易憲容
特朗普上任之后,對(duì)世界及中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有一定的影響,因?yàn)樗且粋€(gè)商人,具有趨利的本性,而這種本性會(huì)增加政策的不確定性。
11月9日,美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)果公布,特朗普當(dāng)選,讓整個(gè)世界及市場(chǎng)大跌眼鏡。因?yàn)?,自這輪美國(guó)總統(tǒng)選舉開始以來,美國(guó)的主流民調(diào)一直顯示民主黨候選人希拉里有90%的當(dāng)選機(jī)會(huì),認(rèn)為美國(guó)將出現(xiàn)一位女總統(tǒng)。但最后的結(jié)果是,共和黨的政治素人及商人特朗普扭轉(zhuǎn)乾坤,奇跡般地取得了入主白宮的鑰匙。
而該消息的傳出,就如同今年6月英國(guó)脫歐公投后,投票的結(jié)果與此前民調(diào)預(yù)測(cè)截然相反一樣,殺得市場(chǎng)投資者一個(gè)措手不及。在亞洲時(shí)段,全球市場(chǎng)立即像坐上了過山車一般,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇恐慌性拋售。例如,日元大幅飆升近5%,墨西哥比索大跌13%,中國(guó)香港恒生指數(shù)大跌近1000點(diǎn),美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾期貨指數(shù)及道瓊斯期貨指數(shù)均暴跌近5%。不過,進(jìn)入歐洲時(shí)段,市場(chǎng)恢復(fù)冷靜,美國(guó)股市平穩(wěn)開市,道瓊斯指數(shù)最終以大漲近300點(diǎn)收市。
現(xiàn)在的問題是,作為一個(gè)政治素人和一個(gè)商人,特朗普橫空出世,成為地球上最強(qiáng)國(guó)家的總統(tǒng),他是如何做到的?為何能夠在逆境中奮起?特朗普的上任對(duì)全球市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響?特別是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)又將產(chǎn)生何種影響?對(duì)于這些問題,不僅市場(chǎng)在問,全球各國(guó)也在問。
特朗普在此次美國(guó)總統(tǒng)選舉中的勝選,其實(shí)是近年來世界各國(guó)現(xiàn)代政治生活中的一個(gè)普遍現(xiàn)象。因?yàn)?,?008年美國(guó)金融危機(jī)以來,不少國(guó)家采取了一系列的救市政策,貨幣政策一再量化寬松,但是其結(jié)果不僅沒有讓全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇,反之讓全球各國(guó)陷入越發(fā)難以自拔的困境。而造成這種困境最為嚴(yán)重的后果就是社會(huì)財(cái)富越來越向少數(shù)人聚集,絕大多數(shù)中低收入民眾財(cái)富的相對(duì)持有越來越少,社會(huì)財(cái)富分配越來越不公平,絕大多數(shù)中低收入民眾對(duì)這種現(xiàn)實(shí)越來越不滿。因此,民主國(guó)家的民眾都希望通過手中的選票來改變現(xiàn)狀,來改變現(xiàn)行的傳統(tǒng)體制。早兩年的法國(guó)是這樣,近來的菲律賓、印度、印度尼西亞等國(guó)家的總統(tǒng)選舉及英國(guó)脫歐公投的結(jié)果都是如此。這才是此次美國(guó)總統(tǒng)選舉特朗普勝利的根本原因所在。所以,這次美國(guó)總統(tǒng)選舉不僅是特朗普的勝利,也是美國(guó)中低收入民眾或庶民的勝利。
對(duì)于特朗普勝選的消息為何會(huì)引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)如此之震蕩?這不僅在于其結(jié)果與早些時(shí)候民調(diào)所顯示的結(jié)果南轅北轍(印度有一家大數(shù)據(jù)公司早就預(yù)測(cè)特朗普會(huì)勝利,但國(guó)際市場(chǎng)并不把這個(gè)預(yù)測(cè)當(dāng)回事),讓整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)大跌眼鏡,而且這種國(guó)際市場(chǎng)突然間的劇烈震蕩很大程度上與歐美資本市場(chǎng)的交易以程式化交易為主導(dǎo)有關(guān)(美國(guó)市場(chǎng)程式化交易占70%以上,歐洲也達(dá)到40%以上)。對(duì)于目前歐美各市場(chǎng)流行的程式化交易來說,市場(chǎng)上的任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能引發(fā)市場(chǎng)劇烈的震蕩,更何況美國(guó)總統(tǒng)選舉這樣的大事件呢?這種程式化交易更重要的是一種極短期的現(xiàn)象,對(duì)長(zhǎng)期來說,影響不會(huì)很大。同時(shí),為何這次事件對(duì)中國(guó)股市沒有造成多少影響?很大程度上與2015年以來中國(guó)對(duì)程式化交易監(jiān)管有較大關(guān)系。對(duì)程式化交易,中國(guó)政府還需保持足夠多的關(guān)注。
對(duì)于特朗普上任之后,其經(jīng)濟(jì)政策對(duì)國(guó)際市場(chǎng)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)造成什么樣的影響,最為重要的有兩個(gè)觀察點(diǎn)。一是特朗普是一個(gè)政治素人及商人,商人的本質(zhì)趨利,政治化的傾向偏弱。所以,特朗普上任之后,其經(jīng)濟(jì)政策更多的是不確定性,而穩(wěn)定性會(huì)降低。只要對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)有利,各種政策會(huì)隨時(shí)調(diào)整,對(duì)內(nèi)對(duì)外都是如此。所以,特朗普上任的經(jīng)濟(jì)政策如何,不要過分渲染其競(jìng)選綱領(lǐng)是什么,更重要的是還在于特朗普如何隨機(jī)應(yīng)變。二是這次美國(guó)總統(tǒng)選舉是中低收入等弱勢(shì)民眾送特朗普取得入主白宮的鑰匙的,但作為商人及富有者的特朗普是否出臺(tái)更多的有利于中低收入弱勢(shì)民眾的政策是不確定的。
因?yàn)椋舜翁乩势崭?jìng)選的核心政策是全面減稅,涵蓋所得稅、企業(yè)稅、資本得利稅及財(cái)產(chǎn)稅,其主要目的就是刺激投資,以此來帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),帶動(dòng)美國(guó)就業(yè)及讓就業(yè)者收入增長(zhǎng),再提振消費(fèi)與投資,造成良性循環(huán)。但是這種減稅政策又可能讓大部分利益最為豐厚的1%的富人獲得,因此,政策效果如何是不確定的,甚至可能激發(fā)中低收入民眾的不滿。更關(guān)注刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和具有反全球化的傾向同樣也是特朗普經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn),而這需要看具體政策的出臺(tái)。
那么,特朗普上任之后,其經(jīng)濟(jì)政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)將會(huì)有多大影響?目前市場(chǎng)最為關(guān)注的有以下3方面。
一是特朗普的反全球化傾向政策是什么,會(huì)不會(huì)關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而全面閉關(guān)鎖國(guó)?這幾乎是不可能,中美之間的貿(mào)易摩擦可能會(huì)增加,但作為商人,特朗普仍然會(huì)以更務(wù)實(shí)的方式在經(jīng)濟(jì)方面與中國(guó)做生意,只要有利可圖,兩國(guó)之間的貿(mào)易甚至?xí)懈嗟拈L(zhǎng)進(jìn)。因?yàn)?,特朗普是一名商人?/p>
二是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策如何變化,美元強(qiáng)勢(shì)能否持續(xù)?從本文的判斷來看,美國(guó)12月實(shí)施加息的態(tài)勢(shì)基本不會(huì)改變。美國(guó)貨幣政策如何走出量寬過度的陰影也可能是為一種趨勢(shì),如果這樣,美元的強(qiáng)勢(shì)還將持續(xù)。在特朗普上任之后,如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度加快,美元可能會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)勢(shì),估計(jì)這也是特朗普所期望的。如果這樣,對(duì)人民幣匯率的影響會(huì)比較大,無論是從哪個(gè)角度來看,人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)增加。
三是特朗普對(duì)中國(guó)操縱人民幣匯率的指控,盡管這種指控對(duì)人民幣匯率實(shí)質(zhì)上的影響不是太大,但如2005年7月匯率制度改革的狀況出現(xiàn),如果這樣對(duì)人民幣匯率影響同樣不可小視。因?yàn)椋@不僅容易造成人民幣匯率更大幅度的波動(dòng),更容易影響人民幣匯率的預(yù)期。如果人民幣匯率的貶值預(yù)期沒有改變,這也將成為影響人民幣貶值重要因素。
總之,特朗普上任之后,對(duì)世界及中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有一定的影響,因?yàn)樗且粋€(gè)商人,具有趨利的本性。這種利益可大可小,可長(zhǎng)遠(yuǎn)也可短期。對(duì)于利益來說,在交易過程中,對(duì)于不同人、不同的時(shí)點(diǎn),又是不同的。比如,價(jià)格歧視理論就表明,同一商品,在同一個(gè)地點(diǎn),由于面對(duì)的客戶不同的,其價(jià)格或利益是不一樣;在不同的地方,其價(jià)格或利益更是不一樣。而這種趨利的本性會(huì)增加政策的不確定性,但并不會(huì)像許多分析指出的那樣大,而作為投資者,只能走一步看一步。