趙薇“小翅膀”掀起大資本的夢想暫時破滅了！

印象里有一個概念叫“蝴蝶效應(yīng)”，大概意思是這樣的：“美國氣象學家洛倫茲在解釋空氣系統(tǒng)理論時說，亞馬遜雨林一只蝴蝶翅膀偶爾振動，或許兩周后就會引起美國得克薩斯州的一場龍卷風。”

而“小燕子”趙薇，曾經(jīng)試圖用自己并不十分雄厚的資金（6000萬元），通過杠桿，撬動一筆超過30億元的收購案，也就是從去年開始就引人關(guān)注的趙薇旗下龍薇傳媒控股萬家文化收購計劃。這，多么像一種別樣的蝴蝶效應(yīng)？當然，我們也可以叫它“小燕子效應(yīng)”。

不過，這個“小燕子效應(yīng)”的翅膀最終還是沒有振動起來。

日前，萬家文化發(fā)布《浙江萬好萬家文化股份有限公司關(guān)于股東股份轉(zhuǎn)讓交易數(shù)量發(fā)生變動的公告》。公告稱：“公司第一大股東（萬好萬家集團有限公司）與龍薇傳媒于2017年2月13日簽署了《關(guān)于股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補充協(xié)議》，對雙方于2016年12月23日簽署的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》作出調(diào)整，將轉(zhuǎn)讓給龍薇傳媒的股份總數(shù)由原先的18500萬股（占上市公司總股本的29.135%）調(diào)整3200萬股（占5.04%），轉(zhuǎn)讓總價款調(diào)整為人民幣52，928萬元?！?/p>

而根據(jù)萬家文化《浙江萬好萬家文化股份有限公司簡式權(quán)益變動報告書》（2016年12月27日）顯示，在2016年12月23日，龍薇傳媒與萬家文化第一大股東萬好萬家集團有限公司簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，萬好萬家集團公司擬將所持有的上市公司18，500萬股公司流通股股份轉(zhuǎn)讓給龍薇傳媒，轉(zhuǎn)讓價款為30.599億（305，990萬元）元；龍薇傳媒分四筆向萬家集團支付股份轉(zhuǎn)讓價款。

這樣一來，趙薇龍薇傳媒的收購計劃金額由超過30億元大幅縮水至不到6億元的金額，由當初雄心勃勃的控股，瘦身到“淺嘗輒止”。其縮水幅度之大，讓人大跌眼鏡。

那么，由控股到瘦身縮水之后，趙薇的萬家文化之路會走向何方呢？

這里，我們有必要先思考一下趙薇控股萬家文化的計劃為何會瘦身縮水，從中我們能看出其未來走向。

收購縮水的原因，我認為有以下幾個因素。

第一，西藏銀必信受爭議的“明天系”背景。

由超過30億縮水至不到6000萬，這是因為什么？最直接的理由應(yīng)該很簡單，那就是沒有錢了。那為何當初有錢現(xiàn)在又沒有錢了呢？

根據(jù)2017年1月12日《浙江萬好萬家文化股份有限公司關(guān)于對上海證券交易所<關(guān)于對浙江萬好萬家文化股份有限公司權(quán)益變動信息披露相關(guān)事項的問詢函>回復的公告》顯示，“本次收購所需資金為305，990萬元，全部為自籌資金，其中股東自有資金借款6，000萬元，未收取利息等資金成本；第三方自有資金借款150，000萬元，籌資成本為年化利率10%；擬向金融機構(gòu)股票質(zhì)押融資149，990萬元，目前正在金融機構(gòu)審批流程中，融資年利率遵守市場化原則，預計6%左右?！?/p>

第三方借款的對象，為西藏銀必信資產(chǎn)管理有限公司。

而正是這個西藏銀必信，有媒體深挖后發(fā)現(xiàn)，它與“明天系”有著千絲萬縷的關(guān)系。

此消息曝光之后，明天控股發(fā)布聲明，聲稱“明天控股沒有參與萬家文化的股權(quán)投資，也沒有參與龍薇傳媒對萬家文化的股權(quán)收購；西藏銀必信公司并非明天控股下屬和關(guān)聯(lián)公司，也沒有任何股權(quán)和投資關(guān)系?！?/p>

盡管如此，明天系的話題還是會引起顧慮的。所以，很有可能是因為這種顧慮，趙薇才中斷了借款。而短時間內(nèi)又沒有合適的“金主”代替，所以30億就縮水到了不到6000萬。而6000萬，恰恰是趙薇的自有資金。

第二，監(jiān)管機構(gòu)對高杠桿的警惕。

趙薇的借款計劃，是一起高杠桿的融資。50倍的杠桿，遠高于行業(yè)平均水平。

根據(jù)龍薇傳媒的回復稱，除去自有資金，“第三方自有資金借款150，000萬元，籌資成本為年化利率 10%；擬向金融機構(gòu)股票質(zhì)押融資149，990萬元，目前正在金融機構(gòu)審批流程中，融資年利率遵守市場化原則，預計6%左右?！薄暗谌浇杩钸€款期限為取得最后一筆借款之日起3年?！苯杩畹睦?，數(shù)目不菲。

盡管龍薇傳媒聲稱，“經(jīng)借款方同意可以延期，償還方式為到期一次還本付息，短期內(nèi)無資金償還壓力?！钡牵揞~的利息還是讓人擔心這種風險。

正是對巨大風險的擔憂，趙薇的收購引起了監(jiān)管機構(gòu)的警惕。

2016年12月29日，上海證券交易所向萬家文化發(fā)出《關(guān)于對浙江萬好萬家文化股份有限公司權(quán)益變動信息披露相關(guān)事項的問詢函》，對資金來源、后續(xù)計劃等一系列敏感問題提出問詢。

監(jiān)管機構(gòu)的壓力，應(yīng)該也是趙薇收購計劃縮水的一個重要因素。

而即便是在趙薇收購計劃縮水之后，上海證券交易所仍然發(fā)出了《關(guān)于浙江萬好萬家文化股份有限公司控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)事項的問詢函》，要求龍薇傳媒“說明無法按期完成融資的具體原因，解釋前期已有融資意愿的融資機構(gòu)短期內(nèi)態(tài)度發(fā)生變化的主要考慮，同時提供相關(guān)融資機構(gòu)的書面說明?！?/p>

并且要求“龍薇傳媒說明本次取得萬家文化 5.04%股權(quán)后，是否擬參與上市公司的經(jīng)營管理活動，是否擬合作開展影視傳媒領(lǐng)域的重大項目，后續(xù)是否進一步增持公司股份?！?/p>

第三，電影市場的退燒和未來的不確定性。

趙薇當初控股萬家文化的初衷是什么？比較流行的說法是：杠桿買殼。

為什么會有這樣的猜測呢？

看《浙江萬好萬家文化股份有限公司2016 年年度業(yè)績預增公告》，“經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預計 2016 年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加400%左右。歸屬于上市公司股東的凈利潤為2760.98萬元。每股收益0.05元?！痹噯?，這樣的業(yè)績，真的值得趙薇花費那么大的力氣去進行“財務(wù)投資”嗎？

所以，杠桿買殼，進而發(fā)展自己熟悉的文化娛樂產(chǎn)業(yè)應(yīng)該是趙薇的主要目的。因此，被龍薇傳媒一度否認的“最初計劃”應(yīng)該是趙薇的真實意圖。

那段“計劃”的內(nèi)容是：“龍薇傳媒擬考慮提議以重大資產(chǎn)重組、發(fā)行股份購買資產(chǎn)或非公開發(fā)行募集資金購買資產(chǎn)等方式，圍繞文化娛樂產(chǎn)業(yè)注入成長性較好、盈利能力較強的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，且不排除對上市公司或其子公司的非文化娛樂主業(yè)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進行剝離?！?/p>

盡管，這段內(nèi)容之后被修正為：“上述表述內(nèi)容不構(gòu)成承諾，截至目前，在未來12個月內(nèi)，上述表述內(nèi)容尚無明確的計劃和時間安排，亦無意向標的或談判對手方，僅為信息披露義務(wù)人表達為全體股東帶來良好回報的意愿?！?/p>

不過，我們還是有理由認為趙薇入主萬家文化后，萬家文化的經(jīng)營會轉(zhuǎn)向文化娛樂這個領(lǐng)域。

但是，2016年以來，以票房為標桿的電影市場有退燒的跡象，且未來也充滿了不確定性。

根據(jù)數(shù)據(jù)，2016年全國電影總票房為457.12億元，同比增長3.73%。形成鮮明對比的是，2015年全年電影票房為440.69億元，同比增幅高達48%。雖然今年春節(jié)檔全國電影市場總票房為33.57億元，同比2016年的30.88億元增長了8.45%，但是2017年的前景并不樂觀。更何況，今年并沒有出現(xiàn)《美人魚》那樣的票房神片。而未到預期的周星馳和徐克的《西游伏妖篇》對其背后上市公司有何影響，目前還不得而知。

這種大形勢下，趙薇及其龍薇傳媒還敢于大手筆布局這個領(lǐng)域嗎？

筆者認為，以上三點，直接促成了此次趙薇收購萬家文化的縮水。

而以上三點，也讓趙薇在萬家文化的前途充滿迷茫。因為，純粹的財務(wù)投資并沒有太大的意義。而改變?nèi)f家文化的經(jīng)營方向，目前趙薇是否有這個能力呢？

當然，未來，不排除趙薇會繼續(xù)增持萬家文化。而增持的前提應(yīng)該是這幾個：一，中國影視市場出現(xiàn)大幅度的業(yè)績提升；二，趙薇找到了更為合適的“金主”；三，萬家文化的股價下跌到某種程度；四，趙薇對中國未來的影視文化市場充滿希望。

其實，如果找到肯借錢的人，并且這個借錢的人很安全，我想，目前的結(jié)果應(yīng)該不是趙薇在萬家文化的句號。否則，趙薇花近6000萬來干什么呢？（感謝新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖供稿，本文作者姜伯靜，首屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會最佳新聞評論獎得主，iDoNews 簽約專欄作者。）