李永精

【摘 要】 中小企業(yè)在促進經濟增長和增加社會就業(yè)方面有不可替代的作用，然而中小企業(yè)的發(fā)展卻受到了資金不足的制約，融資成為一大難題。與傳統(tǒng)的融資方式相比，風險投資能最有效的解決中小企業(yè)的融資難題。因此，本文將就我國中小企業(yè)引入風險投資的現(xiàn)狀進行分析，并據(jù)此提出切實可行的建議。

【關鍵詞】 中小企業(yè) 風險投資 融資

一、背景

在我國，中小企業(yè)是指規(guī)模較小，處于創(chuàng)業(yè)階段和成長階段的企業(yè)，其企業(yè)規(guī)模，資產總額以及年銷售額都在規(guī)定標準之下的法人企業(yè)和自然人企業(yè)。風險投資是一種具有高風險高收益的投資，這種投資往往存在于富有潛力但現(xiàn)在還處于建立初期或成長期的中小企業(yè)。

改革開放以來，我國經濟得到了較快的發(fā)展，積累了一定的經濟基礎，在一定程度上吸引了國際資本的關注。只要我國適當?shù)倪\用導向性政策，國際風險資本進入我國中小企業(yè)的可能性就很大。其次，我國近幾年的科技實力大幅度提高，高新技術開發(fā)區(qū)和創(chuàng)業(yè)園區(qū)的建立為風險投資者尋找風險投資創(chuàng)造了條件。此外，我國有大量閑置的社會資本，近幾年來，一些上市公司為了尋找新的利潤增長，開始把目光轉向那些前景較好的中小企業(yè)；同時，保險資金的閑置一直都被大眾所詬病，若能合理地將這些資金用于風險投資，對保險業(yè)自身的發(fā)展也有促進作用。這些都為中小企業(yè)引入風險投資提供了條件。

二、風險投資助推中小企業(yè)發(fā)展

大企業(yè)是國民經濟的支柱，中小企業(yè)在促進競爭、創(chuàng)造就業(yè)、拉動內需等方面的影響也不可忽視。然而中小企業(yè)的發(fā)展卻受到了資金不足的制約，融資成為一大難題。與傳統(tǒng)融資方式相比，風險投資更能解決我國中小企業(yè)的融資難題。因此，我們應當建立健全我國的風險投資市場體系以助推中小企業(yè)的發(fā)展。風險投資在以下幾個方面促進我國中小企業(yè)的發(fā)展：

（一）股權控制方面

風險投資存在時間一般存在3-5年左右，并不會削弱企業(yè)所有者在股權方面的絕對優(yōu)勢。

（二）資金償還方面

引進風險投資的中小企業(yè)，沒有定期的資金和利息償還的壓力，只有企業(yè)盈利了才會給風險投資者分紅。

（三）企業(yè)經營方面

由于風險投資者的利益與企業(yè)發(fā)展狀況有必然的聯(lián)系，風險投資公司在對中小企業(yè)進行投資的過程實際上也是對中小企業(yè)實施輔助輔導的過程，他們會對企業(yè)的財務、管理、以及科技研發(fā)等方面進行一定程度的指導，減少了企業(yè)走彎路的幾率。

（四）科技創(chuàng)新方面

風險投資助推中小企業(yè)的科技創(chuàng)新。風險投資的對象往往是科技創(chuàng)新產品，因而促進了中小企業(yè)的科學研發(fā)及科技進步。且風險投資者往往具有一定的科技知識，從這個方面來說，風險投資者還可以就此對企業(yè)進行指導。

（五）取得難度方面

風險投資主要以有潛力的中小企業(yè)為對象，與企業(yè)的現(xiàn)有資產相比，它更加關注企業(yè)的發(fā)展前景，它能夠接受高風險高收益。而借貸款這種融資方式以獲取利息為收益，而不是股息分紅，其在風險方面持保守態(tài)度，其往往要求企業(yè)以相當數(shù)目的資產作為抵押。而當企業(yè)完全沒有可供抵押的資產時，借貸則變得遙不可及。

三、我國中小企業(yè)引入投資風險過程中存在的問題

改革開放以來，我國成立了許多風險投資機構，也吸引了部分國外資本對我國中小企業(yè)的風險投資，但是我國中小企業(yè)引入風險投資的機制還存在缺陷。

（一）相關法律的缺失

風險投資作為一種新鮮事物，在中國發(fā)展的勢頭很猛，然而與其相關的法律法規(guī)的建設卻沒能跟上風險投資發(fā)展的步伐，擴大了風險投資的風險。

（二）風險投資基金退出渠道有限

我國風險投資基金大都通過轉讓股權退出，股權轉讓對企業(yè)進一步發(fā)展的促進作用有限。在發(fā)達國家，公開上市往往是最有利可圖的，然而我國風險投資機構通過公開上市在風險投資退出方式中所占的比例不高，且其中存在一小部分是在境外上市，這便會導致國外資本占有我國的優(yōu)秀資源，不利于中國風險投資市場的發(fā)展。風險投資資金的退出機制不完善，導致合理的高收益難以變現(xiàn)，再投資風險高。

（三）中小企業(yè)的信用水平低

中小企業(yè)規(guī)模小，信用意識淡薄，他們習慣于拖延貸款的償還期限，若風險投資公司投資于這些中小企業(yè)，這些信用水平低的中小企業(yè)并不一定會在風險投資者的輔導下認真經營企業(yè)，從而擴大了企業(yè)的投資風險。

（四）高素質風險投資人才的缺乏

風險投資是不僅僅是投資，它還集企業(yè)財務管理，經營管理等為一體，風險投資者還要對風險投資的退出機制的實際操作有一定的了解。然而我國缺乏這種復合型人才，對投資基金和投資項目的管理就很難達到發(fā)達國家的水平，風險投資效果也會大打折扣，有時甚至會做出錯誤的決策。

四、政策建議

（一）建立健全風險投資的法律體系

這至少包括以下幾個方面：

1、知識產權法

風險投資機構投資于中小企業(yè)具有高風險，其目的是獲得高投資收益。所以這種投資往往向有潛力的科研項目傾斜，其研發(fā)結果往往具有壟斷性的知識產權，若這種知識產權不被法律所保護，這就意味著被投資的中小企業(yè)辛辛苦苦研發(fā)出來的東西可以在一天之內被其競爭企業(yè)盜用。一方面，這會給風險投資機構帶來損失，打擊了他們對中小企業(yè)的投資熱情；另一方面，對被投資的中小企業(yè)而言，也會喪失自主研發(fā)的熱情，從而不利于中國企業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展。

2、稅法

我國稅法規(guī)定境內資本投資于中國境內未上市的中小企業(yè)一年以上可免征企業(yè)所得稅。這條規(guī)定在一定程度上激勵了風險投資機構對中小企業(yè)的投資。但縱觀整個稅法體系，關于中小企業(yè)引入風險投資的規(guī)定以及對中小企業(yè)的導向型激勵政策少之又少，且分散在各個稅收法規(guī)或文件規(guī)章中，沒有形成一個較為完整的體系，造成相關政策執(zhí)行起來隨意性較強，受人為因素影響較大。

3、金融法規(guī)

風險投資是一種典型的投融資活動，且較其他投資而言，風險投資的風險更大，且由于我國資本市場的不完善，風險投資的退出機制需要優(yōu)化，這進一步擴大了風險投資的風險。故我國有必要建立健全完善的金融法律法規(guī)來規(guī)范風險投資和規(guī)避風險。這將會有利于確保風險投資的順暢循環(huán)和再投資。

（二）加強風險投資人才的培養(yǎng)與引進

風險投資人才在中小企業(yè)引入風險投資的效率中起著至關重要的作用。風險投資在管理、金融和科技方面都有一定的要求，而我國目前卻少有具備這三種技能的風險投資人才。一方面，我們要深化教育體制改革，努力培養(yǎng)具備多種技能的人才；另一方面，我們要制定導向型的激勵政策，吸引境內外高素質的專業(yè)人才。

（三）完善風險投資的退出機制

在發(fā)達國家，最佳的退出機制是中小企業(yè)的成功上市。從提高交易水平這個角度看，我們可以建立好科技產權交易所；從上市的角度看，我國中小板和創(chuàng)業(yè)板要合理的接受有潛力的中小企業(yè)的上市。

（四）拓寬風險投資資金的來源渠道

我國成熟的上市公司有大量的閑置資金，若能通過導向型政策來激勵這些公司將資金投入有潛力的中小企業(yè)，將會大大拓寬風險投資資金的來源渠道。保險公司的保險資金同樣也具有潛力，然而在我國，保險資金是不能用于風險投資的，若我國政府能在這方面放寬政策，將對風險投資以及保險業(yè)的發(fā)展產生積極影響。

（五）充分發(fā)揮政府的示范和引導作用

政府的直接投資會帶來對社會資本的擠出效應，故政府應該減少對中小企業(yè)的直接投資，運用包括稅收在內的多種手段最大程度發(fā)揮對社會資本的市場導向作用。風險投資運作過程包括種子期、導入期、成長期及成熟期四個階段，目前我國最常見的是投資于導入期和成長期，然而中小企業(yè)最需要引入風險投資的階段卻是種子期，但由于這個階段風險極大，社會資本望而卻步，風險投資結構失衡。因此，政府可以對中小企業(yè)的種子期提供資金支持，其一，避免擠出社會資本對中小企業(yè)的投資；其二，彌補了中小企業(yè)在其種子期的資金空缺；其三，中小企業(yè)在種子階段得到了政府的資金支持后存活下來并健康發(fā)展的可能性更大。

（六）加強中小企業(yè)信用擔保體系建設

中小企業(yè)難以融資不僅僅是因為其規(guī)模小，發(fā)展前景未知，其低水平的信用程度也成為了其成功融資的負擔。我們應當重視中小企業(yè)的誠信建設，建立相應的信用擔保體系，出臺對應的法律法規(guī)條文來保障體系地順利建設，盡量減少因參與雙方信息不對稱而帶來的逆向選擇和道德風險問題。同時，中小企業(yè)自身也應當做出努力，提高自己的信用水平，充分利用風險投資資金。

五、結語

中小企業(yè)在促進我國經濟活力方面有著不可替代的作用，引入風險投資是促進中小企業(yè)發(fā)展的最佳方法，然而由于我國資本市場不完善等原因，風險投資機制并不健全，因此要求政府從多個方面做出努力。同時，中小企業(yè)也不能全靠外部環(huán)境的改變來促進自身的發(fā)展，內因同樣重要。中小企業(yè)應注重提高自身的信用水平，努力經營企業(yè)，合理的吸收風險投資者的經營意見。風險投資機構也應當提高自身的專業(yè)能力，減少投資風險。只有在這幾個方面同時發(fā)力，我們才能真正的完善中小企業(yè)引入風險投資的機制。

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