李少臣

摘要：伴隨著改革開放的進行，企業(yè)戰(zhàn)略成為管理層越來越重視的部分，如何制定恰當?shù)钠髽I(yè)戰(zhàn)略并有效地實施成為企業(yè)關(guān)心的問題之一，而企業(yè)投資戰(zhàn)略又在企業(yè)整體戰(zhàn)略中占據(jù)著重要的地位。由于收益和風險是一個硬幣的兩面，因此在企業(yè)的投資戰(zhàn)略中也存在一些問題，隨后討論了企業(yè)投資問題的起因，在最后提出了解決措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè)投資戰(zhàn)略；投資戰(zhàn)略種類；投資戰(zhàn)略問題

一、企業(yè)投資戰(zhàn)略綜述

（一）企業(yè)投資戰(zhàn)略的含義

1.企業(yè)投資戰(zhàn)略和企業(yè)戰(zhàn)略的關(guān)系

本文認為企業(yè)戰(zhàn)略就是：在日趨激烈的市場競爭環(huán)境中，企業(yè)在籌集資金、投資、經(jīng)營方式、運營模式和分配政策等各方各面做出的與所處的環(huán)境想適應和匹配的計劃和策略的總合。

企業(yè)投資戰(zhàn)略研究和分析的邏輯是建立在企業(yè)戰(zhàn)略研究的邏輯之上的，也就是先有了企業(yè)整體的戰(zhàn)略才會產(chǎn)生相匹配的企業(yè)投資戰(zhàn)略。

2.企業(yè)投資戰(zhàn)略的涵義

企業(yè)投資就是運用自己持有或者自己所控制的資金和其他資源用于資產(chǎn)的購買。因此企業(yè)投資戰(zhàn)略就是通過對風險和收益預測，對企業(yè)投資活動進行的規(guī)劃，從而有效的將企業(yè)擁有或者控制的資源進行有效配置，旨在解決企業(yè)的資本在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、空間結(jié)構(gòu)、時間結(jié)構(gòu)和風險結(jié)構(gòu)方面的問題，讓資本結(jié)構(gòu)達到最優(yōu)化，提高資本運作效率，最終使企業(yè)高效運行。

（二）企業(yè)投資戰(zhàn)略的目標

企業(yè)戰(zhàn)略是目標導向的產(chǎn)物，因此作為其中一部分的企業(yè)投資管理也是目標導向的。所以在制定企業(yè)投資戰(zhàn)略之前要明確企業(yè)投資的目標。

在大多數(shù)情況下，企業(yè)投資目標是可以和企業(yè)的財務(wù)目標劃等號的，財務(wù)目標就是財務(wù)管理中要達到的目標。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，先后出現(xiàn)了利潤最大化、股東權(quán)益最大化的財務(wù)目標，現(xiàn)在被大多數(shù)人認可的是企業(yè)價值最大化的財務(wù)目標。

（三）企業(yè)投資戰(zhàn)略分類

1.從企業(yè)投資規(guī)模劃分

（1）穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略。采用該種投資戰(zhàn)略的目的主要是為了維持現(xiàn)有的投資水平。在這種戰(zhàn)略下，企業(yè)應該將關(guān)注的重點放在如何有效利用現(xiàn)有資金和條件上，通過保持現(xiàn)有的生產(chǎn)水平和現(xiàn)有市場占有率，達到不斷降低成本、獲取更多利潤和改善企業(yè)現(xiàn)金流的目標。

（2）擴張型投資戰(zhàn)略。采用擴張性投資戰(zhàn)略主要是為了不斷擴大現(xiàn)有投資水平。在這種戰(zhàn)略下，企業(yè)將關(guān)注點主要放在如何擴大生產(chǎn)規(guī)模上，增加產(chǎn)品種類和數(shù)量，來達到提高市場占有率的目的。

（3）緊縮型投資戰(zhàn)略。這種戰(zhàn)略主要表現(xiàn)為收縮現(xiàn)有的投資規(guī)模。經(jīng)濟衰退、市場不景氣時或者發(fā)生決策失誤時，企業(yè)經(jīng)常實施這種投資戰(zhàn)略。這種戰(zhàn)略以收縮市場最終撤出某些領(lǐng)域減少產(chǎn)品種類和數(shù)量為目標。

（4）混合投資型投資戰(zhàn)略。當企業(yè)規(guī)模較大，經(jīng)濟業(yè)務(wù)開展到各個行業(yè)中，不同行業(yè)具體情況具體分析，采用不同的投資戰(zhàn)略，多管齊下，最終達到全面的效果。

2.從投資方向單一度劃分

（1）專一化投資戰(zhàn)略。專一化投資戰(zhàn)略是指企業(yè)投資的單一性，但這里的單一性不僅僅是指某一特定產(chǎn)品還可以是某一特定的生產(chǎn)領(lǐng)域。

（2）多元化投資戰(zhàn)略。多元化投資戰(zhàn)略也經(jīng)常被人們叫做分散化投資戰(zhàn)略和多角化投資戰(zhàn)略。顧名思義，與專一化投資戰(zhàn)略相比，這種戰(zhàn)略不拘泥于某一特定的市場、行業(yè)和產(chǎn)品，而是進行廣泛的考察后進行投資。這些產(chǎn)品共同形成企業(yè)擁有的投資產(chǎn)業(yè)組合。

3.從投資需要資金密集度劃分

（1）資金密集型投資戰(zhàn)略。資金密集型投資戰(zhàn)略也就是企業(yè)的投資表現(xiàn)為是大量的實物資產(chǎn)，投資項目的主要依靠這些被投資的物品才能順利進行。

（2）技術(shù)密集型投資戰(zhàn)略。技術(shù)密集型戰(zhàn)略也就是企業(yè)的投資方向主要在技術(shù)方面，是指企業(yè)的投資主要用在了引進技術(shù)。投資的主要時期往往是初期階段的技術(shù)開發(fā)部分。

（3）勞動密集型投資戰(zhàn)略。勞動密集型投資戰(zhàn)略指的企業(yè)的投資方向是勞動力，主要是指企業(yè)的投資主要形式是勞動力的，同時項目的順利進行也是依靠大量的勞動力才能完成。

二、企業(yè)投資戰(zhàn)略中存在的問題及原因

企業(yè)對外投資會帶來收益，收益的產(chǎn)生必然伴隨著問題的到來。這些問題可能是投資的風險帶來的收益上的問題，也可能是出現(xiàn)在管理上的問題。風險可以分為兩類，系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。其中系統(tǒng)風險是不可以被企業(yè)規(guī)避的，因為系統(tǒng)風險指的是市場上所有的資產(chǎn)收益率由于市場整體收益率的變化而發(fā)生的變化，政策因素、宏觀經(jīng)濟因素、法律因素等不可抗的因素是對系統(tǒng)風險產(chǎn)生影響的主要因素。非系統(tǒng)風險是對某單一企業(yè)的風險，企業(yè)可以通過一系列的行動和措施對其進行合理有效得規(guī)避。

（一）存在問題

1.急于求成的問題

這個問題主要發(fā)生在很多企業(yè)在初嘗勝利并急于擴大經(jīng)營和生產(chǎn)的規(guī)模的時候。企業(yè)在沒有考察好外部環(huán)境情況下，盲目地將有限的資源和精力投入無限的規(guī)模擴建中，這樣可能并不能形成規(guī)模效益降低成本反而會因投資項目的閑置而增加成本，同時生產(chǎn)出來的產(chǎn)品不會被市場完全消化，會造成產(chǎn)品的積壓，最后因為無法出售造成資金無法有效迅速地回流，只能將有限的信用投入到無限的拆東墻補西墻的資金借貸中來，不僅不會獲得應有的收益而且還會使企業(yè)沒有留存足量的自由資金進行應急使用。

2.跨行業(yè)經(jīng)營的問題

這種現(xiàn)象主要在投資項目之間所跨行業(yè)的差異特別巨大時才表現(xiàn)出來。比如史玉柱以前的巨人集團的失敗就很好的證明了這一點，巨人集團盲目多元化投資，涉足了相差非常遠的三個行業(yè)：電腦生產(chǎn)、房地產(chǎn)和保健品，最終以破產(chǎn)而收場。聞道有先后，術(shù)業(yè)有專攻，每個企業(yè)都有自己擅長的領(lǐng)域，蘋果專攻高科技電子產(chǎn)品，微軟致力于軟件的開發(fā)。當企業(yè)投資的領(lǐng)域跨度太大時，又急于打開新領(lǐng)域的局面，便會投入大量資金在新的領(lǐng)域和行業(yè)中，使得有限的資金被套牢，甚至不能滿足原來領(lǐng)域的資金最低使用標準，最后使得因流動資金過少而導致包括原先占優(yōu)勢地位的領(lǐng)域在內(nèi)的全面崩盤，給企業(yè)帶來難以挽回的損失。同時，企業(yè)也會在新的領(lǐng)域中增加精力的投入，那么在原來領(lǐng)域投入的精力就會減少，也會導致原來領(lǐng)域管理力度下降，提供的服務(wù)或生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量下降或成本升高，使得在原始領(lǐng)域中的競爭力從高于行業(yè)平均水平變?yōu)榈陀谛袠I(yè)平均水平。

3.盲目異地發(fā)展的問題

為了擴大市場，很多企業(yè)選擇就近辦廠、就近招工這一方法來降低運輸成本和人力成本，這就會出現(xiàn)異地發(fā)展現(xiàn)象，這一方法運用不當時便會導致一些問題的出現(xiàn)。在異地發(fā)展，企業(yè)需要重新經(jīng)營包括與債務(wù)人、債權(quán)人、當?shù)孛癖娬鹊仍趦?nèi)的新人際關(guān)系，企業(yè)將為此發(fā)生大量成本，也會花費大量的時間和精力，導致進入時的阻力會很大；當企業(yè)發(fā)現(xiàn)在異地堅持不下去的時候，如果投入的資產(chǎn)流動性較差，企業(yè)將會發(fā)現(xiàn)投入的成本已經(jīng)較高，退出壁壘較大，就會產(chǎn)生資產(chǎn)的非流動性陷阱。

4.過渡依賴知名度的問題

一些企業(yè)將知名度放在至高無上的地位，重視程度甚至超過了企業(yè)提供的服務(wù)和銷售商品的質(zhì)量。然而過度依賴知名度在短時間內(nèi)的提高會花費相當巨大的廣告費用和公關(guān)費用，使得成本上升，但是這并不能保證這種巨大的成本與收入和經(jīng)濟效益的提高呈正相關(guān)。其次，高知名度的情況下，市場和消費者對企業(yè)也就抱有極高的希望，當企業(yè)的實際提供服務(wù)和生產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量并沒有達到消費者的心里預設(shè)時，會造成消費者更大的失望。

5.輕視市場規(guī)律的問題

這種問題主要出現(xiàn)于已經(jīng)有一定經(jīng)濟實力的企業(yè)或者坐擁高新技術(shù)的企業(yè)之中。企業(yè)需要正視市場的發(fā)展方向和需求，并順應市場發(fā)展的方向不斷提高自己，不能因為自身在資金或技術(shù)等其他方面有足夠的優(yōu)勢就忽視市場的客觀需要，不可把市場和自身的優(yōu)勢割裂開來。

（二）問題產(chǎn)生的原因

1.盲目追求高額利息

企業(yè)在進行投資時，只是片面地追求高額的名義利率，卻將高收益必定伴隨高風險的原則拋在腦后，沒有考慮風險因素就進行投資?？墒钱斊髽I(yè)在投資時一旦受到了高收益的誘惑，便會被高額利息蒙蔽了雙眼，失去了應有的理智判斷，最終可能導致不但沒有收到利息，本金也有可能不能足額收回。

2.投資企業(yè)自己管理缺陷

首先，在投資項目開始之前，企業(yè)自身管理不善會導致沒有做好充分的計劃，進而會導造成企業(yè)誤工或者資金不足的問題，這樣會導致投資期加長，不能將投出資金及時按需求地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，給企業(yè)帶來收回資金的不利情況。其次，在投資項目進行中，企業(yè)對項目沒有進行有效的跟進，沒有在項目中保持應有的管理，在外部環(huán)境發(fā)生頻繁時，沒有對預計的收益進行調(diào)整，沒有對與風險相適應的折現(xiàn)率進行調(diào)整，最終會造成投資項目嚴重不符合企業(yè)投資戰(zhàn)略所做出的計劃。

3.被投資單位或者項目存在缺陷

首先被投資企業(yè)可能會出現(xiàn)經(jīng)營管理不善而導致虧損的情況，使投資企業(yè)不能實現(xiàn)資本的增值，如果被投資企業(yè)破產(chǎn)，投資企業(yè)連最基本資本保值都沒有做到，這與企業(yè)投資戰(zhàn)略的初衷是從根本上是相悖的。其次，如果被投資企業(yè)經(jīng)營良好，也有可能出現(xiàn)管理不善而出現(xiàn)忘記派發(fā)股利或者利息的行為，使投資企業(yè)蒙受損失。被投資項目可能遭遇市場的突然地起落、新政策的出臺而帶來的各種影響，可能會促進銷售的增加，也有可能會抑制銷量，不能達到預期帶來的收益。

三、解決問題的措施

（一）樹立整體的全局觀

企業(yè)不應把眼光局限于自身，更要立足于全球的經(jīng)濟形勢。經(jīng)濟全球化是把雙刃劍，有機會也會有危機，企業(yè)應當在經(jīng)濟全球化的浪潮中爭取做到趨利而避害，比如參加區(qū)域性的聯(lián)合組織來提高抵御風險的能力。其次，分析宏觀經(jīng)濟的走勢，對國家的財政政策和貨幣政策有清晰的理解，同時能根據(jù)歷史的規(guī)律對經(jīng)濟的整體走勢做出有效的預測，并能夠利用國家新制定的政策找到適合自己快速發(fā)展的方向和方法，將自己的優(yōu)點顯露無疑。第三，要分析社會的變化情況，社會是在不斷進步的，從前一些不敢想不敢做不被世俗接受的觀念現(xiàn)在已經(jīng)大行其道，企業(yè)應該順應市場的方向。最后，科技的不斷進步需要企業(yè)能夠不斷地接受新鮮的事物。因此，企業(yè)應該將世界經(jīng)濟形勢、國家政策、社會環(huán)境和科學技術(shù)綜合起來，在解決投資戰(zhàn)略出現(xiàn)的問題時能夠全面、整體地來分析問題解決問題。

（二）加強對投資項目可行性的論證

在項目開始之前，要對項目的可行性進行合理有效且科學的論證。不高估項目可以帶來的經(jīng)濟利益，也不能低估與收益如影隨形的風險?？梢允褂每茖W的方法對投資的風險進行衡量和估計，比如投資報酬變異系數(shù)法或者模糊綜合估計法；并將對未來的每期預期收益合理的預估，并把折現(xiàn)率可能產(chǎn)生的變化考慮在內(nèi)，然后再用凈現(xiàn)值法或者內(nèi)含報酬率等方法對該項目是否可行進行有效且相對具體的論證，最后在經(jīng)過企業(yè)管理層的決策才能制定企業(yè)投資戰(zhàn)略。

（三）加強投資過程中的管理

在投資過程中，企業(yè)應該注意不斷對項目進行跟進，采用先進的管理方法，關(guān)注項目的完成情況、資金的使用情況、人力成本狀況和預期計劃的落實情況，采用責任到人的制度來保證項目順利實施，能讓投資項目符合企業(yè)投資戰(zhàn)略所做出的規(guī)劃的要求；企業(yè)可以適當采用激勵政策來鼓勵項目的加快進行，加快項目完成的速度；同時完善員工的績效考核，將績效作為制定員工工資的一個參考因素，通過這樣的方法便可調(diào)動起員工的積極性。同時，應該同時保證為新市場和原市場提供高質(zhì)量的服務(wù)和產(chǎn)品。

（四）構(gòu)建風險預警機制

在項目實施的過程中的每個階段，都應該對風險進行測評，并設(shè)定風險的紅線，在項目進行過程中，如果定性分析的風險超過風險紅線，則應進行定量分析，再由管理層進行商議，確定項目是否應該繼續(xù)執(zhí)行，通過這種層層授權(quán)確認的方式以確保企業(yè)資金的增值和保值。當然，風險紅線的確定要依靠對投資項目合理的估計和論證并采用科學的方法。只有這樣，能使得企業(yè)投資戰(zhàn)略在可控范圍內(nèi)，不會因為投資風險的驟然升高而造成的破產(chǎn)而脫離控制。

（五）提高整合已有資源的能力

企業(yè)在決定進行投資時，應該考慮對哪個項目進行投資能將已有資源進行最大程度的整合，從而集中優(yōu)勢資源，最終突出自己的優(yōu)勢。企業(yè)既可以是縱向的整合，也可以是橫向的整合。縱向整合是指將與企業(yè)相關(guān)的上下流行業(yè)進行整合，形成集團或者關(guān)聯(lián)方交易，這樣能降低企業(yè)的整體成本；橫向整合是指的處于生產(chǎn)銷售鏈條同層次的企業(yè)相互合并或者控股，形成市場中的絕對優(yōu)勢地位，既能與供應商達成更好地折扣以降低成本，又能以此占據(jù)市場，提高市場占有率，最終促進銷售，最終實現(xiàn)規(guī)模效應。

（六）提高理財能力

不斷提高理財能力，能夠合理有效地使用期權(quán)期貨等金融衍生工具進行套期保值。并能夠合理恰當?shù)剡\用資產(chǎn)組合這個分散風險的利器進行風險的規(guī)避，將實物投資、金融資產(chǎn)投資和產(chǎn)權(quán)投資做到有機結(jié)合，由于各項資產(chǎn)和項目的β系數(shù)不盡相同，在某項投資的報酬率低迷時，別的投資項目能有較高的收益進行彌補的情況，最終達到分散非系統(tǒng)風險的作用。

（七）促進資本的流動

資金只有流動起來，才會有生命力，才能實現(xiàn)資本的增值，也就是說資本流動是資本增值的前提。不談資本流動的資本增值和永動機一樣，都是空想。只有資金快速流動起來，才能在發(fā)現(xiàn)高報酬率的投資項目時，能有資金迅速匯攏投資到高報酬的項目上去。同時，應該提高資本的流動性，流動性最高的是貨幣資本，其次是應收類科目金和存貨，廠房和專業(yè)設(shè)備是流動性最差的資產(chǎn)，也就是最難處理的資產(chǎn)，企業(yè)如果持有過多類似廠房專業(yè)設(shè)備這樣的流動性極差的資產(chǎn)，會陷入流動性陷阱。因此在企業(yè)想要擴大生產(chǎn)規(guī)模時，應該有這樣的原則“建廠不如兼并，兼并不如租賃，租賃不如下單”。

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（作者單位：山東財經(jīng)大學）