摘要：十八屆三中全會進一步明確了混合所有制經(jīng)濟的發(fā)展方向、發(fā)展路徑，向混合所有制公司發(fā)展是國內(nèi)企業(yè)改革大趨所勢。本文簡述了財務(wù)治理、經(jīng)營治理，指出兩者是決定我國混合所有制公司改革成敗關(guān)鍵，并且分析了我國混合所有制公司財務(wù)治理和經(jīng)營治理存在的主要問題，對如何完善其財務(wù)治理和經(jīng)營治理提出了建議。

關(guān)鍵詞：混合所有制；公司治理；財務(wù)治理；經(jīng)營治理

十八屆三中全會為“混合所有制經(jīng)濟”注入了新的內(nèi)容，指出“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟，是基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式”。進一步明確了混合所有制經(jīng)濟的發(fā)展方向、發(fā)展路徑。未來一段時間，將有更多的國有企業(yè)和其他所有制企業(yè)發(fā)展成為混合所有制類型。

一、混合所有制公司改革的關(guān)鍵是完善財務(wù)治理和經(jīng)營治理

近年來，公司治理不僅成為一個世界性課題，在國內(nèi)也受到越來越多的關(guān)注。 傳統(tǒng)公司治理建立在委托—代理理論基礎(chǔ)上；20世紀90年代以來，隨著以共同所有權(quán)理論、托管責(zé)任理論和公司社會責(zé)任理論為理論基礎(chǔ)的利益相關(guān)者共同治理理論的發(fā)展，企業(yè)成為利益相關(guān)者締結(jié)的一組契約，該理論認為每個利益相關(guān)者都應(yīng)該有平等機會享有企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)，各利益相關(guān)者利益最大化。

公司治理，是通過一套正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機制，明確規(guī)定了公司各個參與者的責(zé)任和權(quán)利， 清楚說明了決策公司事務(wù)所應(yīng)遵循的規(guī)則和程序，目的是來協(xié)調(diào)公司和所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系。具體包括股東行為治理、董事會治理、財務(wù)治理、經(jīng)營治理等內(nèi)容。

財務(wù)治理作為公司治理的重要組成部分，指的是以現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)為對象，通過組織、控制和協(xié)調(diào)資金運動的過程，并在正確處理這一過程所體現(xiàn)的經(jīng)濟關(guān)系的基礎(chǔ)上，保證現(xiàn)代企業(yè)目標(biāo)得以實現(xiàn)的經(jīng)濟治理工作。財務(wù)治理是公司治理的核心，確保公司經(jīng)營業(yè)績的真實性。

經(jīng)營治理，即經(jīng)營者治理，是一種公司對經(jīng)營者相關(guān)的安排機制，通過這種機制來實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營者激勵與約束機制。經(jīng)營治理的核心是完善激勵與約束機制，保證公司內(nèi)部與外部各種經(jīng)營契約的執(zhí)行力。

由于混合所有制企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)是分離的，因此必須按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，建立規(guī)范的委托代理制，構(gòu)造由股東大會、董事會、經(jīng)營管理層以及監(jiān)事會組成的治理結(jié)構(gòu)，并形成對經(jīng)營管理者既有激勵又有約束的機制和辦法。公司治理中構(gòu)造股東大會、董事會、經(jīng)營管理層以及監(jiān)事會組成的治理結(jié)構(gòu)相對容易些，但如何確能保經(jīng)營業(yè)績真實性、形成科學(xué)而有效的對經(jīng)營管理者既有激勵又有約束的機制和辦法實在不易。因此混合所有制公司的財務(wù)治理和經(jīng)營治理如何完善，是決定其改革成敗的關(guān)鍵。

二、我國混合所有制公司財務(wù)治理和經(jīng)營治理存在的主要問題

1.財務(wù)信息不對稱。財務(wù)信息不對稱是激勵約束機制最大的困境。根據(jù)非對稱信息論，市場上供需雙方掌握的信息是有差異的，在信息掌握上，需方天生存在信息劣勢。在這種情況下，有信息優(yōu)勢的一方就希望通過信息的不對稱獲取收益，而信息劣勢的一方則會努力獲取信息，消除這種不對稱。

2.經(jīng)營者激勵結(jié)構(gòu)單一，激勵機制存在缺陷。年薪制的具體執(zhí)行當(dāng)中，往往基本薪金過高，再加上風(fēng)險收入是以年度為單位計算的，造成經(jīng)營者短視行為的產(chǎn)生。在我國的上市公司中，高管層持股比例偏低，加之我國資本市場的高投機特點，使得高管人員持有的股份，幾乎不用付出努力就可獲取收益，因而持股變成一種福利。

3.多頭監(jiān)督，功能重疊。企業(yè)財務(wù)監(jiān)督部門已成為各種命令的集中地，財務(wù)部門必須按照國家財政、企業(yè)所有者和企業(yè)管理者等多方指令進行操作，再加上我國企業(yè)監(jiān)督者自身缺乏約束機制。

4.財務(wù)主體監(jiān)管動機不純，導(dǎo)致財務(wù)虛假信息泛濫。財務(wù)主體是指對企業(yè)財務(wù)信息起決定作用的人，包括公司經(jīng)營者和大股東等，他們在追求自身利益需要時產(chǎn)生了強烈的操縱財務(wù)信息的動機。

5.經(jīng)營者產(chǎn)生機制不健全，內(nèi)外部約束機制乏力。目前，大部分企業(yè)總經(jīng)理和財務(wù)經(jīng)理要么是政府任命，要么是家族企業(yè)繼承人執(zhí)掌公司大權(quán)，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部人控制。另外，企業(yè)外部約束機制也不健全。

三、混合所有制公司的財務(wù)治理完善

財務(wù)治理作為公司治理的重要組成部分，財務(wù)治理作為一種管理體制， 在很多方面要根據(jù)公司治理的規(guī)則和程序來制定自己的管理制度，要根據(jù)公司治理的責(zé)權(quán)劃分來決定自己的財權(quán)劃分， 要根據(jù)公司治理的機構(gòu)設(shè)置來配套相關(guān)的財務(wù)機構(gòu)要根據(jù)公司治理的目標(biāo)來確定財務(wù)治理的目標(biāo)， 要依據(jù)公司治理的監(jiān)控體制來設(shè)置自己的財務(wù)監(jiān)督體制。建立財務(wù)約束體系，保證股東財產(chǎn)不受損失。健全財務(wù)監(jiān)督體系是治理財務(wù)信息混亂的重要手段。

1.健全企業(yè)內(nèi)部約束機制，企業(yè)要實現(xiàn)自主經(jīng)營、自我發(fā)展，就必須建立健全內(nèi)部約束機制，實現(xiàn)自我管理、自我監(jiān)督。

2.從公司治理來看，其中財權(quán)的有效配置是關(guān)鍵。財權(quán)是企業(yè)權(quán)利集合中最重要的一項權(quán)利， 公司治理進行權(quán)利責(zé)任劃分的關(guān)鍵就是對企業(yè)的財務(wù)控制權(quán)進行合理劃分。財務(wù)治理制衡的著眼點在于財務(wù)決策權(quán)、財務(wù)收支決定權(quán)、財務(wù)監(jiān)督權(quán)和財務(wù)人員配置問題。公司財務(wù)是分層的，各個不同層次財務(wù)管理的主體及相關(guān)職責(zé)、權(quán)力是不同的。這種財務(wù)的多層次，有利于權(quán)責(zé)明確，同時從決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)分離的治理模式來看，也有利于公司內(nèi)部激勵約束機制的形成。公司的股東大會、董事會、經(jīng)營管理層及下屬不同層次經(jīng)營管理者、財務(wù)部門和相關(guān)人員在財務(wù)管理方面的權(quán)限界定制度以及權(quán)限調(diào)整制度。財權(quán)優(yōu)化具體表現(xiàn)在資本投資決策權(quán)、經(jīng)營收入和產(chǎn)品定價決定權(quán)、成本費用開支權(quán)、利潤實現(xiàn)確認權(quán)與分配權(quán)、注冊資本擴張與縮小決策權(quán)、對外融資舉債決策權(quán)等方面的權(quán)限劃分制度。財務(wù)治理的運行方式方法主要是通過對不同經(jīng)營管理層在財務(wù)決策、財務(wù)執(zhí)行、財務(wù)人員安排和財務(wù)監(jiān)督等方面進行權(quán)力劃分， 形成在財務(wù)活動管理權(quán)限上的責(zé)權(quán)利關(guān)系。

3.所有者對經(jīng)營管理者、上層經(jīng)營管理者對下層經(jīng)營管理者的財務(wù)監(jiān)督體制。具體包括股東大會對董事會、董事會對經(jīng)營管理層、監(jiān)事會對董事會和經(jīng)營管理層、上層經(jīng)營管理者對下屬經(jīng)營管理者在成本費用計算、財務(wù)收入與支出、薪酬確定與支付、利潤計算與核實、財務(wù)業(yè)績考核與評價等方面的事前、事中與事后監(jiān)督制度、監(jiān)督方式與運行操作方法等。

4.財政部門要做好對企業(yè)財務(wù)工作的監(jiān)督和指導(dǎo)。財政部門和企業(yè)主管單位要依據(jù)《會計法》，加強對企業(yè)財務(wù)人員的管理，監(jiān)督指導(dǎo)企業(yè)的財務(wù)工作，使財務(wù)核算、財務(wù)監(jiān)督規(guī)范化和制度化。

5.加強財務(wù)工作的社會監(jiān)督。即通過大力推行注冊會計師審計制度，由注冊會計師對企業(yè)財務(wù)報告進行審計監(jiān)督。

四、混合所有制公司的經(jīng)營治理完善

經(jīng)營治理，即經(jīng)營者治理，也是公司治理的一個重要方面，是一種公司對經(jīng)營者相關(guān)的安排機制，通過這種機制來實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營者激勵與約束機制。好的激勵和約束機制在一定程度上加大經(jīng)營者自身目標(biāo)和企業(yè)目標(biāo)的融合，從而有效地激發(fā)經(jīng)營者的行為。只有來自市場、公司權(quán)利制衡和業(yè)績評價的經(jīng)營者約束與激勵機制協(xié)同運作，經(jīng)營者的道德風(fēng)險和逆向選擇才能得以有效控制。

1.建立權(quán)益關(guān)系，完善權(quán)益分配機制。企業(yè)激勵約束機制的建立與企業(yè)利益密切相關(guān)。就企業(yè)對經(jīng)營管理層激勵機制來看，主要包括物質(zhì)激勵和精神激勵兩個方面。其中精神激勵主要采用目標(biāo)激勵、職位激勵、政治激勵、榮譽激勵等，物質(zhì)激勵主要側(cè)重于解決物質(zhì)動力問題，主要有以下幾種形式：基本薪金、獎金、股票激勵、股票期權(quán)等?；拘浇?、獎金存在一定的局限性，而股票激勵由于股票的價格與企業(yè)未來預(yù)期業(yè)績存在較強的正相關(guān)，這在一定程度上克服固定薪金激勵靈活性不足和獎金激勵的短視行為等缺陷。但股票激勵對企業(yè)高管人員業(yè)績衡量的準(zhǔn)確性上還存在不足之處。

財富和智力合作是現(xiàn)代企業(yè)的一個重要特征，而近20多年來公司治理的核心問題和重要特征之一就包括公司管理層（智力資本）的激勵機制問題。股票期權(quán)是指雙方按事先約定的價格在一定時間、以特定的價格買賣一定數(shù)量的某種股票的權(quán)利。作為激勵機制的經(jīng)營者股票期權(quán)是指企業(yè)給予高層管理者購買公司股票的選擇權(quán)，企業(yè)高管人員可以按照約定買賣企業(yè)股票，但這種權(quán)利的行使存在嚴格的時間限制。作為一種激勵契約，其在防止高管人員的短視行為、維護企業(yè)和股東的長遠利益等方面有特殊功效，由于存在上述優(yōu)越性，這種激勵方式日益成為世界各國激勵高管層的重要手段。股權(quán)激勵是公司內(nèi)部治理激勵機制的一個有效形式，通過擁有經(jīng)營“剩余”索取權(quán)，或“財產(chǎn)是自己的”，或至少“有自己的一份”，公司管理層才可能自覺地維護財產(chǎn)的安全，并捍衛(wèi)它的價值。

2.完善經(jīng)營治理的約束制度，包括行政、人事、經(jīng)濟和法律等方面以及以貨幣價值形式表現(xiàn)的薪酬降低、承擔(dān)經(jīng)濟責(zé)任、賠償經(jīng)濟損失和取消期權(quán)期股等。

3.合理安排資本結(jié)構(gòu)，約束經(jīng)營者機會主義傾向。在對企業(yè)經(jīng)營者提供物質(zhì)激勵，刺激他們努力工作的同時，也要防止他們的機會主義傾向，要將他們的利益與股東利益密切聯(lián)系起來。

4.完善經(jīng)營者選擇機制和經(jīng)理人市場建設(shè)。經(jīng)營者的選擇機制關(guān)系到股票期權(quán)激勵政策應(yīng)用的準(zhǔn)確性，股票期權(quán)要求其激勵對象是真正的企業(yè)家。從長遠看，培育職業(yè)經(jīng)理階層，形成職業(yè)經(jīng)理人市場是建立經(jīng)營者財務(wù)激勵約束機制的必然要求。

5.加強法律和制度保障。制定相關(guān)的法律和制度是穩(wěn)定經(jīng)營者心理的重要條件，加強相關(guān)法律的立法和配套改革，加大企業(yè)內(nèi)部規(guī)章制度的健全和完善，最大限度地規(guī)范和約束經(jīng)營者的行為。

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作者簡介：

雷大剛（1973.12- ），男，漢族，湖北黃岡人，廣州工商學(xué)院講師，中山大學(xué)管理學(xué)院會計學(xué)碩士研究生課程班，20年企業(yè)實踐和高校教學(xué)經(jīng)驗，研究方向：財務(wù)管理、公司治理與資本市場。