何懿文

每年的政府工作報(bào)告都是行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，企業(yè)都會(huì)從中去挖掘和發(fā)現(xiàn)政策紅利的機(jī)會(huì)。2016年的兩會(huì)報(bào)告也不例外，共享經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)+、雙創(chuàng)等關(guān)鍵詞被一大批的企業(yè)“搭車(chē)”和引用。對(duì)于站到了風(fēng)口的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，已經(jīng)連續(xù)三年被寫(xiě)入政府工作報(bào)告。而在2016年兩會(huì)的政府工作報(bào)告中，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的字眼從“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”轉(zhuǎn)向?yàn)椤耙?guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融”。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管逐步完善，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，從業(yè)者有哪些期待？對(duì)行業(yè)的未來(lái)，他們又有什么樣的思考？行業(yè)的風(fēng)向?qū)⒊霈F(xiàn)哪些變化？

政策風(fēng)向

分析人士認(rèn)為，2016年是個(gè)比較特殊的一年，即是“十三五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，同時(shí)，也是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型之年。在政策方向上，互聯(lián)網(wǎng)金融可能迎來(lái)規(guī)范發(fā)展的一年；從目標(biāo)上，要為企業(yè)提供投融資成本降低的服務(wù)；從意義上，要發(fā)揮為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)的作用；從政策上，要配合好供給側(cè)結(jié)柯l生改革的重要推進(jìn)。因此，2016年將是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)迎來(lái)大考的一年。

1.明確互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)發(fā)展的基調(diào)。3月5日，在十二屆全國(guó)人大四次會(huì)議上，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中再次提及互聯(lián)網(wǎng)金融。這是繼2014年首次將互聯(lián)網(wǎng)金融寫(xiě)入政府工作報(bào)告、2015年兩處提到互聯(lián)網(wǎng)金融之后，連續(xù)第三年提及互聯(lián)網(wǎng)金融?；ヂ?lián)網(wǎng)金融所受到的重視前所未有?？偫碓谡ぷ鲌?bào)告中，對(duì)未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展指明了新的方向：“規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。大力發(fā)展普惠金融和綠色金融。扎緊制度籠子，整頓規(guī)范金融秩序，嚴(yán)厲打擊金融詐騙、非法集資和證券期貨領(lǐng)域的違法犯罪活動(dòng)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)?！边M(jìn)一步明確了“有保有壓，優(yōu)扶劣汰，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)”的方針。

政府工作報(bào)告區(qū)別于前兩年，將“規(guī)范發(fā)展”作為互聯(lián)網(wǎng)金融下一步的工作監(jiān)管重點(diǎn)，是行業(yè)從粗放式、無(wú)序、混亂發(fā)展走向健康、持續(xù)發(fā)展的必然。只有寬松、適度、合理的監(jiān)管環(huán)境，平臺(tái)方對(duì)金融傳統(tǒng)保持敬畏，對(duì)金融本質(zhì)及互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新有著深刻理解，并從用戶(hù)導(dǎo)向、普惠金融、消費(fèi)引擎的方向發(fā)力，讓大眾用戶(hù)成為受益者，如此三管齊下才能既順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，又符合政策設(shè)計(jì)的路徑，進(jìn)而擁有更廣闊的未來(lái)。

而出現(xiàn)這樣的政策上的“轉(zhuǎn)向”，并非偶然。從去年開(kāi)始，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)大事頻頻發(fā)生，從大的行業(yè)背景看，2015年的P2P借貸平臺(tái)達(dá)到了3657家，正常運(yùn)營(yíng)的1924家，較2014年增長(zhǎng)了74%，最受關(guān)注的P2P領(lǐng)域依然在急劇擴(kuò)張。同時(shí)，過(guò)去的2015年還伴隨著一些平臺(tái)的跑路、關(guān)張現(xiàn)象，這說(shuō)明當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)還是一個(gè)泥沙俱下、監(jiān)管缺位的市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，從監(jiān)管邏輯上來(lái)看，監(jiān)管層已經(jīng)定下先規(guī)范后發(fā)展的基調(diào)。在監(jiān)管模式上，則提出分級(jí)管理、聯(lián)合監(jiān)管，并倡導(dǎo)引入大數(shù)據(jù)。至于監(jiān)管原則方面，則提出了守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融的著力點(diǎn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)。去年兩會(huì)，總理在“2015年工作總體部署”中，第一點(diǎn)就提到：“提高直接融資比重，降低社會(huì)融資成本，讓更多的金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)”，而今年兩會(huì)又表示要鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展創(chuàng)新的消費(fèi)信貸產(chǎn)品。顯然，總理對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融乃至整個(gè)金融行業(yè)的要求乃是能夠降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資門(mén)檻，亦或是刺激用戶(hù)的消費(fèi)潛力，以達(dá)到拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。

而在《十三五規(guī)劃建議》中，明確提出了要提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，發(fā)展普惠金融，加強(qiáng)對(duì)中小微企業(yè)的金融服務(wù)。在這些方面，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的效率和固有優(yōu)勢(shì)顯然是比不過(guò)P2P的。傳統(tǒng)銀行大多注重于大規(guī)模投資項(xiàng)目的支持以及大型企業(yè)的信貸支持，對(duì)于個(gè)人和小微企業(yè)則往往覆蓋不到。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求實(shí)際上是源于中國(guó)現(xiàn)有金融體系的現(xiàn)狀，比如中小企業(yè)融資貴、融資難的問(wèn)題。中小企業(yè)對(duì)拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有著不可磨滅的貢獻(xiàn)。目前中小企業(yè)帶動(dòng)著當(dāng)下的供給側(cè)改革，原來(lái)大型企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩造成的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理逐漸被改變。互聯(lián)網(wǎng)金融能為中小企業(yè)的困境帶來(lái)結(jié)構(gòu)上的幫助，使金融更緊密地與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合。

3.通過(guò)地方性組織加強(qiáng)行業(yè)自律。全國(guó)政協(xié)常委、經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任劉明康在“兩會(huì)”演講中提出的觀點(diǎn)頗有新意：“不要靠監(jiān)管，靠監(jiān)管成不了氣候，靠自己。監(jiān)管只能起到提醒的作用，關(guān)鍵還是靠自律。”實(shí)際上除了企業(yè)自律，依托行業(yè)組織建立自律體制也成為委員們關(guān)注的重點(diǎn)。今年，浙江省政協(xié)委員李立新、深圳市人大代表張育彪、上海市人大代表?xiàng)疃ㄈA、中國(guó)致公黨中央等報(bào)送的議案中，均強(qiáng)調(diào)了建立P2P行業(yè)自律體制的必要性，方式包括建立內(nèi)控制度、組建統(tǒng)一的金融監(jiān)管委員會(huì)、構(gòu)建政府主導(dǎo)的多方協(xié)同監(jiān)管體制等等。

4.強(qiáng)化信息披露機(jī)制。3月10日，即將掛牌成立的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)在北京召開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露標(biāo)準(zhǔn)研討會(huì)。會(huì)上公布的《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露規(guī)范》（初稿）中要求P2P平臺(tái)執(zhí)行十分嚴(yán)厲的信息披露制度，包括每天更新違約率、項(xiàng)目逾期率、壞賬率、客戶(hù)投訴情況、借款人經(jīng)營(yíng)狀況等至少21項(xiàng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)信息。在分析人士看來(lái)，這算是行業(yè)內(nèi)最嚴(yán)厲的信息披露制度。

目前，多數(shù)P2P平臺(tái)存在資金運(yùn)作不透明、資產(chǎn)端信息披露不完整、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)狀況不公開(kāi)等情況。更為重要的是，出現(xiàn)自融、資金池、虛假標(biāo)的等問(wèn)題的P2P平臺(tái)，大多存在信息披露不透明的情況。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，20家樣本P2P平臺(tái)選取的20個(gè)標(biāo)的中，只有2家披露了要求規(guī)定的全部信息，另有4家1項(xiàng)都未披露，其余平臺(tái)只進(jìn)行了部分披露。這些P2P平臺(tái)對(duì)融資方信息披露的不完整率高達(dá)90%。

《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露規(guī)范》（初稿）是去年年底監(jiān)管辦法公布之后，繼限制P2P廣告宣傳，各地限制相關(guān)資質(zhì)注冊(cè)之后的又一監(jiān)管細(xì)則，雖然只是公布了供內(nèi)部討論的初稿，但是關(guān)于P2P平臺(tái)運(yùn)營(yíng)信息披露的工作，已經(jīng)需要提上各家平臺(tái)發(fā)展規(guī)劃日程上面了，官方承認(rèn)的P2P平臺(tái)的門(mén)檻無(wú)疑又抬高了不少，隨著各項(xiàng)監(jiān)管細(xì)則的不斷落地，中國(guó)P2P行業(yè)將會(huì)走出過(guò)往被質(zhì)疑的迷霧。

市場(chǎng)風(fēng)向

互聯(lián)網(wǎng)金融的機(jī)動(dòng)和靈活性以及高創(chuàng)新等特點(diǎn)，確實(shí)有望借政策紅利迎來(lái)發(fā)展新階段，成為擴(kuò)大內(nèi)需加速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)劑。但另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)仍處于參差不齊階段，隨著監(jiān)管細(xì)則進(jìn)一步明確，行業(yè)的格局可能出現(xiàn)深刻的變化。果說(shuō)2015年是P2P行業(yè)回歸理性之年，那么2016年將是P2P行業(yè)的規(guī)范之年，“十三五”規(guī)劃建議提到“規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融”，P2P行業(yè)將在“十三五”開(kāi)局之年迎來(lái)新時(shí)代。2016年P(guān)2P利率將進(jìn)入10%以下的新常態(tài)，而隨著征信環(huán)境完善，對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力適應(yīng)性提高，P2P行業(yè)的資產(chǎn)荒有望緩解，但一場(chǎng)行業(yè)大洗牌、不合規(guī)小平臺(tái)大量死亡將不可避免。

2.行業(yè)格局將出現(xiàn)深刻變化。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)發(fā)展或?qū)⒊尸F(xiàn)以下嬗變：一是行業(yè)結(jié)構(gòu)將有所調(diào)整。目前互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)可大致歸納為銀行系、國(guó)資系、上市系、民營(yíng)系，其中，銀行系發(fā)展可能占據(jù)的優(yōu)勢(shì)更多一些，但在創(chuàng)新層面局限性又較為明顯；而國(guó)資系平臺(tái)的普遍“通病”可能還有機(jī)制不夠靈活，業(yè)務(wù)操作較為繁瑣；其他類(lèi)別的網(wǎng)貸平臺(tái)也存在著各自的優(yōu)缺點(diǎn)。從數(shù)據(jù)公布的3000多家平臺(tái)來(lái)看，可以預(yù)期，在監(jiān)管要求規(guī)范的背景下，一部分民營(yíng)系網(wǎng)貸平臺(tái)或率先不復(fù)存在，其他背景的網(wǎng)貸平臺(tái)也會(huì)有所轉(zhuǎn)型，行業(yè)結(jié)構(gòu)或?qū)⒂兴{(diào)整。二是短期業(yè)務(wù)模式維持單一格局。由于目前監(jiān)管要求只對(duì)已經(jīng)呈現(xiàn)的業(yè)務(wù)模式有所明確，其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式或產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段，但在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，一些創(chuàng)新發(fā)展正處于徘徊階段，如何能夠破解”一管就死、不管就亂”的魔咒，可能是市場(chǎng)參與各方要冷靜思考的問(wèn)題；短期來(lái)看，行業(yè)業(yè)務(wù)模式仍會(huì)維持目前單一局面。

3.新的財(cái)富增長(zhǎng)點(diǎn)增長(zhǎng)孕育，消費(fèi)金融、PPP、三農(nóng)金融及供應(yīng)鏈金融將是有待挖掘的新藍(lán)海。

（1）消費(fèi)金融。2016年政府工作報(bào)告再一次提及消費(fèi)金融，“在全國(guó)開(kāi)展消費(fèi)金融公司試點(diǎn)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新消費(fèi)信貸產(chǎn)品。”在供給側(cè)改革的大背景下，以消費(fèi)金融為代表的服務(wù)性行業(yè)正在成為解決需求和供給結(jié)構(gòu)不平衡的突破口。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，2019年中國(guó)消費(fèi)信貸規(guī)模將超過(guò)37萬(wàn)億。如今，銀行及非銀金融機(jī)構(gòu)、電商公司、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)等都在爭(zhēng)先布局消費(fèi)金融，萬(wàn)億級(jí)藍(lán)海市場(chǎng)一觸即發(fā)。

螞蟻金服研究院發(fā)布的《2016年中國(guó)消費(fèi)金融趨勢(shì)報(bào)告》指出，在消費(fèi)金融領(lǐng)域，幾個(gè)趨勢(shì)愈加明顯：場(chǎng)景入口化、金融嵌入交易，場(chǎng)景與金融的結(jié)合，以上因素導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融更加有溫度。另外，上述《報(bào)告》也認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代深入推進(jìn)，消費(fèi)者的交易行為和特征都將逐漸數(shù)據(jù)化，使得未來(lái)消費(fèi)金融服務(wù)從客戶(hù)準(zhǔn)入、預(yù)授信再到審批和風(fēng)險(xiǎn)控制的全流程都將通過(guò)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，消費(fèi)金融也將更加聚焦在消費(fèi)者個(gè)性需求的研究，開(kāi)發(fā)出與消費(fèi)者行為緊密相關(guān)的定制化金融產(chǎn)品與服務(wù)。

（2）PPP或?qū)⒊蔀橹袊?guó)人的財(cái)富新模式。在面對(duì)資產(chǎn)荒的情況下，時(shí)下火熱的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)也通過(guò)創(chuàng)新將焦點(diǎn)放在政府類(lèi)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)端上。而國(guó)內(nèi)首家全球化互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)新聯(lián)在線(xiàn)似乎看到了這一政策下蘊(yùn)藏的機(jī)會(huì)，依據(jù)平臺(tái)運(yùn)作機(jī)制，靈活創(chuàng)新出PPP的另一種模式——P2G模式（個(gè)人對(duì)政府），主要為政府授權(quán)國(guó)企直接進(jìn)行融資、政府或大型國(guó)企的供應(yīng)商應(yīng)收賬款質(zhì)押擔(dān)保融資、國(guó)有擔(dān)保公司擔(dān)保的項(xiàng)目融資。這一類(lèi)投資項(xiàng)目期限主要在1～6個(gè)月內(nèi)，相較于其他融資理財(cái)產(chǎn)品，期限適中，收益中上。加上在國(guó)家政策鼓勵(lì)驅(qū)動(dòng)下，這一類(lèi)P2G政府基建融資模式或許能夠重新成為關(guān)注的投資項(xiàng)目。分析人士稱(chēng)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低的投資來(lái)說(shuō)，PPP收益高于銀行，安全度又較高，將成為中國(guó)人的財(cái)富新模式。而從投資長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，國(guó)家重視程度愈發(fā)明確，PPP項(xiàng)目也在逐年增加，規(guī)模體量龐大。

（3）三農(nóng)金融。雖然李克強(qiáng)總理并沒(méi)有在今年的政府工作報(bào)告正面提及三農(nóng)金融，仍然對(duì)2016年三農(nóng)工作的開(kāi)展作了重要部署。此外，李克強(qiáng)還在報(bào)告中指出要大力發(fā)展普惠金融，普惠金融的理念在國(guó)內(nèi)已經(jīng)踐行了十年有余，然而三農(nóng)金融作為普惠金融的重點(diǎn)部分卻建樹(shù)平平，所謂的普惠金融難以惠及農(nóng)村，三農(nóng)金融問(wèn)題長(zhǎng)期得不到有效解決，因此年年都要擺到兩會(huì)上進(jìn)行重點(diǎn)討論。

好在近兩年互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，或多或少地讓農(nóng)村金融服務(wù)體系得到了傳統(tǒng)銀行業(yè)之外的補(bǔ)給。來(lái)自網(wǎng)貸之家、多賺等平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)消息：2014年年末，京東推出針對(duì)農(nóng)戶(hù)的低成本貸款；2007年，翼龍貸推出三農(nóng)融資產(chǎn)品，約有98%的資金能夠直接流入三農(nóng)領(lǐng)域；2014年，阿里啟動(dòng)千縣萬(wàn)村計(jì)劃；2015年，京東發(fā)布農(nóng)村電商3F戰(zhàn)略；2016年，蘇寧董事長(zhǎng)張近東在兩會(huì)上建議大力發(fā)展農(nóng)村電商。

（4）供應(yīng)鏈金融。截至2014年底，國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模已達(dá)40萬(wàn)億元，其中，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)休戚相關(guān)的行業(yè)如制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、化工、環(huán)保等行業(yè)的應(yīng)收賬款規(guī)模每年增長(zhǎng)均高于平均水平。這便是供應(yīng)鏈金融的潛在市場(chǎng)。

而近兩年興起的商業(yè)保理，屬于供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域中發(fā)展較為成熟的部分，基于核心企業(yè)的信用為其上下游中小企業(yè)提供融資服務(wù)。目前國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的應(yīng)收賬款市場(chǎng)為其提供了強(qiáng)大的發(fā)展基礎(chǔ)。除此之外，商業(yè)保理行業(yè)也成為了國(guó)家扶持中小企業(yè)發(fā)展的重要突破口，并在政策上給予了較多優(yōu)惠。2012年起，上海、天津、深圳等地正式啟動(dòng)商業(yè)保理試點(diǎn)工作。其中，深圳前海成為了目前國(guó)內(nèi)商業(yè)保理行業(yè)發(fā)展的主要陣地，有近六成的商業(yè)保理企業(yè)集聚于此。目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品一般集中在上市系的愛(ài)投資、國(guó)資系的大麥理財(cái)?shù)龋翼?xiàng)目還款方多為世界五百?gòu)?qiáng)、上市公司、大型國(guó)企，故比較受到投資者的認(rèn)可。