任風(fēng)翔

【摘要】在公司治理的過(guò)程中，股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)揮著不可分割的緊密聯(lián)系，隨著“新常態(tài)”概念的提出，也需要以發(fā)展的眼光看待這個(gè)問(wèn)題。根據(jù)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的本質(zhì)要求，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律，需要上市公司相應(yīng)地改善內(nèi)部的股權(quán)狀況來(lái)提高上市公司的治理效率，從而推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式向集約型的轉(zhuǎn)軌。

【關(guān)鍵詞】新常態(tài) 國(guó)企上市公司 控股權(quán)

一、前言

在2014年5月考察河南的行程中，習(xí)近平總書(shū)記首次提及“新常態(tài)”。這里所謂的“新常態(tài)”，就是經(jīng)過(guò)一段不正常狀態(tài)后重新恢復(fù)正常狀態(tài)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在已經(jīng)告別了持續(xù)三十多年的高速增長(zhǎng)期，進(jìn)入了平穩(wěn)發(fā)展的新階段。這就要求實(shí)行經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，由原來(lái)粗放型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榧s型增長(zhǎng)，從宏觀方面優(yōu)化資源配置，逐步建立統(tǒng)一、規(guī)范有序的經(jīng)濟(jì)環(huán)境；從微觀方面對(duì)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，最終通過(guò)制定合理完善的公司治理結(jié)構(gòu)來(lái)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

二、新常態(tài)下國(guó)企上市公司控股權(quán)過(guò)程中的弊端

國(guó)企上市公司是指國(guó)有資本股權(quán)居于控股地位的上市公司。我國(guó)的國(guó)企上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)有別于其他經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的歐美國(guó)家，由于在國(guó)企上市公司中，國(guó)有股往往占據(jù)絕對(duì)控股地位，導(dǎo)致出現(xiàn)“一股獨(dú)大”式的國(guó)有股權(quán)高度集中，一旦公司內(nèi)部的約束力和監(jiān)督力度出現(xiàn)不足，甚至?xí)霈F(xiàn)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象；除此之外，大股東會(huì)為了實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化而損害其他中小股的利益。這些都表明了在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)企上市公司控股權(quán)中確實(shí)存在著一系列不容忽視的問(wèn)題，偏離了現(xiàn)代企業(yè)股權(quán)治理的合理方向。

（一）內(nèi)部人控制

所謂“內(nèi)部人控制”是指獨(dú)立于股東或者投資者的內(nèi)部人員因在企業(yè)內(nèi)部具有某些實(shí)際的控制權(quán)，而在公司決策中為了自身利益，不惜損害所有者權(quán)益的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。在我國(guó)國(guó)企改革過(guò)程中，內(nèi)部人控制的主要兩大表現(xiàn)形式分別是國(guó)有資產(chǎn)流失和會(huì)計(jì)信息失真。

首先，在國(guó)有企業(yè)中，股東對(duì)內(nèi)部人監(jiān)控的力度往往不受資金使用量的增加而發(fā)生變化，這就會(huì)使內(nèi)部人覺(jué)得企業(yè)內(nèi)部的資金是免費(fèi)的。尤其在新常態(tài)的大背景下，國(guó)有企業(yè)很難維持之前快速的增長(zhǎng)速度，內(nèi)部人會(huì)對(duì)“緩慢的”增長(zhǎng)心存不滿，通過(guò)損害企業(yè)的利益來(lái)彌補(bǔ)自己的利益，造成國(guó)有資產(chǎn)的不必要流失。其次，內(nèi)部人手中掌握著一定的決策權(quán)，在利益面前，他們會(huì)通過(guò)財(cái)會(huì)的手段，來(lái)“隱蔽”的獲得超過(guò)規(guī)定的資金剩余。

（二）公司治理機(jī)制的不完善

國(guó)企上市公司的股權(quán)過(guò)度集中，也意味著經(jīng)營(yíng)權(quán)和決策權(quán)掌握在少數(shù)的大股東手中。我國(guó)現(xiàn)在進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的關(guān)鍵時(shí)期，公司治理機(jī)制的科學(xué)與否對(duì)上市國(guó)有企業(yè)的發(fā)展更起到了至關(guān)重要的作用。一旦治理機(jī)制不完善，權(quán)性利過(guò)度集中于高管手中，會(huì)因高管自身的局限性而增加更多的風(fēng)險(xiǎn)因素。而且在利益由少部分人進(jìn)行分配的情況下，中小股東的權(quán)益很難得到公平的保障，影響企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。

三、新常態(tài)下完善國(guó)企上市公司控股權(quán)的路徑選擇

（一）解決上市國(guó)有企業(yè)內(nèi)部人控制

在董事會(huì)行使經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，要謹(jǐn)小慎微，慎之又慎，時(shí)刻把公司利益放在首位，畢竟在很大程度上，股東的利益和公司的利益具有很大的關(guān)聯(lián)度。優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)更是解決企業(yè)內(nèi)部人控制不可或缺的一步重要舉措，在進(jìn)入新常態(tài)的新時(shí)期，對(duì)我國(guó)上市公司進(jìn)行企業(yè)改革既是迫在眉睫的舉措，又是對(duì)國(guó)有企業(yè)自身整頓的良好機(jī)遇。例如可以擴(kuò)大股票市場(chǎng)的規(guī)模，加快不同股票的流通速度，擴(kuò)寬股票的流通渠道，革命性的的改變我國(guó)上市國(guó)有企業(yè)現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

（二）完善上市公司治理機(jī)制

上市公司只有在完善，健全的治理機(jī)制下，才能得到充分的監(jiān)督保障。首先需要堅(jiān)持落實(shí)監(jiān)督和信息披露制度，這對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)起著起到強(qiáng)制監(jiān)督的作用，對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)者和管理者的任免以及獎(jiǎng)懲提供依據(jù)，既能保障上市公司員工的既得利益，又會(huì)無(wú)形中加大損害公司利益人員的懲治力度。其次需要加強(qiáng)完善針對(duì)于所有者的內(nèi)部制度，以保護(hù)中小股東的合法權(quán)益。除此之外，要完善公司的監(jiān)事會(huì)，讓中小股東具有更多的話語(yǔ)權(quán)，既可以保護(hù)他們的切身利益，又可以保證公司決策的正確性。

小結(jié)：在中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)的大環(huán)境下，也對(duì)我國(guó)的上市公司的控股權(quán)的提出了新的要求以及挑戰(zhàn)，尤其以公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的內(nèi)部人問(wèn)題和治理機(jī)制問(wèn)題最為明顯，不過(guò)可以通過(guò)調(diào)整現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善現(xiàn)有的機(jī)制問(wèn)題等方面進(jìn)行解決，另外，還可以建立健全公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)公司高管的監(jiān)督和再教育等途徑也可以對(duì)股權(quán)機(jī)構(gòu)進(jìn)行改善，并完善公司的治理，最終適應(yīng)當(dāng)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需求，推進(jìn)公司走集約型的科學(xué)發(fā)展之路。

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