劉宏海+魏紅剛

《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》指出，推動(dòng)京津冀協(xié)同發(fā)展是一個(gè)重大國家戰(zhàn)略，核心是有序疏解北京非首都功能，要在京津冀交通一體化、生態(tài)環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移等重點(diǎn)領(lǐng)域率先取得突破。其中環(huán)保和交通是先行領(lǐng)域，是京津冀協(xié)同發(fā)展的突破口。沒有交通一體化和環(huán)保一體化，就沒有京津冀一體化。產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移是綠色轉(zhuǎn)移、綠色升級(jí)，根據(jù)綠色化的要求升級(jí)轉(zhuǎn)移或就地升級(jí)，或按照新的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)就地升級(jí)。在面對(duì)水資源緊缺、環(huán)境污染嚴(yán)重、生態(tài)系統(tǒng)退化的嚴(yán)峻形勢(shì)下，京津冀協(xié)同發(fā)展急需綠色金融創(chuàng)新，以綠色金融支持重點(diǎn)領(lǐng)域的突破，將環(huán)保、節(jié)能、低碳作為投融資決策的考量依據(jù)，通過綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，對(duì)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)移、環(huán)境保護(hù)、新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等項(xiàng)目，包括轉(zhuǎn)變落后生產(chǎn)技術(shù)、提高能效、降低污染等在內(nèi)的項(xiàng)目，進(jìn)行資金支持，促進(jìn)環(huán)境改善，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益。

綠色發(fā)展與綠色金融

2 0世紀(jì)以來，全球工業(yè)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)得到極大發(fā)展，隨之而來的是資源和環(huán)境日趨惡化，未來可持續(xù)發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，綠色發(fā)展和綠色增長十分緊迫。世界銀行2012年5月研究報(bào)告《包容性綠色增長（Inclusive Green Growth）》，對(duì)新古典增長理論，也就是GDP的增長來自有形資本、人力和生產(chǎn)率的增長這一論斷提出質(zhì)疑，因?yàn)樾鹿诺湓鲩L模式?jīng)]有意識(shí)到經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)直接依賴于自然資源存量和環(huán)境質(zhì)量，所以世界銀行最新的環(huán)境戰(zhàn)略提出要走“綠色、包容、高效、可承負(fù)”的增長道路，即綠色增長。如今，綠色增長已經(jīng)成為美國金融危機(jī)之后全球經(jīng)濟(jì)增長的主旋律，歐盟以“智慧、綠色和包容性增長”戰(zhàn)略取代了2010年的里斯本戰(zhàn)略；韓國、澳大利亞、日本、英國、丹麥、挪威等國發(fā)起成立全球綠色增長機(jī)構(gòu)（GGGI），在多個(gè)國家推行綠色增長計(jì)劃；經(jīng)合組織（OECD）也提出綠色增長戰(zhàn)略；聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署（UNEP）提出綠色經(jīng)濟(jì)行動(dòng)合作（PAGE）框架；聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)構(gòu)（UNIDO）也推出綠色產(chǎn)業(yè)拓展方案；丹麥、墨西哥、韓國、德國等多個(gè)國家政府都已經(jīng)采取實(shí)際行動(dòng)，試圖引領(lǐng)綠色增長潮流。世界各國積極倡導(dǎo)綠色需求或綠色消費(fèi)、綠色供給或綠色生產(chǎn)。

金融是綠色經(jīng)濟(jì)的催化劑，經(jīng)濟(jì)向環(huán)境友好轉(zhuǎn)型的實(shí)踐需要大量迅速增長的投資。而綠色金融作為支撐綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色改造的金融要素的總和，其創(chuàng)新力度和廣度攸關(guān)綠色增長。加快發(fā)展綠色金融，核心就是要通過綠色金融機(jī)制創(chuàng)新和綠色金融發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供高效融資服務(wù)，從而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)綠色增長。當(dāng)前和今后相當(dāng)長的時(shí)期，我國經(jīng)濟(jì)增長由高速向中高速轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整成為新常態(tài)，需要尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)；特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來越受到國內(nèi)資源環(huán)境容量的制約，迫切需要加快節(jié)能環(huán)保、新能源、綠色低碳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。通過強(qiáng)化金融支持綠色發(fā)展，提高金融服務(wù)綠色經(jīng)濟(jì)的效率，形成金融與綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的良性互動(dòng)格局。2015年9月21日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《生態(tài)文明體制改革總體方案》，首次明確建立中國綠色金融體系的頂層設(shè)計(jì)。該方案提出，面對(duì)“新常態(tài)”所呈現(xiàn)出不同以往的階段性特征，“十三五”期間，綠色金融體系將培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。綠色金融體系的構(gòu)建包括銀行和企業(yè)發(fā)行綠色債券，鼓勵(lì)對(duì)綠色信貸資產(chǎn)實(shí)行證券化。2015年11月4日，中共中央《關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》公布，提出創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，就“堅(jiān)持綠色發(fā)展，著力改善生態(tài)環(huán)境”提出若干建議，其中包括“發(fā)展綠色金融，設(shè)立綠色發(fā)展基金”。2015年11月19日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極發(fā)揮新消費(fèi)引領(lǐng)作用加快培育形成新供給新動(dòng)力的指導(dǎo)意見》，提出健全環(huán)境政策體系部分，強(qiáng)調(diào)要建立綠色金融體系，發(fā)展綠色信貸、綠色債券和綠色基金。

綠色金融發(fā)展國際借鑒

綠色金融要求金融業(yè)引導(dǎo)資金流向節(jié)約資源技術(shù)開發(fā)和生態(tài)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)，引導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)注重綠色環(huán)保，引導(dǎo)消費(fèi)者形成綠色消費(fèi)理念；同時(shí)，要保持可持續(xù)發(fā)展，避免注重短期利益的過度投機(jī)行為。現(xiàn)階段，綠色金融的關(guān)注點(diǎn)仍主要集中在銀行業(yè)，尤其是銀行的信貸業(yè)務(wù)方面，即“綠色信貸”。從這個(gè)角度，綠色金融發(fā)展可追溯到上個(gè)世紀(jì)的70年代。1974年，聯(lián)邦德國成立世界第一家政策性環(huán)保銀行，命名為“生態(tài)銀行”，專門負(fù)責(zé)為一般銀行不愿接受的環(huán)境項(xiàng)目提供優(yōu)惠貸款。2002年，世界銀行下屬的國際金融公司和荷蘭銀行，在倫敦召開的國際知名商業(yè)銀行會(huì)議上，提出一項(xiàng)企業(yè)貸款準(zhǔn)則，即國際銀行業(yè)赫赫有名的“赤道原則”。這項(xiàng)準(zhǔn)則要求金融機(jī)構(gòu)在向一個(gè)項(xiàng)目投資時(shí)，綜合評(píng)估該項(xiàng)目可能對(duì)環(huán)境和社會(huì)產(chǎn)生的影響，并且利用金融杠桿促進(jìn)該項(xiàng)目在環(huán)境保護(hù)以及周圍社會(huì)和諧發(fā)展方面發(fā)揮正面作用。如今，“赤道原則”已經(jīng)成為國際項(xiàng)目融資的一個(gè)新標(biāo)準(zhǔn)，全球已有60多家金融機(jī)構(gòu)宣布采納“赤道原則”，其項(xiàng)目融資額約占全球項(xiàng)目融資總額的85%。那些采納“赤道原則”的銀行被稱為“赤道銀行”。我國的銀行業(yè)中，現(xiàn)僅有興業(yè)銀行一家“赤道銀行”，反映出我國“綠色金融”發(fā)展尚處于起步階段。

國際上，德國是綠色金融主要發(fā)源地之一。經(jīng)過幾十年發(fā)展，德國綠色金融相關(guān)政策已經(jīng)較為成熟，體系也比較完善。德國發(fā)展“綠色金融”最重要特征是國家參與。德國出臺(tái)政策，對(duì)環(huán)保、節(jié)能項(xiàng)目予以一定額度的貸款貼息，對(duì)于環(huán)保節(jié)能績效好的項(xiàng)目，可以給予持續(xù)10年、貸款利率不到1%的優(yōu)惠信貸政策，利率差額由中央政府予以貼息補(bǔ)貼。結(jié)果表明，國家利用貼息的形式支持環(huán)保節(jié)能項(xiàng)目的做法取得了效果，國家利用較少的資金撬動(dòng)一大批環(huán)保節(jié)能項(xiàng)目的建設(shè)和改造，“杠桿效應(yīng)”非常顯著。利用環(huán)保補(bǔ)貼的綠色金融政策，德國復(fù)興信貸銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮了政策性銀行的作用，不斷開發(fā)出綠色金融產(chǎn)品，主動(dòng)開展節(jié)能環(huán)保的金融產(chǎn)品和服務(wù)的融資活動(dòng)，通過信貸手段調(diào)控環(huán)境污染主體的信貸供給和資金價(jià)格，同時(shí)為清潔能源技術(shù)發(fā)展和節(jié)能降耗行為提供信貸支持，從而達(dá)到利用金融杠桿實(shí)現(xiàn)環(huán)保調(diào)控的信貸政策。德國該類銀行在環(huán)保領(lǐng)域綠色信貸的發(fā)放占整個(gè)信貸量的比重很高，且每年都保持大幅度的增長。這些享受特殊優(yōu)惠的貸款為德國環(huán)保領(lǐng)域、可再生領(lǐng)域、節(jié)能建筑領(lǐng)域的建設(shè)與發(fā)展提供了強(qiáng)大的資金杠桿和資源配置作用。另一方面，為確保政府環(huán)保補(bǔ)貼政策的正向激勵(lì)效果，每個(gè)節(jié)能環(huán)保項(xiàng)日要想得到貼息貸款，必須得到當(dāng)?shù)鼗蛏霞?jí)環(huán)保部門的認(rèn)可后才能申請(qǐng)。在德國綠色金融政策實(shí)施過程中，環(huán)保部門進(jìn)行前端項(xiàng)目審核，以確保貼息政策能夠準(zhǔn)確地支持節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目。

綠色金融發(fā)展障礙

綠色金融要求金融機(jī)構(gòu)在投融資決策中考慮潛在的環(huán)境影響，把與環(huán)境條件相關(guān)的潛在的回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)和成本都要融合進(jìn)銀行的日常業(yè)務(wù)中，在金融經(jīng)營活動(dòng)中注重對(duì)生態(tài)環(huán)境的保護(hù)以及環(huán)境污染的治理，通過對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的引導(dǎo)，促進(jìn)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。但在具體實(shí)踐中卻又面臨著諸多的障礙。

缺乏綠色項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)外部性激勵(lì)約束機(jī)制。綠色項(xiàng)目一方面通過節(jié)能減排或治理污染使許多人受益，具有正經(jīng)濟(jì)外部性，但并非所有受益人都會(huì)向該項(xiàng)目付錢，反而節(jié)能減排或治理污染需要額外的成本。另一方面，高能耗、高污染的項(xiàng)目即使過度消耗資源和污染環(huán)境，產(chǎn)生負(fù)經(jīng)濟(jì)外部性，但并未充分受到約束和懲罰。相關(guān)政策的不完善，結(jié)果導(dǎo)致高能耗或高污染項(xiàng)目積累了過多的負(fù)經(jīng)濟(jì)外部性，同時(shí)高成本的節(jié)能、環(huán)保和治理污染技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用受到抑制?，F(xiàn)有的綠色金融政策中，相對(duì)容易實(shí)施的限制污染的金融政策較多，但須付出成本的節(jié)能減排或治理污染等項(xiàng)目的激勵(lì)性措施力度較小。

項(xiàng)目綠色信息不對(duì)稱。項(xiàng)目投資者或貸款人綠色分析能力不足，即使了解企業(yè)污染排放的基本信息，但也沒有足夠能力判斷哪些項(xiàng)目是“深綠”的，哪些是“淺綠”的。尤其節(jié)能減排或治理污染技術(shù)的專業(yè)性強(qiáng)，甚至許多銀行也沒有專業(yè)能力判斷環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)導(dǎo)致借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)，從而給予恰當(dāng)?shù)捻?xiàng)目融資。缺乏項(xiàng)目綠色分析能力阻礙了金融機(jī)構(gòu)向綠色項(xiàng)目配置資源。目前，國內(nèi)仍缺乏官方和民間的項(xiàng)目綠色第三方認(rèn)證和綠色評(píng)級(jí)，能進(jìn)行環(huán)境壓力測試的專業(yè)機(jī)構(gòu)。對(duì)企業(yè)而言，既缺乏主動(dòng)的環(huán)境信息的披露，也缺乏外部強(qiáng)制的環(huán)境信息披露要求，更缺乏可操作性強(qiáng)的針對(duì)綠色項(xiàng)目融資和綠色信息的行業(yè)性標(biāo)準(zhǔn)。項(xiàng)目綠色信息披露、金融機(jī)構(gòu)技術(shù)識(shí)別能力的不足，合法機(jī)構(gòu)綠色認(rèn)證和評(píng)級(jí)的缺失，利益相關(guān)方綠色信息溝通機(jī)制的不完善，共同導(dǎo)致綠色金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高、收益偏低，影響金融資源向綠色項(xiàng)目的流入。

綠色金融產(chǎn)品不足。當(dāng)前，雖然建設(shè)生態(tài)文明已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略，但國家扶持綠色產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的資金量仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到市場的需求。由于缺乏國家層面的綠色金融政策足夠支持，國家資金未撬動(dòng)更大的社會(huì)資金進(jìn)入綠色產(chǎn)業(yè)，綠色金融產(chǎn)品也供給不足。具體表現(xiàn)為：綠色項(xiàng)目占用資金期限長，而傳統(tǒng)銀行負(fù)債資金期限短，銀行很難為長期綠色項(xiàng)目提供大量的信貸，否則會(huì)面臨嚴(yán)重的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)；支持綠色企業(yè)和綠色項(xiàng)目的資本市場融資工具較少，一些前景好的綠色企業(yè)或項(xiàng)目暫時(shí)無法達(dá)到監(jiān)管部門和市場融資所需條件（如某些財(cái)務(wù)指標(biāo)），導(dǎo)致綠色企業(yè)或項(xiàng)目融資難、融資貴；缺乏能用一種低風(fēng)險(xiǎn)的方式把資金投到“綠色”項(xiàng)目上，既能以較低風(fēng)險(xiǎn)獲得一定收益，又履行了社會(huì)責(zé)任的具有流動(dòng)性的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，難于滿足保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、公益基金等大型機(jī)構(gòu)投資者長期的可持續(xù)的綠色可投資需求。

綠色金融支持京津冀協(xié)同發(fā)展建議

京津冀地區(qū)是產(chǎn)能過剩、資源過度消耗和環(huán)境污染的重災(zāi)區(qū)，面臨更大的“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”壓力，在經(jīng)濟(jì)下行期實(shí)現(xiàn)生態(tài)文明與環(huán)境發(fā)展、結(jié)構(gòu)優(yōu)化與穩(wěn)增長的多重目標(biāo)十分艱難。京津冀協(xié)同發(fā)展的本質(zhì)是治理污染、改善環(huán)境、發(fā)展生態(tài)的綠色發(fā)展。首要的是以綠色金融支持去過剩產(chǎn)能、治理污染、改善生態(tài)、發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)京津冀生態(tài)文明建設(shè)。

首先，應(yīng)明確京津冀綠色金融發(fā)展的戰(zhàn)略定位、政策框架和重點(diǎn)領(lǐng)域，推動(dòng)更多正向激勵(lì)的綠色金融政策在京津冀地區(qū)試點(diǎn)，通過政策和體制安排，糾正在市場價(jià)格體系下綠色投資的正經(jīng)濟(jì)外部性或污染投資的負(fù)經(jīng)濟(jì)外部性無法被內(nèi)生化的缺陷，引導(dǎo)足夠的社會(huì)資金投入到綠色產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)國家的總體污染減排目標(biāo)。為引導(dǎo)社會(huì)資金投向與社會(huì)福利最大化一致的綠色項(xiàng)目，在機(jī)制和政策層面，設(shè)計(jì)提高綠色項(xiàng)目的產(chǎn)出價(jià)格、降低綠色項(xiàng)目的投資成本，提高企業(yè)和消費(fèi)者的社會(huì)責(zé)任。政府須為綠色金融發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境，加大在財(cái)政稅收方面的扶持力度，健全財(cái)政對(duì)綠色貸款的高效貼息機(jī)制，加大貼息力度，發(fā)揮撬動(dòng)社會(huì)資金投向綠色產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的杠桿作用。

其次，對(duì)交通擁堵、霧霾嚴(yán)重、“高能耗、高污染、產(chǎn)能過剩”的京津冀地區(qū)實(shí)行嚴(yán)格的污染項(xiàng)目核準(zhǔn)和聽證制度，對(duì)經(jīng)核準(zhǔn)的污染項(xiàng)目實(shí)施減排強(qiáng)制約束，并承擔(dān)環(huán)境修復(fù)義務(wù)。對(duì)已有的高能耗高污染產(chǎn)能進(jìn)行分類處置：關(guān)停無經(jīng)濟(jì)效益的產(chǎn)能；有經(jīng)濟(jì)效益的產(chǎn)能進(jìn)行節(jié)能減排技術(shù)改造；堅(jiān)決關(guān)停損害環(huán)境修復(fù)的產(chǎn)能企業(yè)。并從源頭控制污染、高能耗企業(yè)和項(xiàng)目的資金來源，通過行政和監(jiān)管約束，如綠色金融相關(guān)指引、IPO綠色通道、征收污染稅和強(qiáng)制性的綠色保險(xiǎn)，限制污染和高能耗項(xiàng)目新增，推動(dòng)企業(yè)積極開發(fā)綠色產(chǎn)業(yè)，降低能耗、減少排放。并制定與綠色金融市場化建設(shè)相關(guān)的法律保障體系，加強(qiáng)生態(tài)保護(hù)的條款，增強(qiáng)商業(yè)銀行法、證券法和保險(xiǎn)法在環(huán)境保護(hù)方面條款的可操作性。

第三，京津冀先行先試驗(yàn)，解決市場失靈和準(zhǔn)確定價(jià)問題。政府有關(guān)部門須首先發(fā)揮積極作用，推動(dòng)建立環(huán)保信息交流與共享平臺(tái)，加大環(huán)評(píng)的廣度、深度和執(zhí)行力度；完善綠色金融監(jiān)管體系，加快出臺(tái)綠色金融項(xiàng)目認(rèn)證規(guī)則，以差別化的監(jiān)管和激勵(lì)政策引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色金融業(yè)務(wù)。監(jiān)管部門須強(qiáng)制上市公司進(jìn)行環(huán)保信息披露機(jī)制，強(qiáng)化環(huán)境信息披露的監(jiān)管與執(zhí)法。金融機(jī)構(gòu)須加強(qiáng)與有關(guān)環(huán)保部門的交流合作，建立綠色信息平臺(tái)，根據(jù)綠色企業(yè)或項(xiàng)目名單目錄和評(píng)級(jí)信息實(shí)施差別化信貸政策和金融服務(wù)。培育有專業(yè)能力、國際化的本土綠色認(rèn)證或評(píng)級(jí)中介機(jī)構(gòu)，發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)對(duì)環(huán)境信息披露的評(píng)價(jià)、監(jiān)督、引導(dǎo)和激勵(lì)作用，鼓勵(lì)綠色認(rèn)證。積極參與國際綠色金融規(guī)則的制定，爭取在全球綠色金融體系中擁有更大的話語權(quán)、參與權(quán)和主動(dòng)權(quán)。最終形成社會(huì)各界廣泛參與、共同行動(dòng)，政府調(diào)控、市場引導(dǎo)、各方參與的綠色金融發(fā)展機(jī)制。

第四，在京津冀區(qū)域戰(zhàn)略推進(jìn)綠色金融發(fā)展模式創(chuàng)新，健全多元化、市場化的綠色金融體系。做好綠色產(chǎn)品、綠色服務(wù)和綠色創(chuàng)新工作，綜合運(yùn)用市場化手段，推出綠色PPP項(xiàng)目、綠色信貸項(xiàng)目，發(fā)展綠色債券、綠色基金、綠色保險(xiǎn)等標(biāo)準(zhǔn)綠色金融產(chǎn)品。嘗試推出諸如能源購買計(jì)劃（PPAs），設(shè)計(jì)能源購買計(jì)劃違約保險(xiǎn)工具，為融資項(xiàng)目創(chuàng)設(shè)長期外匯套期保值工具、結(jié)構(gòu)化擔(dān)?；鹨约靶庞眠`約掉期（CDS），積極探索碳基金理財(cái)產(chǎn)品、碳資產(chǎn)證券化、碳交易CDS等結(jié)構(gòu)性金融工具創(chuàng)新，推廣優(yōu)先損失基金、主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)、基于項(xiàng)目產(chǎn)出的彈性利率貸款等降低綠色投資風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，發(fā)揮公共投資的杠桿作用，降低私人投資的風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步放開和擴(kuò)大銀行業(yè)的綜合經(jīng)營范圍，創(chuàng)造性地通過貸款、理財(cái)、擔(dān)保、租賃、信托等多種金融工具積極發(fā)展綠色金融市場。按照“政府主導(dǎo)、股權(quán)多元、市場運(yùn)作、國際參與的原則”，成立國家級(jí)的綠色銀行，加快構(gòu)建綠色銀行體系。引入“互聯(lián)網(wǎng)+”思維，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)在綠色金融發(fā)展中的作用。

（作者單位：特華博士后科研工作站，中國郵政儲(chǔ)蓄銀行）