曹寶瑞

（河北師范大學(xué) 外國語學(xué)院，河北 石家莊 050024）

人民幣“入籃”對我國以及世界經(jīng)濟的影響

曹寶瑞

（河北師范大學(xué) 外國語學(xué)院，河北 石家莊 050024）

2016年10月1日，國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會決定，人民幣納入到特別提款權(quán)正式生效，人民幣正式成為國際儲備貨幣.人民幣“入籃”，是人民幣國際化重要的里程碑，使得SDR處于更能代表世界主要貨幣的多元化，有助于對儲備資產(chǎn)的吸引力，人民幣“入籃”增強SDR的吸引力，進一步完善國際貨幣基金組織，對于中國與世界都是雙贏的結(jié)果，加快人民幣成為可自由兌換的貨幣的步伐.人民幣“入籃”對促進全球經(jīng)濟增長、維護全球金融穩(wěn)定和經(jīng)濟治理作出巨大貢獻.人民幣“入籃”對世界及我國經(jīng)濟的影響的研究具有非常大的現(xiàn)實意義.

SDR；國際儲備；國際貨幣體系

2016年10月1日，國際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)行董事會決定，人民幣納入到特別提款權(quán)（SDR）（以下簡稱SDR）正式生效，人民幣正式成為國際儲備貨幣.人民幣“入籃”，是人民幣國際化重要的里程碑，使得SDR處于更能代表世界主要貨幣的多元化，有助于對儲備資產(chǎn)的吸引力，人民幣“入籃”是對中國改革開放以及經(jīng)濟發(fā)展成果的肯定，也是對中國金融體系取得長足進步的認可.人民幣“入籃”增強SDR的吸引力，對于中國與世界都是雙贏的結(jié)果，加快人民幣成為可自由兌換的貨幣的步伐.人民幣“入籃”將使得人民幣更加值錢，有助于我國對外貿(mào)易的發(fā)展、旅游業(yè)的發(fā)展以及對外投資的發(fā)展，人民幣“入籃”對促進全球經(jīng)濟增長、維護全球金融穩(wěn)定和經(jīng)濟治理作出巨大貢獻.人民幣“入籃”對世界及我國經(jīng)濟的影響的研究具有非常大的現(xiàn)實意義.

1 SDR的誕生與發(fā)展

一戰(zhàn)二戰(zhàn)期間，國際貨幣體系混亂不堪，各國貨幣紛紛貶值，為了抑制貨幣貶值，英美等國籌劃建立新的國際貨幣體系，1944年通過了國際貨幣體系改革方案，各國貨幣與美元掛鉤，而且美元與黃金直接掛鉤，成立了國際貨幣基金組織，組織職能是促進國際貨幣合作，避免競爭性貶值，維持貨幣體系穩(wěn)定，為國際收支逆差國提供幫助，該體系即為“布雷頓森林體系”.但是“布雷頓森林體系”之初國際儲備資產(chǎn)存在不足，美國黃金儲備有限，為了保證美元在國際市場的供應(yīng)，需要長期維持國際收支逆差，但是，美元與黃金掛鉤，又要求美國國際收支保持穩(wěn)定，這個矛盾被稱之為“特里芬難題”.基于此因，SDR應(yīng)運而生.1969年7月28日，國際貨幣基金組織完成修訂了《基金組織協(xié)定》，SDR正式成立.

SDR，又稱為特別提款權(quán)（Special Drawing Rights），是會員國原有的普通提款權(quán)以外的提款權(quán)利，只能用于國際貨幣基金組織會員國之間的結(jié)算，是一種新的國際儲備貨幣.貨幣價值1SDR為0.888671克黃金.布雷頓森林體系瓦解后，SDR仍然維持對黃金的名義價格.最初，SDR由16種貨幣組成，1981年改為美元、馬克、日元、法國法郎和英鎊五種貨幣定值組成，1999年歐元取代了馬克和法國法郎，SDR貨幣定值由五種縮減為四種.2016年10月1日IMF決定人民幣正式納入SDR貨幣籃子，產(chǎn)生新的五種貨幣定值.美元、歐元、人民幣、日元和英鎊的權(quán)重分別為：41.73%、30.93%、10.92%、8.33%、8.09%.SDR僅在官方有關(guān)部門才能使用，其功能是：價值儲藏、記賬單位、支付手段.

2 人民幣入籃對我國經(jīng)濟的影響

2.1 人民幣入籃，有助于我國對外貿(mào)易穩(wěn)定發(fā)展

人民幣加入SDR，對我國進出口企業(yè)是重大利好，隨著人民幣計價功能的擴大，進出口貿(mào)易中能源、礦產(chǎn)、糧食等大宗商品就可以以人民幣計價，不僅能規(guī)避國際貨幣匯率波動帶來的風(fēng)險，同時，還減少了外匯結(jié)匯、購匯的交易成本，降低了進出口成本，增加了進出口利潤.

2.2 人民幣入籃，減少了人民幣縮水能力

人民幣入籃后，人民幣匯率趨于穩(wěn)定，大起大落的情況大大降低，國際社會和國內(nèi)人民更有信心持有人民幣資產(chǎn)，因此就減少了人民幣的縮水能力，對于個人來說，出境使用貨幣就不用再兌換成其他貨幣，人民幣成為自由貨幣后，我國人民就能持有人民幣走遍世界，無論是貿(mào)易還是個人服務(wù)、旅游消費，交易成本必然下降，人民幣放開后，人民幣項下投資放開速度也將提高，這樣我們就可以在全球的股市、債市和外匯市場進行投資理財，隨著人民幣自由兌換程度不斷提高，而資本市場就會雙向開放，中國資產(chǎn)價格就會和國際接軌，人民幣很多資產(chǎn)、股票也會更多的被境外投資者注入，這些境外投資者就會進一步被吸引到中國進行投資.

2.3 人民幣入籃，大幅度提高了人民幣的國際認可度

IMF是世界經(jīng)濟體系重要支柱之一，國際貨幣基金組織的職能是監(jiān)察貨幣匯率的變化以及各國的貿(mào)易狀況，為國際收支逆差國提供技術(shù)和資金上的幫助，確保全球金融制度正常運轉(zhuǎn).因此，IMF是目前最重要的經(jīng)濟平臺，人民幣入籃，人民幣就能很快的獲得國際認可.

2.4 人民幣入籃，會增強人民幣國際化的速度

人民幣入籃將會加速我國金融體系改革，降低我國進出口貿(mào)易的風(fēng)險，擴大我國對外投資的廣度，便于我國國民的國際消費，為世界經(jīng)濟的發(fā)展注入強勁動力，當一國國際收支出現(xiàn)逆差時，逆差國自然而然會想到使用IMF資金，而人民幣入籃，各國在提取使用解決國際收支逆差使用的資金中就包含著人民幣，人民幣在一國之內(nèi)就可以使用了，人民幣對外投資也就受到其他國家的歡迎，人民幣入籃就會加速人民幣國際化進程，為我國和世界經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展提供強有力的金融支持.

3 人民幣入籃對國際經(jīng)濟的影響

3.1 加速世界經(jīng)濟特別是制造業(yè)的發(fā)展

人民幣入籃，表明中國經(jīng)濟融入世界全球金融體系的里程碑，這也是我國貨幣和金融體系改革的巨大成就，中國是世界第一大貿(mào)易國，第二大經(jīng)濟體，人民幣國際化既是我國經(jīng)濟金融發(fā)展的客觀需要，同時又是世界經(jīng)濟和國際貨幣體系改革的要求.人民幣入籃是世界對我國經(jīng)濟和金融市場在國際地位的確認，既惠及中國又有利于世界的雙贏戰(zhàn)略決策，人民幣也將會分擔美元、歐元等國際貨幣的國際責任，有助于緩解美元、歐元升值的壓力，將會有助于西方發(fā)達國家的復(fù)蘇.

3.2 海內(nèi)外投資、債券穩(wěn)定增長

人民幣入籃后，人民幣跨境投資的管制會逐步放松，全球機構(gòu)投資者也會逐步放開投資額度限制，未來，世界市場投資中，人民幣交易量在國際投資中所占比重一定會擴大，這也是未來發(fā)展的趨勢；對于海外投資者，人民幣匯率穩(wěn)定，人民幣投資風(fēng)險將會逐漸降低，會對私募對沖基金機構(gòu)帶來更有力的時機.同時便于國內(nèi)外債券投資者進行跨境投融資.隨著人民幣國際化的深入，人民幣將成為全球儲備貨幣，境外投資者對計價債券的需求將會上升，隨著資本賬戶的逐步放開，中國債券將和世界市場接軌，會有助于國際債券市場的定價規(guī)則的引導(dǎo).

3.3 海外配置將更加方便

人民幣入籃后，人民幣利率必然會向美元逼近，中國央行將進一步降低利息，歐洲央行會進一步采取寬松貨幣政策，美元債券產(chǎn)品收益率將會上升，如果改革進一步加速，國內(nèi)居民可以自由的配置海外資產(chǎn)，投資機構(gòu)便可以自由的進行多元化資源配置和海外融資，對海外資產(chǎn)的需求將會上升，大量資金將會流到美國，美元將會受到追捧.人民幣入籃后，我國和亞洲國家簽訂的貨幣互換協(xié)議中，人民幣資產(chǎn)可以視為官方儲備，人民幣使用將會進一步提高，這對于亞洲以及全球金融系統(tǒng)意義重大.全球央行和個人投資者將會增加對人民幣資產(chǎn)的配置.另外，ODI增長很快、我國具名增加對外組合投資的需求，尤其是在債券、股票等金融組合投資，必將會產(chǎn)生大量對外投資的需求.

3.4 進一步完善國際貨幣體系

人民幣入籃后，人民幣將會增強SDR作為國際儲備貨幣的代表性和吸引力，進一步完善國際貨幣體系，降低對個別國際化貨幣的依賴程度，進一步提高我國和全球國家應(yīng)對經(jīng)濟危機以及維護國際貨幣體系穩(wěn)定的能力，促進世界經(jīng)濟和金融治理體制的合理性.SDR將會進一步拓寬使用范圍，才能滿足各國對儲備貨幣的需求，人民幣入籃，會進一步推動SDR向超主權(quán)貨幣邁進，在國際貨幣金融體系中將會發(fā)揮更大的作用.

4 人民幣入籃后的挑戰(zhàn)

人民幣入籃，人民幣將會對國際金融格局產(chǎn)生深遠的影響，推動國際金融多極化，甚至我們能夠看到美元、歐元、人民幣三足鼎立的格局，但是人民幣入籃也將迎來巨大挑戰(zhàn).國際收支中，資本賬戶進一步開放就可能導(dǎo)致資本雙向流動金額增加、波動加劇，海外資產(chǎn)配置會增加，從而會增加資本流出規(guī)模.另外，海外融資將可能放松管制，另外離岸價市場利率比較低，流動自由，也可能推動企業(yè)和金融機構(gòu)擴大海外融資規(guī)模，可能會造成金融風(fēng)險的防御能力大大降低.我國金融體系與美國等發(fā)達國家相比還很不成熟，規(guī)避風(fēng)險的能力和渠道還很欠缺，資本的波動等因素將會給中央銀行的流動性管理帶來巨大挑戰(zhàn)，另外人民幣成為國際性定價貨幣，意味著人民幣的國際壓力將更加增加，為了繼續(xù)保持人民幣幣值的相對穩(wěn)定，對我國經(jīng)濟來說又會增加諸多不確定因素.

4.1 增加金融穩(wěn)定的難度

人民幣國際化將使得我國國內(nèi)經(jīng)濟和世界經(jīng)濟發(fā)展緊密相連，國際金融市場越來越透明，金融市場可以自由選擇貨幣，人民幣的需求將會增加，但對于剛剛走向國際化的人民幣來說，國內(nèi)和國際金融市場的運行管理還存在不小的差距，有可能產(chǎn)生人民幣貶值預(yù)期，有可能出現(xiàn)“群羊效應(yīng)”，對我國金融業(yè)產(chǎn)生負面影響.

4.2 增加人民幣管理和檢測難度

人民幣國際化，許多國家就會從新劃定外匯儲備配置，但是，人民幣入籃后，外匯資產(chǎn)配置不可能立即有大幅度的增加，另外，境外投資者對人民幣的需求增加無疑會增加需求和流通的監(jiān)測難度，就會出現(xiàn)一些非正常的跨境資金流動，增加金融控制難度.

4.3 增加宏觀調(diào)控難度

人民幣國際化，增加的國際流動人民幣資本可能削弱中央銀行對本幣的控制力，從而影響我國宏觀調(diào)控政策實施的效果，我國為控制通貨膨脹采取提高利率的緊貨幣政策，國際上流通的人民幣將會大量流入，增加人民幣的供給量，將會削弱貨幣政策的實施效應(yīng).

5 為了發(fā)揮人民幣入籃后對我國以及世界經(jīng)濟的積極作用，我們還需做好以下幾方面的調(diào)整和完善

5.1 進一步深化人民幣匯率形成機制

人民幣入籃后，人民幣匯率的變化會引起SDR幣值的變化，人民幣匯率機制面臨更多的壓力，現(xiàn)有機制存在適用性機制制約，匯率機制需要進一步加速完善，關(guān)鍵是調(diào)整好內(nèi)外兩大市場和兩種資源統(tǒng)籌兩大機制，只要完善彈性的匯率機制就一定能夠調(diào)節(jié)好內(nèi)外經(jīng)濟的互動.

5.2 進一步加強利率市場化進程

2015年10月，人民幣利率市場化工程基本完成，人民幣存款率取消上限，但是，國內(nèi)缺乏基準利率.人民幣入籃后，SDR利率定值的需要，人民幣市場化基準利率的形成將會更加緊迫和重要，這就要求我們盡快實現(xiàn)人民幣利率市場化，這是金融價格改革和資源配置所起到調(diào)節(jié)作用的基礎(chǔ)，進一步完善金融市場體系，對金融改革具有重大意義.

5.3 進一步加強金融風(fēng)險的管理和防范

人民幣入籃后，國內(nèi)外資源可以互動，隨之而來的就是市場風(fēng)險將日益凸顯，為了減少風(fēng)險，要求要強化對短期資本的流動管理、金融風(fēng)險跨境以及宏觀審慎管理的建設(shè)，尤其注意區(qū)域性和系統(tǒng)性的風(fēng)險，確保金融穩(wěn)定與安全.資本項目是一個長期過程，為了國內(nèi)金融體系的安全與穩(wěn)定，控制國際資本的開放，以及資本項目開放與我國金融穩(wěn)定、內(nèi)外經(jīng)濟互動的發(fā)展速度.

5.4 進一步完善金融市場

人民幣入籃后，國際上對人民幣的需求必然增加，人民幣市場更加開放，但是目前我們還沒有充分能力提供足夠的人民幣資產(chǎn)，要求我國進一步深化金融體系建設(shè)，加快國內(nèi)外金融市場的互聯(lián)互通，完善金融市場體系的建設(shè).

6 人民幣入籃對中國和世界都是雙贏

人民幣入籃對中國來說，短期內(nèi)就可以讓世界各國增強對人民幣以及我國金融市場和經(jīng)濟發(fā)展的信心，促使各國在國際收支在儲備機構(gòu)中增加人民幣的比重，推動國內(nèi)外投資者更多的持有人民幣作為投資資產(chǎn)，擴大人民幣在金融、投資、證券等方面中交易的使用；從長期來看，還有助于加快我國金融市場改革，從而讓人民幣匯率、資本賬戶、利率市場化等市場因素金融資源配置中發(fā)揮更大的作用，這必將有利于中國經(jīng)濟平衡發(fā)展.除此之外，人民幣入籃還能客觀的反應(yīng)世界貿(mào)易與金融體系中貨幣的地位和重要性.目前，在國際貨幣體系中，美元在國際交往中的地位依然強大，但缺乏靈活性，人民幣入籃將會增加人民幣在全球配置中的比重，必將有助于全球投資者平衡選擇貨幣資金，增強資產(chǎn)安全性能.

人民幣國際化開啟新階段.人民幣入籃后，國際社會為人民幣發(fā)揮在國際貨幣功能的需求會增加，并且對中國發(fā)揮經(jīng)濟大國作用的期待更高，通過人民幣跨境支付、絲路基金等引領(lǐng)國際貨幣支持“一帶一路”等重大項目建設(shè)，提高了人民幣的國際使用效率.

人民幣入籃，并不代表著人民幣國際化目標已經(jīng)實現(xiàn)，但是人民幣國際化的最終目標就是要與中國經(jīng)濟發(fā)展與貿(mào)易地位相匹配的貨幣地位，還需要一個漫長的發(fā)展過程，人民幣能否成為能夠自由兌換的國際貨幣，取決于人民幣在國際市場上的使用.

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F832

A

1673-260X（2017）08-0122-03

2017-04-01

河北師范大學(xué)基金項目（S2015Y09）