高瑞娟

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京 100085）

1 多元化主體收購新糧，玉米價格止跌反彈

2017年11月份全國玉米價格先跌后漲，東北、華北兩大產(chǎn)區(qū)價格分化明顯。11月上旬東北新糧上市加快，玉米價格弱勢下調(diào)，但中旬后隨著中儲糧收購新糧疊加受高利潤刺激深加工企業(yè)接連提價收購新糧及貿(mào)易商囤貨意愿增加，多元化收購主體“搶糧”，提振糧價逐漸止跌反彈。另外，降雪降溫天氣影響物流運輸，物流成本上漲，也是帶動價格上漲的主要原因。

華北產(chǎn)區(qū)市場優(yōu)質(zhì)糧源供應(yīng)偏緊疊加農(nóng)戶惜售及環(huán)保督查加碼淀粉價格上漲等多重因素提振糧價堅挺上行，中旬后隨著天氣轉(zhuǎn)好，市場上量增加，糧價弱勢運行。廣東港上旬庫存下降疊加船運費上漲及下游飼企補貨增加，支撐價格上漲，但下旬隨著庫存回升，價格小幅回調(diào)。月底北港庫存創(chuàng)4年新高，但受物流成本及玉米外運需求增加支撐糧價強勢上漲。據(jù)博亞和訊統(tǒng)計，2017年11月份全國玉米均價1 666元/噸，環(huán)比下跌1.4%，同比下跌2.2%。2010-2017年（11月）全國玉米價格走勢如圖1所示。

圖1 2010-2017年（11月）全國玉米價格走勢圖

2 10月玉米進口量下降，同比增400%

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年10月我國進口玉米7萬t，環(huán)比下降72%，同比增400%。1-10月累計進口玉米235萬t，較2016年同期下降21.6%，進口量大幅下降的主要原因是玉米臨儲政策取消后，玉米價格市場化，并向國際水平回落，相應(yīng)地出口競爭能力提高。

2011-2017年（10月）谷物進口數(shù)據(jù)如圖2所示。10月我國進口高粱30萬t，環(huán)比下降25.6%，同比下降27.6%，1-10月累計進口高粱454萬t，較2016年同期減少26.8%；10月進口大麥68萬t，環(huán)比下降27.5%，同比增加112.5%，1-10月累計進口大麥764萬t，較2016年同期增加82.9%。10月進口DDGS0.35萬t，環(huán)比下降16.7%，同比下降97.4%，1-10月累計進口大麥9萬t，較2016年同期下降86.7%。

圖2 2011-2017年（10月）谷物進口數(shù)據(jù)

3 淀粉期貨大漲疊加現(xiàn)貨反彈，提振玉米期貨震蕩上漲

11月份產(chǎn)區(qū)新糧集中供應(yīng)市場，現(xiàn)貨價格弱勢震蕩，但期貨價格震蕩上漲。一方面，上旬受環(huán)保施壓，淀粉期貨大幅上漲，帶動玉米期貨大幅上漲；另一方面，中旬后東北雨雪天氣提振物流成本，運費上漲疊加農(nóng)戶惜售，提振現(xiàn)貨價格止跌反彈，玉米現(xiàn)貨價格上漲帶動期貨價格上行，11月30日主力合約1 801高點達到1 724元/噸，創(chuàng)該合約9月28日以來新高?？紤]到12月份玉米供應(yīng)壓力不減，深加工企業(yè)開工率居高且飼料企業(yè)仍存補庫需求，市場供需博弈，期貨價格震蕩調(diào)整，運行區(qū)間在1 650～1 760元/噸。

4 替代品量少價高，替代優(yōu)勢減弱

11月份受進口成本支撐高粱、大麥穩(wěn)中震蕩，截至11月30日，廣東港美高粱報價1 810元/噸，廣東港澳麥報價1 770元/噸，而廣東港口國內(nèi)玉米價格為1 830～1 840元/噸左右，替代優(yōu)勢持續(xù)減弱。據(jù)船期顯示，12月仍有進口高粱、大麥到港，預(yù)計短期進口谷物將以現(xiàn)貨充足、價格穩(wěn)定的優(yōu)勢維系其市場份額。考慮到產(chǎn)區(qū)上量壓力后移，12月份國產(chǎn)玉米集中供應(yīng)市場，但受進口成本及庫存偏低支撐，高粱、大麥價格或維持堅挺。

小麥價格穩(wěn)中上漲，替代維持常態(tài)。11月份小麥市場流通的優(yōu)質(zhì)糧源“量少難采”，支撐小麥價格堅挺上行，山東、河北麥價不斷刷新年內(nèi)高點，雖然部分區(qū)域臨儲麥成交明顯好轉(zhuǎn)，市場有效供給能力增強，但因其投放區(qū)域及糧源品質(zhì)難以有效滿足用糧主體需求，加上面粉企業(yè)需要將拍賣糧搭配今年新麥使用，對于新麥仍存在一定的補庫需求，利好小麥價格。

2010-2017年（11月）全國玉米小麥走勢如圖3所示。11月份，全國小麥均價為2 537元/噸，華北黃淮地區(qū)小麥-玉米價差在900元/噸以上，在小麥價格維持堅挺的預(yù)期下，后期小麥玉米價差仍將保持高位水平，飼料中小麥替代玉米仍維持常態(tài)?？紤]到小麥價格大幅高于玉米價格，飼用消費下降，國家糧油信息中心11月份預(yù)計2017-2018年度國內(nèi)小麥飼料消費為500萬t，與上月預(yù)測持平，較上年度減少200萬t，減幅30.8%。

圖3 2010-2017年（11月）全國玉米小麥走勢圖

5 企業(yè)利潤可觀，開工率增加，提振玉米需求

11月份深加工企業(yè)整體保持較高開工率。上旬受下游企業(yè)備貨及市場傳聞冬季供暖之后霧霾可能加重，環(huán)保治理或使淀粉加工企業(yè)開工率下降提振，淀粉價格大幅上漲；受高利潤刺激，淀粉開工率持續(xù)攀升，中旬后淀粉庫存回升且下游對高價淀粉采購已回歸理性，價格開始回調(diào)，但開工率仍處高位。截至11月30日，全國淀粉企業(yè)開工率80%，較10月底上調(diào)5個百分點，其中，東北大中型企業(yè)開工率為83%，華北地區(qū)達到85%。截至11月30日，全國酒精企業(yè)開工率66%，較10月底上調(diào)5個百分點。

2012-2017年（11月）東北深加工盈利走勢如圖4所示。從盈利情況來看，受8、9月份環(huán)保影響，國內(nèi)淀粉企業(yè)開工率降低，淀粉產(chǎn)量減少，11月份淀粉庫存仍偏低，下游需求旺盛，支撐淀粉價格大幅上漲，企業(yè)加工利潤增加，行業(yè)開工率維持較高水平，支撐玉米深加工消費。據(jù)國家糧油信息中心11月份預(yù)計，2017-2018年度工業(yè)消費預(yù)計為7 300萬t，比上年度增加900萬t，增幅14.1%。

圖4 2012-2017年（11月）東北深加工盈利走勢圖

6 畜禽存欄恢復(fù)緩慢，提振飼用玉米消費

11月份豬價表現(xiàn)強勢，不少養(yǎng)豬戶惜售待漲心態(tài)明顯，據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2017年11月末全國能繁母豬存欄環(huán)比下降0.05%，同比下降0.6%，全國生豬存欄量環(huán)比增加0.59%，同比下降0.47%。生豬存欄量增加，支撐玉米需求。2013-2017年（11月）全國生豬和能繁母豬存欄量如圖5所示。蛋禽和肉禽終端價格震蕩上漲，肉雞養(yǎng)殖扭虧為盈，蛋雞養(yǎng)殖盈利好轉(zhuǎn)，商品代蛋雞存欄和肉禽存欄延續(xù)低位調(diào)整，對玉米需求小幅增加。國家糧油信息中心預(yù)計，2017-2018年度飼料消費預(yù)計為12 900萬t，比上年度增加800萬t，增幅6.6%。

圖5 2013-2017年（11月）全國生豬和能繁母豬存欄量

7 美國產(chǎn)量和單產(chǎn)超預(yù)期，利空玉米市場

11月9日，美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中上調(diào)美國2017-2018年度玉米產(chǎn)量755萬t至3.702億t，創(chuàng)歷史第二高；預(yù)計2017-2018年度美國玉米單產(chǎn)將達到每英畝175.4蒲式耳，如果達到該單產(chǎn)水平，今年的玉米單產(chǎn)將超過去年所創(chuàng)的紀錄。供應(yīng)增幅大于需求增幅，2017-2018年度美國年終庫存上調(diào)374萬t達6 319萬t，創(chuàng)歷史新高。另外，預(yù)計2017-2018年度全球玉米年終庫存為2.039億t，較上月預(yù)測增加290萬t，高于平均預(yù)期的2.013億t。

8 12月份市場供需博弈，玉米價格震蕩偏強運行

11月底東北糧價穩(wěn)中上漲，但考慮到目前東北農(nóng)戶售糧進度在3成左右，大量糧源仍在農(nóng)戶手中，往年元旦前會迎小波上量高峰，農(nóng)戶售糧進度加快，玉米價格有回調(diào)的可能。11月底華北糧價小幅回暖，主要受東北糧價上漲帶動，目前農(nóng)戶惜售意愿仍存，但深加工企業(yè)庫存在兩周左右，在企業(yè)并未大量備貨的情況下，玉米價格上漲較為乏力。另外，有消息稱，華北多地中儲糧直屬庫掛牌收購玉米，對華北糧價也有所支撐，預(yù)計12月份華北糧價震蕩調(diào)整。整體來看，12月份市場供應(yīng)壓力不減，但下游企業(yè)“搶糧”熱情不減，市場供需博弈，玉米價格震蕩偏強運行。另外，11月份又有“補貼額較去年減半”的傳聞，靜待政策公布。□