中信建投

紡織服裝：行業(yè)弱復(fù)蘇延續(xù)

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投資要點(diǎn)

1、紡織服裝基本面復(fù)蘇延續(xù)。

2、估值處于低位。

紡織服裝及子版塊2017年基本面呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。上游的產(chǎn)能遷移、行業(yè)整合持續(xù)利好紗線、印染、服裝制造龍頭；下游需求分化，高端時(shí)裝和高性?xún)r(jià)比的快時(shí)尚品牌發(fā)展勢(shì)頭良好，線上渠道的持續(xù)高增長(zhǎng)和線下流量向購(gòu)物中心等新興渠道聚集利好龍頭品牌。

紡織服裝基本面復(fù)蘇延續(xù)，板塊疲弱估值回歸。（1）國(guó)內(nèi)需求回暖，出口數(shù)據(jù)向好。內(nèi)銷(xiāo)方面，2017年1-10月我國(guó)服裝鞋帽、針、紡織品類(lèi)零售額1.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.30%，增速較上年同期提升0.1pct。100/200家服裝類(lèi)零售額增速高于整體零售增速；出口方面，2017年1-11月，我國(guó)紡織服裝累計(jì)出口2432.57億美元，同比增長(zhǎng)1.57%，增速?gòu)纳夏晖诘呢?fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)正，回暖之勢(shì)明顯。（2）業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升，行業(yè)分化明顯：2017Q1-Q3增長(zhǎng)各子行業(yè)公司增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)，行業(yè)總體景氣度向上，其中高端服飾，休閑及童裝業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。（3）股價(jià)走勢(shì)疲弱，估值持續(xù)回調(diào)。紡織服裝板塊2017年估值持續(xù)消化，紡織服裝板塊整體市盈率27倍，較年初回落32.26%，估值已回歸至2011年以來(lái)平均水平以下。展望2018年，紡織服裝板塊整體估值已調(diào)整到相對(duì)低位，而行業(yè)龍頭基本面持續(xù)向好，因此板塊估值存修復(fù)空間。

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