王宇

2016年接連出現(xiàn)的英國(guó)脫歐和美國(guó)大選等黑天鵝事件，曾給2017年的世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了不確定性和悲觀情緒。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)英國(guó)和美國(guó)增長(zhǎng)前景發(fā)出警告，下調(diào)了對(duì)2017年的世界經(jīng)濟(jì)預(yù)期。然而，從最近各國(guó)相繼公布的宏觀數(shù)據(jù)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)明顯好于預(yù)期，無(wú)論是即將進(jìn)入特朗普時(shí)代的美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是公投退歐的英國(guó)經(jīng)濟(jì)；無(wú)論是深陷通縮的日本經(jīng)濟(jì)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)還是通脹高企的巴西經(jīng)濟(jì)和俄羅斯經(jīng)濟(jì)，都出現(xiàn)了鮮明的亮色。

一、美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇。2016年第三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.2%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的3%，創(chuàng)兩年以來(lái)最高。11月消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)1.7%，創(chuàng)兩年以來(lái)最大升幅，接近2%的通脹目標(biāo)。失業(yè)率降低至4.6%，創(chuàng)造9年以來(lái)最低，已經(jīng)接近充分就業(yè)目標(biāo)。10月個(gè)人收入環(huán)比0.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.4%。平均工資同比增長(zhǎng)2.8%，為2009年以來(lái)最快增速。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，創(chuàng)歷史新高。2016年9月，平均房?jī)r(jià)超過(guò)2006年7月的峰值，表明全球金融危機(jī)以來(lái)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)最嚴(yán)峻的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，2016年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.6%、2017年為2.3%，2018年為3%。2017年特朗普的政策組合為“松緊搭配”，即寬財(cái)政、緊貨幣。

二、歐元區(qū)失業(yè)率回落，通縮風(fēng)險(xiǎn)緩解。2016年第三季度歐洲元區(qū)19國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)1.6%，接近危機(jī)前水平。歐元區(qū)失業(yè)率下降至9.8%，為危機(jī)以來(lái)首次回落至個(gè)位數(shù)，創(chuàng)造2009年以來(lái)最低紀(jì)錄。通縮風(fēng)險(xiǎn)緩解，11月綜合消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)為0.6%，創(chuàng)2014年以來(lái)新高。歐洲中央銀行預(yù)測(cè)，歐元區(qū)通脹率將于2018-2019年前后接近2%的政策目標(biāo)。先行指標(biāo)走強(qiáng)，2016年11月歐元區(qū)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為53.7，為2014年以來(lái)最高。歐元區(qū)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)41個(gè)月高于50。2017年歐元區(qū)的政策組合為“雙松搭配”，即財(cái)政政策小幅擴(kuò)張、貨幣政策極度寬松。

三、公投脫歐后的英國(guó)經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期。2016年三季度英國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)2.3%，英國(guó)各項(xiàng)宏觀指標(biāo)均超出預(yù)期。其中，服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)超過(guò)行業(yè)枯榮線(xiàn)；制造業(yè)PMI達(dá)到55.4的高位，為2014年以來(lái)最高水平；建筑業(yè)PMI重回增長(zhǎng)區(qū)間。英國(guó)失業(yè)率下降為4.8%，為11年最低。通脹率上升至1.2%，創(chuàng)兩年以來(lái)最高。在英國(guó)公投脫歐之后，這一系列超出預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得國(guó)際市場(chǎng)重新看好英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景。國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為，英國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了軟著陸，2017年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性極小。英國(guó)政府也表示，盡管不確定性是各方關(guān)注焦點(diǎn)，但英國(guó)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，市場(chǎng)已經(jīng)從脫歐的震動(dòng)中冷靜下來(lái)，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)超出預(yù)期表現(xiàn)了英國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性。2017年英國(guó)將繼續(xù)實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策與中性貨幣政策的政策組合。

四、日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)。2016年第三季度日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)2.2%，高于市場(chǎng)預(yù)期的1%，為連續(xù)三個(gè)季度正增長(zhǎng)。失業(yè)率進(jìn)一步降低至3%，為主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體最低。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，2016年和2017年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為0.5%和0.6%。2017年日本的政策組合為“緊松搭配”，即財(cái)政政策逐步緊縮、貨幣政策繼續(xù)寬松。

五、印度建立統(tǒng)一的消費(fèi)稅體系。2016年第三季度印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.3%，是目前世界各國(guó)增速最快的。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，2016年全年印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)7.6%。從2017年4月份開(kāi)始，印度將建立全國(guó)統(tǒng)一的消費(fèi)稅體系，有利于經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。建立全國(guó)統(tǒng)一的消費(fèi)稅體系，不僅會(huì)在短期內(nèi)增加聯(lián)邦政府的稅收收入，更重要的是可能長(zhǎng)期利好印度企業(yè)和市場(chǎng)。

六、俄羅斯經(jīng)濟(jì)重新步入增長(zhǎng)軌道。2016年前三季度俄羅斯外商直接投資為83億美元，高于2015年全年的59億美元。最近俄羅斯中央銀行強(qiáng)調(diào)，2017年俄羅斯經(jīng)濟(jì)將重新走上增長(zhǎng)道路。普京總統(tǒng)指出，始于2014年的俄羅斯經(jīng)濟(jì)衰退，主要原因在于國(guó)內(nèi)問(wèn)題，為此，俄羅斯政府正在制定新的國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃，以使俄羅斯在未來(lái)3至4年內(nèi)實(shí)現(xiàn)高于世界平均水平的經(jīng)濟(jì)增速。2015年俄羅斯通脹率為12.9%，普京希望2016年能將其控制在5.8%左右，以保證在2017年實(shí)現(xiàn)4%的通脹目標(biāo)。

七、巴西中央銀行大幅降息。2015年巴西通貨膨脹率曾經(jīng)高達(dá)10.67%，2016年9月降至8.48%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，2016年全年巴西通脹率為6.69%，2017年巴西通脹率將進(jìn)一步降低為4.93%，接近巴西中央銀行4.5%的通脹目標(biāo)。2012-2016年，巴西中央銀行基準(zhǔn)利率一直維持在14.25%，為世界各國(guó)最高。隨著通脹形勢(shì)好轉(zhuǎn)，巴西中央銀行分別2016年10月和11月兩次降息50個(gè)基點(diǎn)至13.75%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，2017年巴西中央銀行將繼續(xù)加大降息力度，在年底之前將其基準(zhǔn)利率降至10.75%-10.5%。