張學軍　王婧

摘要：財務信息在資本市場運行中扮演著極其重要的角色，為了保護在擁有信息方面處于弱勢地位的投資者，財務信息披露制度應運而生。該制度的建立同時也為各利益相關(guān)者提供了獲取信息的機會。文章從財務信息披露制度發(fā)揮實際作用需具備的條件出發(fā)，分析目前實施該制度的環(huán)境現(xiàn)狀及存在的問題，在此基礎(chǔ)上，有針對性地提出了改善建議。

關(guān)鍵詞：財務信息 披露制度 條件

一、引言

資本市場是與資本市場有關(guān)的利益各方相互博弈的場所，在此博弈的利益各方需依據(jù)相關(guān)信息進行不斷的決策。由于市場本身充滿著不確定性和風險，因此決策所需的信息也是繁雜和不確定的，即便如此，資本市場上各公眾公司的財務信息卻始終是所有博弈方都關(guān)注并重視的信息。但從掌握公司信息（包括財務信息）的角度看，作為博弈方之一的投資者，處于明顯的弱勢，以至形成了信息不對稱的現(xiàn)象。為了減少信息不對稱所帶來的影響，以使投資者作為公司所有者的地位受到充分的尊重和保護，財務信息披露制度應運而生。這一制度最早出現(xiàn)在20世紀30年代的美國，并一直在美國資本市場的運行中起著舉足輕重的作用。該制度的主要內(nèi)容是，要求公眾公司按要求定期發(fā)布經(jīng)過審計的年度報告，以及未經(jīng)審計（也可自行委托審計）的半年度報告和季度報告。無論是上述哪一種報告，財務信息都是其中的核心內(nèi)容。我國在建立資本市場之初，該制度就被借鑒并予以運用，其在我國的資本市場中同樣起到了重要的作用，但與此同時，影響其作用充分發(fā)揮的許多問題亟待解決。

二、財務信息披露制度建立的意義

投資者需要通過獲取披露的信息進行決策，其中財務信息是影響投資者決策最重要的信息，而公司所掌握的信息遠多于投資者獲取的信息，投資者如果利用不充分或虛假的信息進行決策就會損害自身利益。因此，財務信息披露制度的建立，可以減弱由于信息不對稱給投資者帶來的不利影響。財務信息披露制度的建立也給公司外部其他的利益相關(guān)者提供了獲取相關(guān)信息的機會。如在經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離下，所有者通過披露的信息關(guān)注受托資源的經(jīng)營情況以及經(jīng)營者是否有勝任能力；稅務機關(guān)關(guān)注公司的納稅情況；政府機構(gòu)對公司運營情況進行監(jiān)管以規(guī)范市場秩序等。這使得公司的財務信息成為了公共信息，無形中也就對社會中與公司有關(guān)的其他利益相關(guān)方的決策帶來影響。

三、財務信息披露制度發(fā)揮實際作用的條件

財務信息披露制度的意義要得以實現(xiàn)，無疑有一個重要前提——財務信息本身需保持客觀真實。然而，僅僅靠財務信息編制者的自我約束來保障財務信息的客觀真實是不現(xiàn)實的。在成熟的資本市場機制中，一般存在以下條件，它們對保障公司財務信息的客觀真實起到了不可或缺的作用。

（一）投資者具有洞察力和判斷力

投資者在利用不充分的信息進行決策時不確定性很高，承擔的風險很大，而且資本市場又有多方面的信息來源，如果投資者具備專業(yè)知識和判斷能力，就會對信息進行研究分析而不會盲目輕信沒有價值的信息，這其中包括經(jīng)過審計確認的財務信息。在資本市場發(fā)展成熟的美國，投資者多數(shù)為機構(gòu)投資者，他們擁有豐富的專業(yè)知識、充分獲取信息的渠道以及良好的決策能力，能夠及時并準確對信息進行分析判斷，投資行為相對理性，眾多的機構(gòu)投資者也有利于市場穩(wěn)定。編制財務信息本身就是為了滿足信息使用者的需要，且信息使用者對財務信息具有鑒別能力，這就促使信息編制者會認真對待信息的披露。總之，如果市場上有一群擁有強大洞察力和判斷力的投資者，對財務信息的提供者而言就是一種天然的威懾。

（二）信息編制者具有強烈的道德感和具備職業(yè)勝任能力

公司所披露的信息是由財務人員編制的，因此財務信息的客觀真實狀況與財務人員自身所具有的素質(zhì)和能力有著密不可分的關(guān)系。財務信息的編制工作專業(yè)性很強，編制者將信息進行加工、處理，然后用財務專業(yè)用語呈現(xiàn)出來讓信息使用者做出有效的決策。在整個編制過程中，財務人員要聯(lián)系實際，以信息使用者的需求為出發(fā)點，因為會計信息呈現(xiàn)過程中大量業(yè)務需要財務人員的主觀估計，因此財務信息的編制不僅需要按照會計準則規(guī)定的技術(shù)方法，還需要財務人員自身的判斷。這就要求財務人員具備充分的專業(yè)知識、高質(zhì)量的執(zhí)業(yè)技能。另外，財務人員高質(zhì)量的執(zhí)業(yè)同樣離不開職業(yè)道德的約束，財務人員是獨立復雜的個體，當其面臨外部壓力或利益沖突時如何取舍，對財務信息的質(zhì)量有著巨大的影響。因此，只有在財務人員具有強烈的道德感，并具備足夠的職業(yè)勝任能力的情況下，其編制的財務信息質(zhì)量才能得到充分的保證。

（三）監(jiān)管者有法可依并能切實執(zhí)行

資本市場要正常運行，財務信息披露要發(fā)揮作用，僅靠信息披露者的自律是不夠的，還需要有監(jiān)管者行使維護資本市場秩序的職責，其中包括對公司財務信息公允表達方面的情況進行監(jiān)管。但監(jiān)管者在行使職責的過程中，如果沒有相應的法律法規(guī)作為行使職責的依據(jù)，或者有切實可行的法律法規(guī)但沒有得到有效執(zhí)行，監(jiān)管職能將難以行使，或即便行使也難有成效。自20世紀30年代經(jīng)濟危機之后，美國已經(jīng)形成了較為完善的法律監(jiān)管體系，針對不同的監(jiān)管對象制定了詳盡而嚴格的規(guī)則或規(guī)定，并出臺各種文告解釋法規(guī)，明確了法律責任。他們有嚴苛的法律法規(guī)，只要認定信息披露違規(guī)就重判重刑，公司信息披露違法成本非常高。當然，除了有完善的監(jiān)管信息披露法律制度外，還需要執(zhí)法者切實執(zhí)行，只有兩者共同發(fā)揮作用才能真正達到監(jiān)管的目的。

（四）行業(yè)自律組織有序并活躍

編制財務信息是一項復雜且具體的工作，需要按照會計準則的要求編制，而會計準則又隨著社會、經(jīng)濟等的發(fā)展在不斷發(fā)生著變化。在此情況下，作為會計準則使用者的公司財務人員的職業(yè)能力的保障就成為了一個不容忽視的問題。從西方發(fā)達國家較為成熟的職業(yè)環(huán)境可以看出，會計領(lǐng)域中各類不同的行業(yè)自律組織在保障財務人員職業(yè)勝任能力方面以及推動會計職業(yè)不斷發(fā)展方面起著關(guān)鍵性的作用。比如，美國的注冊會計師協(xié)會（AICPA）、英國的特許公認會計師公會（ACCA）、澳大利亞的特許會計師協(xié)會（ICAA）等。這些行業(yè)自律組織屬于非政府性質(zhì)的機構(gòu)，成立的主要目的是充分利用協(xié)會的資源真正服務于社會公眾。由于協(xié)會的成員涉及各個領(lǐng)域，他們熟悉自身所處行業(yè)并結(jié)合所掌握的財務知識能更好地為信息使用者提供服務，為了保持他們的專業(yè)勝任能力，協(xié)會要求會員在每個報告期完成由不同領(lǐng)域的專家以客戶需求為導向同時根據(jù)市場環(huán)境編寫的繼續(xù)教育課程，以便為公眾提供優(yōu)質(zhì)的專業(yè)服務。在發(fā)達國家資本市場中此類行業(yè)自律組織在保障財務人員職業(yè)勝任能力方面發(fā)揮著不可或缺的作用，并一直處于活躍狀態(tài)。

四、我國財務信息披露制度實施的環(huán)境現(xiàn)狀及影響

（一）投資者缺乏專業(yè)性，無形中削弱了對財務信息提供者的天然威懾力。相比國外成熟的資本市場，我國市場上投資者多為個人投資者，他們大多缺乏專業(yè)知識，不易獲取及時充分的信息，加之急功近利的心態(tài)，容易非理性投資，因此大多數(shù)投資者不能很好地判斷財務信息的真實性甚至忽略財務信息。這種情況不僅不利于市場的穩(wěn)定，也使財務信息本身應具有的價值得不到充分的利用，而且也缺少了來自投資者的天然威懾力，財務信息的提供者很容易因為商業(yè)利益成為虛假財務信息的制造者。

（二）財務人員的職業(yè)勝任能力提升緩慢，導致其所編制的財務信息存在缺陷。財務信息的編制不僅要求財務人員具備專業(yè)知識，還需要具備專業(yè)判斷能力。目前我國會計從業(yè)者數(shù)量龐大，但是高素質(zhì)的財務人員依然稀缺，在執(zhí)業(yè)時理論與實際脫節(jié)，儲備的知識并不能很好地運用到實際操作中，缺乏獨立的職業(yè)判斷能力。

（三）監(jiān)管法規(guī)不夠嚴苛且執(zhí)行不力，致使違法違規(guī)成本過低。2003年最高人民法院發(fā)布了《關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》，僅要求公司由于違規(guī)披露信息給投資者造成損失的要承擔民事賠償責任，除此之外，再無具體解釋，查閱我國證監(jiān)會披露的行政處罰公告，監(jiān)管機構(gòu)的處罰措施大多為紀律處分或罰款，相比給投資者造成的損失，公司對違規(guī)信息披露所負擔的成本非常低。盡管法律法規(guī)在不斷出臺，但違規(guī)披露的現(xiàn)象依然層出不窮，并沒有起到實質(zhì)性的作用，其中監(jiān)管機構(gòu)的執(zhí)行力度不夠也是原因之一，對違規(guī)披露行為發(fā)現(xiàn)不及時、懲處不嚴苛，以至對公司并沒有產(chǎn)生威懾和警告作用。再者大多數(shù)投資者由于通過訴訟維權(quán)的意識弱、訴訟成本高、耗費時間長等原因，沒有真正利用法律途徑維護自身的權(quán)益，因此我國目前還未形成健全有效的市場監(jiān)管體制。

（四）行業(yè)自律組織單一且活躍度較低，造成推動行業(yè)整體發(fā)展的動力缺失。與國外活躍的行業(yè)自律組織發(fā)揮的作用相比，我國行業(yè)自律組織寥寥無幾且職能單一，發(fā)揮的作用十分有限。我國目前主要的行業(yè)自律組織是中國注冊會計師協(xié)會（以下簡稱“中注協(xié)”）。中注協(xié)于1988年設立，是直屬于財政部的事業(yè)單位，是在會計職業(yè)化趨勢尚未出現(xiàn)、為配合引進外資的政策推行下成立的。國外行業(yè)自律組織主要服務于社會公眾，會計準則等規(guī)則的制定也是由其配合完成，對監(jiān)管市場同樣發(fā)揮著重要作用。與之相比，我國的行業(yè)自律組織更多強調(diào)行業(yè)自身的發(fā)展，后續(xù)教育注重知識本身的傳授，與社會現(xiàn)實結(jié)合并不緊密，不能充分發(fā)揮自律管理的作用，也降低了其自身應有的活躍度。這對于行業(yè)的整體發(fā)展，尤其是對于專業(yè)人才能力的可持續(xù)提升不利。

五、改善財務信息披露制度的建議

我國財務信息披露制度的建立發(fā)展歷程較短，還存在多方面的缺陷。為保障資本市場的健康運行，財務信息披露制度的完善刻不容緩。財務信息披露制度要發(fā)揮實際作用，就需要投資者、信息披露者、監(jiān)管機構(gòu)及行業(yè)自律組織“各司其職”。為此，筆者提出如下建議，以使財務信息披露制度能夠真正起到保護市場參與各方利益的作用。

（一）個人投資者應認知市場，規(guī)避其專業(yè)性缺乏對自身產(chǎn)生的不利影響。投資需要專業(yè)知識和分析判斷能力，個人投資者相較于機構(gòu)投資者普遍缺乏專業(yè)性及決策能力，個人投資者可以聘請專業(yè)的第三方投資機構(gòu)，使其運用財務信息和專業(yè)知識真正有效地為自己創(chuàng)造財富。

（二）提高財務人員的職業(yè)勝任能力，嚴格按照會計準則編制財務信息。目前我國財務人員職業(yè)勝任能力的缺失與其所受的教育不無關(guān)系。大學教學應結(jié)合實際，研究對會計行業(yè)真正有幫助的內(nèi)容；在教授專業(yè)知識的同時培養(yǎng)學生的職業(yè)判斷能力，由專注理論知識轉(zhuǎn)向理論與實踐緊密結(jié)合的方式，培養(yǎng)學生的綜合能力。良好的職業(yè)勝任能力和職業(yè)道德是保證財務信息客觀真實的基礎(chǔ)，財務人員自身綜合素質(zhì)的提升直接影響財務信息的質(zhì)量。

（三）強化現(xiàn)行法規(guī)體系，并做到對違規(guī)披露行為及時發(fā)現(xiàn)、及時懲處。我國監(jiān)管機構(gòu)應強化針對信息披露的法規(guī)體系，加大對公司信息披露違規(guī)的處罰力度。法規(guī)的有效性需要切實的執(zhí)行才能得到保障，監(jiān)管機構(gòu)對違規(guī)披露行為要及時發(fā)現(xiàn)并采取措施，同時，監(jiān)管機構(gòu)也要對執(zhí)法者的執(zhí)行情況進行監(jiān)督、定期檢查，提高法律法規(guī)的執(zhí)行力度。另外，在不斷完善法規(guī)體系的同時，積極向投資者普及相關(guān)法律知識?？梢越梃b國外法律法規(guī)相關(guān)規(guī)定，如實行集體訴訟制度，降低投資者的維權(quán)成本。在利益各方相互博弈的資本市場上，只有在監(jiān)管機構(gòu)有法可依、法規(guī)不斷完善及有效執(zhí)行的情況下，法規(guī)體系才能真正對公司產(chǎn)生威懾力，才能切實保護投資者的利益，促進公司和市場穩(wěn)定運行。

（四）行業(yè)自律組織重視自身建設。資本市場瞬息萬變，財務信息編制又是一項系統(tǒng)且專業(yè)的工程，我國行業(yè)自律組織要充分發(fā)揮自身的作用，帶動財務人員不斷提升職業(yè)水平以適應環(huán)境變化。目前，我國的行業(yè)自律組織要真正發(fā)揮其作用，在很多方面還需要改善。一方面，要完善自身的發(fā)展，明確協(xié)會與政府間的關(guān)系，在對會員的培養(yǎng)和后續(xù)教育過程中結(jié)合實際不斷提高其執(zhí)業(yè)的綜合素質(zhì)，為社會公眾提供更多的專業(yè)資源和更專業(yè)的服務。另一方面，與政府機構(gòu)、學術(shù)界等其他各方保持良好的溝通，充分發(fā)揮自律管理的作用。

參考文獻：

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