萬(wàn)光輝

摘 要：由于金融因素對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有很大的影響，金融經(jīng)濟(jì)周期理論的研究對(duì)于預(yù)防金融危機(jī)具有重要作用?；诖耍疚奶接懥私鹑诮?jīng)濟(jì)周期理論的研究進(jìn)展，以期為我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)周期理論的發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：金融經(jīng)濟(jì)周期 理論研究新 進(jìn)展

1金融經(jīng)濟(jì)周期理論的進(jìn)程

金融經(jīng)濟(jì)周期理論的發(fā)展經(jīng)歷了從信貸理論為主到現(xiàn)在應(yīng)用廣泛的現(xiàn)代化金融經(jīng)濟(jì)周期理論。經(jīng)濟(jì)周期理論的研究開(kāi)始于上世紀(jì)03年代，針對(duì)解決當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，凱恩斯主義成為盛行的經(jīng)濟(jì)周期理論。這種理論使用時(shí)間長(zhǎng)達(dá)半個(gè)世紀(jì)，這段時(shí)間維持了全球經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。到上世紀(jì)70年代，全球爆發(fā)石油危機(jī)，人們開(kāi)始對(duì)凱恩斯主義產(chǎn)生質(zhì)疑，后來(lái)形成了實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論與凱恩斯主義形成對(duì)立，在對(duì)立過(guò)程中，兩種理論逐漸融合發(fā)展，形成了現(xiàn)在的金融經(jīng)濟(jì)周期理論。金融經(jīng)濟(jì)周期理論的發(fā)展進(jìn)程可以分為四個(gè)階段。

（一）以信貨理論為主的金融經(jīng)濟(jì)周期理論的雛形

不論全球經(jīng)濟(jì)還是國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)都是呈現(xiàn)波浪形增長(zhǎng)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的某個(gè)階段會(huì)形成比較固定的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，依靠這種結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)會(huì)取得較快發(fā)展，逐漸繁榮。但是在到達(dá)該階段的鼎盛期的時(shí)候，人民消費(fèi)水平會(huì)提升，導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)誤估算產(chǎn)品的需求量從而加大生產(chǎn)；在這一時(shí)期，會(huì)有大量的金融資本進(jìn)人企業(yè)，導(dǎo)致企業(yè)市值升高，產(chǎn)品價(jià)格也隨之上漲，出現(xiàn)更多決策錯(cuò)誤，使企業(yè)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)。這種信貸理論是金融經(jīng)濟(jì)周期理論在發(fā)展初期的根本基礎(chǔ)，金融經(jīng)濟(jì)周期理論的雛形逐漸呈現(xiàn)，但是因?yàn)樘幱诎l(fā)展初期，理論在適用性方面存在一定的局限性。

（二）信貨周期理論階段

經(jīng)濟(jì)學(xué)家在金融市場(chǎng)上信息不對(duì)稱的狀態(tài)下分析企業(yè)銀行之間的微觀行為，從而研究整個(gè)金融市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)周期，發(fā)現(xiàn)在大部分企業(yè)和銀行內(nèi)都存在嚴(yán)重的負(fù)債，超過(guò)了自身承受能力，一旦出現(xiàn)比較大的外部沖擊就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動(dòng)，陷人循環(huán)周期。影響最大的就是銀行的信貸，它會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)周期向各個(gè)行業(yè)傳導(dǎo)感染。信貸理論逐漸發(fā)展為信貸周期理論。

（三）周期理論的階段

由于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)觀念的存在根深蒂固，人們普遍認(rèn)為通過(guò)宏觀調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行整體控制和干涉會(huì)使得降低減緩實(shí)體經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)，導(dǎo)致在實(shí)際的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中感覺(jué)不到經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。但是在金融上許多虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)呈現(xiàn)明顯的周期波動(dòng)。這也給經(jīng)濟(jì)周期理論的發(fā)展造成較大的阻礙，進(jìn)人發(fā)展停滯期。

（四）金融經(jīng)濟(jì)周期理論階段

在金融經(jīng)濟(jì)周期理論出現(xiàn)之前比較盛行的理論是金融危機(jī)理論，這種理論重點(diǎn)闡述經(jīng)濟(jì)周期受各種金融因素影響的程度和形式，而且把金融危機(jī)認(rèn)定為經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期中的某個(gè)階段。金融危機(jī)理論的缺陷是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期各階段之間出現(xiàn)轉(zhuǎn)換的原因無(wú)法不能進(jìn)行科學(xué)合理的解釋，理論缺乏一定的說(shuō)服力。而金融經(jīng)濟(jì)周期理論很好地解決了這個(gè)問(wèn)題，不但解釋了個(gè)極端的轉(zhuǎn)換機(jī)制，而且綜合在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的各種主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化呈現(xiàn)的方向和特征對(duì)金融經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行新的劃分，形成“復(fù)蘇一鼎盛一衰退一危機(jī)”四個(gè)階段的周期循環(huán)理論。

2金融經(jīng)濟(jì)周期理論創(chuàng)新和意義

（一）金融經(jīng)濟(jì)周期理論的創(chuàng)新

金融經(jīng)濟(jì)周期理論創(chuàng)新主要體現(xiàn)在傳導(dǎo)機(jī)制方面。第一，金融經(jīng)濟(jì)周期理論與古典經(jīng)濟(jì)周期理論相比，指出了金融市場(chǎng)存在一定的缺陷，投融資雙方代理人的問(wèn)題主要產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)周期的內(nèi)部。第二，金融經(jīng)濟(jì)周期理論與真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論相比，指出金融體系是經(jīng)濟(jì)周期主要的傳導(dǎo)渠道，是加大經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要原因。雖然真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論引入了傳導(dǎo)機(jī)制模型。在模型中能夠準(zhǔn)確模擬真實(shí)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，但無(wú)法模擬金融因素造成的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。而金融經(jīng)濟(jì)周期引入了金融摩擦，正確的刻畫了外援融資、融資杠桿和道德風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，反映出金融因素造成經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)。第三，金融經(jīng)濟(jì)周期理論相對(duì)于貨幣經(jīng)濟(jì)周期，摒棄了貨幣面

紗論，站在微觀層面研究由于信息不對(duì)稱造成的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。第四，金融經(jīng)濟(jì)周期理論與金融危機(jī)理論相比詳細(xì)的解釋了金融因素導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)不同階段的轉(zhuǎn)換 機(jī)制。

總之，金融經(jīng)濟(jì)周期理論研究核心問(wèn)題是金融摩擦通過(guò)何種因素影響經(jīng)濟(jì)周期的傳導(dǎo)機(jī)制。在金融工具不斷創(chuàng)新的時(shí)代背景下，金融管制放松、整合全球金融市場(chǎng)成為世界金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)特征已經(jīng)無(wú)法完全用真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論和古典經(jīng)濟(jì)周期理論表述，金融經(jīng)濟(jì)周期理論突破傳統(tǒng)因素的限制，對(duì)資金供給者與需求者存在的代理問(wèn)題，道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行研究，指出這些問(wèn)題是造成金融經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的主要原因。

（二）金融經(jīng)濟(jì)周期理論的意義

金融經(jīng)濟(jì)周期理論將金融正確的引入經(jīng)濟(jì)周期的研究領(lǐng)域，站在微觀的角度研究經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的現(xiàn)象，推敲金融摩擦對(duì)經(jīng)濟(jì)周期傳導(dǎo)機(jī)制的影響該理論發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)沖擊不僅發(fā)生于金融體外也有可能發(fā)生于金融體系內(nèi)。傳導(dǎo)機(jī)制受不同市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)能力的影響存在一定的差別。政府可以根據(jù)具體的市場(chǎng)環(huán)境做出正確的干預(yù)措施，所以金融經(jīng)濟(jì)周期理論為國(guó)家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供了可靠的理論依據(jù)。國(guó)家應(yīng)該根據(jù)金融經(jīng)濟(jì)周期理論全方位的考察真實(shí)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、金融市場(chǎng)化和資本項(xiàng)目開(kāi)放的進(jìn)程，建立豐富的多層次的宏觀政策評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，提高宏觀政策的評(píng)價(jià)的真實(shí)性、可靠性，為后期宏觀政策的實(shí)施提供科學(xué)的參考，為政府和企業(yè)及時(shí)的發(fā)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)；采取有效的金融措施和非金融措施減少或避免金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生帶來(lái)的各種損失，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

結(jié)束語(yǔ)

隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化的加速，世界金融市場(chǎng)的一體化這已成為不可避免的趨勢(shì)。因此，它帶來(lái)了資金的高度流動(dòng)性。世界經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)的任何微小變化都可能影響到我國(guó)人們的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的影響。因此，研究金融經(jīng)濟(jì)周期理論，提高金融研究的正確性和科學(xué)性，改善銀行和企業(yè)之間的合作。有效、促進(jìn)各種問(wèn)題的解決，是避免各種風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。相關(guān)研究人員應(yīng)該為我不斷提高金融經(jīng)濟(jì)周期理論的正確性，為我國(guó)宏觀調(diào)控政策的制定提供了科學(xué)依據(jù)。

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