定增逾5%

問：新三板掛牌A公司擬向其下游經(jīng)銷商企業(yè)定向增發(fā)新股，如果一家經(jīng)銷商認購的新股超過5%，有什么需要注意的事項，比如是否涉及關聯(lián)方的認定）；如果A公司向下游經(jīng)銷商定向發(fā)行新股（比如占股5%或者超過5%）后，對A公司擬轉(zhuǎn)申請IPO有什么需要注意的事項？

答：新三板掛牌公司向其下游經(jīng)銷商企業(yè)定向增發(fā)新股，如果一家經(jīng)銷商認購的新股超過5%，則會成為該企業(yè)的關聯(lián)法人，那么今后雙方的交易就構成關聯(lián)交易。按照法律要求，關聯(lián)交易需要：程序公正、真實必要、價格公允、信息披露。對新三板掛牌公司轉(zhuǎn)申請IPO一般不會構成障礙，但是需要詳細披露，并分析對關聯(lián)方不會構成重大依賴，進而影響持續(xù)經(jīng)營能力。

新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)IPO目前常會觸及九類問題，僅供參考：

財務指標的對比性問題。新三板掛牌盡管也會進行財務規(guī)范，但是規(guī)范的深度和廣度存在差異，并且由于各種原因，新三板企業(yè)可能會存在一定的財務調(diào)整的情形（比如粗略計算財務指標、隱藏利潤虛增成本、存貨盤點流于形式等），那么后續(xù)IPO的審計報告可能會與新三板掛牌的審計報告在銜接上存在一定的問題。

核查和信息披露問題。新三板掛牌要進行一系列的整改和規(guī)范，但整改和規(guī)范措施可能與IPO的標準有著一定的差異，導致后續(xù)IPO披露的口徑和內(nèi)容與以前的內(nèi)容存在差異，比如：財務數(shù)據(jù)調(diào)整問題、歷史沿革披露問題、業(yè)務模式描述問題等。

信息披露的疏漏或不一致。在新三板掛牌過程中，可能會因為企業(yè)規(guī)范意識不強導致某些信息不能及時披露，而IPO的時候被發(fā)現(xiàn)，如此便存在信息披露疏漏的問題。

解決問題不合理或者不徹底。在新三板掛牌過程中，由于各種原因可能會存在某些問題解決不合理、不徹底的情形，比如股權轉(zhuǎn)讓價格問題、資產(chǎn)收購的價格以及程序問題、對賭協(xié)議的問題等。

做市商以及國有股轉(zhuǎn)持問題。新三板企業(yè)的做市商中，不少國有企業(yè)，如果企業(yè)IPO，則會存在國有股轉(zhuǎn)持的問題，此時做市商的選擇一般是轉(zhuǎn)讓股權退出企業(yè)，因而可能耽誤時間。

企業(yè)以及股東承諾問題。新三板掛牌的時候，在解決某些問題時，可能由企業(yè)或者實際控制人出具了承諾并且存在期限，如果到期承諾沒有履行，那么也是一個不小的問題。

股東超過200人問題。新三板掛牌，如果由于歷史原因?qū)е鹿蓶|超過200人，在證監(jiān)會非公部審核之后可以掛牌，那么在IPO的過程中還是需要省級人民政府根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號》逐一進行確認并兜底承擔責任。

股份交易的合規(guī)性問題。新三板掛牌公眾公司，可能存在頻繁或者零星的股份交易，而有些交易可能存在價格不合理、交易方不符合適當性規(guī)定等情形，這也是需要關注的問題。

新三板掛牌公眾公司正在進行的運作可能耽誤時間。有的企業(yè)正在進行定向增發(fā)或者并購重組，而增發(fā)或者重組的事情需要一個比較長的時間，那么必須在這些事情都完成之后才能確定IPO的基準日。

董事選舉

問：新三板掛牌公司選舉新董事的流程是什么？不是換屆，只是新增一個非職工董事。

答：首先，開一次股東大會審議通過修改公司章程和董事會議事規(guī)則的議案，為增選董事提供依據(jù)。接下來，董事會根據(jù)新公司章程提名新董事，再召開一次股東大會選舉新董事。

需要注意的是，如果時間緊張，可以召開一次董事會，同時提修改公司章程、董事會議事規(guī)則、增選新董事三項議案，股東大會一次審議通過。但是，審議時的順序是公司章程優(yōu)先，董事會議事規(guī)則次之，增選新董事最后。

實控人變更

問：新三板掛牌企業(yè)2015年6月發(fā)生實際控制人變更（父母變?yōu)樽优?，現(xiàn)在準備申報創(chuàng)業(yè)板，是否影響申報和過會？根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》的規(guī)定：發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。

答：新三板掛牌，實際控制人變更，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有條件接受，但IPO是不能變更的，不過這個問題比較特殊，是由父母變更為子女，建議找找相關IPO案例參考。

“K先生工作室”提供