●張明亮

公司理財(cái)及其制度研究

●張明亮

公司理財(cái)行為的目標(biāo)是在考慮相關(guān)利益者的利益基礎(chǔ)上的公司價(jià)值最大化，不管是從利益相關(guān)者的角度還是企業(yè)價(jià)值最大化的角度，盈利是前提和基礎(chǔ)，為了獲取利潤，公司需要進(jìn)行各種理財(cái)活動(dòng)，同時(shí)必須要處理好隨公司理財(cái)活動(dòng)建立起來的各種財(cái)務(wù)關(guān)系。

公司理財(cái) 制度 企業(yè)價(jià)值最大化

一、理財(cái)制度對(duì)公司的必要性

公司理財(cái)?shù)倪^程其實(shí)就是財(cái)務(wù)關(guān)系方之間不斷進(jìn)行交易的過程，投資者和債權(quán)人就資金的使用與公司發(fā)生交易，經(jīng)營者就其管理才能與公司發(fā)生交易，職工就其勞動(dòng)和才能與公司經(jīng)營者進(jìn)行交易……所有這些交易能夠發(fā)生的根本原因在于參與交易的各方能夠因該交易的發(fā)生增加自身個(gè)人的收益，并能自動(dòng)將資源配置到更有價(jià)值的地方。但現(xiàn)實(shí)條件是，參與交易的雙方只具有有限理性，交易會(huì)發(fā)生成本，交易過程中所需要的信息是不完備、不對(duì)稱的，市場并不是完全的競爭市場，這產(chǎn)生了制度介入社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活進(jìn)行調(diào)整的需求，也是制度介入社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的根本原因。公司自治和經(jīng)營自由原則已被大多數(shù)國家所認(rèn)同，但各國都存在相關(guān)的法律法規(guī)對(duì)公司的設(shè)立、投融資、資產(chǎn)經(jīng)營、利潤分配、解散和清算等進(jìn)行強(qiáng)制規(guī)范。

（一）制度規(guī)制公司理財(cái)?shù)谋匾?/p>

追求效率是公司理財(cái)活動(dòng)的目的，對(duì)公司理財(cái)關(guān)系的處理不得不兼顧公平。制度對(duì)公司經(jīng)營活動(dòng)的干預(yù)，在幫助公司經(jīng)營效率提高的同時(shí)也有助于公司利益相關(guān)者利益最大化公正的形成。

1、基于效率

（1）信息的不完備和不對(duì)稱。如果市場交易參與者不能掌握交易所需的全部信息，就不能準(zhǔn)確的預(yù)測其所進(jìn)行的交易是否會(huì)帶來收益；如果參與市場交易的雙方所掌握的信息不對(duì)稱，那么存在信息優(yōu)勢的交易者就有可能產(chǎn)生機(jī)會(huì)主義行為，從而損害信息劣勢的參與方利益。在信息不完備或不對(duì)稱時(shí)，制度可以為參與市場交易的雙方提供對(duì)于對(duì)方行動(dòng)的保證。

(2)簽訂合同成本。公司本身就是一個(gè)契約組織，交易者可以通過契約的簽訂來實(shí)現(xiàn)自己的利益，但達(dá)成契約的過程需要耗費(fèi)成本，比如需要事前調(diào)查、談判，給律師和會(huì)計(jì)師支付專業(yè)顧問費(fèi)等。

(3)執(zhí)行合同成本。契約的簽訂并不是交易的結(jié)束，僅只是交易的開始，在契約簽訂的過程中，因契約簽訂時(shí)無法對(duì)契約履行過程中出現(xiàn)的所有狀況做出預(yù)期，交易者之間有可能隨時(shí)面臨談判和協(xié)調(diào)的問題。交易者需要對(duì)出現(xiàn)的各種狀況及時(shí)做出正確的決策，而一個(gè)人的能力、精力和判斷力是有限的，這也需要制度對(duì)不確定的世界給予預(yù)期以秩序和穩(wěn)定性。

2、基于公正

(1)程序公正。程序公正是指個(gè)人和權(quán)力機(jī)關(guān)對(duì)相同事務(wù)的平等對(duì)待，以及對(duì)所有人按統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)（而不是根據(jù)個(gè)人立場或所從屬的特殊集團(tuán)）施加管束。程序公正是與法律和制度面前人人平等的概念聯(lián)系在一起的，程序公正要求不分種族、宗教、貧富或親疏地保護(hù)同等的基本權(quán)利。在經(jīng)濟(jì)生活中，程序公正意味著，原則上，在憑借自己的資源進(jìn)行競爭并獲得平等待遇上，人人都擁有同樣的自由權(quán)。如果禁止實(shí)行歧視和不允許個(gè)人使用強(qiáng)力，人們就必須依賴于他人在契約基礎(chǔ)上的自愿合作。制度的這一目的在于確保所有交易參與者都能享有按其個(gè)人自由意志行事的同等機(jī)會(huì)，而不會(huì)受到不必要的制度限制。正如庫珀大法官曾說的“事情的本質(zhì)好像是：被抱怨的行為至少涉及到對(duì)可見的公平交易的標(biāo)準(zhǔn)的背離和對(duì)平等對(duì)待的條件的違法，而這些標(biāo)準(zhǔn)和條件是每一位將他的錢投資給公司的股東都有權(quán)依賴的?！敝贫韧ㄟ^對(duì)正當(dāng)程序和實(shí)體權(quán)利的規(guī)范，以支持市場交易的公平公允，并在這種交易原則被破壞時(shí)提供救濟(jì)。

(2)代際公正。過去的幾十年里史無前例的經(jīng)濟(jì)增長，可能已經(jīng)耗盡了已知的或易于獲得的自然資源存量，也積累了眾多難以消解的遺留物——污水、垃圾和擁擠，造成了大量加于第三方的負(fù)擔(dān)——外部成本。有觀察者甚至認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)增長不可能繼續(xù)下去，因?yàn)樗鼘⑦_(dá)到包括清潔空氣和凈水在內(nèi)的自然環(huán)境的極限，為了有利于保護(hù)自然，實(shí)際上必須制止不斷上升和擴(kuò)散的繁榮。保護(hù)自然和人造環(huán)境的要求在大多數(shù)國家里增多起來，對(duì)環(huán)境的另一些關(guān)注涉及到了代際公正的問題：現(xiàn)在的我們?nèi)绾未_保未來世代能擁有發(fā)展上的自由，從而無須面對(duì)突然的、嚴(yán)峻的和難以應(yīng)付的資源瓶頸，或避免使后代賴以生存的自然系統(tǒng)趨于崩潰。畢竟，將一個(gè)遭破壞的環(huán)境留給后代是不公正的。比如，一些資源性企業(yè)全然不顧忌對(duì)環(huán)境的危害，對(duì)煤礦無規(guī)劃的大肆開采造成地面塌方；對(duì)森林過度砍伐，造成水土流失，土地沙化嚴(yán)重，資源災(zāi)害頻發(fā)；對(duì)稀有礦產(chǎn)的無節(jié)制的胡亂開采，造成含放射性元素物資的裸露，給當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的水土環(huán)境造成不可逆轉(zhuǎn)的破壞，對(duì)居住在當(dāng)?shù)氐木用裨斐闪擞谰玫膫Α@些公司的投資理財(cái)?shù)玫搅藭簳r(shí)的收益，可是并不符合考慮利益相關(guān)者利益的企業(yè)價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo)，這不僅需要外在制度作出強(qiáng)制的環(huán)保規(guī)定，也需要內(nèi)在制度引發(fā)的人類的基本價(jià)值觀對(duì)此形成的約束。

(二)制度功能與公司理財(cái)

公司理財(cái)包括從事理財(cái)活動(dòng)和處理理財(cái)關(guān)系，理財(cái)關(guān)系的處理其實(shí)就是一種責(zé)權(quán)利關(guān)系的平衡，只有處理好了相互間的責(zé)權(quán)利關(guān)系，理財(cái)活動(dòng)才能得以持續(xù)。制度的中心作用就是平衡不同利益集團(tuán)的責(zé)權(quán)利關(guān)系，并在一定程度上能夠確保弱勢團(tuán)體的利益，否則“游戲”無法繼續(xù)，經(jīng)濟(jì)不能保持持久發(fā)展。制度的中心作用正好滿足了公司理財(cái)關(guān)系的處理需求，而且有些制度的制定也會(huì)直接針對(duì)具體的理財(cái)活動(dòng)，這進(jìn)而說明制度的功能正好適應(yīng)了公司理財(cái)?shù)男枨蟆?/p>

1、制度的協(xié)調(diào)功能與公司理財(cái)?！爸贫仁侨穗H關(guān)系的總合”（汪丁丁，2010），制度的首要功能就是協(xié)調(diào)人們之間的交往，制度的有效協(xié)調(diào)能增加人們之間的信任，減少交往的不確定性，從而使得結(jié)果是可預(yù)見的。哈耶克（1973）指出，“制度提供了人類在世界上行為的基礎(chǔ)，沒有這個(gè)基礎(chǔ)，世界將充滿無知和不確定性。”只要存在不確定性，就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)是公司理財(cái)管理的一個(gè)重要內(nèi)容，貫穿于公司理財(cái)?shù)恼麄€(gè)過程，融資活動(dòng)中債務(wù)融資方式所引起的“財(cái)務(wù)杠桿”風(fēng)險(xiǎn)和利息支付風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)融資到期的償還風(fēng)險(xiǎn)；投資決策的可行性分析不得不考慮利率、流動(dòng)能力，到期收回投資等各種風(fēng)險(xiǎn)；資本運(yùn)營中存貨貶值、應(yīng)收賬款到期收回，現(xiàn)金持有等；利潤分配中由于分配政策信息傳遞效應(yīng)所產(chǎn)生的不確定的市場反應(yīng)等。同時(shí)，企業(yè)與投資者、投資者與經(jīng)營者、經(jīng)營者與職工、經(jīng)營者與供應(yīng)商等眾多財(cái)務(wù)關(guān)系的處理也離不開制度的協(xié)調(diào)作用。

2、制度的自由保護(hù)功能與公司理財(cái)。在一定范圍內(nèi)，每個(gè)人或企業(yè)都有一個(gè)自治的空間，受到被遵守的、可強(qiáng)制之行的制度的保護(hù)。但是，制度其實(shí)是一個(gè)相互關(guān)聯(lián)、相互影響、兩重性的概念，用制度保護(hù)自由權(quán)利——個(gè)人自治空間——從來不是無邊界的，制度既保護(hù)又限制個(gè)人自由領(lǐng)域。在既定的制度安排下，一家公司擁有的特權(quán)，必定伴隨著其他公司的無權(quán)利；或者說一家擁有的權(quán)利，必定伴隨著其他公司的義務(wù)。這就意味著制度能夠在一定程度上保障公司自主理財(cái)?shù)臋?quán)利，越過一定的范圍就不存在這種自由了；或者制度在一定程度上對(duì)這家公司自主理財(cái)權(quán)利的保障，實(shí)際上限制或影響了其他公司的理財(cái)活動(dòng)，科斯曾談到過的牧場主和玉米種植者的案例就很好地說明了這個(gè)問題。如果紙漿生產(chǎn)者投資生產(chǎn)的特權(quán)受到財(cái)產(chǎn)規(guī)則或責(zé)任規(guī)則的保護(hù)，那么那些熱愛水中氧氣和空氣中松樹香味的人就必須通過付費(fèi)才能得到這種享受。市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行不僅依賴于經(jīng)濟(jì)自由，也依賴恰當(dāng)?shù)闹贫人蔚母偁帉?duì)這些自由所施加的限制。

3、制度防止、化解沖突的功能與公司理財(cái)。制度能夠依靠限制任意行為和降低沖突可能性的規(guī)則，以一般性的、預(yù)防性的方式限制個(gè)人或組織的絕對(duì)自由或放縱；或者當(dāng)沖突發(fā)生之后，制度就會(huì)被用來以先前協(xié)商或制定好的，因而是可預(yù)見的方式裁決沖突。不管是公司的融資、投資和營運(yùn)資金的管理，不可避免地都會(huì)以契約簽訂的方式進(jìn)行事前的約定，這樣的契約保證了公司理財(cái)活動(dòng)中責(zé)權(quán)利的明晰，可以起到防止沖突的作用。譬如，公司上市發(fā)行股票，如果與證券公司簽署了承銷協(xié)議，那么公司權(quán)益融資中如果出現(xiàn)沒有預(yù)計(jì)的狀況，就可以按照所簽訂的契約，分清責(zé)權(quán)利，保證股票融資的順利進(jìn)行。實(shí)際上，企業(yè)契約具有先天的不完備性，人們?cè)谄跫s簽訂時(shí)并不能預(yù)計(jì)到未來可能發(fā)生的所有事情，那么法律制度、慣例或是文化傳統(tǒng)就會(huì)發(fā)生作用，來化解可能出現(xiàn)的各種沖突。比如，企業(yè)利潤的分配，雖說股利分配是企業(yè)的事情，可是如果公司盈利長期不分紅，投資者可以根據(jù)相關(guān)法律法律提出分紅請(qǐng)求，我國《公司法》第4條就是針對(duì)這種情況的一個(gè)規(guī)定，其他國家也有類似的規(guī)定。此時(shí)，制度就起到了在公司理財(cái)中化解沖突的作用。

（三）制度對(duì)公司理財(cái)?shù)姆从澈驮u(píng)價(jià)

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》等類似及相關(guān)的法律法規(guī)是企業(yè)會(huì)計(jì)的依據(jù)，而企業(yè)會(huì)計(jì)就是企業(yè)核算和監(jiān)督資金來源、資金運(yùn)用，企業(yè)成本和費(fèi)用，以及經(jīng)營所得的財(cái)務(wù)成果，并據(jù)此進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，改善經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟(jì)效益的一種管理活動(dòng)。而公司理財(cái)是圍繞資金運(yùn)動(dòng)展開的，有關(guān)資金獲得和有效使用的活動(dòng)?？梢?，公司理財(cái)是一種經(jīng)營活動(dòng)；而企業(yè)會(huì)計(jì)是對(duì)經(jīng)營成果的核算和監(jiān)督，并且是改善公司理財(cái)?shù)囊罁?jù)。

1、企業(yè)會(huì)計(jì)制度對(duì)公司理財(cái)過程的反映。只要公司理財(cái)引起了資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入及成本費(fèi)用這些會(huì)計(jì)要素的變化，企業(yè)會(huì)計(jì)就應(yīng)依據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)制度的相關(guān)規(guī)定，全面據(jù)實(shí)地作出反映。根據(jù)會(huì)計(jì)恒等式資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益，公司融資實(shí)際上就是資產(chǎn)與負(fù)債或所有者權(quán)益同增或同減的過程，負(fù)債融資是資產(chǎn)與負(fù)債同增（融進(jìn)資金）或同減（償還本息），權(quán)益融資就是資產(chǎn)與所有者權(quán)益的同增或同減（股利支付）；公司投資時(shí)資產(chǎn)與資產(chǎn)的一增一減或者是資產(chǎn)與負(fù)債的同增減，利用貨幣資金直接投資意味著增加了投資性資產(chǎn)減少了貨幣性資產(chǎn)，或者以承擔(dān)負(fù)債的形式進(jìn)行投資就會(huì)影響同時(shí)增加資產(chǎn)和負(fù)債；公司利潤的分配，其實(shí)就是資產(chǎn)與所有者權(quán)益的同減，或者負(fù)債增加而所有者權(quán)益的減少。而根據(jù)動(dòng)態(tài)的會(huì)計(jì)等式資產(chǎn)+收入=費(fèi)用+負(fù)債+所有者權(quán)益，則可用來說明公司營運(yùn)資金的管理，比如從確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)，增加應(yīng)收賬款，結(jié)轉(zhuǎn)成本，到付款方享受現(xiàn)金折扣收回應(yīng)收賬款，最后做收入費(fèi)用結(jié)轉(zhuǎn)的整個(gè)過程?？梢?，企業(yè)會(huì)計(jì)反映了公司資金運(yùn)動(dòng)的整個(gè)軌跡，反映了公司理財(cái)?shù)拿總€(gè)環(huán)節(jié)。

2、企業(yè)會(huì)計(jì)制度對(duì)公司理財(cái)過程的影響。企業(yè)會(huì)計(jì)除了按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》或公認(rèn)會(huì)計(jì)原則及其他相關(guān)法律規(guī)范等的規(guī)定對(duì)影響會(huì)計(jì)要素的公司理財(cái)活動(dòng)進(jìn)行反映外。作為企業(yè)會(huì)計(jì)依據(jù)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定也會(huì)影響公司理財(cái)。公司運(yùn)用經(jīng)營租賃的方式進(jìn)行債務(wù)融資時(shí)，按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，不予在表內(nèi)反映，實(shí)際上降低了公司的債務(wù)融資的比重。公司購買金融性資產(chǎn)投資時(shí)，采用公允價(jià)值計(jì)價(jià)法，當(dāng)金融性資產(chǎn)的公允價(jià)值上升或下降，公司就應(yīng)該確認(rèn)收益或損失的實(shí)現(xiàn)；采用公允價(jià)值計(jì)價(jià)的投資性房地產(chǎn)，同樣在其公允價(jià)值上升或下降時(shí)就應(yīng)確認(rèn)收益或損失的實(shí)現(xiàn)；固定資產(chǎn)等長期投資在其可收回金額低于賬面價(jià)值時(shí)，理應(yīng)計(jì)提減值準(zhǔn)備以減少其賬面價(jià)值至可收回金額等。

公司在進(jìn)行資金運(yùn)營時(shí)，其庫存的存貨，如果可變現(xiàn)凈值低于其成本，就應(yīng)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備；公司也會(huì)計(jì)提應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備等。最后，公司會(huì)根據(jù)稅法的規(guī)定，對(duì)企業(yè)的各種收入、成本費(fèi)用進(jìn)行會(huì)計(jì)調(diào)整得出公司的凈利潤，公司的凈利潤是公司進(jìn)行利潤分配的基礎(chǔ)。由此可見，企業(yè)會(huì)計(jì)對(duì)公司理財(cái)?shù)母黜?xiàng)內(nèi)容都進(jìn)行了調(diào)整。

3、財(cái)務(wù)報(bào)表是評(píng)價(jià)公司理財(cái)結(jié)果的依據(jù)。企業(yè)會(huì)計(jì)制度不僅影響了公司理財(cái)過程，而且對(duì)公司理財(cái)?shù)倪^程進(jìn)行了全面的反映，甚至企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的最終結(jié)果不僅是評(píng)價(jià)公司理財(cái)結(jié)果的依據(jù)，也為公司再次理財(cái)提供了決策依據(jù)。企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的最終成果是編報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)表，依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表，采用特定的程序和方法，可以分析評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力、盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營能力及未來發(fā)展能力，是為財(cái)務(wù)分析。償債能力與企業(yè)的盈利能力和融資有關(guān)系；盈利能力和未來發(fā)展能力分別從短期和長期的角度分析體現(xiàn)了公司理財(cái)最直接的目標(biāo)；資產(chǎn)運(yùn)營能力體現(xiàn)了公司資產(chǎn)的運(yùn)營。對(duì)四個(gè)方面能力的評(píng)價(jià)，采用了一系列的財(cái)務(wù)指標(biāo)，財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的獲取直接來自于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，而通過上面的分析，編制財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的最終目的。

二、制度與公司理財(cái)?shù)年P(guān)聯(lián)性

制度是人類相互交往的規(guī)則，或者說是一種人類在其中發(fā)生相互交往的框架，有時(shí)它禁止人們從事某種活動(dòng)，有時(shí)界定在什么條件下某些人或組織能夠從事某種活動(dòng)。通過不斷調(diào)整這種制度規(guī)則，經(jīng)濟(jì)資源的配置效率可以得到不斷提高。公司是在一系列制度約束下為實(shí)現(xiàn)既有目標(biāo)而創(chuàng)建的組織，制度是組織的運(yùn)行環(huán)境和結(jié)構(gòu)框架，決定了組織的運(yùn)營規(guī)則。公司在這種特定的結(jié)構(gòu)框架和運(yùn)行環(huán)境下追求特定的目標(biāo)，制度與組織的交互作用決定了制度變遷的方向。

（一）經(jīng)濟(jì)條件與制度結(jié)構(gòu)間的關(guān)聯(lián)性

基于人的經(jīng)濟(jì)性，個(gè)人為獲得利益最大化會(huì)去尋找對(duì)自己最有利的結(jié)果，個(gè)體之間會(huì)產(chǎn)生利益沖突，個(gè)人理性并不一定產(chǎn)生集體理性，制度安排就是獲取集體行動(dòng)收益的保障手段。人們常常需要對(duì)其他人的工作績效作出評(píng)價(jià)，但經(jīng)常地，獲取有關(guān)這方面信息的成本是昂貴的，信息具有不確定性甚至不可能得到，導(dǎo)致集體行為可能產(chǎn)生一些個(gè)人單獨(dú)工作時(shí)所不曾面臨的問題，如搭便車、欺騙及道德風(fēng)險(xiǎn)……為降低這些問題帶來的影響，一些制度安排被設(shè)計(jì)出來以實(shí)現(xiàn)監(jiān)督、強(qiáng)制執(zhí)行等功能。

制度結(jié)構(gòu)決定了人們可選擇的行為環(huán)境——選擇集，選擇集的界定以及不斷修正是通過制度交易進(jìn)行的，制度交易可以產(chǎn)生新的制度安排。任何時(shí)候，制度交易都將決定商品交易的性質(zhì)和范圍，而經(jīng)濟(jì)條件在決定制度交易的發(fā)生以及制度安排的出現(xiàn)過程中將起重要的作用。當(dāng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)條件發(fā)生變化時(shí)，現(xiàn)存的制度結(jié)構(gòu)就會(huì)變得不合時(shí)宜，為對(duì)新的條件作出反應(yīng)，社會(huì)成員或交易的雙方就會(huì)盡力修正制度安排，以使它們與新的稀缺性、新的技術(shù)、收入或財(cái)富的新的再分配等保持一致。在對(duì)新的經(jīng)濟(jì)條件作出反應(yīng)的過程中，發(fā)生的意在確立新的制度安排的活動(dòng)，即為制度交易；而那些發(fā)生在既定制度結(jié)構(gòu)中的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，則可視為商品交易。

（二）制度、經(jīng)濟(jì)組織與經(jīng)濟(jì)增長

制度決定經(jīng)濟(jì)績效，而相對(duì)價(jià)格變化則是制度變遷的源泉。制度及其制度結(jié)構(gòu)決定企業(yè)理財(cái)?shù)沫h(huán)境，理財(cái)決策是從相關(guān)的選擇集中作出的，即使存在相同的偏好，不同的制度結(jié)構(gòu)下企業(yè)理財(cái)決策也會(huì)不同。

經(jīng)濟(jì)組織實(shí)際上是由單個(gè)的個(gè)體所組成的整體，這些個(gè)體參與者并不只是“被雇傭的勞力”，他們帶著個(gè)人的價(jià)值觀、能力、抱負(fù)、計(jì)劃和興趣加入組織。這些具有不同個(gè)性的組織參與者依靠情感紐帶，在同一經(jīng)濟(jì)組織的互動(dòng)中逐漸形成了非正式的社會(huì)人際關(guān)系結(jié)構(gòu)，這種人際關(guān)系結(jié)構(gòu)的形成有賴于正式制度的約束，也受到風(fēng)俗習(xí)慣、倫理道德、意識(shí)形態(tài)等社會(huì)共同認(rèn)可的、不成文的行為規(guī)范的約束。風(fēng)俗、習(xí)慣、倫理價(jià)值、道德觀念等非正式的行為規(guī)范內(nèi)化于行動(dòng)者之中，約束著每一行為主體的行為，約定了交換的原則，限定了人們?cè)谫Y源配置中各自的責(zé)任、權(quán)力和利益，也包含著對(duì)違規(guī)者的懲罰等。可以這樣說，強(qiáng)制性的制度的有效性，取決于制度合法性被受控者認(rèn)同的程度，而在制度合法性的獲得上，社會(huì)規(guī)范發(fā)揮著重要作用。

（三）制度影響公司理財(cái)?shù)囊话懵窂?/p>

這里的制度，指的是公司內(nèi)部制度和外部制度。制度對(duì)于公司理財(cái)影響的一般路徑，分為三條路線：

其一，公司內(nèi)部的制度按照公司內(nèi)部不同層級(jí)的委托代理關(guān)系進(jìn)行制定，不同的制度對(duì)于公司運(yùn)營中的責(zé)權(quán)利的分配不同，不同的責(zé)權(quán)利的分配意味著不同的財(cái)務(wù)關(guān)系，不同的責(zé)權(quán)利也導(dǎo)致了財(cái)務(wù)活動(dòng)中各利益相關(guān)者不同的利益，不同的利益下誘發(fā)不同的理財(cái)行為，當(dāng)然一定的理財(cái)活動(dòng)會(huì)形成不同的財(cái)務(wù)關(guān)系，而財(cái)務(wù)關(guān)系的不同又會(huì)影響理財(cái)活動(dòng)的進(jìn)行，兩者共同作用，形成不同的理財(cái)結(jié)果。不同的理財(cái)結(jié)果，自然會(huì)反饋到公司高層，如果沒有完成公司高層既定的經(jīng)營目標(biāo)，公司高層自然會(huì)微調(diào)公司內(nèi)部的相關(guān)制度；不同的理財(cái)結(jié)果，實(shí)際上就是資源的不同配置，而資源的不同配置自然會(huì)造成不同的經(jīng)濟(jì)后果，經(jīng)濟(jì)后果達(dá)到一定程度，就會(huì)影響公司外部的制度。

其二，公司外部的制度，比如《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》、《公司法》、《內(nèi)部控制基本規(guī)范》及其配套指引等很多法律法規(guī)通過影響公司內(nèi)部的制度，從而影響公司理財(cái)。

其三，公司外部的制度，比如《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，不僅可以影響公司理財(cái)，還可以直接影響公司理財(cái)?shù)慕Y(jié)果；《稅法》等可以影響公司的財(cái)務(wù)關(guān)系，進(jìn)而影響理財(cái)結(jié)果；公司IPO制度、股票增發(fā)制度、債券發(fā)行條件等，可以直接影響公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)，由于融資約束，進(jìn)而影響公司的投資活動(dòng)及其他公司理財(cái)?shù)取４送?，公司外部的制度還可以通過調(diào)節(jié)利率、價(jià)格等而間接影響公司理財(cái)。

1、均衡狀態(tài)下制度對(duì)公司理財(cái)?shù)挠绊?。如圖1，企業(yè)理財(cái)行為實(shí)際上是一種經(jīng)濟(jì)行為，企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)的結(jié)果表現(xiàn)為企業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)績；在既定的制度環(huán)境下，企業(yè)理財(cái)行為受到國家政治、社會(huì)環(huán)境、心理等影響著的法律及其他制度安排的影響；而國家政治、社會(huì)環(huán)境、心理、法律及其他制度的形成離不開它們所處的文化傳統(tǒng)的影響。文化傳統(tǒng)得以延續(xù)的驅(qū)動(dòng)力量主要來自于習(xí)慣的力量、好奇心或創(chuàng)造力及習(xí)得，其中習(xí)慣的力量是指不必依靠理性來貫徹的力量，任何傳統(tǒng)必定在很大程度上依賴于這一力量，否則無以稱之為“傳統(tǒng)”；好奇心或創(chuàng)造力是與習(xí)慣力量幾乎針鋒相對(duì)的力量，它促使人類文化與時(shí)俱進(jìn)、永葆青春，它是人類文化得以延續(xù)的另一種驅(qū)動(dòng)力；習(xí)得，其實(shí)是一種學(xué)習(xí)的能力，它是所有具有“生命力”的東西的最顯著的特征，它不僅是繼承習(xí)慣所必需的能力，更是創(chuàng)造力產(chǎn)生的源泉。

圖1 均衡狀態(tài)下制度對(duì)公司理財(cái)?shù)挠绊?/p>

2、演進(jìn)狀態(tài)下制度對(duì)公司理財(cái)?shù)挠绊憽Ｈ鐖D2，企業(yè)理財(cái)蘊(yùn)涵于經(jīng)濟(jì)行為之中，文化傳統(tǒng)與意識(shí)形態(tài)作為最基礎(chǔ)的制度，無論何人，只要身處其中，都會(huì)受到它們的影響；當(dāng)然公司不能脫離開具體的社會(huì)環(huán)境，不同的社會(huì)環(huán)境，其政治經(jīng)濟(jì)機(jī)制都是不同的；這些都會(huì)對(duì)企業(yè)理財(cái)行為參與者的心智結(jié)構(gòu)、世界觀和知識(shí)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要的影響；企業(yè)理財(cái)行為參與者的心智結(jié)構(gòu)、世界觀和知識(shí)結(jié)構(gòu)決定了他們?cè)诶碡?cái)行為方面的差異，他們的理財(cái)行為又決定了企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源的配置與經(jīng)營績效；經(jīng)濟(jì)資源的配置，經(jīng)過價(jià)格體系的調(diào)節(jié)和誘致性制度變遷，會(huì)形成新的制度環(huán)境和新的制度。公司理財(cái)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，是一個(gè)社會(huì)化、專業(yè)化分工以及協(xié)調(diào)分工的過程，制度本身也是一個(gè)演進(jìn)過程。

圖2 各層級(jí)制度與公司理財(cái)動(dòng)態(tài)演進(jìn)圖

（四）公司理財(cái)制度建立的基點(diǎn)——交易費(fèi)用

目前，交易費(fèi)用已經(jīng)成為了新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)核心概念，認(rèn)識(shí)到交易費(fèi)用的存在是新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)區(qū)別西方主流新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的根本點(diǎn)，交易費(fèi)用產(chǎn)生于信息不對(duì)稱和利益分立，抑或產(chǎn)生于環(huán)境的不確定?？扑梗?937）最早提供了交易費(fèi)用的思想，阿羅（1969）最早作為術(shù)語使用了“交易費(fèi)用”，威廉姆森（1975）則對(duì)交易費(fèi)用進(jìn)行了系統(tǒng)的研究。社會(huì)分工的出現(xiàn)，不可避免地造成了技術(shù)知識(shí)的不對(duì)稱分布和個(gè)人之間經(jīng)濟(jì)交往的復(fù)雜性，由此產(chǎn)生了獲取和積累知識(shí)“制度知識(shí)”的必要性。當(dāng)交易活動(dòng)的雙方以一種特殊的專業(yè)化方式通過購買和銷售與他人交往時(shí)，都必須耗費(fèi)一定的協(xié)調(diào)成本（機(jī)會(huì)成本）。這些協(xié)調(diào)成本已被阿羅（1969）稱之為“運(yùn)行經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的成本”。市場是個(gè)人和組織展開合作和競爭的場所，法治為所有參與者制定出一般普適性約束，這兩者對(duì)于促進(jìn)個(gè)人和組織協(xié)調(diào)其計(jì)劃和行為都是必需的，這些制度安排的運(yùn)作不可能不產(chǎn)生成本。

因?yàn)橘Y源的稀缺性，每個(gè)人的選擇空間都受到其他人的行為選擇的限制?，F(xiàn)實(shí)中，經(jīng)營一個(gè)企業(yè)的大部分成本發(fā)生在協(xié)調(diào)活動(dòng)中，包括企業(yè)職工的協(xié)調(diào)活動(dòng)和企業(yè)與其在市場中交往的各類主體。一個(gè)企業(yè)的總成本中，大部分是用于管理內(nèi)部組織、市場調(diào)研、技術(shù)研發(fā)、采購和銷售、借貸、獲得和使用法律建議以及其他協(xié)調(diào)活動(dòng)。當(dāng)個(gè)人或企業(yè)保有用于交易的某項(xiàng)資源的產(chǎn)權(quán)時(shí)，他們必須要為此支付排他成本；而當(dāng)企業(yè)在構(gòu)想一樁商務(wù)交易之前，必須獲得大量的知識(shí)：存在哪些與該商務(wù)交易相關(guān)的商品和服務(wù)？它們的質(zhì)量如何？他們屬于誰？得到它們將付出什么代價(jià)？哪些個(gè)人是可能的契約伙伴？在履行契約業(yè)務(wù)上能否信任他們？到哪里可以找到他們？要這些契約伙伴支付什么樣的價(jià)格？還必須要掌握哪些必要的環(huán)境信息呢？這些信息的獲取都需要付出費(fèi)用，但這些也是企業(yè)成功進(jìn)行交易活動(dòng)所必須支付的；接下來，他們需要為了進(jìn)行商務(wù)交易而進(jìn)行締約談判并簽訂契約，這會(huì)進(jìn)一步耗費(fèi)資源；當(dāng)產(chǎn)權(quán)被投入交易或與別人擁有的生產(chǎn)要素中的產(chǎn)權(quán)相結(jié)合，以及人們通過締約在市場中運(yùn)用他們的產(chǎn)權(quán)時(shí)，會(huì)持續(xù)產(chǎn)生協(xié)調(diào)成本；最后，他們必須維護(hù)契約的履行，并對(duì)履約情況進(jìn)行評(píng)估和監(jiān)督，如果必要，還有可能進(jìn)行裁決和懲罰，這也是代價(jià)高昂的。依靠制度，能在一定程度上降低這些交易成本，但是制度的制定和運(yùn)作執(zhí)行需要借助集體行動(dòng)的組織支持。政府在運(yùn)用外在制度時(shí)會(huì)發(fā)生代理成本，這些成本通常會(huì)通過稅收的形式來收取，而除了政府的代理成本之外，企業(yè)或個(gè)人自身因此也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的服從成本，如必須在按政府的規(guī)定行事上會(huì)耗費(fèi)大量的時(shí)間和精力來保存相關(guān)記錄、收集文書、填寫表格、聘期會(huì)計(jì)及會(huì)計(jì)師，還必須向政府機(jī)構(gòu)作出報(bào)告以證明自己已經(jīng)履行了這些規(guī)定等，企業(yè)所發(fā)生的交易費(fèi)用日益成為影響企業(yè)經(jīng)營績效的重要因素。

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，可用于交易的資源越來越多，資源的產(chǎn)權(quán)屬性也變得愈加細(xì)微和豐富，細(xì)微產(chǎn)權(quán)屬性的界定費(fèi)用會(huì)越來越高，企業(yè)或個(gè)人在進(jìn)行交易之前也需要獲得更多交易資源的信息，更多信息的獲取，一般意義上意味著更多成本的耗費(fèi)；伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)分工越加精細(xì)，造成技術(shù)知識(shí)的越加不對(duì)稱，也在一定程度上加劇了信息獲取的難度；經(jīng)濟(jì)向全球化方向的發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)不僅受到本國制度的制約，也會(huì)受到交易涉及國的制度的約束。制度的制定和執(zhí)行成本使得社會(huì)總交易費(fèi)用占GDP的比重越來越大，但相對(duì)于經(jīng)濟(jì)組織而言，因制度對(duì)于公司經(jīng)營管理的協(xié)調(diào)，卻使得經(jīng)濟(jì)組織的單位交易費(fèi)用降低了，這是經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的重要原因。

三、制度對(duì)于公司理財(cái)?shù)囊?guī)制具有必然性

第一，追求效率是公司理財(cái)活動(dòng)的目的，對(duì)公司理財(cái)關(guān)系的處理不得不兼顧公平。制度對(duì)公司經(jīng)營活動(dòng)的干預(yù)，在幫助公司經(jīng)營效率提高的同時(shí)，也有助于公司利益相關(guān)者利益最大化公正的形成。

第二，公司是有一系列契約構(gòu)成的組織，制度是經(jīng)歷了時(shí)間檢驗(yàn)的“知識(shí)倉庫”，它能在契約雙方之間建立起降低交易成本所必需的信任；有助于使契約雙方節(jié)約締約成本和履約成本；有助于使契約中的特殊做法轉(zhuǎn)變成標(biāo)準(zhǔn)化的慣例，并因此而節(jié)約信息成本和在協(xié)商成本。在制度的保護(hù)下，公司利益相關(guān)者的很多利益沖突可以由締約雙方通過自由約定來解決。

第三，制度的中心作用就是平衡不同利益集團(tuán)的責(zé)權(quán)利關(guān)系，并在一定程度上能夠確保弱勢團(tuán)體的利益，否則經(jīng)濟(jì)不能保持持久發(fā)展。制度的中心作用正好滿足了公司理財(cái)關(guān)系的處理需求，而且有些制度的制定也會(huì)直接針對(duì)具體的理財(cái)活動(dòng)，所以制度的功能正好適應(yīng)了公司理財(cái)?shù)男枨蟆?/p>

第四，制度除了對(duì)于公司理財(cái)主體、理財(cái)范圍、理財(cái)方式等進(jìn)行了限定，還對(duì)公司理財(cái)?shù)倪^程和結(jié)果進(jìn)行了全面的反映和評(píng)價(jià)。制度是人類相互交往的規(guī)則，或者說是一種人類在其中發(fā)生相互交往的框架，有時(shí)它禁止人們從事某種活動(dòng)，有時(shí)界定在什么條件下某些人或組織能夠從事某種活動(dòng)。通過不斷調(diào)整這種制度規(guī)則，經(jīng)濟(jì)資源的配置效率可以得到不斷提高。公司是在一系列制度約束下為實(shí)現(xiàn)既有目標(biāo)而創(chuàng)建的組織，制度是組織的運(yùn)行環(huán)境和結(jié)構(gòu)框架，決定了組織的運(yùn)營規(guī)則。公司在這種特定的結(jié)構(gòu)框架和運(yùn)行環(huán)境下追求特定的目標(biāo)，制度與組織的交互作用決定了制度變遷的方向?！?/p>

（作者單位：中冶集團(tuán)武漢勘察研究院有限公司）

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