利潔時并購美贊臣，強(qiáng)強(qiáng)合作，針對母嬰及中老年，在未來努力把美贊臣打造專業(yè)化程度更高的營養(yǎng)健康食品平臺，在相關(guān)領(lǐng)域，美贊臣有望與雀巢、達(dá)能一較高下。

根據(jù)最新消息，利潔時成功以每股90美元價格對美贊臣進(jìn)行現(xiàn)金收購，此次收購對美贊臣市場估值為166億美元，若將美贊臣凈債務(wù)計算在內(nèi)，交易總價值為179億美元，此次收購是助力利潔時成為全球消費者健康品類全球第一品牌。

成功收購對利潔時而言，一方面可以直接切入專業(yè)化程度較強(qiáng)、利潤水平相對較高的孕嬰食品產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；一方面可以重塑在亞太新興市場發(fā)展地位，美贊臣主要業(yè)務(wù)收入約一半來自亞洲，而亞洲目前是世界最大消費品市場，特別是對于專業(yè)化程度較高的營養(yǎng)保健食品發(fā)展?jié)摿薮螅麧崟r通過收購美贊臣可以加快在亞太地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局。

對于美贊臣而言，被利潔時收購有三大利好：一是利潔時是世界最大計生用品和家居護(hù)理產(chǎn)品的企業(yè)，產(chǎn)品銷售到全球200多個國家和地區(qū)，同時企業(yè)在健康保健方面擁有較強(qiáng)的研究和應(yīng)用實力，而美贊臣是世界第三大嬰幼兒奶粉企業(yè)，排名在雀巢、達(dá)能之后，其在母嬰營養(yǎng)健康領(lǐng)域具有很強(qiáng)研發(fā)背景，合作后，對于美贊臣而言，在未來健康保健研發(fā)領(lǐng)域?qū)?yōu)于雀巢和達(dá)能；二是兩者合作后，在市場開發(fā)、渠道建設(shè)、品牌宣傳等方面可以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，特別是被并購后，美贊臣在應(yīng)對未來新興市場變化、政策調(diào)整等不確定性和風(fēng)險方面能力進(jìn)一步增強(qiáng)；三是此次并購是現(xiàn)金收購，而且平均溢價約24%，讓美贊臣股東可以獲得豐厚的回報。

此前有消息傳聞，雀巢、達(dá)能都就并購與美贊臣進(jìn)行過談判，但沒有成功。最根本是企業(yè)實力相對平均的同業(yè)并購大多以消滅競爭對手、提升份額為目的，并購后對于被并購企業(yè)人事、財務(wù)等大多都不能夠保持獨立。相反，跨界并購?fù)ǔ６际蔷哂泻軓?qiáng)互補(bǔ)性，而且可以保持被并購公司的獨立性，維護(hù)管理層穩(wěn)定。利潔時與美贊臣合作對雙方都具有較強(qiáng)優(yōu)勢互補(bǔ)，同時美贊臣可以保持自身相對獨立性，在維護(hù)股東權(quán)益同時，可以實現(xiàn)管理層相對穩(wěn)定。另外，在行業(yè)競爭日益激烈，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重條件下，“跨界”并購有助于提升企業(yè)技術(shù)水平、擴(kuò)大經(jīng)營范圍、增強(qiáng)其綜合競爭實力，長期看，“跨界”并購合作將成為一種趨勢。

作為全球第三大嬰幼兒奶粉企業(yè)的美贊臣選擇利潔時，根本上，股東是希望美贊臣可以嫁接到更好的平臺，能有更大發(fā)展。因此，并購后美贊臣將加快推動高效地供應(yīng)鏈體系建設(shè)，加快實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，以雄厚研發(fā)和資金實力為保障，全面開發(fā)功能營養(yǎng)保健食品，加大拓展亞太市場。

有數(shù)據(jù)顯示，全球保健品市場預(yù)計到2017年將達(dá)到2048億美元，其復(fù)合年增長率為6.3%，亞太地區(qū)的保健品市場預(yù)計將增長7.4%。目前美國是全世界最活躍保健品市場，英國、德國、法國和意大利則為歐洲主要市場，亞太地區(qū)未來有望成為繼北美保健品市場后占據(jù)最大市場份額的地區(qū)，其中以中國、印度發(fā)展性較高。根據(jù)波士頓咨詢公司（BCG）發(fā)布的報告《從洞察到行動：掘金中國保健消費品市場》指出，中國消費者健康意識全球領(lǐng)先，2020年，中國保健消費品市場規(guī)模有望超過4000億元。

除此之外，2015年，日本健康食品總銷售總額為一兆1870億日元，與2014年相比增長了1.5%；印度尼西亞2015 年保健食品市場約137 億美元，為亞洲僅次于日本和中國第三大保健食品市場；韓國健康功能市場規(guī)模（韓國國內(nèi)實際生產(chǎn)額加上進(jìn)口額，再減去出口額之后的金額）實際金額為二兆3291億韓元，與2014年相比（二兆52億韓元）增長16.2%。

嬰幼兒奶粉在亞洲銷售增長最快，但近兩年，除東南亞外，隨著普及率提升以及個別國家人口下降而總體呈增長放緩趨勢。以中國為例，到2020年嬰幼兒奶粉總體將達(dá)到飽和，每年出生人口穩(wěn)定在1800-2000萬之間，嬰幼兒奶粉按照出廠價計算約1000億左右。隨著奶粉行業(yè)日趨飽和，跨國大型奶粉及食品企業(yè)陸續(xù)開始從傳統(tǒng)嬰幼兒奶粉等食品轉(zhuǎn)向毛利更高、市場增長空間更大保健及健康食品產(chǎn)業(yè)。

利潔時并購美贊臣，強(qiáng)強(qiáng)合作，針對母嬰及中老年，在未來努力把美贊臣打造專業(yè)化程度更高的營養(yǎng)健康食品平臺，在相關(guān)領(lǐng)域，美贊臣有望與雀巢、達(dá)能一較高下。

此項并購帶給國產(chǎn)奶粉企業(yè)最大啟示：過去依靠仿造模式已經(jīng)不能適用，企業(yè)需要加快技術(shù)進(jìn)步，提升自身研發(fā)水平，目前，伊利、蒙牛及雅士利、光明、貝因美、輝山及飛鶴已經(jīng)陸續(xù)加強(qiáng)相關(guān)技術(shù)儲備，搭建各自母乳研究中心。另外，要以全球視野去審視中國市場未來競爭態(tài)勢，加快推動從傳統(tǒng)奶粉生產(chǎn)向現(xiàn)代化健康營養(yǎng)食品轉(zhuǎn)型，特別是在專屬功能性更強(qiáng)的健康食品領(lǐng)域有所突破。隨著中國日益融入世界市場，未來行業(yè)將集中在更加深入的技術(shù)研發(fā)、以專業(yè)服務(wù)為載體的精細(xì)化營銷、構(gòu)建高效的供應(yīng)鏈體系等綜合實力競爭，讓我們拭目國產(chǎn)奶粉企業(yè)的蝶變。（感謝新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖供稿，本文作者宋亮，高級乳業(yè)分析師。）