文寅

近期中國神華10股派29.7元的豪華分紅，讓市場(chǎng)再次對(duì)上市公司的現(xiàn)金分紅情況給予高度關(guān)注。除過中國神華，吉比特10派41元，國光股份10派30元，也給市場(chǎng)做出了榜樣。相比于“送轉(zhuǎn)股”，在利潤中拿出一部分現(xiàn)金來分紅，則是更常見的一種回饋形式。2016年數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市有2031家公司實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金分紅，共計(jì)8301億元;有1128家公司連續(xù)5年現(xiàn)金分紅。

然而，有些公司卻連續(xù)多年未曾分紅，證監(jiān)會(huì)主席劉士余對(duì)此表態(tài)稱：“一些有能力分紅卻長年一毛不拔的鐵公雞，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)在高度關(guān)注這個(gè)問題，不能放任不管，會(huì)有相應(yīng)的硬措施?！边@里面的“鐵公雞”，最典型的當(dāng)屬金杯汽車。

金杯汽車25年圈10.4億元 卻從未分紅

金杯汽車1992年上市，曾在1992年和1993年實(shí)施過“10股送1股”和“10股送3股”的分紅方案，但未涉真金白銀的現(xiàn)金分紅。此后股票名稱多次在*ST金杯及ST金杯以及金杯汽車間變換，自2001年公司業(yè)績陷入泥潭，尤其是在2001年、2004年、2005年、2008年、2009年、2014年、2016年累計(jì)8個(gè)會(huì)計(jì)年度，金杯汽車的凈利潤均處于虧損的狀態(tài)。10年間，該公司共獲得政府補(bǔ)貼4.72億元，從市場(chǎng)融資10.4億元。

上市25年從未涉及過現(xiàn)金分紅，在公司經(jīng)營業(yè)績不佳的情況下，不進(jìn)行分紅似乎“情有可原”。但在經(jīng)營向好的時(shí)候，不分紅則難免讓人質(zhì)疑。金杯汽車在2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為46.7億元，同比增長13.8%，當(dāng)期歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.81億元。除此之外，市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，1998年和1999年金杯汽車的凈利潤超過了5億元。

由此可見，在公司經(jīng)營能力較好的情況下，金杯汽車也未進(jìn)行分紅，這也讓投資者對(duì)金杯汽車一毛不拔的行為產(chǎn)生了不滿。對(duì)于投資者沒能領(lǐng)到一分錢分紅的情況，金杯汽車則屢次回應(yīng)稱，是公司“解決流動(dòng)資金和公司投資、生產(chǎn)發(fā)展的需要”。

針對(duì)上市公司不分紅的現(xiàn)象，證監(jiān)會(huì)主席劉士余強(qiáng)調(diào)：“從國際經(jīng)驗(yàn)看，連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅往往是上市公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況穩(wěn)定的信號(hào);反過來講，公司長期無正當(dāng)理由不分紅，也可能是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假、內(nèi)部人控制的信號(hào)?！?/p>

至少有34家公司已10年未分紅

A股市場(chǎng)不分紅的“鐵公雞”，當(dāng)然不止金杯汽車一家。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年4月10日，A股市場(chǎng)3175家上市公司中，分紅率為零的公司有125家，剔除2015年至目前新近上市的90家公司之后，分紅率為零的公司仍有35家。

而從上市時(shí)間來看，35只“鐵公雞”中，除了漢王科技是在2010年上市之外，其他公司的上市時(shí)間均在2007年及更早以前。這也就意味著，34家上市公司“一毛不拔”的時(shí)間都在10年以上，其中金杯汽車、中毅達(dá)、紫光學(xué)大等最為突出。

值得注意的是，從“鐵公雞”們所處的市場(chǎng)來看，20家出自上交所主板，而15家出自深交所中小板，深交所創(chuàng)業(yè)板并沒有分紅率為零的公司出現(xiàn)。

另外，這些長期一毛不拔的公司所處的行業(yè)相對(duì)比較分散，醫(yī)療、制造、采礦、建筑、房地產(chǎn)等均有涉及，但總體來看，鮮有新興行業(yè)的公司出現(xiàn)。

“鐵公雞”將被強(qiáng)硬監(jiān)管

事實(shí)上，對(duì)于上市公司分紅，監(jiān)管機(jī)構(gòu)并非沒有規(guī)定。早在2008年，證監(jiān)會(huì)便推出“分紅新政”，要求“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十”。2013年上交所發(fā)布《上市公司現(xiàn)金分紅指引》，要求現(xiàn)金分紅比例低于30%的上市公司履行更嚴(yán)格的信息披露義務(wù)。2015年8月31日，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國資委、銀監(jiān)會(huì)四部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于鼓勵(lì)上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》。

然而，上市公司不分紅的原因比較復(fù)雜。羅蘭貝格執(zhí)行總監(jiān)舒暢認(rèn)為，上市公司分紅需要區(qū)別對(duì)待，不少公司從其業(yè)績上來看，的確也沒錢可分，如果分了紅，股價(jià)很可能會(huì)掉，其實(shí)對(duì)于投資者結(jié)果也一樣。對(duì)于一部分處于發(fā)展期的企業(yè)，不分紅但將資金用于擴(kuò)大生產(chǎn)，可能長期而言，對(duì)投資者更佳。

一方面，分紅與否是衡量企業(yè)回報(bào)投資者的最直觀指標(biāo);另一方面，一些處于成長期的企業(yè)本身資金需求量也大，將當(dāng)期利潤投入再生產(chǎn)，可能會(huì)更好。因此，是否應(yīng)該分紅，需要具體問題具體分析，但董事會(huì)應(yīng)該做出對(duì)股東最有利的決策。但是，股民很早前就指出，所謂公司投資、生產(chǎn)發(fā)展的需要，不能成為托詞，對(duì)有錢但惡意不分紅的“鐵公雞”，監(jiān)管方還是應(yīng)該嚴(yán)格處理。

隨著證監(jiān)會(huì)主席劉士余“一些有能力分紅卻長年一毛不拔的鐵公雞，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)在高度關(guān)注這個(gè)問題，不能放任不管，會(huì)有相應(yīng)的硬措施”的表態(tài)，“鐵公雞”接下來的日子可能不好過了。