郭穎 對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院在職人員高級課程研修班學(xué)員
商業(yè)銀行參與PE業(yè)務(wù)全面金融合作方式初探
郭穎 對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院在職人員高級課程研修班學(xué)員
本文主要是對商業(yè)銀行參與PE業(yè)務(wù)全面金融的合作方式進(jìn)行了具體的研究和分析。
商業(yè)銀行 PE業(yè)務(wù) 金融合作方式
隨著我國資本主義市場的進(jìn)一步發(fā)展,不斷加快的金融脫媒趨勢以及不斷推進(jìn)的利率市場化都是當(dāng)前商業(yè)銀行面臨的巨大挑戰(zhàn)[1]。從不斷加快的金融脫媒趨勢方面來說,優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資渠道會不斷增加,使銀行之間具有更加激烈的競爭,這樣會大大加強(qiáng)客戶對融資方式和融資渠道進(jìn)行選擇的余地;從不斷推進(jìn)的利率市場化方面來說,大大縮小了利差空間,同時嚴(yán)重沖擊著傳統(tǒng)的盈利模式。針對這樣的情況,商業(yè)銀行需要將理念不斷更新,將綜合服務(wù)能力不斷提升,同時將對信貸業(yè)務(wù)的依靠程度不斷降低,對各種措施合理的使用。在這樣的背景下,各個商業(yè)銀行開始對服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的各種可行模式進(jìn)行積極的探索和大量的應(yīng)用,當(dāng)前銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)的一個重要發(fā)展趨勢主要是與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)開展的業(yè)務(wù)積極的合作,從而可以希望在激烈的競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位,加強(qiáng)商業(yè)銀行自身的盈利能力。因此具體研究商業(yè)銀行參與PE業(yè)務(wù)全面金融的合作方式具有非常重要的現(xiàn)實意義。
私募股權(quán)融資可以從兩個方面來理解,即廣義方面和狹義方面。首先從廣義上來說,風(fēng)險投資和私募投資等包括企業(yè)各個時期內(nèi)的權(quán)益類融資就是私募股權(quán)融資。其次,從狹義來說,具有一定規(guī)模的以及可以對穩(wěn)定現(xiàn)金流進(jìn)行生產(chǎn)的就是私募股權(quán)融資。狹義的私募股權(quán)的融資,即PE,是本文主要研究的。募資、投資、投后管理以及退出這四個環(huán)節(jié)時從操作環(huán)節(jié)方面來說的PE投資基金的整個運(yùn)作環(huán)節(jié)。在PE業(yè)務(wù)的實際運(yùn)作中,銀行也可以參與進(jìn)去,對全面的金融合作進(jìn)行實施。
LP的尋找、資金的募集、基金的設(shè)立和托管以及財務(wù)公司的推薦是資金募集中PE的主要需求,在這個階段商業(yè)銀行的金融合作可以從以下幾點進(jìn)行:
1.LP的尋找。股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的投資者主要從兩方面尋找的,即銀行大量的信貸客戶和理財中心中掌握的高附加值的客戶,同時可以將“品牌投資機(jī)構(gòu)”提供給商業(yè)銀行的高凈值客戶。
2.基金業(yè)務(wù)的托管。從募集資金到退出市場這整個股權(quán)投資基金過程中都會體現(xiàn)這一項業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行可以與PE機(jī)構(gòu)對基金和股權(quán)托管的合同進(jìn)行簽訂,從而可以將托管和監(jiān)管資金、登記和變更股權(quán)等各項第三方托管服務(wù)提供給PE機(jī)構(gòu)。
3.非上市公司收益類理財產(chǎn)品。商業(yè)銀行主要將其發(fā)行給法人客戶和高資產(chǎn)凈值客戶,這些客戶承受風(fēng)險的能力比較強(qiáng)。通過信托計劃的設(shè)定,利用募集的資金向特定企業(yè)對非上市公司股權(quán)的收益權(quán)進(jìn)行購買,同時向信托計劃質(zhì)押股權(quán),到期時該非上市公司股權(quán)的收益權(quán)歸定企業(yè)或第三方所有。
4.非上市公司投資類理財產(chǎn)品。法人機(jī)構(gòu)和高端客戶是商業(yè)銀行主要面向的對象,其通過信托公司將信托產(chǎn)品利用募集的資金進(jìn)行設(shè)立,同時對企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行直接或間接投資,擔(dān)保措施是由該企業(yè)的原股東提供的,到期以后可以通過二級市場對該企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行變現(xiàn)。
對于PE機(jī)構(gòu)的服務(wù),商業(yè)銀行可以從以下幾點進(jìn)行提供:
1.項目的尋找。適合PE的被投企業(yè)也是從兩方面來尋找的,即商業(yè)銀行大量的客戶關(guān)系以及其與優(yōu)質(zhì)企業(yè)長期合作的業(yè)務(wù)關(guān)系。
2.研究和服務(wù)金融市場。其研究金融市場的平臺主要是銀行研究中心,將宏觀經(jīng)濟(jì)和主要行業(yè)板塊的研究報告定期提供給境內(nèi)外專業(yè)化機(jī)構(gòu)和個人高端客戶,而且其專業(yè)研究服務(wù)是根據(jù)客戶的實際需求進(jìn)行提供的,這樣可以將投資者采集信息的成本降低,將投資成功率大大提高。
3.財務(wù)顧問業(yè)務(wù)常年提供。PE財務(wù)顧問的擔(dān)任者主要是銀行,其不但要調(diào)查相關(guān)項目以及對投資決策參考意見進(jìn)行提供,同時要將財務(wù)分析、日常信息咨詢等日常咨詢和管理等服務(wù)提供給PE機(jī)構(gòu)。
4.項目金融業(yè)務(wù)?!绊椖俊比谫Y計劃表的編制、信貸市場能力的分析、財務(wù)模型的設(shè)計、起草協(xié)議、融資渠道和融資方式的提出、個性化融資方案和擔(dān)保方案的合理設(shè)計、對中介機(jī)構(gòu)完成相關(guān)文件的合理協(xié)調(diào)、最大限度的調(diào)查項目主要的合同方以及對銀團(tuán)貸款策略的編制等都是銀行提供的項目融資顧問服務(wù),而且這些服務(wù)是在整個過程中的。
在管理投資以后的項目中,商業(yè)銀行參與的金融合作主要體現(xiàn)在以下幾個方面:
1.財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的專項性。設(shè)計金融產(chǎn)品方案、管理風(fēng)險和資產(chǎn)負(fù)債以及規(guī)劃企業(yè)戰(zhàn)略等都是其主要的工作內(nèi)容,而且其要將這些具有針對性的特色服務(wù)提供給不同的客戶。
2.業(yè)務(wù)的并購與重組。并購交易中并購方的并購財務(wù)顧問和被并購方的并購財務(wù)顧問都是由銀行來擔(dān)任的,其對并購財務(wù)顧問業(yè)務(wù)所有有關(guān)的服務(wù)都會進(jìn)行提供[6]。另外,企業(yè)資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)和人員等方面的重組顧問服務(wù)也是由銀行來提供的,其專項服務(wù)主要包括8項主要內(nèi)容,即測試并購能力的壓力、優(yōu)化與重組負(fù)債結(jié)構(gòu)、調(diào)查、估計目標(biāo)企業(yè)的價值、設(shè)計與實施整合方案、分析協(xié)同效應(yīng)、設(shè)計與實施的交易結(jié)構(gòu)以及設(shè)計與實施的融資方案。
3.跨境融資類的產(chǎn)品。境內(nèi)外資金結(jié)算的綜合性金融服務(wù)是用人民幣來代替的,從而可以使境外結(jié)售匯和境外外幣融資等工作順利完成,同時可以將付款期限大大延長。
4.承銷債務(wù)融資業(yè)務(wù)。承銷商主要是商業(yè)銀行,其利用承銷方式,如余額包銷和協(xié)議代銷等將一系列的債務(wù)融資工具,如中期票據(jù)、私募債券以及短期融資券等提供給客戶,從而可以使客戶獲得的融資具有很低的成本。
5.支持信用授信。商業(yè)銀行可以將信用授信額度支持提供給符合條件的優(yōu)質(zhì)擬上市企業(yè),這樣不但可以對企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行改善,同時可以將企業(yè)的形象和信譽(yù)度大大提升。
6.保理業(yè)務(wù)。企業(yè)中下游買方付款賬期占壓資金問題可以利用銀行的保理業(yè)務(wù)來合理的解決,同時利用買斷應(yīng)收賬款的方式,將應(yīng)收賬款的金額降低,這樣可以使優(yōu)化財務(wù)報表的目標(biāo)得以實現(xiàn)。
7.票據(jù)池業(yè)務(wù)。企業(yè)對業(yè)務(wù)的買斷是利用銀行的票據(jù)池來完成的,這樣可以將應(yīng)收票據(jù)的金額降低,將財務(wù)報表進(jìn)一步優(yōu)化,使財務(wù)費(fèi)用得以節(jié)省,從而使集中管理票據(jù)的目標(biāo)得以實現(xiàn)。
1.IPO要通過證監(jiān)會的審核。這個過程中的合作主要體現(xiàn)在兩個方面:(1)對信用授信支持進(jìn)行提供:當(dāng)IPO審核企業(yè)后,如果沒有將信用額度授予給該企業(yè),則銀行可以根據(jù)實際情況將授信額度授予給該企業(yè),其對企業(yè)的招股具有重要的作用。(2)監(jiān)管募集資金的服務(wù):募集資金監(jiān)管協(xié)議是由三方共同簽訂的,即銀行、企業(yè)和證券公司,從而可以監(jiān)管募集資金的去向,同時對符合企業(yè)發(fā)展的IPO資金存款方案進(jìn)行申請,將更好的服務(wù)提供給客戶。
2.企業(yè)上市以后的持續(xù)服務(wù)。該過程中的合作主要體現(xiàn)在兩個方面:(1)管理現(xiàn)金的服務(wù):商業(yè)銀行對符合各個企業(yè)實際情況的各種管理現(xiàn)金的產(chǎn)品和服務(wù)支持進(jìn)行提供,同時會對個性化的管理現(xiàn)金的服務(wù)方案合理的設(shè)計。通過對現(xiàn)金管理服務(wù)的提供,可以使企業(yè)將現(xiàn)金成本和占用資金的比例大大降低、對資金運(yùn)營成本進(jìn)行優(yōu)化以及將內(nèi)部調(diào)節(jié)資金的機(jī)制建立起來等這些目標(biāo)得以實現(xiàn),從而可以使企業(yè)的財務(wù)管理水平不斷提升,進(jìn)而使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益不斷增加。(2)支持授信審批:企業(yè)在上市以后,銀行可以對信用模式進(jìn)行創(chuàng)新,同時可以將貸款抵押擔(dān)保物的范疇進(jìn)一步擴(kuò)大,如果是優(yōu)秀的高科技企業(yè),企業(yè)的融資業(yè)務(wù)可以通過開展信息企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行抵押,同時中小企業(yè)并購貸款等業(yè)務(wù)可以按照市場的實際需求合理的開展。
在并購?fù)顺鲋校髽I(yè)的金融合作主要體現(xiàn)在以下幾個方面:1.將咨詢服務(wù)和融資服務(wù)提供給企業(yè)的收購和兼并。將多元化和多渠道的投資咨詢服務(wù)和融資支持提供給企業(yè)的收購兼并和搬遷擴(kuò)建等方面,但是要按照客戶特定需求和風(fēng)險偏好提供這些服務(wù)。2.對資產(chǎn)管理顧問服務(wù)進(jìn)行提供。商業(yè)銀行與外部力量充分融合,將全程的咨詢服務(wù)提供給收購方或者被收購方的并購,其中收購項目選擇的目標(biāo)、設(shè)計的交易結(jié)構(gòu)以及相關(guān)方案的整合等都是服務(wù)中包括的主要內(nèi)容。3.重組債務(wù)的顧問服務(wù)。這項服務(wù)的主要目的是將客戶的債務(wù)結(jié)構(gòu)不斷的優(yōu)化、將客戶的債務(wù)成本降低、對債權(quán)人的權(quán)益進(jìn)行保護(hù)以及對客戶的融資方式合理的簡化。4.債務(wù)融資的財務(wù)顧問服務(wù)。商業(yè)銀行的合作對象主要是資質(zhì)較高和處于行業(yè)領(lǐng)先地位的機(jī)構(gòu),其共同將債務(wù)融資顧問服務(wù)提供給境內(nèi)的各種企業(yè),其中發(fā)行的債券、代收款項、安排債務(wù)融資以及分析財務(wù)結(jié)構(gòu)等都是主要包括的服務(wù)內(nèi)容。
由此可見,商業(yè)銀行服務(wù)的基本導(dǎo)向主要是實體經(jīng)濟(jì),從而將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的步伐不斷加快,這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對商業(yè)銀行的具體要求。當(dāng)前商業(yè)銀行也面臨著一系列的挑戰(zhàn),所以商業(yè)銀行需要將自身的優(yōu)勢充分的利用,充分的融合傳統(tǒng)金融和新金融,將信貸市場與資本市場的接口打開,將與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的合作積極開展。當(dāng)前隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和推進(jìn),商業(yè)銀行之間的競爭更加激烈,銀行要想在激烈的競爭中占據(jù)有利地位,需要對服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的各種可行模式進(jìn)行積極的探索和合理的應(yīng)用,同時與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的合作業(yè)務(wù)要積極開展,這主要體現(xiàn)在4個方面,即募集、投資、投后管理和退出,通過這些合作可以將商業(yè)銀行對信貸業(yè)務(wù)的依靠程度進(jìn)一步降低,從而使商業(yè)銀行對新業(yè)務(wù)進(jìn)行不斷的拓展。
[1]李挺.商業(yè)銀行參與PE業(yè)務(wù)全面金融合作方式簡析[J].商場現(xiàn)代化,2012,(01):329-330.