2017，變量當(dāng)?shù)?/h1>
2017-02-16 20:28:31陳永謙
新財(cái)富 2017年1期 關(guān)鍵詞：特朗普經(jīng)濟(jì)
陳永謙
跨入金融危機(jī)后的第9年，不管是全球還是中國(guó)，2017年的經(jīng)濟(jì)前景依然不容樂(lè)觀。在充滿各種不確定性的2017年伊始，新財(cái)富聯(lián)手騰訊理財(cái)通對(duì)主流機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行深度調(diào)查，并結(jié)合各大券商研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告，對(duì)2017年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)判。
2016年，全球經(jīng)濟(jì)依然飽受動(dòng)蕩之苦，資產(chǎn)荒、資產(chǎn)泡沫與負(fù)利率在全球市場(chǎng)普遍共存?；诖?，年內(nèi)IMF三次調(diào)低全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，下調(diào)幅度高達(dá)0.5個(gè)百分點(diǎn)，從3.6%降至3.1%。
在步履蹣跚的整體復(fù)蘇中，如果要盤點(diǎn)2016年全球經(jīng)濟(jì)的最大“亮點(diǎn)”，則非“黑天鵝”事件層出不窮莫屬。從年初的全球金融市場(chǎng)異動(dòng)，到英國(guó)公投脫歐成為定局，再到年末特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，加上時(shí)不時(shí)“敲邊鼓”的法國(guó)恐怖襲擊、歐洲難民危機(jī)、土耳其政變等地緣政治沖突，都不斷沖擊著脆弱的全球經(jīng)濟(jì)體系。
“四面楚歌”之下，中國(guó)2016年前三季度6.7%的GDP增速還算符合預(yù)期。不過(guò)，失控的一二線城市房?jī)r(jià)走勢(shì)、人民幣匯率兌美元的持續(xù)貶值等問(wèn)題，讓中國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景同樣布滿荊棘。
在充滿各種不確定性的2017年伊始，新財(cái)富聯(lián)手騰訊理財(cái)通對(duì)主流機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行深度調(diào)查，并結(jié)合各大券商研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告，對(duì)2017年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)判。
變量當(dāng)?shù)溃捍髮懙摹安淮_定性”
在金融危機(jī)爆發(fā)8年之后，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不穩(wěn)定，增長(zhǎng)持續(xù)低迷。展望2017年的全球經(jīng)濟(jì)，IMF強(qiáng)調(diào)了復(fù)蘇的不穩(wěn)定性，呼吁各國(guó)要依靠一切政策杠桿——貨幣、財(cái)政和結(jié)構(gòu)性改革來(lái)提振增長(zhǎng)前景。
分區(qū)域來(lái)看，盡管特朗普上臺(tái)對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)都帶來(lái)極大的變量，但他施政綱領(lǐng)的核心是減稅、擴(kuò)大基建投資規(guī)模，這些政策都有望推高2017年美國(guó)GDP增速。此外，提高貿(mào)易壁壘、制造業(yè)回遷等措施也有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，IMF預(yù)計(jì)美國(guó)在2017年GDP的增速為2.2%，低于全球經(jīng)濟(jì)整體3.4%的增幅（圖1）。
跟美國(guó)享受“特朗普效應(yīng)”不同，剛剛在動(dòng)蕩中度過(guò)2016年的歐盟，則可能迎來(lái)更加艱難的一年，持續(xù)加大的政治風(fēng)險(xiǎn)或阻礙歐盟經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐。繼英國(guó)脫歐之后，意大利2016年12月初的修憲公投最終失敗，“親歐”的意大利總理倫齊黯然辭職。修憲公投的失敗，是英國(guó)脫歐之后歐盟幾十年來(lái)努力追求“歐洲一體化”進(jìn)程所遭遇的又一大重挫。
困擾希臘多年的債務(wù)危機(jī)偶爾出來(lái)戳痛歐盟成員國(guó)日漸脆弱的神經(jīng)，中東數(shù)百萬(wàn)難民涌入歐盟帶來(lái)一系列的社會(huì)問(wèn)題，再加上歐盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，民怨沸騰，反歐盟情緒蔓延有愈演愈烈之勢(shì)。民粹主義、保守主義的崛起，使得德國(guó)、法國(guó)和荷蘭在2017年的大選將進(jìn)一步考驗(yàn)歐盟的凝聚力，2017年的歐盟將面臨前所未有的分裂危機(jī)。
陷入長(zhǎng)期通縮的日本經(jīng)濟(jì)，盡管在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”推行初期取得顯著效果，但整體而言2016年日本經(jīng)濟(jì)依然保持低迷。由于日元兌美元在2016年大幅上漲，持續(xù)處于高位的日元導(dǎo)致日本出口持續(xù)疲軟，從而弱化了消費(fèi)和投資對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的促進(jìn)作用。日本政府預(yù)計(jì)2017年的GDP增速為1.5%，高于IMF 0.6%的預(yù)測(cè)值，人口問(wèn)題和沉重的債務(wù)將成為制約日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的最大因素。
相較而言，新興市場(chǎng)國(guó)家在2017年將有望快速?gòu)?fù)蘇。受大宗商品和油價(jià)暴跌等影響，俄羅斯經(jīng)濟(jì)在陷入兩年的衰退后逐漸企穩(wěn)。得益于大宗商品價(jià)格企穩(wěn)，2017年俄羅斯經(jīng)濟(jì)增速有望進(jìn)一步回升。逐漸擺脫高通脹的巴西在新任政府的領(lǐng)導(dǎo)下，也將逐漸走出經(jīng)濟(jì)萎縮的局面。而印度將借助勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)領(lǐng)跑新興市場(chǎng)國(guó)家。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)：L型底部進(jìn)行時(shí)
在2016年全球動(dòng)蕩的格局下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)，2016年前三季度，中國(guó)GDP增速繼續(xù)維持6.7%，總體上符合市場(chǎng)預(yù)期。展望2017年，市場(chǎng)普遍認(rèn)為在總體缺乏新增長(zhǎng)點(diǎn)的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將繼續(xù)處于L型走勢(shì)的底部。IMF表示中國(guó)將繼續(xù)促使經(jīng)濟(jì)擺脫對(duì)投資的依賴，并向消費(fèi)和服務(wù)導(dǎo)向轉(zhuǎn)型，短期內(nèi)增長(zhǎng)放緩是在為一個(gè)更可持續(xù)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)打基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2017年中國(guó)GDP增速維持在6.2%（表1）。
招商證券預(yù)計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)處于長(zhǎng)周期的底部，經(jīng)濟(jì)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，但供給側(cè)改革的深入推進(jìn)將有助于壓縮下跌空間。2017 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖在下滑，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量正在提高。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)積極因素增多，結(jié)構(gòu)性改革提速、貨幣政策更加保守、需求水平回穩(wěn)而企業(yè)盈利維持正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這種轉(zhuǎn)變將有助于改變國(guó)內(nèi)資產(chǎn)荒的不利局面，推動(dòng)資金回流實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為中期經(jīng)濟(jì)回暖積蓄能量。
在方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平看來(lái)，2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)“二次探底”，但回調(diào)幅度不深，全年增速將維持在6.5%左右，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在構(gòu)筑去產(chǎn)能和去庫(kù)存的雙底，或許離增速換擋的底部已經(jīng)不遠(yuǎn)了”。
受全球經(jīng)濟(jì)改善有限及“反全球化”傾向、貿(mào)易保護(hù)主義氛圍濃厚等因素影響，中信證券認(rèn)為中國(guó)在2017年的進(jìn)出口將維持負(fù)增長(zhǎng)。在內(nèi)需上，消費(fèi)增速難有提高，制造業(yè)投資將逐步企穩(wěn)，但房地產(chǎn)投資受調(diào)控影響將再次回調(diào)，短期內(nèi)基建投資仍將是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要力量。
宏觀政策方面，鑒于真實(shí)利率已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)再通脹（尤其是房?jī)r(jià)上行）后明顯下降，中金公司認(rèn)為短期內(nèi)貨幣政策可能沒(méi)有寬松的空間。這一方面是由于2015年以來(lái)貨幣和財(cái)政寬松的累計(jì)效應(yīng)足以使經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)維持相對(duì)穩(wěn)健的增長(zhǎng)；另一方面是短期通脹的走勢(shì)也不支持貨幣政策繼續(xù)寬松。2017年財(cái)政政策仍將在穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮主要作用，但政策組合可能更著重于提振消費(fèi)需求，而非投資支出。財(cái)政政策有望從減稅和增加補(bǔ)貼兩方面促進(jìn)居民收入和消費(fèi)增長(zhǎng)，以及增加教育、醫(yī)療和扶貧等方面的公共支出。
特朗普效應(yīng)的中國(guó)解讀
對(duì)中國(guó)而言，2017年經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大的外部不確定性，或許來(lái)自美國(guó)的候任總統(tǒng)特朗普。
以商人的身份晉升為美國(guó)候任總統(tǒng)的特朗普，其政府內(nèi)閣成員大多身價(jià)不菲，逾350億美元的總身家被戲稱為美國(guó)有史以來(lái)的“最壕內(nèi)閣”。財(cái)政部部長(zhǎng)、商務(wù)部部長(zhǎng)和白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任候選人均來(lái)自華爾街，教育部長(zhǎng)是億萬(wàn)富豪，而石油大亨、?？松梨贑EO雷克斯·蒂勒森將出任國(guó)務(wù)卿。
除了“壕”之外，特朗普內(nèi)閣成員的另一特點(diǎn)是強(qiáng)硬且保守。在國(guó)防和安全領(lǐng)域，特朗普準(zhǔn)備起用的國(guó)防部長(zhǎng)馬蒂斯、總統(tǒng)國(guó)家安全事務(wù)助理弗林、國(guó)土安全部長(zhǎng)凱利，均以強(qiáng)硬、保守著稱。中央情報(bào)局局長(zhǎng)蓬佩奧是共和黨內(nèi)激進(jìn)派的骨干，也是知名鷹派人物。以現(xiàn)有特朗普內(nèi)閣班底的政策主張來(lái)看，奧巴馬在內(nèi)政外交方面的多項(xiàng)政治遺產(chǎn)或?qū)⒋蟠蛘劭凵踔粱癁榕萦埃瑫r(shí)這也預(yù)示著特朗普政府上臺(tái)后將在內(nèi)外政策上做出較大調(diào)整。
在競(jìng)選階段，特朗普就提出就任后將宣布中國(guó)為匯率“操縱國(guó)”、對(duì)美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口的所有商品征收45%的關(guān)稅、退出北美自貿(mào)協(xié)定和WTO等驚人言論。在成功當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后不久，宣稱以美國(guó)利益至上的特朗普就表示美國(guó)將退出《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》（TPP），而TPP原本是奧巴馬就任期間大力鼓吹美國(guó)在政治和經(jīng)濟(jì)上轉(zhuǎn)向亞洲戰(zhàn)略的主要成果。
然而，毫無(wú)從政經(jīng)驗(yàn)的特朗普帶來(lái)的不確定性，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響并非只是負(fù)面的。
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超指出，特朗普的主要關(guān)注點(diǎn)在美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，對(duì)外奉行孤立主義的外交政策，主張減少海外干預(yù)，減少受全球責(zé)任的拖累，省下更多的資源用來(lái)發(fā)展美國(guó)自己。在亞太地區(qū)，除反對(duì)TPP外，他還要求日韓等盟國(guó)承擔(dān)自身防務(wù)費(fèi)用與責(zé)任，對(duì)盟國(guó)的支持力度或有下降。因此，雖然中國(guó)在貿(mào)易方面將受損于特朗普的孤立主義政策，但在亞太地區(qū)的話語(yǔ)權(quán)和發(fā)展空間或有所擴(kuò)大，地緣政治格局的改善將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革提供較好的外部環(huán)境。此外，特朗普的上臺(tái)在短期內(nèi)將得黃金、美國(guó)國(guó)債等避險(xiǎn)資產(chǎn)受寵，資本市場(chǎng)短期避險(xiǎn)情緒回升，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不利。
盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期，特朗普真正入主白宮后可能不會(huì)完全實(shí)施競(jìng)選時(shí)的激進(jìn)政策，但他的貿(mào)易主張與中國(guó)的摩擦將不可避免。目前的中美貿(mào)易中，美國(guó)是中國(guó)的第二大貿(mào)易伙伴，而中國(guó)則是美國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，雙邊貿(mào)易額高達(dá)3.51萬(wàn)億元。任澤平認(rèn)為，如果界定“中國(guó)是匯率操控國(guó)”和對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品征收高額關(guān)稅，對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易將是重大打擊，不過(guò)美國(guó)退出TPP和東亞戰(zhàn)略收縮將為中國(guó)的“一帶一路”戰(zhàn)略騰出空間，有利于中國(guó)在該地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和貿(mào)易增長(zhǎng)。
而在申萬(wàn)宏源研究所看來(lái)，特朗普的上臺(tái)可能會(huì)給中國(guó)帶來(lái)更多的積極因素，因?yàn)樯倘顺錾淼奶乩势兆詭?wù)實(shí)風(fēng)格，如果他能夠真正引領(lǐng)美國(guó)將重心轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)發(fā)展，或可形成示范效應(yīng)，帶動(dòng)其追隨者專注于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)促進(jìn)全球包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)均有積極影響。
房?jī)r(jià)短期見頂 未來(lái)面臨調(diào)整
2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)能保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，火爆的房地產(chǎn)功不可沒(méi)，前9個(gè)月地產(chǎn)銷售面積同比增長(zhǎng)近30%，但一二線城市房?jī)r(jià)和居民房貸增長(zhǎng)過(guò)快等問(wèn)題也日漸凸顯。
中國(guó)上一輪房地產(chǎn)放松政策始于2014年下半年，國(guó)務(wù)院于2015年3月提出“支持居民自住和改善型住房需求”，到2016年央行下調(diào)首套房首付比以及財(cái)政部調(diào)整房地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)的契稅等措施，在一系列利好政策的刺激下，2016年國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)，尤其是一二線城市的樓市量?jī)r(jià)齊升，地王頻現(xiàn)，房?jī)r(jià)不斷刷新歷史紀(jì)錄。根據(jù)中國(guó)指數(shù)研究院發(fā)布的“百城價(jià)格指數(shù)”顯示，以深圳樓市為例，2016年9月深圳新建住宅價(jià)格每平方米為5.5萬(wàn)元，在2015年房?jī)r(jià)已大幅上漲的基礎(chǔ)上同比漲幅高達(dá)41.88%。
在此情形下，上海、深圳、南京、蘇州等20多個(gè)城市相繼在2016年10月前后出臺(tái)調(diào)控政策。對(duì)此，任澤平指出，國(guó)慶期間房地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺(tái)，2016年10-11月房地產(chǎn)銷量大幅回調(diào)，考慮到從銷量到投資的傳導(dǎo)時(shí)滯為6個(gè)月左右，房地產(chǎn)投資的回落可能要到2017年二季度前后。但是，預(yù)計(jì)這一輪房地產(chǎn)投資回調(diào)幅度可能不深，預(yù)計(jì)2017年房地產(chǎn)投資增速為1%-3%，主要原因是前期房地產(chǎn)投資增速主要受一二線城市推動(dòng)以及三四線城市去庫(kù)存超預(yù)期。
市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)同，在經(jīng)歷2015-2016年的暴漲之后，2017年房地產(chǎn)市場(chǎng)將迎來(lái)調(diào)整，同時(shí)政府對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的政策導(dǎo)向?qū)⒇灤┱麄€(gè)2017年。對(duì)于房?jī)r(jià)是否見頂，姜超表示，2016年房地產(chǎn)火爆的背后，是徹頭徹底的金融現(xiàn)象。在上一輪樓市高峰期的2013年，居民房貸占比為1/3，到了2016年貸款占比已超過(guò)50%。不過(guò)隨著“9·30”以來(lái)20余城市出臺(tái)限貸降杠桿政策，房地產(chǎn)短期已見頂。
新政實(shí)施之后，全國(guó)30大中城市的商品房交易面積迅速回落，同時(shí)持續(xù)向上的房?jī)r(jià)走勢(shì)得到抑制（圖2）。
而對(duì)于房?jī)r(jià)的未來(lái)走向，市場(chǎng)依然存在不同的聲音，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，高房?jī)r(jià)在嚴(yán)控之下或許還會(huì)繼續(xù)走高。現(xiàn)在的一線城市以及部分二線城市，房地產(chǎn)的供求仍然緊張，眾多二線城市盡管有限購(gòu)、限貸，但是總體的限制還不是那么嚴(yán)。從投機(jī)性購(gòu)房的角度考慮，還是有一定的上漲空間。有限的土地供應(yīng)，加上人口的涌入，在沒(méi)有大的金融收緊和宏觀動(dòng)蕩下，2018年夏天之后，全國(guó)范圍內(nèi)的房?jī)r(jià)或?qū)⒃俅纹毡樯蠞q，而一線城市房?jī)r(jià)甚至有翻一番的空間。
投資工具：股票仍當(dāng)紅，互金來(lái)?yè)尀?/p>
雖然對(duì)于房?jī)r(jià)走勢(shì)的判斷不一，但對(duì)二級(jí)市場(chǎng)，眾多機(jī)構(gòu)投資者的意見卻是驚人的一致。新財(cái)富和騰訊理財(cái)通聯(lián)合發(fā)布的調(diào)查結(jié)果顯示，房地產(chǎn)成為眾多機(jī)構(gòu)投資者最不看好的行業(yè)之一，而醫(yī)藥、制造業(yè)、消費(fèi)、環(huán)保和TMT則是機(jī)構(gòu)投資者在2017年最看好的五大行業(yè)（圖3）。
此次調(diào)查同時(shí)顯示，盡管A股市場(chǎng)在2016年遭遇了暴風(fēng)雨般的洗禮，但81.25%的投資者依然把股票作為2017年財(cái)富增值的第一選擇（圖4）。
對(duì)于2017年的A股市場(chǎng)走勢(shì)，申萬(wàn)宏源指出，由于“資產(chǎn)荒”背景下超發(fā)的貨幣總要有蓄水池，當(dāng)股市跌到足夠便宜，股市階段性性價(jià)比逐漸突出，仍可能吸引市場(chǎng)的增量資金。在當(dāng)前時(shí)段，股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)回歸到歷史均值附近，配置價(jià)值逐步體現(xiàn)。新基建、核電、OLED、醫(yī)藥等高確定性的行業(yè)存在投資機(jī)遇。
海通證券首席策略分析師荀玉根同樣看好2017年的A股走勢(shì)，他指出，行情將從震蕩市演變?yōu)榕Ｊ?。從全球橫向比較，A股估值歷史分位較低，滬港通和深港通擴(kuò)寬海外資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，同時(shí)A股未來(lái)納入MSCI，海外資金加大A股配置是必然趨勢(shì)。從國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)比較，過(guò)去1年多房?jī)r(jià)、大宗商品、債市均已上漲，而股指僅為2015年高位的60%左右，銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金等已悄然加配權(quán)益資產(chǎn)。2017年的投資思路以價(jià)值股為底倉(cāng)配置，國(guó)企改革、新興消費(fèi)和信息技術(shù)等領(lǐng)域都存在投資機(jī)會(huì)。
除此以外，本次調(diào)查也顯示，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)獲得了11.61%投資者的認(rèn)可，已經(jīng)和債券并駕齊驅(qū)。盡管只有短短5年歷史，但依托移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)憑借其便利性迅速虜獲了人心，在一眾理財(cái)工具中脫穎而出。
2011年開始興起的P2P，掀起了一股新的互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮，從第三方支付進(jìn)入到實(shí)質(zhì)性的金融業(yè)務(wù)。2013年6月，余額寶橫空出世，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)年P(guān)注。及至2014年，隨著騰訊理財(cái)通等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的加入，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場(chǎng)被徹底引爆。
究其原因，眾多資產(chǎn)在5萬(wàn)元以下的普通大眾的理財(cái)需求長(zhǎng)期被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)所忽視，而互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)暮?jiǎn)單便捷與低門檻，催化了眾多80后、90后理財(cái)意識(shí)的覺醒，讓這一人群成為互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)蓬勃發(fā)展的最大推動(dòng)力。
新財(cái)富和騰訊理財(cái)通的聯(lián)合調(diào)查顯示，70后、80后、90后選擇互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)谋壤謩e為8.0%、10.7%和23.1%。90后選擇互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)谋戎剡h(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他年齡段的人群，可見互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)年輕用戶有更大的吸引力（圖5）。隨著80后、90后人群逐漸成長(zhǎng)為社會(huì)的中堅(jiān)力量，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)在未來(lái)的發(fā)展空間可以想象。
以騰訊理財(cái)通為例，上線1年理財(cái)通累計(jì)用戶數(shù)為1000萬(wàn)，之后用時(shí)10個(gè)月增長(zhǎng)到2000萬(wàn)，從2000萬(wàn)用戶增長(zhǎng)到3000萬(wàn)則僅僅用時(shí)3個(gè)月。為了加快吸引80后、90后等潛在用戶，騰訊理財(cái)通在2016年春節(jié)前夕上線零錢理財(cái)功能，在1個(gè)月內(nèi)便積累了1000萬(wàn)用戶。截至2016年10月，騰訊理財(cái)通用戶總數(shù)已高達(dá)8000萬(wàn)，資金保有量超千億。
艾瑞咨詢預(yù)測(cè)，在經(jīng)過(guò)2014年的井噴式增長(zhǎng)后，2016年參與互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶數(shù)達(dá)到4.4億人，資金規(guī)模27732.1億元。到2020年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶規(guī)模將達(dá)到6億人，規(guī)模也將突破6.5億元（圖6）。行業(yè)規(guī)模的穩(wěn)步提升意味著用戶對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)氖煜こ潭冗_(dá)到高峰，標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)將成為用戶理財(cái)?shù)某Ｒ?guī)渠道。
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陳永謙
跨入金融危機(jī)后的第9年，不管是全球還是中國(guó)，2017年的經(jīng)濟(jì)前景依然不容樂(lè)觀。在充滿各種不確定性的2017年伊始，新財(cái)富聯(lián)手騰訊理財(cái)通對(duì)主流機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行深度調(diào)查，并結(jié)合各大券商研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告，對(duì)2017年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)判。
2016年，全球經(jīng)濟(jì)依然飽受動(dòng)蕩之苦，資產(chǎn)荒、資產(chǎn)泡沫與負(fù)利率在全球市場(chǎng)普遍共存?；诖?，年內(nèi)IMF三次調(diào)低全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，下調(diào)幅度高達(dá)0.5個(gè)百分點(diǎn)，從3.6%降至3.1%。
在步履蹣跚的整體復(fù)蘇中，如果要盤點(diǎn)2016年全球經(jīng)濟(jì)的最大“亮點(diǎn)”，則非“黑天鵝”事件層出不窮莫屬。從年初的全球金融市場(chǎng)異動(dòng)，到英國(guó)公投脫歐成為定局，再到年末特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，加上時(shí)不時(shí)“敲邊鼓”的法國(guó)恐怖襲擊、歐洲難民危機(jī)、土耳其政變等地緣政治沖突，都不斷沖擊著脆弱的全球經(jīng)濟(jì)體系。
“四面楚歌”之下，中國(guó)2016年前三季度6.7%的GDP增速還算符合預(yù)期。不過(guò)，失控的一二線城市房?jī)r(jià)走勢(shì)、人民幣匯率兌美元的持續(xù)貶值等問(wèn)題，讓中國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景同樣布滿荊棘。
在充滿各種不確定性的2017年伊始，新財(cái)富聯(lián)手騰訊理財(cái)通對(duì)主流機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行深度調(diào)查，并結(jié)合各大券商研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告，對(duì)2017年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)判。
變量當(dāng)?shù)溃捍髮懙摹安淮_定性”
在金融危機(jī)爆發(fā)8年之后，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不穩(wěn)定，增長(zhǎng)持續(xù)低迷。展望2017年的全球經(jīng)濟(jì)，IMF強(qiáng)調(diào)了復(fù)蘇的不穩(wěn)定性，呼吁各國(guó)要依靠一切政策杠桿——貨幣、財(cái)政和結(jié)構(gòu)性改革來(lái)提振增長(zhǎng)前景。
分區(qū)域來(lái)看，盡管特朗普上臺(tái)對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)都帶來(lái)極大的變量，但他施政綱領(lǐng)的核心是減稅、擴(kuò)大基建投資規(guī)模，這些政策都有望推高2017年美國(guó)GDP增速。此外，提高貿(mào)易壁壘、制造業(yè)回遷等措施也有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，IMF預(yù)計(jì)美國(guó)在2017年GDP的增速為2.2%，低于全球經(jīng)濟(jì)整體3.4%的增幅（圖1）。
跟美國(guó)享受“特朗普效應(yīng)”不同，剛剛在動(dòng)蕩中度過(guò)2016年的歐盟，則可能迎來(lái)更加艱難的一年，持續(xù)加大的政治風(fēng)險(xiǎn)或阻礙歐盟經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐。繼英國(guó)脫歐之后，意大利2016年12月初的修憲公投最終失敗，“親歐”的意大利總理倫齊黯然辭職。修憲公投的失敗，是英國(guó)脫歐之后歐盟幾十年來(lái)努力追求“歐洲一體化”進(jìn)程所遭遇的又一大重挫。
困擾希臘多年的債務(wù)危機(jī)偶爾出來(lái)戳痛歐盟成員國(guó)日漸脆弱的神經(jīng)，中東數(shù)百萬(wàn)難民涌入歐盟帶來(lái)一系列的社會(huì)問(wèn)題，再加上歐盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，民怨沸騰，反歐盟情緒蔓延有愈演愈烈之勢(shì)。民粹主義、保守主義的崛起，使得德國(guó)、法國(guó)和荷蘭在2017年的大選將進(jìn)一步考驗(yàn)歐盟的凝聚力，2017年的歐盟將面臨前所未有的分裂危機(jī)。
陷入長(zhǎng)期通縮的日本經(jīng)濟(jì)，盡管在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”推行初期取得顯著效果，但整體而言2016年日本經(jīng)濟(jì)依然保持低迷。由于日元兌美元在2016年大幅上漲，持續(xù)處于高位的日元導(dǎo)致日本出口持續(xù)疲軟，從而弱化了消費(fèi)和投資對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的促進(jìn)作用。日本政府預(yù)計(jì)2017年的GDP增速為1.5%，高于IMF 0.6%的預(yù)測(cè)值，人口問(wèn)題和沉重的債務(wù)將成為制約日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的最大因素。
相較而言，新興市場(chǎng)國(guó)家在2017年將有望快速?gòu)?fù)蘇。受大宗商品和油價(jià)暴跌等影響，俄羅斯經(jīng)濟(jì)在陷入兩年的衰退后逐漸企穩(wěn)。得益于大宗商品價(jià)格企穩(wěn)，2017年俄羅斯經(jīng)濟(jì)增速有望進(jìn)一步回升。逐漸擺脫高通脹的巴西在新任政府的領(lǐng)導(dǎo)下，也將逐漸走出經(jīng)濟(jì)萎縮的局面。而印度將借助勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)領(lǐng)跑新興市場(chǎng)國(guó)家。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)：L型底部進(jìn)行時(shí)
在2016年全球動(dòng)蕩的格局下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)，2016年前三季度，中國(guó)GDP增速繼續(xù)維持6.7%，總體上符合市場(chǎng)預(yù)期。展望2017年，市場(chǎng)普遍認(rèn)為在總體缺乏新增長(zhǎng)點(diǎn)的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將繼續(xù)處于L型走勢(shì)的底部。IMF表示中國(guó)將繼續(xù)促使經(jīng)濟(jì)擺脫對(duì)投資的依賴，并向消費(fèi)和服務(wù)導(dǎo)向轉(zhuǎn)型，短期內(nèi)增長(zhǎng)放緩是在為一個(gè)更可持續(xù)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)打基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2017年中國(guó)GDP增速維持在6.2%（表1）。
招商證券預(yù)計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)處于長(zhǎng)周期的底部，經(jīng)濟(jì)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，但供給側(cè)改革的深入推進(jìn)將有助于壓縮下跌空間。2017 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖在下滑，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量正在提高。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)積極因素增多，結(jié)構(gòu)性改革提速、貨幣政策更加保守、需求水平回穩(wěn)而企業(yè)盈利維持正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這種轉(zhuǎn)變將有助于改變國(guó)內(nèi)資產(chǎn)荒的不利局面，推動(dòng)資金回流實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為中期經(jīng)濟(jì)回暖積蓄能量。
在方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平看來(lái)，2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)“二次探底”，但回調(diào)幅度不深，全年增速將維持在6.5%左右，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在構(gòu)筑去產(chǎn)能和去庫(kù)存的雙底，或許離增速換擋的底部已經(jīng)不遠(yuǎn)了”。
受全球經(jīng)濟(jì)改善有限及“反全球化”傾向、貿(mào)易保護(hù)主義氛圍濃厚等因素影響，中信證券認(rèn)為中國(guó)在2017年的進(jìn)出口將維持負(fù)增長(zhǎng)。在內(nèi)需上，消費(fèi)增速難有提高，制造業(yè)投資將逐步企穩(wěn)，但房地產(chǎn)投資受調(diào)控影響將再次回調(diào)，短期內(nèi)基建投資仍將是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要力量。
宏觀政策方面，鑒于真實(shí)利率已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)再通脹（尤其是房?jī)r(jià)上行）后明顯下降，中金公司認(rèn)為短期內(nèi)貨幣政策可能沒(méi)有寬松的空間。這一方面是由于2015年以來(lái)貨幣和財(cái)政寬松的累計(jì)效應(yīng)足以使經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)維持相對(duì)穩(wěn)健的增長(zhǎng)；另一方面是短期通脹的走勢(shì)也不支持貨幣政策繼續(xù)寬松。2017年財(cái)政政策仍將在穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮主要作用，但政策組合可能更著重于提振消費(fèi)需求，而非投資支出。財(cái)政政策有望從減稅和增加補(bǔ)貼兩方面促進(jìn)居民收入和消費(fèi)增長(zhǎng)，以及增加教育、醫(yī)療和扶貧等方面的公共支出。
特朗普效應(yīng)的中國(guó)解讀
對(duì)中國(guó)而言，2017年經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大的外部不確定性，或許來(lái)自美國(guó)的候任總統(tǒng)特朗普。
以商人的身份晉升為美國(guó)候任總統(tǒng)的特朗普，其政府內(nèi)閣成員大多身價(jià)不菲，逾350億美元的總身家被戲稱為美國(guó)有史以來(lái)的“最壕內(nèi)閣”。財(cái)政部部長(zhǎng)、商務(wù)部部長(zhǎng)和白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任候選人均來(lái)自華爾街，教育部長(zhǎng)是億萬(wàn)富豪，而石油大亨、?？松梨贑EO雷克斯·蒂勒森將出任國(guó)務(wù)卿。
除了“壕”之外，特朗普內(nèi)閣成員的另一特點(diǎn)是強(qiáng)硬且保守。在國(guó)防和安全領(lǐng)域，特朗普準(zhǔn)備起用的國(guó)防部長(zhǎng)馬蒂斯、總統(tǒng)國(guó)家安全事務(wù)助理弗林、國(guó)土安全部長(zhǎng)凱利，均以強(qiáng)硬、保守著稱。中央情報(bào)局局長(zhǎng)蓬佩奧是共和黨內(nèi)激進(jìn)派的骨干，也是知名鷹派人物。以現(xiàn)有特朗普內(nèi)閣班底的政策主張來(lái)看，奧巴馬在內(nèi)政外交方面的多項(xiàng)政治遺產(chǎn)或?qū)⒋蟠蛘劭凵踔粱癁榕萦埃瑫r(shí)這也預(yù)示著特朗普政府上臺(tái)后將在內(nèi)外政策上做出較大調(diào)整。
在競(jìng)選階段，特朗普就提出就任后將宣布中國(guó)為匯率“操縱國(guó)”、對(duì)美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口的所有商品征收45%的關(guān)稅、退出北美自貿(mào)協(xié)定和WTO等驚人言論。在成功當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后不久，宣稱以美國(guó)利益至上的特朗普就表示美國(guó)將退出《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》（TPP），而TPP原本是奧巴馬就任期間大力鼓吹美國(guó)在政治和經(jīng)濟(jì)上轉(zhuǎn)向亞洲戰(zhàn)略的主要成果。
然而，毫無(wú)從政經(jīng)驗(yàn)的特朗普帶來(lái)的不確定性，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響并非只是負(fù)面的。
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超指出，特朗普的主要關(guān)注點(diǎn)在美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，對(duì)外奉行孤立主義的外交政策，主張減少海外干預(yù)，減少受全球責(zé)任的拖累，省下更多的資源用來(lái)發(fā)展美國(guó)自己。在亞太地區(qū)，除反對(duì)TPP外，他還要求日韓等盟國(guó)承擔(dān)自身防務(wù)費(fèi)用與責(zé)任，對(duì)盟國(guó)的支持力度或有下降。因此，雖然中國(guó)在貿(mào)易方面將受損于特朗普的孤立主義政策，但在亞太地區(qū)的話語(yǔ)權(quán)和發(fā)展空間或有所擴(kuò)大，地緣政治格局的改善將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革提供較好的外部環(huán)境。此外，特朗普的上臺(tái)在短期內(nèi)將得黃金、美國(guó)國(guó)債等避險(xiǎn)資產(chǎn)受寵，資本市場(chǎng)短期避險(xiǎn)情緒回升，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不利。
盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期，特朗普真正入主白宮后可能不會(huì)完全實(shí)施競(jìng)選時(shí)的激進(jìn)政策，但他的貿(mào)易主張與中國(guó)的摩擦將不可避免。目前的中美貿(mào)易中，美國(guó)是中國(guó)的第二大貿(mào)易伙伴，而中國(guó)則是美國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，雙邊貿(mào)易額高達(dá)3.51萬(wàn)億元。任澤平認(rèn)為，如果界定“中國(guó)是匯率操控國(guó)”和對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品征收高額關(guān)稅，對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易將是重大打擊，不過(guò)美國(guó)退出TPP和東亞戰(zhàn)略收縮將為中國(guó)的“一帶一路”戰(zhàn)略騰出空間，有利于中國(guó)在該地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和貿(mào)易增長(zhǎng)。
而在申萬(wàn)宏源研究所看來(lái)，特朗普的上臺(tái)可能會(huì)給中國(guó)帶來(lái)更多的積極因素，因?yàn)樯倘顺錾淼奶乩势兆詭?wù)實(shí)風(fēng)格，如果他能夠真正引領(lǐng)美國(guó)將重心轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)發(fā)展，或可形成示范效應(yīng)，帶動(dòng)其追隨者專注于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)促進(jìn)全球包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)均有積極影響。
房?jī)r(jià)短期見頂 未來(lái)面臨調(diào)整
2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)能保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，火爆的房地產(chǎn)功不可沒(méi)，前9個(gè)月地產(chǎn)銷售面積同比增長(zhǎng)近30%，但一二線城市房?jī)r(jià)和居民房貸增長(zhǎng)過(guò)快等問(wèn)題也日漸凸顯。
中國(guó)上一輪房地產(chǎn)放松政策始于2014年下半年，國(guó)務(wù)院于2015年3月提出“支持居民自住和改善型住房需求”，到2016年央行下調(diào)首套房首付比以及財(cái)政部調(diào)整房地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)的契稅等措施，在一系列利好政策的刺激下，2016年國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)，尤其是一二線城市的樓市量?jī)r(jià)齊升，地王頻現(xiàn)，房?jī)r(jià)不斷刷新歷史紀(jì)錄。根據(jù)中國(guó)指數(shù)研究院發(fā)布的“百城價(jià)格指數(shù)”顯示，以深圳樓市為例，2016年9月深圳新建住宅價(jià)格每平方米為5.5萬(wàn)元，在2015年房?jī)r(jià)已大幅上漲的基礎(chǔ)上同比漲幅高達(dá)41.88%。
在此情形下，上海、深圳、南京、蘇州等20多個(gè)城市相繼在2016年10月前后出臺(tái)調(diào)控政策。對(duì)此，任澤平指出，國(guó)慶期間房地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺(tái)，2016年10-11月房地產(chǎn)銷量大幅回調(diào)，考慮到從銷量到投資的傳導(dǎo)時(shí)滯為6個(gè)月左右，房地產(chǎn)投資的回落可能要到2017年二季度前后。但是，預(yù)計(jì)這一輪房地產(chǎn)投資回調(diào)幅度可能不深，預(yù)計(jì)2017年房地產(chǎn)投資增速為1%-3%，主要原因是前期房地產(chǎn)投資增速主要受一二線城市推動(dòng)以及三四線城市去庫(kù)存超預(yù)期。
市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)同，在經(jīng)歷2015-2016年的暴漲之后，2017年房地產(chǎn)市場(chǎng)將迎來(lái)調(diào)整，同時(shí)政府對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的政策導(dǎo)向?qū)⒇灤┱麄€(gè)2017年。對(duì)于房?jī)r(jià)是否見頂，姜超表示，2016年房地產(chǎn)火爆的背后，是徹頭徹底的金融現(xiàn)象。在上一輪樓市高峰期的2013年，居民房貸占比為1/3，到了2016年貸款占比已超過(guò)50%。不過(guò)隨著“9·30”以來(lái)20余城市出臺(tái)限貸降杠桿政策，房地產(chǎn)短期已見頂。
新政實(shí)施之后，全國(guó)30大中城市的商品房交易面積迅速回落，同時(shí)持續(xù)向上的房?jī)r(jià)走勢(shì)得到抑制（圖2）。
而對(duì)于房?jī)r(jià)的未來(lái)走向，市場(chǎng)依然存在不同的聲音，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，高房?jī)r(jià)在嚴(yán)控之下或許還會(huì)繼續(xù)走高。現(xiàn)在的一線城市以及部分二線城市，房地產(chǎn)的供求仍然緊張，眾多二線城市盡管有限購(gòu)、限貸，但是總體的限制還不是那么嚴(yán)。從投機(jī)性購(gòu)房的角度考慮，還是有一定的上漲空間。有限的土地供應(yīng)，加上人口的涌入，在沒(méi)有大的金融收緊和宏觀動(dòng)蕩下，2018年夏天之后，全國(guó)范圍內(nèi)的房?jī)r(jià)或?qū)⒃俅纹毡樯蠞q，而一線城市房?jī)r(jià)甚至有翻一番的空間。
投資工具：股票仍當(dāng)紅，互金來(lái)?yè)尀?/p>
雖然對(duì)于房?jī)r(jià)走勢(shì)的判斷不一，但對(duì)二級(jí)市場(chǎng)，眾多機(jī)構(gòu)投資者的意見卻是驚人的一致。新財(cái)富和騰訊理財(cái)通聯(lián)合發(fā)布的調(diào)查結(jié)果顯示，房地產(chǎn)成為眾多機(jī)構(gòu)投資者最不看好的行業(yè)之一，而醫(yī)藥、制造業(yè)、消費(fèi)、環(huán)保和TMT則是機(jī)構(gòu)投資者在2017年最看好的五大行業(yè)（圖3）。
此次調(diào)查同時(shí)顯示，盡管A股市場(chǎng)在2016年遭遇了暴風(fēng)雨般的洗禮，但81.25%的投資者依然把股票作為2017年財(cái)富增值的第一選擇（圖4）。
對(duì)于2017年的A股市場(chǎng)走勢(shì)，申萬(wàn)宏源指出，由于“資產(chǎn)荒”背景下超發(fā)的貨幣總要有蓄水池，當(dāng)股市跌到足夠便宜，股市階段性性價(jià)比逐漸突出，仍可能吸引市場(chǎng)的增量資金。在當(dāng)前時(shí)段，股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)回歸到歷史均值附近，配置價(jià)值逐步體現(xiàn)。新基建、核電、OLED、醫(yī)藥等高確定性的行業(yè)存在投資機(jī)遇。
海通證券首席策略分析師荀玉根同樣看好2017年的A股走勢(shì)，他指出，行情將從震蕩市演變?yōu)榕Ｊ?。從全球橫向比較，A股估值歷史分位較低，滬港通和深港通擴(kuò)寬海外資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，同時(shí)A股未來(lái)納入MSCI，海外資金加大A股配置是必然趨勢(shì)。從國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)比較，過(guò)去1年多房?jī)r(jià)、大宗商品、債市均已上漲，而股指僅為2015年高位的60%左右，銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金等已悄然加配權(quán)益資產(chǎn)。2017年的投資思路以價(jià)值股為底倉(cāng)配置，國(guó)企改革、新興消費(fèi)和信息技術(shù)等領(lǐng)域都存在投資機(jī)會(huì)。
除此以外，本次調(diào)查也顯示，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)獲得了11.61%投資者的認(rèn)可，已經(jīng)和債券并駕齊驅(qū)。盡管只有短短5年歷史，但依托移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)憑借其便利性迅速虜獲了人心，在一眾理財(cái)工具中脫穎而出。
2011年開始興起的P2P，掀起了一股新的互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮，從第三方支付進(jìn)入到實(shí)質(zhì)性的金融業(yè)務(wù)。2013年6月，余額寶橫空出世，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)年P(guān)注。及至2014年，隨著騰訊理財(cái)通等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的加入，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場(chǎng)被徹底引爆。
究其原因，眾多資產(chǎn)在5萬(wàn)元以下的普通大眾的理財(cái)需求長(zhǎng)期被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)所忽視，而互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)暮?jiǎn)單便捷與低門檻，催化了眾多80后、90后理財(cái)意識(shí)的覺醒，讓這一人群成為互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)蓬勃發(fā)展的最大推動(dòng)力。
新財(cái)富和騰訊理財(cái)通的聯(lián)合調(diào)查顯示，70后、80后、90后選擇互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)谋壤謩e為8.0%、10.7%和23.1%。90后選擇互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)谋戎剡h(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他年齡段的人群，可見互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)年輕用戶有更大的吸引力（圖5）。隨著80后、90后人群逐漸成長(zhǎng)為社會(huì)的中堅(jiān)力量，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)在未來(lái)的發(fā)展空間可以想象。
以騰訊理財(cái)通為例，上線1年理財(cái)通累計(jì)用戶數(shù)為1000萬(wàn)，之后用時(shí)10個(gè)月增長(zhǎng)到2000萬(wàn)，從2000萬(wàn)用戶增長(zhǎng)到3000萬(wàn)則僅僅用時(shí)3個(gè)月。為了加快吸引80后、90后等潛在用戶，騰訊理財(cái)通在2016年春節(jié)前夕上線零錢理財(cái)功能，在1個(gè)月內(nèi)便積累了1000萬(wàn)用戶。截至2016年10月，騰訊理財(cái)通用戶總數(shù)已高達(dá)8000萬(wàn)，資金保有量超千億。
艾瑞咨詢預(yù)測(cè)，在經(jīng)過(guò)2014年的井噴式增長(zhǎng)后，2016年參與互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶數(shù)達(dá)到4.4億人，資金規(guī)模27732.1億元。到2020年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶規(guī)模將達(dá)到6億人，規(guī)模也將突破6.5億元（圖6）。行業(yè)規(guī)模的穩(wěn)步提升意味著用戶對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)氖煜こ潭冗_(dá)到高峰，標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)將成為用戶理財(cái)?shù)某Ｒ?guī)渠道。
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