向勁靜

布局央企混改，可關(guān)注兩條主線：一是首批混改試點“6+1”集團旗下公司；二是有望入選“第二批”混改試點的企業(yè)，主要集中在重點推進的七大壟斷性領(lǐng)域。

每年“兩會”期間，往往都會出現(xiàn)熱點主題。比如2013年的傳媒、2014年的區(qū)域政策、2015年的“互聯(lián)網(wǎng)+”、2016年的新能源汽車，而2017年的熱點主題，則非國企改革莫屬。

自去年6月底開始，全國各地的國企改革備受市場關(guān)注；9月底，發(fā)改委召開混改試點專題會；12月，中央經(jīng)濟工作會議將國企改革放在重要位置，定調(diào)混改是國企改革的重要突破口。2017年1月12日，國資委表示，今年要深入推進公司制股份制和混合所有制改革，國企改革進入2.0階段。

在這一階段，從資產(chǎn)整合、各類激勵進入到股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，呈現(xiàn)三種勢態(tài)：中央企業(yè)以公司制改制與上市為突破、發(fā)改委主抓的壟斷領(lǐng)域企業(yè)進入試點階段、地方國企進入混合所有制改革實質(zhì)上的深化階段。

從盤面上看，近期國企改革板塊的25只個股出現(xiàn)不同程度上漲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，從年初截至3月1日期間，漲幅超過20%的有4只個股，分別為長春一東、鋼構(gòu)工程、鐵龍物流和鄂武商A，其中長春一東漲幅高達33.58%。

不少券商的研究報告都表示，國企改革行情將會是貫穿2017年全年的主線，成為今年的重頭戲。既然如此，作為投資者的你，有沒有想過自己所在的城市到底有多少國企上市公司？整個2017年將如何把握這條投資主線？

千家國企多數(shù)業(yè)績不佳

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至3月1日，滬深兩市總共有3118家上市公司，國企上市公司總共1001家。其中，按公司屬性來劃分，中央國企上市公司有350家，地方國企上市公司有651家。

按照各省國企上市公司的數(shù)量來看，北京以120家居首位；上海位居次位，國企上市公司數(shù)量為102家；廣東省則以95家緊隨其后。之后便是江蘇省、山東省、安徽省和浙江省，這些省份的上市公司家數(shù)均超過40家。

從“披星戴帽”的情況看，1001家國企上市公司中，有31家“戴帽”的公司，占滬深兩市“戴帽”上市公司總數(shù)的43%。

從業(yè)績情況來看，在2013年至2015年間，這1001家國企上市公司中，有272家凈利潤出現(xiàn)不同程度的正增長，剩余的729家上市公司則出現(xiàn)不同程度的負增長。可見，多數(shù)國企表現(xiàn)不佳，這也給改革留下伏筆。

其中，北京市的120家國企上市公司（87家中央國企和33家地方國企）中，有44家公司的凈利潤連續(xù)三年正增長，剩余76家均出現(xiàn)不同程度的負增長，包括中國重工、京能置業(yè)、中煤能源等。

上海市的102家國企上市公司（33家中央國企和69家地方國企）中，有37家公司的凈利潤連續(xù)三年正增長，剩余65家均出現(xiàn)不同程度的負增長，包括三愛富、華虹計通、上海能源等。

廣東省的95家國企上市公司（31家中央國企和64家地方國企）中，有33家公司凈利潤連續(xù)三年正增長，剩余62家均出現(xiàn)不同程度的負增長，包括深深寶A、越秀金控、萊寶高科等。

中金證券研究報告認為，預計國企改革將成為2017年A股市場貫穿全年的一條主線。建議投資者繼續(xù)跟蹤央企混改進展，關(guān)注有望進入第二批央企混改試點名單、央企旗下的上市平臺以及質(zhì)地優(yōu)良兼具混改預期的地方國企。

央企混改動作不斷

年初之際，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等壟斷性領(lǐng)域的央企上市公司邁出了實質(zhì)性步伐。隨著“兩會”的召開，市場對于央企混改的關(guān)注度也將再次提升。

布局央企混改，國金證券建議關(guān)注兩條主線：一是首批混改試點“6+1”集團旗下公司；二是有望入選“第二批”混改試點的企業(yè)，主要集中在重點推進的七大壟斷性領(lǐng)域。

混改“6+1”試點的“6”包含：東航集團、聯(lián)通集團、南方電網(wǎng)、哈電集團、中國核建和中國船舶六大央企；“1”則指的是浙江省。

以上七大壟斷性領(lǐng)域里，具有代表性的央企中國鐵路總公司、中國兵器工業(yè)集團、中國南航集團提出了混改方案，電力方面國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)也表示出了混改的決心。

在七大壟斷性領(lǐng)域中，鐵路是確定性最高、混改思路最明確的領(lǐng)域。在今年1月3日的工作會議報告中，中鐵總黨組書記、總經(jīng)理陸東福明確提出，“將拓展與鐵路運輸上下游企業(yè)的合作，采取國鐵出資參股、設立合作平臺公司等方式，促進鐵路資本與社會資本融合發(fā)展。探索股權(quán)投資多元化的混合所有制改革新模式，對具有規(guī)模效應、鐵路網(wǎng)絡優(yōu)勢的資產(chǎn)資源進行重組整合，吸收社會資本入股，建立市場化運營企業(yè)。創(chuàng)新鐵路發(fā)展基金發(fā)行模式，暢通企業(yè)、社會投資鐵路發(fā)展基金渠道。”

相對而言，電力領(lǐng)域的混改是比較緩慢的。國家電網(wǎng)的混改則以合資合作、上市為主要形式，以抽水蓄能電站建設、增量配電投資業(yè)務放開、產(chǎn)業(yè)和金融單位等為重點。南方電網(wǎng)則成為電力體制改革排頭兵，在《南方電網(wǎng)公司關(guān)于2017年全面深化改革的指導意見（征求意見稿）》中，該公司明確了今年的重點，即抓好6項工作：持續(xù)完善輸配電價機制建設、持續(xù)加大電力市場化交易力度、努力提升電力交易機構(gòu)規(guī)范運行水平、深入推進售電側(cè)改革、積極參與增量配電業(yè)務改革試點、穩(wěn)妥推進獨立供電區(qū)改革。

上海國企改革備受關(guān)注

從地方上看，上海市的國企改革、混改以及細化方案、試點等配套設施，一直都走在全國前列，上海國企改革也是市場上備受關(guān)注的焦點。

據(jù)了解，早在2014年，上海市就已出臺《關(guān)于推進本市國有企業(yè)積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的若干意見（試行）》。2016年3月，上海市國資委又印發(fā)《本市國有企業(yè)混合所有制改制操作指引（試行）》，規(guī)范國有企業(yè)混合所有制改制操作。

今年1月，上海市國資委、上海市財政局、上海市金融辦、上海證監(jiān)局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于本市地方國有控股混合所有制企業(yè)員工持股首批試點工作實施方案》，指出將推進上海地方國有企業(yè)員工首批試點工作，明確將在上海選取5～10家企業(yè)開展首批試點。

業(yè)內(nèi)人士指出，上海的國企改革與其他城市相比存在兩大優(yōu)勢。該人士分析稱，從企業(yè)成色上看，上海的國有企業(yè)基礎(chǔ)比較好，規(guī)模也比較大，而其他城市的國企可能大多只是在壟斷性行業(yè)里比較占優(yōu)；其次，上海最早對國有企業(yè)進行了分類管理，主要分為功能類、金融類和公共類。

國金證券李立峰表示，上海國企改革主要方式是通過整體上市和混改。其中，整體上市可以從并購重組的角度去理解，把核心資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)資源配置到上市公司里面。如今，上海市已經(jīng)完成整體上市的是上港集團、上汽集團、交運股份、上海建工及華建集團等。

李立峰進一步指出，目前上海國資下面還有很多資產(chǎn)并不在上市公司體系內(nèi)，不排除在未來一段時間內(nèi)，如紡織集團、蘭生集團、東方國際集團、遠洋漁業(yè)集團等做出資產(chǎn)注入旗下上市公司或整體上市的運作。

其中，上海國企改革的一個成功案例就是，中鐵二局與中國中鐵通過資產(chǎn)重組完成國企改革。近日，中鐵二局發(fā)布公告稱，公司董事會審議通過變更公司證券簡稱為“中鐵工業(yè)”。

關(guān)注地方國企改革時間點

方正證券研究報告曾提出，關(guān)注地方國企改革政策推進的時間點，因為地方國企改革經(jīng)歷了漫長的等待，可能會因為細則出臺而迅速行動起來?！翱梢愿鶕?jù)各省政策推進情況進行投資布局，也可以根據(jù)地域政策進行選股，既要深入把握地方政策的內(nèi)涵，又要把握地方政策的推進速度。”

但報告同時提出，“不要跟風炒作子虛烏有的題材，要操作確定性題材?！痹撗袌蟮牟呗苑治鰩熰嵭∠急硎?，面對一些已經(jīng)受到市場關(guān)注或被炒作數(shù)次的國企改革概念股，這并不代表投資者要完全拒絕這類投資機會，只不過要持謹慎態(tài)度，除非有確定性題材或顯著業(yè)績，才可以繼續(xù)跟蹤，否則不要接觸。

鄭小霞認為，那些尚未啟動的國企改革概念股，如果是央企，必須熟悉企業(yè)基本狀況，最好能了解其業(yè)務構(gòu)成，這是前提條件；如果是地方國企，一是要熟悉地方國企的基本布局；二是要熟悉政策的推進階段，總之要知己知彼，不要被市場牽著鼻子走。