國(guó)開(kāi)證券

機(jī)器人：成長(zhǎng)空間巨大

國(guó)開(kāi)證券

投資要點(diǎn)

1、國(guó)內(nèi)銷量保持較高增速。

2、行業(yè)盈利能力提升。

近期，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟（CRIA）在中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)上發(fā)布了國(guó)產(chǎn)機(jī)器人2017年上半年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售數(shù)據(jù)，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人累計(jì)銷售18519臺(tái)，同比增長(zhǎng)19.1%。分機(jī)器人類型來(lái)看，多關(guān)節(jié)機(jī)器人、坐標(biāo)機(jī)器人、平面多關(guān)節(jié)機(jī)器人銷量占比分別為40.1%、32.8%、8.1%，多關(guān)節(jié)機(jī)器人銷量占比首次超過(guò)坐標(biāo)機(jī)器人，反映出國(guó)產(chǎn)機(jī)器人在單體價(jià)值更高的領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力有所提升。

近年來(lái)，我國(guó)在人口紅利到期、人力成本不斷提升的大背景下，機(jī)器人市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2010-2016年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到34.07%，遠(yuǎn)高于同期全球16.03%的復(fù)合增速。我國(guó)自2013年以來(lái)已經(jīng)成為全球最大的機(jī)器人銷售市場(chǎng)，2016年全球銷量占比達(dá)到29.56%，為歷史新高。在國(guó)內(nèi)機(jī)器人市場(chǎng)爆發(fā)性增長(zhǎng)的過(guò)程中，我國(guó)機(jī)器人應(yīng)用密度逐年上升，由2011年的10臺(tái)/萬(wàn)人上升至2016年的68臺(tái)/萬(wàn)人，但仍然低于74臺(tái)/萬(wàn)人的全球平均水平，與美國(guó)、日本、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距更加明顯，后續(xù)仍然有巨大的提升空間。

由于核心零部件對(duì)外依存度較高及高端產(chǎn)品市占率不足兩方面因素，國(guó)內(nèi)機(jī)器人企業(yè)利潤(rùn)空間受到擠壓。從CRIA公布的2017年上半年國(guó)產(chǎn)機(jī)器人銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，高附加值的多關(guān)節(jié)機(jī)器人銷量占比有所提升，同時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)近年來(lái)在核心零部件領(lǐng)域亦取得一定突破，板塊整體盈利能力不足的問(wèn)題有望逐步緩解。

重點(diǎn)推薦：機(jī)器人、埃斯頓和巨星科技等。