江寒秋

近日，財政部“全國PPP綜合信息平臺”首次公開披露的大數(shù)據(jù)顯示，截至2016年2月底，全國共儲備PPP項目7110個，概算總投資8.3萬億元，涵蓋19個行業(yè)。其中，山東納入財政部PPP綜合信息平臺的項目概算總投資額1.12萬億元，占比13.5%，居全國首位，山東已成為首個PPP項目概算總投資超萬億的省份。

萬億的市場規(guī)模，無疑蘊(yùn)含著諸多商機(jī)，隨著PPP的持續(xù)推廣，以上市公司為代表的山東社會資本進(jìn)入收獲期。

萬億PPP

從2014年以來，PPP熱度直線上升，這種模式被政府視作打破政府壟斷和地方債務(wù)堅冰的子彈。

PPP是英文“Public-Private Partnership”的簡寫，中文直譯為“公私合伙制”，簡言之指公共部門通過與私人部門建立伙伴關(guān)系提供公共產(chǎn)品或服務(wù)的一種方式。2015年兩會李克強(qiáng)總理首次將PPP列入政府工作報告，5月22日國務(wù)院辦公廳出臺關(guān)于公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式的指導(dǎo)意見，及24號文進(jìn)一步明確了PPP的地位，此后一年李克強(qiáng)總理不下十次提到推PPP模式，PPP的地位得到了空前的提升。

山東PPP市場發(fā)展一直走在全國前列。財政部披露的大數(shù)據(jù)顯示，此次山東納入財政部PPP綜合信息平臺的項目996個，占比14%，居全國第二位；通過物有所值評價和財政承受能力論證的項目204個，簽約項目133個，92個項目已開工建設(shè)，項目規(guī)范性和落地率高居全國前列。這些數(shù)據(jù)充分顯示，PPP項目在山東遍地生根、全面開花，山東全省PPP工作駛?cè)肴偻七M(jìn)、規(guī)范運(yùn)作的快車道。

山東省財政廳金融與國際合作處處長李學(xué)春表示，山東在全國較早出臺了《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式的指導(dǎo)意見》，對PPP工作進(jìn)行全面部署和長期規(guī)劃，明確了PPP項目基本原則、操作流程、保障措施等，成為全省規(guī)范推廣PPP的重要遵循。

融資難是制約PPP項目落地實施的重要因素。山東省研究出臺了財政獎補(bǔ)資金政策，2015年省財政撥付1億元，對規(guī)范運(yùn)作的PPP項目前期費(fèi)用給予一次性補(bǔ)助。同時，充分發(fā)揮財政資金杠桿作用，吸引撬動銀行、投資基金、央企等，共同發(fā)起設(shè)立1200億元的PPP發(fā)展基金，最大限度帶動社會資本投入，提高項目融資的可獲得性。目前，已參股發(fā)起設(shè)立12只子基金，首期募集到位400億元，為規(guī)范運(yùn)作的PPP項目提供后續(xù)資金保障，實現(xiàn)了公共資金、產(chǎn)業(yè)資本、金融資本等利益有機(jī)融合。

魯股商機(jī)

PPP項目庫體量巨大，這無疑為以上市公司為代表的山東社會資本提供了掘金的機(jī)會。近年來，美晨科技、麗鵬股份、三維工程等魯股先后涉足PPP。尤其是身為“領(lǐng)頭羊”的美晨科技和麗鵬股份，其日前發(fā)布的2015年年報顯示，PPP業(yè)務(wù)已成為公司凈利潤的主要貢獻(xiàn)板塊。

3月25日，作為魯股ppp“先驅(qū)”的美晨科技發(fā)布2015年年報，當(dāng)年公司實現(xiàn)營收18.03億元，同比增長56.97%；實現(xiàn)凈利潤2.09億元，同比大幅增長102.47%。

在經(jīng)濟(jì)緩行壓力不減的當(dāng)下，獲得如此可觀的凈利增幅，美晨科技于2014年收購的杭州賽石園林可謂立下了汗馬功勞。

對此，美晨科技也坦言，公司業(yè)績增長顯著主要因公司2014年實施重大資產(chǎn)重組，賽石園林于2014年9月1日起納入合并報表范圍，使公司本年度營業(yè)收入及營業(yè)利潤較上年同期增長較大?！巴瑫r，賽石園林結(jié)合自身優(yōu)勢，構(gòu)建PPP業(yè)務(wù)發(fā)展生態(tài)圈，2015年先后簽訂了多項PPP訂單，積極推動了公司市政園林方面‘園林+旅游板塊的穩(wěn)步發(fā)展?！?/p>

記者注意到，繼此前與微山縣政府簽訂金額達(dá)8億元的古運(yùn)河（寨子河段）生態(tài)綜合治理開發(fā)項目框架協(xié)議，及與沂水縣政府簽約共同投資龍灣新區(qū)15平方公里范圍內(nèi)的市政、基礎(chǔ)設(shè)施等建設(shè)開發(fā)后，美晨科技更是于去年年中與臨沂市蒙山旅游區(qū)管委會就蒙山旅游綜合開發(fā)達(dá)成合作意向，項目投資總金額高達(dá)30億元。

進(jìn)入2016年，美晨科技再接大單，與湖南省醴陵市政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，就該市花卉旅游綜合開發(fā)建設(shè)項目展開合作，總投資金額約20億元，以PPP模式為主。

值得注意的是，嘗到“甜頭”的美晨科技，正著力加大對公司PPP業(yè)務(wù)的投資力度。

發(fā)布2015年年報的同時，美晨科技表示，賽石園林與德宏華江投資（目標(biāo)公司）原股東浙江錢江房地產(chǎn)集團(tuán)、浙江大華建設(shè)集團(tuán)、陳燕飛等各方達(dá)成一致投資意向，擬以自有資金2.63億元對目標(biāo)公司進(jìn)行增資擴(kuò)股，將持有目標(biāo)公司40%股份。

除美晨科技外，麗鵬股份也是PPP的極大受益者。其年報顯示，因為收購重慶華宇園林有限公司，增加園林綠化業(yè)務(wù)，公司2015年實現(xiàn)凈利潤達(dá)1.21億元，同比大增286.93%。

同時，為加快推進(jìn)PPP業(yè)務(wù)，麗鵬股份日前發(fā)布定增預(yù)案，擬以不低于11.45元，股的發(fā)行價格，向不超過10名特定投資者合計發(fā)行不超過7886.46萬股，募集資金總額不超過9.03億元。

其中，公司擬投入3.3億元用于四川省巴中市巴州區(qū)津橋湖城市基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)恢復(fù)建設(shè)（PPP）項目。經(jīng)測算，該項目可獲得總收益為1.51億元，項目收益率為27.40%。

另外，公司擬投入2.9億元用于貴州省安順市西秀區(qū)生態(tài)修復(fù)綜合治理（PPP）項目（已中標(biāo)并簽訂協(xié)議書，工程總投資4.87億元），項目可獲得總收益1.10億元。

先驅(qū)者拿訂單拿到手軟的情景，也吸引了不少后繼者的追隨。主營為以煉油化工項目為主的工程設(shè)計和總承包業(yè)務(wù)的三維工程便曾公開表示，公司高度重視污水處理業(yè)務(wù)，現(xiàn)階段在加大該領(lǐng)域市場開拓力度的同時，正積極探索和實踐新型經(jīng)營模式（如PPP、BOT等），以提升經(jīng)營檔次，保證利潤空間。

PPP的關(guān)鍵：政府信用

巨大的市場已吸引了各類資本的角逐。不過，由于企業(yè)負(fù)債率普遍較高，PPP項目普遍面臨資本金融資難等問題，而上市公司可以通過資本運(yùn)作快速擴(kuò)充資本金，有望成為本輪PPP潮最大的受益者。

民生證券宏觀研究員朱振鑫表示，現(xiàn)在所謂PPP基本上被國企和央企主導(dǎo)，上市公司相當(dāng)程度上是真正的社會資本，“由于上市公司運(yùn)作比較規(guī)范，對PPP運(yùn)營效率有好處，可有效解決PPP項目資金來源的問題，上市公司參與PPP真正實現(xiàn)了社會資本與金融資本的進(jìn)駐?！?/p>

由于PPP模式涉及到關(guān)鍵的政府方，政府信用等問題也成為上市公司不可回避的問題。E20環(huán)境產(chǎn)業(yè)研究院執(zhí)行院長薛濤說，國內(nèi)PPP市場依然極不成熟，對于高度依賴政府購買服務(wù)的特定市場，一般私企參與PPP風(fēng)險非常大，“一般的私企無法享受到高科技與資本完美對接的光環(huán)，因此在PPP市場上很難與融資能力更強(qiáng)的國企競爭?！?/p>

業(yè)內(nèi)專家表示，盡管PPP模式看起來的確很美，但在中國推廣PPP模式不能頭腦過熱、一哄而上。在尚不具備同等條件的情況下，如果盲目推廣PPP模式則會帶來一系列意想不到的副作用，這種副作用可能體現(xiàn)為公權(quán)力直接侵犯私人投資者的合法權(quán)利或誤導(dǎo)私人投資，也可能體現(xiàn)為以社會公共福利為代價替少數(shù)財閥謀取超額利潤。

北京致生聯(lián)發(fā)董事長卜鞏岸認(rèn)為，公司做PPP須滿足兩個條件：第一是強(qiáng)大的項目執(zhí)行能力，不僅是賣產(chǎn)品還要為政府提供持續(xù)的服務(wù)和經(jīng)營；第二個是要資本運(yùn)作，需要先自己運(yùn)作資金為政府進(jìn)行信息化或其他公共設(shè)施建設(shè)，通過運(yùn)維來獲取政府的回饋?！百Y本市場能夠通過定增來獲取項目資本金，同時通過成立基金來放大杠桿。”