沃森生物：賺錢靠資產(chǎn)買賣持續(xù)盈利能力差

雪球財(cái)經(jīng)供稿

近年來(lái)，沃森生物（300142）頻繁通過(guò)買賣資產(chǎn)，成功避免了因連續(xù)虧損而導(dǎo)致股票被“披星戴帽”的結(jié)局。對(duì)沃森生物而言，如何增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力成為亟待解決的難題。

年報(bào)顯示，沃森生物2016營(yíng)收5.91億元，同比下滑41.25%；歸屬凈利潤(rùn)7045.87萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)108.38%。雖然2016年盈利，但其實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力卻不盡如人意。2014至2016年，沃森生物扣非后凈利潤(rùn)分別為-4.44億元、-4.13億元和-1.45億元，3年累計(jì)虧損額達(dá)10.02億元。

頻繁進(jìn)行資產(chǎn)買賣

前幾年在資本市場(chǎng)上給人“買買買”印象的沃森生物，如今已進(jìn)入“賣賣賣”模式。

沃森生物2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7045.87萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)108.38%。沃森生物表示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)投資收益7450.84萬(wàn)元，其中處置實(shí)杰生物、廣東衛(wèi)倫和江蘇康淮股權(quán)取得投資收益5461.94萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)外收入中也包含出售實(shí)杰生物全部股權(quán)后不再支付原股東未付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款8881.25萬(wàn)元。

值得一提的是，2016沃森生物扣非后凈利潤(rùn)為-1.45億元，處置實(shí)杰生物股權(quán)對(duì)其“扭虧為盈”至關(guān)重要。

通過(guò)出售資產(chǎn)扭虧為盈，對(duì)沃森生物而言已經(jīng)不是新鮮事。2014年，沃森生物凈利潤(rùn)為1.43億元，扣非后的凈利潤(rùn)為-4.44億元，當(dāng)年出售大安制藥46%股權(quán)獲得了6.348億元的收入。

值得注意的是，上述被出售的資產(chǎn)進(jìn)入沃森生物版圖的時(shí)間并不長(zhǎng)。2012年，沃森生物便走上“大生物”轉(zhuǎn)型道路，先后斥資收購(gòu)了大安制藥、上海澤潤(rùn)、嘉和生物、重慶倍寧等公司股權(quán)，由單一傳統(tǒng)疫苗轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙呙?單抗+血液”的多個(gè)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。

從買到賣的轉(zhuǎn)變，沃森生物戰(zhàn)略似乎又一次發(fā)生改變。

“根本原因還是在于戰(zhàn)略調(diào)整，這也在某種程度上說(shuō)明，此前公司所打造的‘大生物’戰(zhàn)略，存在誤判。”一名接近沃森生物的投資人士表示。

持續(xù)盈利能力待考

利潤(rùn)下滑已成為沃森生物必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)，如何提振業(yè)績(jī)，則是公司管理層需要面對(duì)的首要難題。

沃森生物又一次將業(yè)績(jī)提振的重要砝碼放在疫苗業(yè)務(wù)上。去年12月，分別以1.1億元和4.527億元轉(zhuǎn)讓廣東衛(wèi)倫21%股權(quán)和大安制藥31.65%股權(quán)，而這兩家公司主要從事血液制品的研發(fā)與經(jīng)營(yíng)。

2016年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)沃森生物已上市銷售的自主產(chǎn)品的批簽發(fā)數(shù)量同比增長(zhǎng)15.58%，不過(guò)自主疫苗所帶來(lái)的收入?yún)s同比下滑了16.75%；同時(shí)，自主疫苗毛利率為80.66%，同比上升了8.39個(gè)百分點(diǎn)。沃森生物旗下部分疫苗批簽發(fā)情況也低于全國(guó)平均水平。2016年，Hib疫苗簽發(fā)346.54萬(wàn)劑，在全國(guó)市場(chǎng)占比21.98%，批簽量和占比率分別下滑11.19%、1.70個(gè)百分點(diǎn)；ACYW135多糖疫苗批簽發(fā)34.20萬(wàn)劑，占比7.66%，分別下滑52.60%和3.49個(gè)百分點(diǎn)；而同期全國(guó)Hib和ACYW135多糖疫苗的批簽發(fā)量同比下滑4.33%、31.01%。

重組HPV疫苗、23價(jià)肺炎疫苗、13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗等備受沃森生物重視。但回歸疫苗業(yè)務(wù)的沃森生物面臨著增量不增收的窘境。

“上市產(chǎn)品均非獨(dú)家品種，比如13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗，目前國(guó)內(nèi)有3家企業(yè)在開展臨床研究，后續(xù)或還會(huì)有新廠家加入，傳統(tǒng)疫苗市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，對(duì)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率和銷售價(jià)格均造成不了利影響。”沃森生物表示。（作者ID：投壺）