鄭楠

【摘 要】 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步，也是對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生影響的一個(gè)重要舉措，即它對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展既帶來(lái)了一定的機(jī)遇同時(shí)也帶來(lái)了一定的挑戰(zhàn)。當(dāng)然供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在我國(guó)金融業(yè)領(lǐng)域中也占有一席之地，而證券行業(yè)是我國(guó)金融業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要的一個(gè)方面，所以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)證券業(yè)也產(chǎn)生了很深的影響。本文就證券業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出的背景、相關(guān)概述以及對(duì)證券業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的機(jī)遇和挑戰(zhàn)進(jìn)行初步分析和探討，進(jìn)而得出證券業(yè)應(yīng)對(duì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】 供給側(cè)改革 證券業(yè) 同質(zhì)化

一、供給側(cè)改革提出的相關(guān)背景

（一）供給側(cè)改革提出的時(shí)間

2015年11月10日上午，習(xí)近平總書記在召開(kāi)中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議時(shí)首次提出了“供給側(cè)改革”一詞，強(qiáng)調(diào)“在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率”。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革簡(jiǎn)稱為供給側(cè)改革，它重點(diǎn)推進(jìn)“三去一補(bǔ)一降”，即去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)，減少無(wú)效供給，增加有效供給，從而平衡好需求和供給的關(guān)系[1]。

（二）供給側(cè)改革提出的背景

1、國(guó)際背景

從國(guó)際經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)來(lái)看，2008年產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)給全世界的經(jīng)濟(jì)都造成了重大的影響，而且當(dāng)時(shí)由歐債危機(jī)所引起的國(guó)際金融危機(jī)還沒(méi)有完全消除，歐洲的經(jīng)濟(jì)處于不景氣時(shí)期，并且美國(guó)這個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的經(jīng)濟(jì)也比較衰弱，這樣對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)壓力就會(huì)產(chǎn)生很大影響。一方面，國(guó)際經(jīng)濟(jì)的低迷減少了中國(guó)的出口，從而使中國(guó)產(chǎn)品的銷售量降低，利潤(rùn)減少；另一方面，國(guó)際經(jīng)濟(jì)的低迷也會(huì)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)在創(chuàng)新和借鑒其他先進(jìn)國(guó)家的技術(shù)時(shí)遭到一定的阻礙，從而限制了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這些都會(huì)使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)變得不景氣。

2、國(guó)內(nèi)背景

從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)來(lái)看，自從改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)在不斷的增長(zhǎng)，已經(jīng)超過(guò)了很多發(fā)展中國(guó)家的水平。但2008年金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)的普遍下滑也導(dǎo)致了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度也在逐漸下降。主要原因是因?yàn)榍靶┠晡覈?guó)經(jīng)濟(jì)側(cè)重需求側(cè)，忽視供給側(cè)，從而導(dǎo)致供求關(guān)系的不平衡，即需求大于供給或某些奢侈品供不應(yīng)求，即我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，而且結(jié)構(gòu)性分化正趨于明顯。比如說(shuō)產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新以及產(chǎn)生的一些代購(gòu)和海外掃貨的方式，還有從日本搶購(gòu)馬桶蓋事件等等。另外，我國(guó)環(huán)境資源問(wèn)題比如霧霾問(wèn)題也開(kāi)始突顯，以及一些地方政府債務(wù)增加和一些銀行的不良資產(chǎn)、不良貸款的上升等等。這一系列經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象都在一定程度上困擾著我國(guó)經(jīng)濟(jì)，因此找到一個(gè)可以解決的好辦法是志在必得，而進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是我國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的不二之選[1]。

二、證券業(yè)供給側(cè)改革的相關(guān)理論基礎(chǔ)

（一）供給側(cè)改革理論基礎(chǔ)

從習(xí)近平總書記提出“供給側(cè)改革”一詞以來(lái)，就開(kāi)始受到廣大人民的關(guān)注，成為了當(dāng)下一大熱點(diǎn)。具體來(lái)說(shuō)，“供給側(cè)改革”就是從供給方面、生產(chǎn)端方面出發(fā)，通過(guò)改革，推進(jìn)、優(yōu)化結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力發(fā)展生產(chǎn)力，擴(kuò)大有效供給，對(duì)勞動(dòng)力、土地、資本以及創(chuàng)新等要素進(jìn)行資源優(yōu)化配置，提高全要素生產(chǎn)率，從而達(dá)到供求關(guān)系的平衡以提高競(jìng)爭(zhēng)力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是我們常說(shuō)的適者生存、不適者被淘汰。即所謂的優(yōu)勝劣汰，就是把落后企業(yè)淘汰掉，通過(guò)提高社會(huì)的供給來(lái)促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和增長(zhǎng)。供給側(cè)改革的根本目的就是提高人民的生活水平、提高企業(yè)的發(fā)展水平、提高國(guó)家的生產(chǎn)力，以人民的利益為中心，以最大能力服務(wù)于人民[2]。

（二）證券業(yè)理論基礎(chǔ)

談到證券業(yè)，對(duì)于金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生來(lái)說(shuō)應(yīng)該并不陌生。我們經(jīng)常所說(shuō)的證券公司、證券交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)等等都屬于證券行業(yè)的范疇。所謂的證券行業(yè)也就是證券業(yè)，是指在這些機(jī)構(gòu)從事證券的發(fā)行和交易的活動(dòng)，并且該行業(yè)為交易的雙方提供服務(wù)，從而使證券的發(fā)行和流通能夠有效地進(jìn)行。

隨著財(cái)政金融體制的改革，股票、債券等證券投資品種開(kāi)始出現(xiàn)在人們生活中，而證券投資逐漸成了人們關(guān)心的大事。證券是用來(lái)證明證券持有人取得相關(guān)權(quán)益的憑證。證券的分類很多，比較典型的是無(wú)價(jià)證券和有價(jià)證券，在我們目前所學(xué)的證券投資學(xué)中，重點(diǎn)分析有價(jià)證券，它主要包括商品證券、貨幣證券、資本證券。而資本證券又包括股票、債券、基金和金融衍生證券。一般來(lái)說(shuō)，證券投資就是指企業(yè)或者個(gè)人用自有貨幣去購(gòu)買股票、債券、基金等有價(jià)證券，通過(guò)一些投資方法和技巧來(lái)賺取收益，從而獲得利潤(rùn)的經(jīng)濟(jì)行為。雖然人們?cè)谶M(jìn)行證券投資時(shí)可以從證券市場(chǎng)獲得收益，但同時(shí)也伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。所以當(dāng)人們進(jìn)行投資時(shí)需要每個(gè)投資者都應(yīng)該具備一些與金融投資相關(guān)的基礎(chǔ)知識(shí)，而且還要掌握一些證券投資的方法，以便于在證券市場(chǎng)上獲得更多的證券投資利潤(rùn)[3]。證券業(yè)作為資本市場(chǎng)重要的力量，在供給側(cè)改革條件下面臨著一些機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

三、證券業(yè)供給側(cè)改革的問(wèn)題

（一）證券業(yè)供給側(cè)改革面臨的機(jī)遇

1、有利于投身于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中

目前我國(guó)證券公司創(chuàng)造的金融產(chǎn)品創(chuàng)新還滿足不了大部分企業(yè)的需求，很多券商在開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的時(shí)候，總是挑選一些比較優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行嘗試，而大量的中小企業(yè)由于受到自身?xiàng)l件的限制被排除在外，所以很難進(jìn)行融資。因此券商們可以充分利用自己強(qiáng)大的投資和咨詢研究能力，投身于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展之中，從而促進(jìn)證券業(yè)的發(fā)展。

2、有助于券商們提高收入水平

證券業(yè)在開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時(shí)，券商們可以利用其資本中介的職能為企業(yè)提供顧問(wèn)咨詢服務(wù)，而且還可以通過(guò)資產(chǎn)證券化設(shè)計(jì)為企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性融資，這樣一來(lái)不僅可以有效降低證券業(yè)整體的融資成本，也可以使券商們獲得更多的客戶，從中來(lái)賺取財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的收入，從而提高券商們的收入水平。

3、有助于中小企業(yè)減少風(fēng)險(xiǎn)和降低融資成本

在供給側(cè)改革背景下，證券業(yè)可以采取線上和線下相結(jié)合的模式，充分利用互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，研發(fā)出客戶所需要的金融產(chǎn)品和服務(wù)。在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)程中，券商們還可以充分利用自己豐富的證券市場(chǎng)操作經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)的人才隊(duì)伍，提供多元化和綜合化的金融中介服務(wù)，幫助中小企業(yè)減少風(fēng)險(xiǎn)和降低融資成本。

（二）證券業(yè)供給側(cè)改革面臨的挑戰(zhàn)

1、證券業(yè)的創(chuàng)新和研發(fā)能力不足

雖然近幾年來(lái)我國(guó)證券公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展水平結(jié)構(gòu)有所提高，但是就目前來(lái)說(shuō)我國(guó)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入還是相對(duì)偏低，很多券商也缺乏金融創(chuàng)新和自主開(kāi)發(fā)的能力，主要表現(xiàn)為產(chǎn)品創(chuàng)新，其產(chǎn)品創(chuàng)新還停留在基礎(chǔ)產(chǎn)品的創(chuàng)新層次上，創(chuàng)新層次偏低。而且由于券商缺乏強(qiáng)大的自主研發(fā)能力而造成了當(dāng)前的技術(shù)研發(fā)跟不上新興業(yè)務(wù)的發(fā)展需要，從而導(dǎo)致券商不能滿足客戶的投資需求，這些都將會(huì)給券商進(jìn)一步提升業(yè)務(wù)能力帶來(lái)障礙。

2、證券市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度不夠

在證券行業(yè)中可以通過(guò)多元化的投資組合來(lái)幫助企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)，從而使資源配置和資金使用率能夠更有效。但是在當(dāng)前情況下，由于證券市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持有一定的限制，證券業(yè)無(wú)法充分利用社會(huì)資源對(duì)企業(yè)進(jìn)行合理的資本配置，從而導(dǎo)致了資源配置效率和資金利用率的降低。同時(shí)我國(guó)證券市場(chǎng)的制度也不夠完善，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有很多不符合的現(xiàn)象，從而達(dá)不到有效地資源配置，使資產(chǎn)配置效率降低。

3、證券公司同質(zhì)化現(xiàn)象比較嚴(yán)重

由于缺乏創(chuàng)新能力，全國(guó)100多家證券公司中，其同質(zhì)化現(xiàn)象比較嚴(yán)重，也就是說(shuō)證券公司的產(chǎn)品、營(yíng)銷方式和經(jīng)營(yíng)方式等等沒(méi)有什么根本區(qū)別和差異，這將縮小了自身的發(fā)展空間。2013年以來(lái)，證券公司又由于面對(duì)牌照放開(kāi)的政策和互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，很多券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受到了嚴(yán)重沖擊，而他們所采取的應(yīng)對(duì)措施都是一樣的，具有可復(fù)制性，缺乏創(chuàng)新和積極探索能力，從而也使得自身生存空間受到了擠壓。

4、低層次水平之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)

在上一年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中發(fā)現(xiàn)，我國(guó)2016年上半年上市券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入與2015年上半年收入同比下滑了62%[4]，這將挫敗了很多券商的積極性。同時(shí)，由于近些年來(lái)我國(guó)監(jiān)管部門對(duì)傭金下限限制的取消以及隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，證券業(yè)在傭金中的比率也不斷降低，如果沒(méi)有及時(shí)地采取一些應(yīng)對(duì)措施，那么要維持原來(lái)的傭金率是非常困難的。一些數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年的傭金率與2015年相比下滑了20%[4]。因此從這些數(shù)據(jù)中我們可以看出，目前券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入和證券業(yè)的傭金率都在不斷下滑，這將限制了證券業(yè)的發(fā)展。

四、證券業(yè)應(yīng)對(duì)供給側(cè)改革的對(duì)策

證券業(yè)作為金融領(lǐng)域的核心力量，對(duì)供給側(cè)改革面臨的挑戰(zhàn)要采取有效的措施進(jìn)行應(yīng)對(duì)。主要從以下幾個(gè)方面采取對(duì)策：

（一）增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力和研發(fā)能力

隨著現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)+等信息技術(shù)時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。這些信息技術(shù)為證券業(yè)提供了很大的便利，企業(yè)可以利用這些信息技術(shù)手段為客戶提供具有差異化和廣泛化的金融理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)，從中來(lái)獲取客戶的其他需求，進(jìn)而為客戶提供有效的供給。當(dāng)然隨著證券業(yè)的發(fā)展，證券業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)最新信息技術(shù)手段和人工智能等方面可能做的比較凸顯，所以在上面所涉及的領(lǐng)域進(jìn)行深度挖掘，對(duì)于如何更好地滿足客戶和服務(wù)客戶的需求進(jìn)行探究和細(xì)分，從而增強(qiáng)自身的創(chuàng)新能力和研發(fā)能力。

（二）以較大力度支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，我國(guó)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就是要投身于實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展變化，證券業(yè)需要大力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的技術(shù)進(jìn)步和制度創(chuàng)新。證券業(yè)在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中也要起著一定的作用，不僅要關(guān)注社會(huì)融資的規(guī)模還要關(guān)注社會(huì)融資的結(jié)構(gòu)，通過(guò)股票、債券等其他融資工具籌集資金，然后把資金投入到效率較高、發(fā)展和轉(zhuǎn)型較快的行業(yè)和企業(yè)以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而提高資金的配置效率。

（三）通過(guò)健全行業(yè)制度來(lái)促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行

2015年的股市表現(xiàn)為異常波動(dòng)，這些現(xiàn)象充分反映了國(guó)內(nèi)交易制度、監(jiān)管制度和市場(chǎng)體系的不完善。因此我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要采取相應(yīng)的措施，加強(qiáng)證券監(jiān)督管理制度，時(shí)時(shí)跟隨國(guó)家市場(chǎng)的發(fā)展變化，調(diào)整證券業(yè)的發(fā)展變化；當(dāng)然我國(guó)證券業(yè)也可以通過(guò)借鑒國(guó)外的有益經(jīng)驗(yàn)，從國(guó)內(nèi)實(shí)際出發(fā)，根據(jù)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn)和規(guī)律，找到適合國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的發(fā)展需要，從而推動(dòng)和促進(jìn)國(guó)內(nèi)證券業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，提高證券市場(chǎng)制度的有效進(jìn)行。

（四）通過(guò)開(kāi)展綠色資產(chǎn)證券和普惠金融業(yè)務(wù)來(lái)推動(dòng)供給側(cè)改革

在十三五規(guī)劃中明確提出了“堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、開(kāi)放發(fā)展、共享發(fā)展”的目標(biāo)。綠色發(fā)展是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨向，證券投資者應(yīng)該抓住國(guó)家支持的綠色發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)行綠色投資[5]。一方面通過(guò)開(kāi)展和提供一些讓投資者認(rèn)可和低成本的綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，從而提高綠色產(chǎn)業(yè)投資的有效性；一方面券商通過(guò)開(kāi)展普惠金融業(yè)務(wù)，為投資者提供服務(wù)更好的投資產(chǎn)品和差異化的服務(wù)，從而提高證券投資效率、降低證券投資成本。

五、結(jié)論

通過(guò)對(duì)上述證券業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)行探討和研究后，我們得出以下結(jié)論：證券業(yè)供給側(cè)改革主要是通過(guò)改善證券供給結(jié)構(gòu)，使證券行業(yè)的發(fā)展得以創(chuàng)新，使國(guó)家的經(jīng)濟(jì)得到發(fā)展和增長(zhǎng)。在供給側(cè)改革的條件下，證券投資者和券商應(yīng)該審慎分析，利用現(xiàn)有的證券投資基礎(chǔ)知識(shí)和一些技術(shù)分析方法去應(yīng)對(duì)供給側(cè)改革對(duì)證券投資帶來(lái)的挑戰(zhàn)，同時(shí)要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)創(chuàng)新能力，增加滿足需求的產(chǎn)品，使供給更有效率地滿足需求。

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