石偉

作為一名投資客，喬治·索羅斯的成就幾乎無人能及，其旗下的幾只基金在國際市場上縱橫捭闔，獲取了不菲的收益，且自出道以來，基本上沒有遭遇過重大挫折。

其中的很大一部分原因就是，索羅斯不僅是一位實戰(zhàn)家，而且非常善于從實戰(zhàn)中總結(jié)經(jīng)驗并形成自己的投資理論，反身性理論就是由索羅斯提出來的，即投資者與市場之間會產(chǎn)生明顯的相互影響，投資者根據(jù)掌握的信息及對市場的了解預(yù)期市場走勢并據(jù)此采取行動，但這種行為實際上也會反過來影響或者改變市場基于此前判斷的走勢預(yù)判，從而導(dǎo)致沒有人能夠預(yù)測市場的真正走向。

此外，索羅斯還是一位國際知名的慈善家，根據(jù)各種媒體的不完全統(tǒng)計，其截至目前的捐贈已經(jīng)超過80億美元，除了美國，還涵蓋了俄羅斯、印度、中東歐、孟加拉國等多個國家和地區(qū)，領(lǐng)域涉及教育、醫(yī)療以及透明國際等國際組織的成立。在沃倫·巴菲特和比爾·蓋茨這些“后起之秀”出現(xiàn)之前，索羅斯的捐贈額曾經(jīng)多年蟬聯(lián)全球第一。

然而，作為一名美國籍猶太裔商人，索羅斯的性格色彩過于“鮮明”，無論是在任何國家，索羅斯都優(yōu)先提倡民主體制，并通過各種捐贈推行民主，尤其是其基金會在東歐各國“顏色革命”中的作用，頗受爭議。在美國，索羅斯曾經(jīng)因籌集大量資金以阻止喬治·布什連任而聞名；在不發(fā)達(dá)國家的慈善活動也基本上都是圍繞“民主”及改變現(xiàn)狀進(jìn)行，雖然在俄羅斯捐贈頗多，但他卻被俄羅斯列為不受歡迎的投資人。

一方面通過各種投機(jī)活動賺錢；另一方面又在全球范圍內(nèi)從事慈善活動，索羅斯就這樣將“天使”和“魔鬼”有機(jī)地統(tǒng)一起來。

猶太裔投資天才

1930年8月12日，喬治·索羅斯出生于匈牙利首都布達(dá)佩斯；1944年，納粹德國入侵匈牙利，索羅斯一家開始了逃難生活，但他后來在回憶時卻認(rèn)為那是他人生中最快樂的一段時光，因為他從流亡中學(xué)會了生存的技巧，其中的兩條對于其以后的投資生涯頗有幫助，第一就是不要害怕冒險；第二就是冒險時不要賭上全部身家。

1947年，索羅斯一家移居英國，他用兩年的時間游歷了歐洲各國，掌握了多種語言，為以后的職業(yè)生涯做好了鋪墊；1949年，索羅斯考入倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院，1953年畢業(yè)后，在金融行業(yè)從事黃金等大宗商品和股票的套利活動。

1956年，索羅斯遷居美國，在紐約從事股票交易活動，期間他最成功的案例當(dāng)屬推薦買入安聯(lián)公司。1960年，索羅斯第一次對美國以外的金融市場進(jìn)行了成功的初探，他認(rèn)為由于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁，安聯(lián)公司的股價已經(jīng)明顯低于其凈資產(chǎn)，因此建議客戶購買該公司股票，摩根擔(dān)保公司和德雷福斯據(jù)此購買了大量的安聯(lián)股份，其后安聯(lián)股價漲了近三倍，索羅斯由此名聲大噪。

1963年，索羅斯開始在埃霍德·布雷徹爾德公司從事分析工作，這也是他最后一位雇主，主要負(fù)責(zé)包括歐洲在內(nèi)的國外證券分析工作。

1969年，由于成績出色，索羅斯為該公司成立了雙鷹基金，即后來的量子基金。

1973年，索羅斯與助手吉姆·羅杰斯自立門戶，共同創(chuàng)立索羅斯基金管理公司，索羅斯是交易員，羅杰斯是研究員，此外僅有一名秘書。

就在這一年，埃及和敘利亞入侵以色列，裝備落后的以色列慘敗，這場戰(zhàn)爭本不關(guān)美國什么事兒，但嗅覺靈敏的索羅斯認(rèn)為美國的武器裝備同樣已經(jīng)過時，美國國防部可能花巨資采購武器，因此，索羅斯基金開始買入手中握有大量國防部訂單的軍工企業(yè)股票，并從中大賺一筆，索羅斯基金的“首秀”堪稱完美。

量子基金：危機(jī)肇始者？

量子基金起源于1969年成立的雙鷹基金，后者成立時規(guī)模僅400萬美元，1979年更名為量子基金，該名稱來源于索羅斯所欽佩的德國物理學(xué)家、量子力學(xué)的創(chuàng)始人、“測不準(zhǔn)定理”的提出者海森堡。該理論認(rèn)為，包括微粒子在內(nèi)的物理量子不可能具有確定的數(shù)值，索羅斯認(rèn)為，資本市場也是如此，很難進(jìn)行精確的測量和預(yù)判。

為了規(guī)避美國證券交易委員會的監(jiān)管，量子基金的出資人都是非美國國籍的境外投資者，主要投資于大宗商品、外匯、股票和債券，并大量運用金融衍生產(chǎn)品和杠桿融資，從事全方位的國際性金融業(yè)務(wù)。

量子基金目前的規(guī)模大約為300億美元，但是其杠桿比率可達(dá)8倍；也就是說，該基金在需要時可通過杠桿融資等方式最高獲得2500億美元左右的資金量。

20世紀(jì)90年代，量子基金先后發(fā)動了數(shù)次大規(guī)模的貨幣狙擊戰(zhàn)，索羅斯以其雄厚的財力和兇狠的作風(fēng)在貨幣市場上興風(fēng)作浪，令很多主權(quán)國家膽寒。

20世紀(jì)90年代初，索羅斯將目光瞄向了英鎊，當(dāng)時為了與歐共體內(nèi)部其他國家的匯率保持一致，英鎊匯率被人為固定在較高的水平，很多國際貨幣投機(jī)者虎視眈眈，索羅斯首先發(fā)難，在大規(guī)模拋售英鎊的同時買入德國馬克，英格蘭銀行雖然努力進(jìn)行反向操作并提高利率，但仍然由于動手較晚而功虧一簣，英鎊被迫退出歐洲貨幣體系并自由浮動，其后短短一個月內(nèi)英鎊匯率下跌20%，而量子基金1992年完全從該交易中退出時，據(jù)說謀利20億美元，索羅斯也被《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》稱為“打敗英格蘭銀行的人”。

狙擊英鎊不是空前，也并非絕后。此前，量子基金以同樣的方式狙擊了意大利里拉；此后，索羅斯又將目光瞄準(zhǔn)了墨西哥比索。

1994年，墨西哥經(jīng)濟(jì)增長良好，但其經(jīng)濟(jì)卻過于依賴國外短期貸款，為了控制國內(nèi)的通貨膨脹，比索匯率被高估并與美元掛鉤，量子基金對比索的攻擊導(dǎo)致墨西哥外匯儲備很快被耗光，最終被迫放棄與美元掛鉤而自由浮動，結(jié)果就是墨西哥貨幣和股市雙雙崩潰，而量子基金在此役中同樣獲益不菲。

香港保衛(wèi)戰(zhàn)

20世紀(jì)90年代中期之前，東南亞大部分國家的貨幣匯率都是與美元或者一籃子貨幣掛鉤，使得相關(guān)國家過度依賴中短期外資貸款才能維持國際收支平衡，例如，泰國、馬來西亞和韓國，當(dāng)然也包括中國。

量子基金對東南亞國家的洗劫開始于泰國，該基金大量賣空泰銖，迫使泰國放棄聯(lián)系匯率制而實行自由浮動，引發(fā)泰國金融市場出現(xiàn)前所未有的危機(jī)，并很快波及到東南亞所有實行貨幣自由兌換的國家和地區(qū)，除了香港地區(qū)之外，東南亞所有主要國家的貨幣在短期內(nèi)急劇貶值。

1997年7月中旬，港元遭到大量投機(jī)性拋售，匯率一路跌至7.75的心理關(guān)口，香港金融市場一片混亂，各大銀行門前都是擠兌的存款人，而此時香港剛剛回歸數(shù)日，事關(guān)政治穩(wěn)定的大問題，香港金融管理當(dāng)局在中央政府的授意下立即入市加以干預(yù)，大量買入港元以使得港元對美元的匯率維持在7.75的心理防線之上。

剛開始的一個星期之內(nèi)，入市干預(yù)的效果非常理想，但很快匯率又跌破7.75的關(guān)口，香港金融管理局再次全面干預(yù)市場，將港元匯率重新拉回7.75之上，顯示了強(qiáng)大的金融實力，索羅斯第一次嘗試性的港元狙擊戰(zhàn)宣告失敗。

然而，索羅斯不是一個輕易認(rèn)輸?shù)娜?，他開始買入大量的港元遠(yuǎn)期合約，希望能夠重現(xiàn)英鎊和東南亞貨幣狙擊戰(zhàn)的輝煌，但他輕視了香港和中國大陸維持香港穩(wěn)定的政治決心，當(dāng)時二者的外匯儲備不少于3750億美元，而索羅斯能夠動用的資金不過1000億美元。

1997年7月21日，索羅斯發(fā)動了新一輪攻勢，美元對港元的3個月遠(yuǎn)期匯率上浮250個基點，港元的3個月同業(yè)拆借利率從5.575%升至7.06%，次日香港金融管理局精心策劃了一場反擊戰(zhàn)，通過發(fā)行大筆政府債券拉升港元利率，進(jìn)而推動港元對美元匯率大幅上揚，同時對兩家涉嫌投機(jī)港元的大型商業(yè)銀行進(jìn)行口頭警告，迫使其與香港政府站在一條戰(zhàn)線上，削弱了投機(jī)方的力量。當(dāng)港元再次出現(xiàn)投機(jī)性拋售時，香港金融管理當(dāng)局大幅提高短期利率，導(dǎo)致銀行間的隔夜貸款利率暴漲。在香港政府和中央政府的強(qiáng)力干預(yù)下，索羅斯最終知難而退，港元狙擊戰(zhàn)宣告失敗。

但是，由于受到貨幣狙擊戰(zhàn)的影響，恒生指數(shù)從16673點一路狂跌至6660點，跌幅高達(dá)60%，而索羅斯在狙擊港元的同時也在大肆做空恒生指數(shù)，其盈利不言而喻。

事后想一下，如果沒有英國、墨西哥、意大利等國貨幣的前車之鑒，如果索羅斯一開始就沖港元而來，而香港政府及中國中央政府未加重視和提防，那么后果又如何呢？

多行不義必自斃，夜路走得多了必然會遇到鬼，量子基金的“鬼”就是俄羅斯債務(wù)危機(jī)和美國“科網(wǎng)泡沫”。1998年，俄羅斯發(fā)生債務(wù)危機(jī)，索羅斯認(rèn)為俄羅斯必然會破產(chǎn)并大肆做空，但俄羅斯最終成功化解了危機(jī)，量子基金損失慘重；之后，以斯坦利·德魯肯米勒為主的管理人錯誤判斷美股的互聯(lián)網(wǎng)熱潮，在泡沫破滅的前夕大舉買入。兩次投資失誤導(dǎo)致量子基金損失50億美元，令元氣大傷。2000年4月，索羅斯關(guān)閉了量子基金。