徐浼格

遼寧大學(xué)

1 汽車零部件行業(yè)分析

1.1 汽車零部件行業(yè)及上海交運集團股份有限公司簡介

1.1.1 汽車零部件行業(yè)簡介

汽車零部件行業(yè)是國家長期重點支持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，是汽車工業(yè)發(fā)展的基石，是汽車整車行業(yè)的上游行業(yè)。根據(jù)《國民經(jīng)濟行業(yè)分類與代碼》中(中國國家統(tǒng)計局制定)，汽車零部件及配件制造業(yè)，是指機動車輛和其車身的各種零配件的制造。其國民經(jīng)濟行業(yè)類別代碼為：C3725。

1.1.2 上海交運集團股份有限公司簡介

上海交運股份有限公司(SH：600676)是在上海證券交易所掛牌交易的上市公司。截止2015年末，公司的總資產(chǎn)為380，337.96萬元，歸屬于母公司所有者權(quán)益為2,47,443.31萬元，凈資產(chǎn)收益率為9.21%，每股收益為0.4元。

公司主營業(yè)務(wù)汽車零部件制造業(yè)及汽車后服務(wù)業(yè)組成。

1.2 汽車零部件行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

我國汽車零部件工業(yè)是伴隨整車廠起步發(fā)展的。二十世紀八十年代以來，國內(nèi)零部件企業(yè)通過加強技術(shù)引進，改造，改善生產(chǎn)工藝，降低成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量，增強了產(chǎn)品競爭力，擴大了市場規(guī)模，開始步入了成長期。

2 上海交運集團股份有限公司財務(wù)狀況分析

2.1 上海交運集團股份有限公司財務(wù)報表分析

為了正確評價一個企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流量情況，揭示企業(yè)未來的投資報酬和風險，必須做好財務(wù)報表的分析工作；而且，做好財務(wù)報表的分析工作可以檢查該企業(yè)的預(yù)算完成情況，考核企業(yè)的經(jīng)營管理人員的業(yè)績，為建立完善合理的激勵機制提供一定的幫助。

2.2 上海交運集團股份有限公司財務(wù)比率分析

2.2.1 企業(yè)償債能力分析

1、企業(yè)長期償債能力分析

(1)長期償債能力指標簡介

償債能力指標反映了企業(yè)短期償債能力以及長期償債能力，是債權(quán)人十分關(guān)注的問題，尤其是對于投資者來說，是投資決策中所要了解的重要指標之一。一般，資產(chǎn)負債率的水平在40-60%是比較適宜的。如果該企業(yè)的經(jīng)營風險比較高，為了減少財務(wù)風險，應(yīng)該保持比較低的資產(chǎn)負債率；如果該企業(yè)的經(jīng)營風險比較低，那么，應(yīng)保持比較高的資產(chǎn)負債率來增加股東的收益。

從上海交運集團股份有限公司自身的資產(chǎn)負債指標來看，雖然說近三年來有著比較明顯的上升趨勢，但依然處在合理的水平以下(該企業(yè)的資產(chǎn)負債率長期都處于比較低的狀況40%-60%)。另外公司的權(quán)益乘數(shù)也同樣處于一個比較低的水平。

2、企業(yè)短期償債能力分析

(1)流動性分析簡介

資產(chǎn)流動性分析可用來了解企業(yè)在未來短時間內(nèi)的償債能力的高低。流動比率反映了企業(yè)的流動資產(chǎn)可以變現(xiàn)償還債務(wù)的能力(短期債務(wù)到期時)，最佳狀態(tài)是 2 左右；而速動比率是判斷企業(yè)流動資產(chǎn)中用來償還債務(wù)可立即變現(xiàn)的資產(chǎn)的能力，最佳狀態(tài)是 1 左右。兩者相比較而言，由于速動比率不包括流動性較差的資產(chǎn)，所以，它與流動比率比起來，更能反映企業(yè)的短期償債能力。

結(jié)合上海交運集團股份有限公司資金流動圖表以及近三年的歷史數(shù)據(jù)來看，該公司的流動比率基本穩(wěn)定，而速動比率由2013年到2014年有一個較大的增長，其流動比率三年均小于最佳狀態(tài)2，速動比率是先小于，隨即又超過最佳狀態(tài)1。

由此可以得出結(jié)論，上海交運集團股份有限公司的短期償債能力較好，但是從另一個方面來看，企業(yè)的流動資產(chǎn)占用的比率較高，企業(yè)的資金利用效率較低，企業(yè)的資產(chǎn)的盈利能力有待于進一步挖掘。

2.2.2 企業(yè)盈利能力

指標分析中，本文主要運用了四個財務(wù)指標(毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率)進行分析，這四個指標的數(shù)值越大，表明該企業(yè)的盈利能力、競爭力就越強。

從上海交運集團股份有限公司近三年的數(shù)據(jù)上來看，我們可以得知，上海交運集團股份有限公司的毛利率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率都有了一個比較大的上漲幅度，而且均出現(xiàn)在2014到2015年。

由于上海交運集團股份有限公司的銷售毛利率的水平顯著低于同行業(yè)的其他兩家公司，所以我們可以得出結(jié)論，上海交運集團股份有限公司的產(chǎn)品的附加價值較低，產(chǎn)品定價低，或者是與同行的其他公司相比，在成本上無比較明顯的優(yōu)勢，應(yīng)該加強競爭力，降低成本，提高收益。

3 投資結(jié)論

通過自由現(xiàn)金流量模型的估值法和市盈率的相對估值法對上海交運集團股份有限公司的股票價格進行了投資價值分析，第一種方法得到上海交運集團股份有限公司的每股價值大約為7.8 元，第二種方法得出的估值結(jié)果是每股價值大約為10.99元。兩種方法得出的估值結(jié)果差距較大，自由現(xiàn)金流估值法低于上海交運集團股份有限公司目前的股票價9.02，而市盈率估值法得出的結(jié)果略高于該企業(yè)目前的股價。

第二種市盈率估值法，中國東方財富網(wǎng)提供了主要預(yù)測數(shù)據(jù)的參考數(shù)據(jù)。作為證券機構(gòu)，通常為了刺激投資者投資心理，他們總是對未來預(yù)測的數(shù)據(jù)較為樂觀，因此，會存在較現(xiàn)實高估的可能性，所以依據(jù)這些數(shù)據(jù)進行預(yù)測，得出的估值結(jié)果往往會高于該企業(yè)的股票真實價值。

結(jié)合以上的兩種觀點來看，我認為提供的預(yù)測數(shù)據(jù)對該企業(yè)的市場預(yù)期太高，對其價值高估是出現(xiàn)兩種方法結(jié)果差距較大的主要因素。所以，我認為在未來的一段時間內(nèi)上海交運集團股份有限公司的股票沒有持有的價值。

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[2]國家統(tǒng)計局.2014年中國GDP增長7.4%首破10萬億美元[J].雜志.2015

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