姜赫

摘 要：我國融資租賃業(yè)起步于20世紀(jì)80年代，因其具有優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、完善金融體系等天然優(yōu)勢(shì)，使之增長勢(shì)頭強(qiáng)勁，整體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。隨著中央“西部大開發(fā)”戰(zhàn)略的實(shí)施，中國融入WTO體系日益深入，為融資租賃業(yè)的發(fā)展提供了前所未有的機(jī)遇。但與此同時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)極大程度上限制了融資租賃行業(yè)的發(fā)展。本文立足于我國融資租賃信用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，采用層次分析法的研究方法對(duì)承租方的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性和定量的綜合分析，選取經(jīng)營能力、盈利能力、償債能力、成長能力及現(xiàn)金流量、責(zé)任品格、違約成本等七個(gè)指標(biāo)，以期基于信用風(fēng)險(xiǎn)維度對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。

關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 融資租賃 層次分析法

中圖分類號(hào)：F832.49 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）10（a）-024-03

1 引言

1.1 選題背景及意義

我國融資租賃業(yè)起步于20世紀(jì)80年代，其增長勢(shì)頭穩(wěn)健，總體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。據(jù)截至2014年底的數(shù)據(jù)顯示，在我國已登記注冊(cè)的融資租賃企業(yè)總數(shù)已經(jīng)達(dá)到2045家，融資租賃業(yè)在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面發(fā)揮了強(qiáng)有力作用。與此同時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)極大程度上阻礙了融資租賃行業(yè)的發(fā)展，20世紀(jì)90年代我國融資租賃業(yè)就曾因項(xiàng)目違約事件頻發(fā)，眾多融資租賃公司倒閉，大量租金拖欠甚至無法收回，使整個(gè)行業(yè)一度舉步維艱、停滯不前。從理論發(fā)展上看，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是融資租賃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)類型繁多，但是金融交易的根本在于信用，信用風(fēng)險(xiǎn)的高低直接決定了債務(wù)人能否如約清償債務(wù)。是以，本文對(duì)融資租賃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究中，作者重點(diǎn)關(guān)注承租方的信用風(fēng)險(xiǎn)。

本文參考前人文獻(xiàn)研究與實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，參照層次分析法，從信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)中劃分出承租方的償債能力、盈利能力、經(jīng)營能力、成長能力及現(xiàn)金流量等五類財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)此五類進(jìn)行評(píng)估，從而對(duì)承租方還款能力作出判定。并劃分責(zé)任品格、違約成本兩類指標(biāo)，對(duì)承租方的還款意愿作出判定。綜合幾項(xiàng)指標(biāo)，計(jì)算出權(quán)重，從而作出對(duì)承租方的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。

1.2 相關(guān)概念界定

1.2.1 融資租賃

在《國際融資租賃公約》中，關(guān)于融資租賃的界定如下：融資租賃交易指的是出租方根據(jù)承租方提供的租賃物規(guī)格，與供貨方簽訂供應(yīng)協(xié)議，出租方按承租方的需求向供貨方取得工廠、資本貨物或設(shè)備，并與承租方訂立以承租方支付租金為條件的租賃協(xié)議。

1.2.2 信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易一方無力踐約致使交易另一方遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)，也即債務(wù)人無法準(zhǔn)期清償其債務(wù)造成違約而給債權(quán)人帶來的損失風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在融資租賃上，則指的是融資租賃承租方因自身經(jīng)營不善或外部因素變化等原因未能按時(shí)履行租金繳納、歸還物資等合同約定，而使出租人蒙受損失的可能性。形成信用風(fēng)險(xiǎn)的原因包含以下方面：第一，由于租賃物自身損失而可能帶來風(fēng)險(xiǎn)，如供貨方無法提供符合要求的租賃物或相應(yīng)服務(wù)，導(dǎo)致租賃物無法正常運(yùn)營；以及由于承租方?jīng)]有承擔(dān)妥善保管之責(zé)任，導(dǎo)致租賃物本身蒙受損失；第二，承租方由于自身經(jīng)營不善或自身帶有欺詐屬性，無法按照約定支付租金而對(duì)租賃公司造成損失。

2 研究方法與模型設(shè)立

2.1 層次分析法的基本原理

20世紀(jì)70年代初，美國運(yùn)籌學(xué)家T.L.Saaty教授發(fā)表了一種多準(zhǔn)則決策理論——層次分析法（簡稱AHP）。層次分析法的邏輯是將決策問題按總目標(biāo)、各層子目標(biāo)、評(píng)價(jià)準(zhǔn)則直至具體的備投方案的順序，逐步構(gòu)建為不同的層次模型，繼而需要使用求解判斷矩陣特征向量的辦法，可計(jì)算得出每一層次的各元素對(duì)上一層次某元素的優(yōu)先權(quán)重，最終采取加權(quán)和的方法遞階歸并各備擇方案對(duì)總目標(biāo)的最終權(quán)重，此最終權(quán)重最大者即為最優(yōu)方案。

層次分析法的操作基本可以分成四個(gè)步驟：（1）設(shè)立求解問題的梯階層次結(jié)構(gòu)模型；（2）構(gòu)建各層次的比較判斷矩陣；（3）根據(jù)各層判斷矩陣可計(jì)算出被比較元素的相對(duì)權(quán)重，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)；（4）求解總元素組合的權(quán)重，且需對(duì)總體進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。

2.2 選取承租方信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)

信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生來源可以大致分為兩大類：第一類是由于借款人的還款能力產(chǎn)生問題而不能按時(shí)履約。償還債務(wù)一般通過取得經(jīng)營收入、出售某項(xiàng)資產(chǎn)或者通過其他的途徑借入資金而實(shí)現(xiàn)。其中，最為核心的途徑還是通過生產(chǎn)經(jīng)營，通過經(jīng)營所得來償還。因此，衡量借款人的還款能力最主要還要看其生產(chǎn)經(jīng)營能力的大小、償債能力如何；第二類是由于借款人的還款意愿不強(qiáng)或無意還款導(dǎo)致違約，這主要是借款人的責(zé)任品格以及違約成本大小決定的。借款人品格是指借款人不僅要有償還債務(wù)的意愿，而且具備在負(fù)債期間能夠主動(dòng)承擔(dān)各種義務(wù)的責(zé)任感。責(zé)任品格要求借款人一定是誠信可靠的，同時(shí)能夠?qū)Ｐ慕?jīng)營。違約成本是指借款人發(fā)生違約而需要付出的代價(jià)。綜合來看，出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)是還款能力和還款意愿這兩者共同作用的結(jié)果。

本文對(duì)還款能力通過層次分析法做定量化分析，從信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估針對(duì)還款能力劃分出承租人的經(jīng)營能力、盈利能力、償債能力、成長能力及現(xiàn)金流量等定量指標(biāo)；針對(duì)還款意愿劃分為承租人的責(zé)任品格、違約成本。建立層次分析模型如圖1。

2.3 權(quán)重分配的確定

基于層次分析法，利用判斷矩陣可以求解出各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重。設(shè)有a位行業(yè)專家對(duì)承租方信任風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度進(jìn)行標(biāo)度評(píng)價(jià)，前提為每位行業(yè)專家的重要程度相等，構(gòu)建得出判斷矩陣。

3 運(yùn)用層次分析法評(píng)價(jià)承租方信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)則層次判斷矩陣Bij權(quán)重的確定及一致性檢驗(yàn)。針對(duì)承租方信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，基于前人文獻(xiàn)研究，本文設(shè)定判斷矩陣由還款能力和還款意愿構(gòu)成，如表3。

衡量承租人還款能力劃分出由承租人的償債能力、盈利能力、經(jīng)營能力、成長能力及現(xiàn)金流量等指標(biāo)，判斷矩陣權(quán)重的標(biāo)度賦值如表4。

從還款能力和還款意愿權(quán)重?cái)?shù)（0.833，0.167）之比，可以看出影響承租方信用風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)中主要是還款能力B1，在衡量還款能力的影響指標(biāo)中重要程度最大的是承租人的償債能力。

在現(xiàn)實(shí)操作應(yīng)用中，通過實(shí)際案例可構(gòu)建出方案層的判斷矩陣，本文建立出承租方信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)公式為：信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分A=0.38×償債能力+0.09×盈利能力+0.19×經(jīng)營能力+0.08×成長能力+0.09×現(xiàn)金流量+0.02×責(zé)任品格+0.15×違約成本，實(shí)際帶入數(shù)據(jù)可求解出每個(gè)方案的綜合評(píng)價(jià)值，繼而可對(duì)方案進(jìn)行排序。

4 結(jié)語

本文采用層次分析法，對(duì)承租人在融資租賃項(xiàng)目中的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)進(jìn)行了定性和定量的分析?；仡櫛疚?，可以得到以下結(jié)論。

（1）本文從還款能力和還款意愿兩方面考量承租人的信用風(fēng)險(xiǎn)，通過建立定性與定量指標(biāo)相結(jié)合的多指標(biāo)的層次分析模型，運(yùn)用層次分析法，創(chuàng)立融資租賃項(xiàng)目承租人信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法，符合系統(tǒng)思維的要求。

（2）通過全面研究分析，基于融資租賃機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)研究和行業(yè)專家評(píng)斷，重點(diǎn)篩選出了具有代表性的評(píng)價(jià)指標(biāo)，這些指標(biāo)具有廣泛性和實(shí)際操作性。

（3）重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了償債能力對(duì)還款能力的重要性，以及違約成本之于還款意愿的影響程度。以承租人的償債能力為重點(diǎn)考量指標(biāo)，通過違約成本增加等方案設(shè)計(jì)，有效控制融資租賃項(xiàng)目承租人的信用風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)

[1] 程?hào)|躍.我國金融租賃風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D].浙江大學(xué)，2005.

[2] 許海.我國中小企業(yè)融資租賃項(xiàng)目信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理[D].對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2014.

[3] 李立兵，曾志偉.基于層次分析法的個(gè)人信用評(píng)估[EB/OL].北京：中國科技論文線，2007-07-18.

[4] 王向文.基于層次分析法的個(gè)人信用評(píng)估體系基礎(chǔ)研究[D].武漢科技大學(xué)，2006.

[5] 張益.基于層次分析法的中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估[J].商， 2015（45）.

[6] 蔡文浩.層次分析法在企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的應(yīng)用[J].經(jīng)濟(jì)師，2008（10）.

[7] 危思思.融資租賃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系建設(shè)研究[D].福建農(nóng)林大學(xué)，2016.

[8] 劉偉，翟偉靜.高違約率下融資租賃信用風(fēng)險(xiǎn)的多屬性評(píng)價(jià)[J].工業(yè)工程，2011，14（4）.