隆佳 重慶三峽擔(dān)保集團(tuán)股份有限公司

不良資產(chǎn)證券化重啟之路
——擔(dān)保機(jī)構(gòu)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

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不良資產(chǎn)證券化重啟后將為擔(dān)保公司拓展新業(yè)務(wù)打開一扇窗。本文以現(xiàn)代化金融環(huán)境及政策為基礎(chǔ)，對(duì)當(dāng)前不良資產(chǎn)證券化擔(dān)保業(yè)務(wù)所面臨的機(jī)遇進(jìn)行了闡述。在此基礎(chǔ)上，指出了擔(dān)保業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并從地方政策法律環(huán)境、基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量及參與主體等角度，提出了應(yīng)對(duì)措施。目的在于提高不良資產(chǎn)證券化途徑的規(guī)范性水平，為擔(dān)保行業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤及整體實(shí)力的提升奠定基礎(chǔ)。

不良資產(chǎn)證券化 擔(dān)保 風(fēng)險(xiǎn)

引言

不良資產(chǎn)證券化，指資產(chǎn)擁有者將一部分流動(dòng)性較差的資產(chǎn)打包組合，使該組合具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，再提高其信用，從而轉(zhuǎn)換為證券市場上流通的一個(gè)過程，擔(dān)保機(jī)構(gòu)作為資金流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)在此過程中扮演著重要的角色。

2016年7月，國家銀監(jiān)會(huì)正式提出了開啟不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的政策，預(yù)示著不良貸款資產(chǎn)證券化在擱淺八年后重啟,隨即為擔(dān)保機(jī)構(gòu)下一步業(yè)務(wù)拓展提供了新契機(jī)。鑒于政策目前處于試行階段，不良資產(chǎn)證券化之路無論從業(yè)務(wù)環(huán)境，還是實(shí)務(wù)操作等方面均存在不確定性，因此擔(dān)保機(jī)構(gòu)在選擇并承接業(yè)務(wù)的同時(shí)面臨著較大挑戰(zhàn)。為此，我們從外部政策法律、內(nèi)部基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量及參與主體等角度提出了應(yīng)對(duì)措施，以便增強(qiáng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)過程中的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。

一、不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)給擔(dān)保機(jī)構(gòu)帶來機(jī)遇

（一）現(xiàn)階段擔(dān)保業(yè)發(fā)展所面臨的瓶頸

不容置疑，相較以往我國擔(dān)保業(yè)發(fā)展已取得了極大進(jìn)步，但目前受經(jīng)濟(jì)下行及國家政策等因素影響，行業(yè)發(fā)展已進(jìn)入了瓶頸時(shí)期，表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：（1）從擔(dān)保機(jī)構(gòu)經(jīng)營方面看，截至2016年末，全國擔(dān)保機(jī)構(gòu)數(shù)量超過7000家，同比下降了1000余家，與行業(yè)發(fā)展鼎盛期相比，民營擔(dān)保公司數(shù)量更是出現(xiàn)了斷層式銳減；擔(dān)保代償率2.69%，超過同期商業(yè)銀行不良貸款率0.95個(gè)百分點(diǎn)。（2）從金融監(jiān)管方面看，隨著金融監(jiān)管加強(qiáng)，受資金利率高企，企業(yè)信用違約風(fēng)險(xiǎn)攀升等因素影響，擔(dān)保機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)規(guī)模、經(jīng)營管理質(zhì)量方面均出現(xiàn)不同程度的下降，潛在風(fēng)險(xiǎn)也在不斷積累爆發(fā)，其或?qū)⑾萑胄乱惠喌牡凸绕凇?/p>

（二）不良資產(chǎn)證券化重啟后所帶來的新契機(jī)

近年，伴隨我國宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降，實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小微企業(yè)發(fā)展受到較大沖擊，由此造成銀行不良貸款規(guī)模日益擴(kuò)大。為解決流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不良資產(chǎn)處置問題被提上日程，其中證券化手段即為處置方式之一。相較傳統(tǒng)處置方式，不良資產(chǎn)證券化拓寬了銀行及資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的手段與融資方式，適用于大規(guī)模處置，且效率更高，利于短期內(nèi)改善銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。

《中國資產(chǎn)證券化白皮書(2017)》顯示截至2016年末，共發(fā)行14單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模達(dá)156億，涉及不良資產(chǎn)本金461億，基礎(chǔ)資產(chǎn)涵蓋公司不良及個(gè)人消費(fèi)、經(jīng)營、住房等不良類型。鑒于此，擔(dān)保機(jī)構(gòu)作為參與主體之一（流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)）搭上不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)這班車，以便突破業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸。

二、擔(dān)保機(jī)構(gòu)在不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其應(yīng)對(duì)措施

隨著不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的增加，擔(dān)保機(jī)構(gòu)雖找到了下一步業(yè)務(wù)發(fā)展方向，但因受地方政策法律、基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量及參與主體間利益博弈等因素影響，同樣面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）擔(dān)保機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)

在不良資產(chǎn)證券化試行階段，擔(dān)保機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下方面：（1）擔(dān)保服務(wù)在降低中小企業(yè)、地方融資平臺(tái)融資成本方面起到了重要的作用，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定方面起到了重要作用，凸顯了擔(dān)保的準(zhǔn)公共產(chǎn)品屬性。（2）在當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)中，擔(dān)保機(jī)構(gòu)＂一肩挑兩頭＂：一方面，擔(dān)保機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)客戶提供增信服務(wù)，解決其融資難融資貴的問題；另一方面，擔(dān)保機(jī)構(gòu)為銀行降低、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。擔(dān)保費(fèi)收益與風(fēng)險(xiǎn)不匹配的博弈，體現(xiàn)不良資產(chǎn)證券化的鏈條中，針對(duì)不良資產(chǎn)證券化高信用的優(yōu)先級(jí)類，往往不需要擔(dān)保公司的介入，對(duì)低信用級(jí)別的企業(yè)、劣后級(jí)類的不良資產(chǎn)往往選擇和擔(dān)保公司進(jìn)行合作，此類業(yè)務(wù)一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)將承擔(dān)全部連帶責(zé)任，擔(dān)保費(fèi)率無法保證擔(dān)保公司的可持續(xù)經(jīng)營，體現(xiàn)擔(dān)保業(yè)務(wù)具有風(fēng)險(xiǎn)高、收益低的特點(diǎn)。

（二）應(yīng)對(duì)措施

1.加強(qiáng)與地方政企的溝通協(xié)作。貸款回收效果受地方政策法律環(huán)境影響，不良資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)為問題資產(chǎn)，其價(jià)值主要為原合同項(xiàng)下抵押物或可用于償債資產(chǎn)處置的變現(xiàn)所得，然而資產(chǎn)處置情況及資金回收程度又與地方區(qū)域環(huán)境、政企關(guān)系及司法環(huán)境等各方面休戚相關(guān)。

2.不良資產(chǎn)質(zhì)量的把控。加強(qiáng)對(duì)不良資產(chǎn)質(zhì)量的把控，是擔(dān)保行業(yè)應(yīng)對(duì)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)的主要措施。擔(dān)保公司應(yīng)建立不良資產(chǎn)證券化擔(dān)保業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入條件、評(píng)審規(guī)范及保后管理等一系列完備的業(yè)務(wù)制度；著重考慮不良資產(chǎn)后續(xù)的處置變現(xiàn)能力，是否能夠風(fēng)險(xiǎn)全覆蓋。除此之外，擔(dān)保公司應(yīng)加強(qiáng)保后工作，應(yīng)實(shí)時(shí)關(guān)注不良資產(chǎn)質(zhì)量最新動(dòng)向，一旦風(fēng)險(xiǎn)暴露，應(yīng)立即啟動(dòng)反擔(dān)保措施，以免產(chǎn)生代償風(fēng)險(xiǎn)。

3.不良資產(chǎn)擔(dān)保業(yè)務(wù)各個(gè)參與方風(fēng)險(xiǎn)的把控。不良資產(chǎn)證券化參與主體分為核心機(jī)構(gòu)、服務(wù)機(jī)構(gòu)及流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)三大類，其中核心機(jī)構(gòu)包括銀行或資產(chǎn)管理公司、信托公司等；服務(wù)機(jī)構(gòu)主要有評(píng)級(jí)公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、承銷商、債券托管機(jī)構(gòu)等；流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)則主要為擔(dān)保公司或第三方機(jī)構(gòu)。擔(dān)保公司在選擇合作項(xiàng)目的時(shí)候，不僅從資產(chǎn)本身把控風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)從參與主體方面控制風(fēng)險(xiǎn)，即首先從資產(chǎn)狀況、社會(huì)影響力等角度評(píng)估參與主體資質(zhì)，其次加強(qiáng)同參與各主體的溝通協(xié)調(diào)。各個(gè)主體應(yīng)各司其職、信息共享，促不良資產(chǎn)證券化的過程能夠有效完成。

三、總結(jié)

研究發(fā)現(xiàn)，目前，我國不良資產(chǎn)證券化擔(dān)保業(yè)務(wù)，既面臨著機(jī)遇，同樣也面臨著極大的挑戰(zhàn)。在金融監(jiān)管加強(qiáng)，擔(dān)保行業(yè)制度日益完善的經(jīng)濟(jì)壞境中，擔(dān)保行公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)不良資產(chǎn)質(zhì)量的把控，構(gòu)建和增強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，以為不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的推廣，開辟一條行之有效的路徑。

[1]蔣照輝.我國銀行業(yè)不良資產(chǎn)證券化若干理論與實(shí)踐問題再探討[J].上海金融,2015,(11):55-58.

[2]賴曉暉.淺談國內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)證券化——以華僑城A“歡樂谷主題公園入園憑證專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”為例[J].現(xiàn)代商業(yè),2014,(05):99-101.