包丹琳 雷懿 李煜靖 岳媛

摘 要：受當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)、政治等因素影響，國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變幻無(wú)窮，國(guó)際投資在一個(gè)充滿風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境中進(jìn)行，尤其是對(duì)外直接投資，由于其具有周期長(zhǎng)、見(jiàn)效慢等特點(diǎn)，企業(yè)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)更為突出。學(xué)者們對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的研究從各個(gè)角度進(jìn)行了研究，例如外源性、內(nèi)生性和過(guò)程性風(fēng)險(xiǎn)，但本文基于當(dāng)下“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略背景，從政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)三個(gè)方面宏觀分析對(duì)外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：一帶一路 對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn) 宏觀分析

中圖分類號(hào)：F752 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）10（a）-059-02

1 研究背景、對(duì)象概念及內(nèi)涵界定

“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”合稱為“一帶一路”，是目前中國(guó)最高的國(guó)家級(jí)倡議，是我國(guó)依靠中國(guó)既有的雙多邊機(jī)制，借助區(qū)域合作平臺(tái)和古代“絲綢之路”的歷史價(jià)值，與沿線國(guó)家建立的經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系[1]。對(duì)外直接投資是指投資者輸出生產(chǎn)資本建立新的企業(yè)或在海外收買(mǎi)企業(yè)，通過(guò)直接控制或參股經(jīng)營(yíng)管理而獲得利潤(rùn)的投資方式，是一國(guó)投資者控制經(jīng)營(yíng)權(quán)，投入資金、產(chǎn)權(quán)、設(shè)備等資產(chǎn)，在另一國(guó)設(shè)立公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)對(duì)外直接投資長(zhǎng)期處于低水平，2011年我國(guó)人均國(guó)民生產(chǎn)總值超過(guò)5000美元，流入的外商投資伴隨對(duì)外直接投資增長(zhǎng)而增長(zhǎng) 。

2 對(duì)外直接投資的宏觀影響因素分析

根據(jù)宏觀因素的分析范式，“一帶一路”倡儀下宏觀角度包括政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)三個(gè)方面。

2.1 投資風(fēng)險(xiǎn)政治因素分析

（1）各國(guó)基本政治狀況。主要是與國(guó)內(nèi)及東道國(guó)政治體制有關(guān)的政治要素，國(guó)內(nèi)與東道國(guó)基本政治狀況影響到雙方雙邊關(guān)系的好壞，東道國(guó)的態(tài)度根據(jù)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源配置、發(fā)展目標(biāo)的不同而改變，因此因國(guó)而異的政治狀況加劇了對(duì)外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)。（2）雙邊以及多邊關(guān)系“。一帶一路”與沿線各國(guó)建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，受到歷史、文化甚至宗教信仰的影響“。一帶一路”的建設(shè)提高了國(guó)外投資者在東道國(guó)的待遇；投資利潤(rùn)等收益自由匯回；降低了投資爭(zhēng)議。雖然“一帶一路”延伸到多國(guó)間締結(jié)的層次，是區(qū)域性的多邊關(guān)系，對(duì)國(guó)際間投資具有推動(dòng)功能。（3）法定管制制度“。一帶一路”沿線覆蓋歐亞非三大陸60多個(gè)國(guó)家，這些國(guó)家無(wú)論是從經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度還是政治穩(wěn)定性上來(lái)看，都存在著較大差異[2]。沿線國(guó)家受到歷史、地理等因素影響，我國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資必須通過(guò)合同制造、海外合資經(jīng)營(yíng)等方式進(jìn)行投資從而適應(yīng)不同東道國(guó)不同的法律法規(guī)，并遵守國(guó)內(nèi)的相關(guān)法律。這些法律法規(guī)包括雙方的關(guān)稅、貨幣、外匯政策等。完善的法定管理制度能夠?yàn)槠髽I(yè)提供相對(duì)穩(wěn)定的政策環(huán)境，制度的不完善可能會(huì)導(dǎo)致對(duì)外直接投資的擠出效應(yīng)，致使母國(guó)對(duì)外直接投資成為制度規(guī)避型投資。（4）政治穩(wěn)定程度。沿線國(guó)家分別形成了獨(dú)特的政治模式，而政權(quán)穩(wěn)定度也各有不同，我國(guó)企業(yè)在對(duì)外直接投資時(shí)受到東道國(guó)政策法規(guī)的連續(xù)性和一致性，以及東道國(guó)是否會(huì)出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)、政變和罷工等一系列不安定的因素。（5）政府對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。政府干預(yù)主要是彌補(bǔ)市場(chǎng)機(jī)制的缺陷或不足，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的政府行政干預(yù)有助于對(duì)外直接投資的企業(yè)得到良好的投資環(huán)境。但是“一帶一路”沿線各國(guó)家政府干預(yù)程度過(guò)高，會(huì)使得資源配置不充分，效率降低，市場(chǎng)失靈。（6）政治關(guān)聯(lián)支持。企業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)母國(guó)和東道國(guó)具有相對(duì)較大的外部效應(yīng)，如基礎(chǔ)設(shè)施、就業(yè)機(jī)會(huì)等方面?！耙粠б宦贰钡恼呋ネǖ却胧槟承?duì)外直接投資的企業(yè)提供稅收優(yōu)惠、現(xiàn)金補(bǔ)貼等，但我國(guó)屬于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家，中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的國(guó)家仍然處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，市場(chǎng)機(jī)制不健全、不完善、效率低，資源配置過(guò)程中存在依靠政府直接分配以及國(guó)家行政機(jī)制干預(yù)替代市場(chǎng)機(jī)制分配資源的現(xiàn)象。

2.2 中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)因素

經(jīng)濟(jì)層面的影響因素是指企業(yè)在對(duì)外直接投資過(guò)程中面對(duì)的經(jīng)濟(jì)條件、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及其運(yùn)行狀況和發(fā)展趨勢(shì)等情況，主要包括以下幾個(gè)方面。（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。一帶一路沿線覆蓋國(guó)家65個(gè)，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模、速度和水平等差異明顯，特別是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)水平，如下行狀況、經(jīng)濟(jì)周期階段、社會(huì)通貨膨脹率等，雖然“一帶一路”戰(zhàn)略“涵蓋面寬”和“包容性強(qiáng)”的重要特征，但經(jīng)濟(jì)體之間的差距仍然能夠影響到對(duì)外直接投資的效益。（2）市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自由度。經(jīng)濟(jì)自由度其內(nèi)容是國(guó)家和地區(qū)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)受?chē)?guó)際認(rèn)可程度等方面。2017年“一帶一路”中仍不承認(rèn)我國(guó)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家是指按價(jià)格規(guī)律和市場(chǎng)成本進(jìn)行運(yùn)作的國(guó)家，我國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展程度受到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自由度的影響，其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有正向的促進(jìn)作用，中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)自由度仍然不夠深入，“一帶一路”倡議仍未縱深發(fā)展。（3）金融市場(chǎng)自由度。融市場(chǎng)的自由化程度代表著該國(guó)或地區(qū)的金融體系完善程度，其涵蓋的金融服務(wù)項(xiàng)目就越豐富，企業(yè)籌集的資金獲得成本越低，風(fēng)險(xiǎn)就越小。金融市場(chǎng)自由度涵蓋利率和匯率是否市場(chǎng)化、企業(yè)金融狀況是否受非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制尤其是政府管制的扭曲、本幣兌換自由化程度。利率和匯率兩大因素影響著市場(chǎng)機(jī)制適用范圍的公平性、金融體制的合理性，都對(duì)自由化的金融市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。

2.3 中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)因素

社會(huì)的影響因素相對(duì)于自然環(huán)境因素的概念，是受到人文原因影響而形成的環(huán)境要素，主要包括四個(gè)方面。

（1）社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施。社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施因素主要包括交通運(yùn)輸、能源供應(yīng)、通訊設(shè)施、金融信息服務(wù)、科教文衛(wèi)等。是否完善的東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)我國(guó)企業(yè)在一帶一路沿線對(duì)外直接投資的規(guī)模、速度與效益有著直接、重大、深遠(yuǎn)的影響，是否健全的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是衡量區(qū)位優(yōu)勢(shì)的重要指標(biāo)。

（2）社會(huì)文化因素。社會(huì)文化因素是指通過(guò)學(xué)習(xí)、共享等方式形成，進(jìn)而影響社會(huì)成員思想、行為傾向的強(qiáng)制性、相關(guān)性社會(huì)符號(hào)系統(tǒng)[3]。“一帶一路”沿線60多個(gè)國(guó)家文化差異相當(dāng)?shù)娘@著，如信仰、價(jià)值觀等方面，是企業(yè)對(duì)外直接投資時(shí)常常需要面臨的客觀問(wèn)題，具有差異的道德標(biāo)準(zhǔn)、社會(huì)倫理會(huì)引發(fā)企業(yè)的價(jià)值判斷與商業(yè)倫理準(zhǔn)則方面的矛盾沖突。因此，中國(guó)企業(yè)在華人數(shù)量較多的東亞、東南亞等地，通過(guò)海外華僑華人促進(jìn)經(jīng)濟(jì)文化交流，可以成為中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的重要支撐。

（3）社會(huì)人口因素。對(duì)外直接投資區(qū)域的人口結(jié)構(gòu)與分布，如人均的收入分配、人均居民教育水平、民族問(wèn)題沖突程度、社會(huì)團(tuán)體影響力等。直接影響著中國(guó)企業(yè)直接投資的效益和質(zhì)量，其人口數(shù)量等社會(huì)人口的基本情況在進(jìn)行對(duì)外直接投資前的市場(chǎng)調(diào)研不可或缺。

（4）自然地理因素。自然地理是由于非人為因素所形成的、客觀的外部條件，決定著東道國(guó)的自然資源稟賦，其主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容。

第一，基本條件：如東道國(guó)國(guó)土面積、地質(zhì)地形條件及資源結(jié)構(gòu)、城市分布情況和密集程度等、影響企業(yè)進(jìn)入海外市場(chǎng)的模式、選址以及營(yíng)銷(xiāo)渠道的選擇[4]。第二，地理位置。指地理距離的遠(yuǎn)近以及地理?xiàng)l件的優(yōu)越性，是吸引企業(yè)投資的重要因素。反之，地理位置遙遠(yuǎn)將會(huì)直接加大投資的風(fēng)險(xiǎn)。第三，自然資源稟賦。垂直型投資的企業(yè)更加偏好豐富的自然資源儲(chǔ)備的國(guó)家和地區(qū)。由于資源的巨大吸引力，我國(guó)對(duì)外直接投資的企業(yè)大都是資源尋求型企業(yè)，因此自然資源稟賦豐富的國(guó)家，如非洲、東南亞等國(guó)，對(duì)我國(guó)企業(yè)吸引力更大，但同時(shí)其風(fēng)險(xiǎn)也不應(yīng)該被忽視[5]。

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