劉林

深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是2017年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)，宏觀政策的調(diào)整一方面由于增長(zhǎng)和通脹穩(wěn)中有升；另一方面則是金融風(fēng)險(xiǎn)的上升。

12月21日，A股暫別近期調(diào)整，止跌反彈，石油石化、交通運(yùn)輸、國(guó)防軍工三大板塊領(lǐng)漲A股市場(chǎng)，電力、通信板塊漲幅居前。

這幾大板塊正是2016-2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的，國(guó)企混合所有制改革要“邁出實(shí)質(zhì)性步伐”的“電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域”。市場(chǎng)對(duì)此雖略顯遲鈍，但最終還是意識(shí)到對(duì)“混改”的這一非常具體的表述所蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)。

像這樣清晰的政策指引，甚至更具體更實(shí)在的表達(dá)，在本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的新聞通稿中并不鮮見，也延續(xù)了上一年的風(fēng)格。而2015年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，對(duì)2016年的影響在即將結(jié)束的一年已經(jīng)充分體現(xiàn)，所有頗受矚目的政策與變化都可以在其通稿中找到源頭。

與2014年及以前的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公告對(duì)比，這兩年更具有針對(duì)性。這些變化體現(xiàn)改革的整體框架布局搭建完成后開始逐項(xiàng)落地。早在2016年1月，中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第二十次會(huì)議上，中共中央總書記習(xí)近平已經(jīng)指出，全面深化改革頭3年是夯基壘臺(tái)、立柱架梁的3年，2016年則是要力爭(zhēng)把改革的主體框架搭建起來。本次會(huì)議已經(jīng)確認(rèn)，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的經(jīng)濟(jì)政策框架初步確立。

2017年的重點(diǎn)任務(wù)

“2017年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)任務(wù)如果用一句話來概括就是深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，”中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任楊偉民在日前召開的“2016-2017中國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)”上對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神進(jìn)行了解讀。楊偉民指出，2017年務(wù)必著力推進(jìn)關(guān)鍵性、基礎(chǔ)性的重大改革，一是深化國(guó)企、國(guó)資改革；二是產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度建設(shè)；三是財(cái)稅和金融體制改革。

2017年預(yù)計(jì)會(huì)從四個(gè)方面繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革：深入推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”、深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、著力振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

如農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。在上一年的結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)中，有關(guān)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民收入僅僅是第四大任務(wù)“擴(kuò)大有效供給”的一小部分內(nèi)容；本次工作會(huì)議顯然更為重視農(nóng)業(yè)，將農(nóng)業(yè)單獨(dú)列出作為供給側(cè)改革的第二大重點(diǎn)任務(wù)。

農(nóng)業(yè)政策導(dǎo)向也發(fā)生了顯著變化，不再?gòu)?qiáng)調(diào)量，更加重視質(zhì)。本次會(huì)議“把增加綠色優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品供給放在突出位置”，“要加大農(nóng)村環(huán)境突出問題綜合治理力度，加大退耕還林還湖還草力度”，相較于2014、2015年泛泛的提到的農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量和安全，這些更為具體且貼合當(dāng)前熱點(diǎn)民生問題。

這些政策疊加對(duì)重要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制和收儲(chǔ)制度的改革以及“做好政策性糧食庫(kù)存消化工作”，可能會(huì)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響。從供給的量上來看，2017年很可能延續(xù)2016年糧食減產(chǎn)的趨勢(shì)。

再如加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度建設(shè)?！笆舜蟆币詠?，中央對(duì)產(chǎn)權(quán)態(tài)度的變化可借由中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議看出。2012-2013年還只是籠統(tǒng)地提到保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、發(fā)揮企業(yè)家才能；2014年首次提到“保護(hù)產(chǎn)權(quán)”，但也只是夾在文中某處帶過；到2015年，明確提出了“保護(hù)各種所有制企業(yè)產(chǎn)權(quán)和合法利益，提高企業(yè)投資信心，改善企業(yè)市場(chǎng)預(yù)期”。2016年則進(jìn)一步強(qiáng)化，首次清晰地提出了“產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度”，“抓緊編纂民法典，加強(qiáng)對(duì)各種所有制組織和自然人財(cái)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)”，甚至提出，“堅(jiān)持有錯(cuò)必糾，甄別糾正一批侵害企業(yè)產(chǎn)權(quán)的錯(cuò)案冤案。”此舉若是能改變企業(yè)家們的預(yù)期，或可改善民間實(shí)業(yè)投資。

房地產(chǎn)調(diào)控思路顯著變化

“針對(duì)2016年以來房地產(chǎn)泡沫擴(kuò)大的問題，這次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議專門把促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一個(gè)重要任務(wù)。”楊偉民表示。

房地產(chǎn)政策的定位已從2015年的“化解房地產(chǎn)庫(kù)存”轉(zhuǎn)向“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”。

“去庫(kù)存”政策已收縮至庫(kù)存仍然過高的三四線城市，政策重心讓位于“抑制房地產(chǎn)泡沫”——中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出這一說法。北大國(guó)發(fā)院教授趙波在“朗潤(rùn)·格政”論壇上指出，這次房地產(chǎn)調(diào)控的目標(biāo)是“既抑制房地產(chǎn)泡沫，又防止出現(xiàn)大起大落”。維穩(wěn)仍是短期政策的核心。

會(huì)議明確提出，“在宏觀上管住貨幣，微觀信貸政策要支持合理自住購(gòu)房，嚴(yán)格限制信貸流向投資、投機(jī)性購(gòu)房。” 中銀國(guó)際地產(chǎn)分析師盧曉峰預(yù)計(jì)，短期內(nèi)見效較快的各地限購(gòu)限貸政策仍將延續(xù)，投資投機(jī)需求或被大幅擠出，但也不可避免錯(cuò)殺部分改善性需求，2017年上半年成交在高基數(shù)下大幅下降仍是大概率事件。

除了金融手段外，更值得關(guān)注的是土地政策的變化。顯然，中央已經(jīng)意識(shí)到土地供應(yīng)在本輪房地產(chǎn)價(jià)格快速、大幅上升中的作用。

本次會(huì)議提出，一是要落實(shí)人地掛鉤政策，根據(jù)人口流動(dòng)情況分配建設(shè)用地指標(biāo)。二是要落實(shí)地方政府主體責(zé)任，房?jī)r(jià)上漲壓力大的城市要合理增加土地供應(yīng)，提高住宅用地比例，盤活城市閑置和低效用地。這在一定程度上意味著，房地產(chǎn)政策也從擴(kuò)張需求轉(zhuǎn)向增加有效供給。

趙波認(rèn)為，這是一種短期可操作的措施?？梢灶A(yù)期，2017年一線城市和部分二線城市的土地供應(yīng)會(huì)增長(zhǎng)，地價(jià)增速將有所放緩。

此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也如往年一樣并沒有提及房地產(chǎn)稅，僅僅籠統(tǒng)地提出要采用包括財(cái)稅、立法在內(nèi)的綜合手段。

總需求政策將穩(wěn)中偏緊

盡管本次會(huì)議依然延續(xù)“積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策”的表述，但整體用詞都較上年偏緊。

財(cái)政政策僅僅要求預(yù)算安排要“適應(yīng)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、保障民生兜底的需要”，并沒有像上年那樣非常確定地表示要“實(shí)行減稅政策，階段性提高財(cái)政赤字率”。無論是會(huì)議通稿還是楊偉民的解讀，都很難看出2017年會(huì)有大的減稅措施。“減稅、降費(fèi)、降要素成本”可能會(huì)更多著眼于降低各類交易成本，特別是制度性交易成本，如中介評(píng)估費(fèi)用、用能成本、物流成本。本次會(huì)議明確指出，要“推動(dòng)企業(yè)眼睛向內(nèi)降本增效”。上年赤字率已經(jīng)達(dá)到3%國(guó)際公認(rèn)的警戒線，在經(jīng)濟(jì)周期性趨暖的大背景下，2017年的赤字率預(yù)計(jì)不會(huì)進(jìn)一步上調(diào)。

本次會(huì)議明確表示，貨幣政策要保持“穩(wěn)健中性”，上年的“靈活適度”、“降低融資成本”、“社會(huì)融資總量適度增長(zhǎng)”統(tǒng)統(tǒng)不見了，“保持流動(dòng)性合理充裕”被“維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定”所代替。如何應(yīng)對(duì)貨幣供應(yīng)方式新變化、如何暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制或?qū)⒊蔀?017年央行的工作重心。2017年流動(dòng)性環(huán)境將繼續(xù)維持2016年四季度以來的緊平衡。

上述宏觀政策的調(diào)整，一方面由于整體經(jīng)濟(jì)的趨穩(wěn)，物價(jià)、就業(yè)、出口都表現(xiàn)出回暖的特征；另一方面則是金融風(fēng)險(xiǎn)的上升。本次會(huì)議明確表示，“要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)”。申萬宏源宏觀分析師李慧勇指出，要處置的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可能包括，打破剛兌和處置僵尸企業(yè)、金融領(lǐng)域降杠桿、規(guī)范保險(xiǎn)銀行券商資金運(yùn)用等；要完善的監(jiān)管領(lǐng)域則包括MPA管理、進(jìn)一步規(guī)范理財(cái)以及一行三會(huì)聯(lián)合監(jiān)管的架構(gòu)。

防控金融風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)已從上年的地方政府債務(wù)轉(zhuǎn)向企業(yè)債務(wù)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重”。楊偉民也講道，去產(chǎn)能要緊緊抓住處置僵尸企業(yè)這個(gè)“牛鼻子”，通過處置僵尸企業(yè)來達(dá)到去產(chǎn)能的目的。

雖然2016年由于供給側(cè)改革帶動(dòng)了“黑色系”大宗商品價(jià)格大幅上漲，但是楊偉民稱，要繼續(xù)推動(dòng)鋼鐵、煤炭化解過剩產(chǎn)能，嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保能耗安全等相關(guān)法律法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)企業(yè)兼并重組。

他同時(shí)指出，要防止已經(jīng)化解的過剩產(chǎn)能死灰復(fù)燃，同時(shí)用市場(chǎng)化、法治化的辦法做好其他產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)的去產(chǎn)能工作。“也就是說去產(chǎn)能的行業(yè)不僅僅是鋼鐵和煤炭，要擴(kuò)圍，但是必須是市場(chǎng)化、法治化的辦法。”