陶曉蕓

【摘要】保險(xiǎn)資金是保險(xiǎn)公司通過(guò)各種渠道聚集的各種資金的總和，保險(xiǎn)資金是保險(xiǎn)企業(yè)償付能力的保證，保險(xiǎn)資金運(yùn)用需要遵循以下的原則：安全性原則、收益性原則、流動(dòng)性原則。

【關(guān)鍵詞】保險(xiǎn)資金 保險(xiǎn)公司

一、保險(xiǎn)資金運(yùn)用過(guò)程中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

（1）社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)主要是由于整個(gè)社會(huì)環(huán)境的變化可能對(duì)投資活動(dòng)帶來(lái)的損失。例如戰(zhàn)爭(zhēng)、政治變動(dòng)或者是整個(gè)社會(huì)風(fēng)俗、消費(fèi)觀念等改變，都會(huì)影響投資收益。

（2）利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)，利率的上升或是下降，對(duì)于保險(xiǎn)資金的投資都會(huì)有重大影響。當(dāng)投資收益率小于預(yù)定利率時(shí)，保險(xiǎn)公司的純保費(fèi)不能滿足賠付的需要，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債的不均衡，將會(huì)影響企業(yè)的償付能力。

（3）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性使得投資收益放低，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)是很難控制和預(yù)測(cè)的，不確定性強(qiáng)，對(duì)于保險(xiǎn)公司投資收益的影響也是最直接的，一旦形成往往帶來(lái)嚴(yán)重?fù)p失。

（二）保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

（1）經(jīng)營(yíng)決策風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)決策風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司在投資過(guò)程中，由于經(jīng)營(yíng)不善、投資決策失誤以及成本高等原因產(chǎn)生的內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)決策風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在投資比例安排不當(dāng)，投資過(guò)于集中在某一品種，導(dǎo)致投資結(jié)構(gòu)不當(dāng)，違規(guī)投資，決策層對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)有偏差，重大項(xiàng)目決策失誤等方面。

（2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于保險(xiǎn)公司變現(xiàn)能力差，使其在某一時(shí)間段內(nèi)資金不足以支付賠款，使流動(dòng)性負(fù)債超過(guò)流動(dòng)性資產(chǎn)，產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

（3）操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)資金投資過(guò)程中，由于操作流程的不當(dāng)或規(guī)章制度的缺陷而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在超風(fēng)險(xiǎn)限額投資、違章調(diào)度使用資金、業(yè)務(wù)部門(mén)提供虛假信息等，對(duì)于這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)企業(yè)可以通過(guò)加強(qiáng)制度建設(shè)得以解決。

二、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀分析

（一）資金運(yùn)用規(guī)模迅速增長(zhǎng)

近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展十分迅猛，保險(xiǎn)資金規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2014年3 月底，保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額82228.33億元，較年初增長(zhǎng)6.79%。隨著保險(xiǎn)行業(yè)的蓬勃發(fā)展，保險(xiǎn)資金在整個(gè)資本市場(chǎng)中充當(dāng)著中流砥柱的角色，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著舉足輕重的作用。

（二）保險(xiǎn)資金投資渠道不斷增加

2012年保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了十三項(xiàng)保險(xiǎn)資金投資新政。一是促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型，即保險(xiǎn)資金投資主體市場(chǎng)化。二是擴(kuò)大保險(xiǎn)資金投資范圍的政策，即保險(xiǎn)資金投資標(biāo)的市場(chǎng)化。新政將境內(nèi)監(jiān)管部門(mén)所批準(zhǔn)的所有投資品種，幾乎無(wú)一例外納入了保險(xiǎn)資金投資范圍，包括融資融券和股指期貨；并且允許保險(xiǎn)資金投資境外市場(chǎng)各類(lèi)產(chǎn)品。在拓寬范圍的同時(shí)，保監(jiān)會(huì)還設(shè)置了嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，從償付能力要求、賬戶分類(lèi)、機(jī)構(gòu)資質(zhì)、信用級(jí)別到投資比例，均作出了限定。

2014年4月4日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定，保險(xiǎn)資金運(yùn)用僅限于下列形式：（一）銀行存款（二）買(mǎi)賣(mài)債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券（三）投資不動(dòng)產(chǎn)（四）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。

（三）保險(xiǎn)資金可用余額不斷增加，但投資收益率較低

近些年來(lái)，我國(guó)保費(fèi)收入取得喜人的發(fā)展，保險(xiǎn)投資領(lǐng)域也不斷開(kāi)放，但受?chē)?guó)家政策、金融危機(jī)以及國(guó)際宏觀形勢(shì)的影響，保險(xiǎn)資金并沒(méi)有有效投資，仍保持著較低的收益率且跌宕起伏。2004 年我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資收益率就已經(jīng)達(dá)到2.87%，2005 年投資收益率達(dá)到3.60%。而在保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)直接入市后，投資收益率有所提高，但波動(dòng)率也隨之提高，2006 年投資收益率為5.80%，2007 年在股市牛市行情中我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的投資收益率達(dá)到12.17%的歷史最高點(diǎn)。2008 年由于受到金融危機(jī)等情況的影響，股市轉(zhuǎn)熊，投資收益率急劇下降，僅為1.89%。2009 年投資收益率有所上升，為6.41%。之后三年投資收益率連續(xù)下降，2010 年和2011 年投資收益率為4.84%和3.49%。2012 年投資收益率3.39%。而2013年，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用改革拓寬了投資渠道、優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，企業(yè)債和另類(lèi)投資等高收益資產(chǎn)占比較年初分別增加2個(gè)百分點(diǎn)和6.3個(gè)百分點(diǎn)。全行業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益3658.3億元，收益率5.04%，比上年提高1.65個(gè)百分點(diǎn)，是近4年來(lái)的最好水平。由此可見(jiàn)，在保險(xiǎn)投資政策大大放松，保險(xiǎn)投資渠道不斷拓展的背景下，保險(xiǎn)公司加強(qiáng)保險(xiǎn)投資研究，加強(qiáng)資產(chǎn)配置能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的培養(yǎng)十分重要。

（四）抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，風(fēng)險(xiǎn)性較高，安全性較低

首先，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資組合過(guò)分集中于銀行存款和各類(lèi)債券，一旦利率發(fā)生較大浮動(dòng)，就會(huì)造成資產(chǎn)收益以及自身價(jià)值的波動(dòng)性和不確定性。如2007—2008年，在國(guó)際金融危機(jī)的影響下，我國(guó)的保險(xiǎn)投資收益率就發(fā)生了較大的波動(dòng)?？癸L(fēng)險(xiǎn)能力明顯不足，投資資金的安全性得不到有效保證。

其次，隨著我國(guó)保險(xiǎn)資金投資工具越來(lái)越多，并且保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額規(guī)模逐漸遞增，保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)也在不斷地?cái)U(kuò)大。新政13條中幾乎包括了保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)所有可以預(yù)期的投資工具：債券投資、委托投資、股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資、境外投資、金融衍生品交易、融資融券以及創(chuàng)新產(chǎn)品等等，這給保險(xiǎn)公司資金運(yùn)營(yíng)帶來(lái)了諸如利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等眾多風(fēng)險(xiǎn)因素。不僅如此，隨著我國(guó)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)擴(kuò)大，保費(fèi)收入逐年的遞增，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的規(guī)模也在逐年的擴(kuò)大，但投資機(jī)構(gòu)相對(duì)來(lái)說(shuō)數(shù)量很少，投資水平有限，使得保險(xiǎn)資金在日常管理和投資上增大了再投資風(fēng)險(xiǎn)。

三、保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理策略選擇

（一）加強(qiáng)企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力

樹(shù)立全面的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，建立有效地內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，完善信息管理系統(tǒng)，健全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制。

（二）完善資本市場(chǎng)，創(chuàng)建良好的投資環(huán)境

資本市場(chǎng)是保險(xiǎn)資金投資的主要場(chǎng)所?？陀^上講，我國(guó)目前資本市場(chǎng)的發(fā)展不平衡，信息披露制度不完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層次單一制約著保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)的投資。因此，在資本市場(chǎng)大環(huán)境方面應(yīng)該從以下幾個(gè)方面入手：健全金融市場(chǎng)，完善市場(chǎng)信息披露制度；優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快投資產(chǎn)品創(chuàng)新；拓展投資渠道，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。

（三）加強(qiáng)保險(xiǎn)監(jiān)管，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制

保險(xiǎn)資金的運(yùn)用對(duì)投保人以及保險(xiǎn)公司具有特殊的重要性，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展、防范風(fēng)險(xiǎn)、做大做強(qiáng)，具有重要的作用。因此，我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管有必要對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用做出更高的要求，不斷完善監(jiān)管措施。所以應(yīng)該建立健全保險(xiǎn)監(jiān)管體制，完善相關(guān)法律法規(guī)，完善金融業(yè)的協(xié)調(diào)監(jiān)管。