月，12家銀行為旭輝控股提供總金額為6億美元的三年期無(wú)擔(dān)保美元/港元雙幣銀團(tuán)貸款服務(wù)，利率為倫敦/香港銀行同業(yè)拆借利率+4%，中資銀行和中資銀行的海外分行超過其中的半數(shù)，對(duì)應(yīng)認(rèn)購(gòu)金額超過六成。

四是深入發(fā)展人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)。銀行為跨國(guó)集團(tuán)開設(shè)人民幣專門賬戶進(jìn)行人民幣資金歸集，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外人民幣的雙向流動(dòng)。對(duì)于銀行而言，其通過提供雙向資金池服務(wù)，可以增加銀企業(yè)務(wù)粘合度，鎖定客戶的資金往來結(jié)算，增加企業(yè)資金沉淀的機(jī)會(huì)；對(duì)于企業(yè)而言，人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)可以打通其境外資金合規(guī)入境渠道，降低綜合融資成本，并能提高企業(yè)內(nèi)部的資金運(yùn)用效率,實(shí)現(xiàn)資金收益最大化。

作者唐時(shí)達(dá)系平安銀行電子信息產(chǎn)業(yè)金融事業(yè)部規(guī)劃開發(fā)部總經(jīng)理

作者楊吉聰系中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行深圳前海分行國(guó)際業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理