葉檀

近日，人民幣兌美元已經(jīng)到6.7了，人們正高興著準(zhǔn)備換點(diǎn)美元，結(jié)果10月13日，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)讓大家傻眼了。內(nèi)地從香港進(jìn)口為2015年9月以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，8月則為增長(zhǎng)14.3%。

這足以說(shuō)明，趨勢(shì)改變了。

從去年商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)看，上半年正常，對(duì)香港進(jìn)出口環(huán)比上升同比下降，每月從香港進(jìn)口環(huán)比增長(zhǎng)不足10%。從去年7月開(kāi)始，局面有了大大改觀，基本上進(jìn)口上升，出口下行。今年9月雖然香港進(jìn)口下降，但總體而言仍然呈現(xiàn)資金外流跡象。今年前8個(gè)月，內(nèi)地從香港進(jìn)口同比增長(zhǎng)108.1%；前9個(gè)月，同比增93.9%。

中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示內(nèi)地貿(mào)易不佳，其中備受關(guān)注的是，9月內(nèi)地從香港的進(jìn)口出現(xiàn)去年9月以來(lái)的首次下降，同比下降3.2%，打破了去年以來(lái)內(nèi)地從香港進(jìn)口快速增長(zhǎng)的常態(tài)。難道說(shuō)那些看空人民幣的投機(jī)者一月之間不吃肉改吃素了？空頭全被打爆了？

答案是，并沒(méi)有。

彭博數(shù)據(jù)顯示，8月份，香港離岸人民幣資金池存款總額為6530億元，是三年來(lái)最低水平。三菱東京日聯(lián)銀行市場(chǎng)分析師Li Liuyang認(rèn)為，這表明，從境內(nèi)流出的一些人民幣都用在了購(gòu)買(mǎi)外匯上。香港財(cái)政司司長(zhǎng)曾俊華近日在紐約表示，香港具有全球流動(dòng)性最強(qiáng)的離岸人民幣資金池，在香港的人民幣結(jié)算占全球市場(chǎng)的75%，控制香港，就控制了人民幣離岸市場(chǎng)。

一個(gè)月前內(nèi)地資金還大概率通過(guò)虛假貿(mào)易流出到香港，現(xiàn)在改弦更張，并不是因?yàn)槿嗣駧胖匦绿幱谏抵芷?，而是政府?qiáng)化管理，人民幣境內(nèi)外套利空間縮小。

第一個(gè)原因是，加大虛假貿(mào)易查處力度。

10月13日，《南方都市報(bào)》援引某股份制銀行南沙分行的業(yè)務(wù)經(jīng)理表示，外管局嚴(yán)控資本流出，也嚴(yán)控大額購(gòu)匯流出。如果一家企業(yè)貿(mào)易業(yè)務(wù)不發(fā)達(dá)，突然產(chǎn)生大額購(gòu)匯要求，且數(shù)量巨大，外管局可以合理懷疑該筆貿(mào)易有虛假嫌疑。

9月下旬，國(guó)家外管局經(jīng)常項(xiàng)目管理司司長(zhǎng)杜鵬表示，今年以來(lái)，外匯局繼續(xù)開(kāi)展貨物貿(mào)易專(zhuān)項(xiàng)核查，針對(duì)貿(mào)易進(jìn)出口、收付匯業(yè)務(wù)量較大及增長(zhǎng)較快地區(qū)，全面核查分析包括虛假貿(mào)易在內(nèi)的跨境資金流動(dòng)異常情況，同時(shí)也加強(qiáng)與海關(guān)、稅務(wù)等有關(guān)部門(mén)的密切配合。

香港方面積極配合，從4月底開(kāi)始，香港金管局和香港海關(guān)開(kāi)始攜手打擊相關(guān)行為。香港貨幣管理部門(mén)表示，加強(qiáng)了對(duì)銀行貿(mào)易融資的審查力度。

其次，離岸在岸人民幣價(jià)差縮小，限制了境內(nèi)外人民幣套利空間。

此前，人民幣離岸價(jià)格大部分時(shí)間低于在岸價(jià)格，央行花了很多外匯穩(wěn)定境外價(jià)格。從今年開(kāi)始，央行換了一種做法，抬高離岸市場(chǎng)的人民幣拆借利率，從今年1月開(kāi)始，人民幣拆息有時(shí)高到非常離譜的程度，但急于入手人民幣的做空者不得不付出慘重的代價(jià)。

央行還放松了在岸價(jià)格，不再刻意維持在高位，中間價(jià)也不再維穩(wěn)。比如，十一長(zhǎng)假期間人民幣兌美元下行，節(jié)后在岸價(jià)格也大幅下降，縮小內(nèi)外價(jià)差，給人民幣維穩(wěn)降壓。9月人民幣離岸與在岸人民幣平均價(jià)差56個(gè)點(diǎn)，1—8月是113個(gè)點(diǎn)。而今年5月，大陸自香港進(jìn)口飆升243%，當(dāng)月平均價(jià)差為166個(gè)點(diǎn)。

從香港進(jìn)口的減少，并不能說(shuō)明人民幣貶值壓力減少，而是有關(guān)部門(mén)采取了新的對(duì)應(yīng)舉措。香港與內(nèi)地的進(jìn)出口數(shù)據(jù)作為熱錢(qián)進(jìn)出指標(biāo)的可靠性下降，我們必須使用諸如服務(wù)業(yè)逆差等新數(shù)據(jù)，來(lái)衡量市場(chǎng)對(duì)人民幣與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。

那么，我們還有必要糾結(jié)嗎？

新的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。這一時(shí)代意味著資產(chǎn)的全球配置，一定與人民幣國(guó)際化同步。