李怡珂

(廣西大學(xué) 廣西 南寧 530000)

淺析企業(yè)償債能力的提高途徑

李怡珂

(廣西大學(xué) 廣西 南寧 530000)

企業(yè)有無償債能力是債權(quán)人、投資者與企業(yè)利益有關(guān)者都十分關(guān)心的問題,本文主要通過探究資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、現(xiàn)金流量比率、流動比率和速動比率等相關(guān)指標(biāo)來綜合分析企業(yè)如何提高償債能力。

企業(yè)；長期償債能力；短期償債能力

一、如何增強(qiáng)企業(yè)長期償債能力

對于眾多企業(yè)而言，償債能力已成為它們衡量企業(yè)實(shí)力的一項(xiàng)重要標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)償債能力由于存在償還時間的大小又分成長期償債能力和短期償債能力。本文就以某市防爆廠為例來探討一下，企業(yè)提高償債能力的途徑有哪些。

長期償債能力的分析有利于債務(wù)人了解其資本結(jié)構(gòu)的合理性及資金利用效果，有利于債權(quán)人了解債務(wù)人的經(jīng)營情況及債款的安全程度，有利于投資者確定投資方向等。在評估長期償債能力指標(biāo)中，資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)償債的總體表現(xiàn)；已獲利息的倍數(shù)則重點(diǎn)表現(xiàn)了公司償付本金和利息的能力。

(一)資產(chǎn)負(fù)債率分析

資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)了企業(yè)長期償債能力，一般情況下認(rèn)定其比率越低則表明公司債務(wù)就更加少，自有資金就更加多，財(cái)務(wù)狀態(tài)就更加好，其償債能力就更加強(qiáng)。實(shí)際上，適量的舉債經(jīng)營對于企業(yè)將來的成長、領(lǐng)域的擴(kuò)張起著不能忽略的影響。有些快速發(fā)展、前途較好的公司在它的能力范圍內(nèi)經(jīng)過舉債，獲取足夠的資金，投資到報(bào)酬率高的項(xiàng)目中，從長期看來對它達(dá)成經(jīng)濟(jì)利益目標(biāo)是非常有好處。反之，無法在當(dāng)期獲得表現(xiàn)，就無法使資產(chǎn)報(bào)酬率更改負(fù)債率所表現(xiàn)的情形。

公司的資產(chǎn)負(fù)債率的高低，關(guān)鍵決定于公司價值的大小。企業(yè)價值高首先解釋了企業(yè)盈利水平高、經(jīng)營活動發(fā)生的現(xiàn)金流量凈額高、償債資金高，此外也表明了企業(yè)的銀行信用就高、獲得銀行貸款機(jī)會大、償債能力強(qiáng)。按照資本結(jié)構(gòu)原理，公司價值相當(dāng)于沒有負(fù)債營運(yùn)公司的價值與節(jié)稅收益的現(xiàn)值減掉財(cái)務(wù)發(fā)生風(fēng)險時所產(chǎn)生的成本之和。如果用A代表負(fù)債全部的金額，B代表資產(chǎn)全部金額，C代表資產(chǎn)負(fù)債率，它的計(jì)算公式可以表示為：

C=A/B

某市防爆集團(tuán)2012至2014年資產(chǎn)負(fù)債率比率分別為：0.658,0,651,0,752；2012至2014股東權(quán)益比率分別為：2.08,2.05,2.88。

分析：該防爆集團(tuán)所在的產(chǎn)業(yè)12年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為0.654，略高于同行業(yè)水平，說明該防爆集團(tuán)12年償還債務(wù)風(fēng)險較高于同行業(yè)水平，長期償還能力較差。但是該防爆集團(tuán)12至14這三年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為0.687，而同行業(yè)平均水平為0.699，略低于同行業(yè)平均水平，說明該防爆集團(tuán)償還長期債務(wù)能力有所提升，資本結(jié)構(gòu)較為合理。

具體到該防爆公司來看，該防爆公司規(guī)模水平一般，盈利水平也一般，雖然近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率略低于同行業(yè)平均水平，但是從長遠(yuǎn)來看，該公司若不采取措施提升盈利能力，其償債能力可能出現(xiàn)下降的趨勢。

因此，提高防爆公司的長期償債能力，不單單要看它的資產(chǎn)負(fù)債率，還要看的盈利水平及長期的經(jīng)濟(jì)利益水平。該防爆公司可通過適當(dāng)向外借入一定的資金來投資一些資產(chǎn)回報(bào)率較高的項(xiàng)目，來提高長期償債能力。

(二)已獲現(xiàn)金利息保證倍數(shù)分析

現(xiàn)在的核算方法把息稅前利潤作為出發(fā)點(diǎn)，不會真正表明企業(yè)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)狀況。這個指標(biāo)主要是解釋本期經(jīng)營事項(xiàng)而形成的現(xiàn)金凈流量可以充分地用來抵付流動負(fù)債的比率，又叫做超速動比率。

現(xiàn)金利息保障倍數(shù)是指企業(yè)一段時期內(nèi)的經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金用來償債的倍數(shù)。企業(yè)現(xiàn)金流量多少直接關(guān)系到企業(yè)的償債能力的高低，因?yàn)槠髽I(yè)當(dāng)前能否償還債務(wù)或者能否按時償還債務(wù)，是拿當(dāng)前企業(yè)所持有的資金去償還，而不是那所謂的潛在利潤，也就是賬面上所反映的價值。

現(xiàn)金利息保證倍數(shù)=(正常運(yùn)作所產(chǎn)生的靜現(xiàn)金流+用現(xiàn)金所支付利息+用現(xiàn)金所支付的所得稅)/用現(xiàn)金所支付的利息。

某市防爆集團(tuán)2012至2014年現(xiàn)金利息保障倍數(shù)分別為6.77,7.22.8.59。

分析：該防爆集團(tuán)12年到14年的平均現(xiàn)金利息保障倍數(shù)為7.53，而它所在的產(chǎn)業(yè)的平均利息保障倍數(shù)為8.56。由此可看出，該防爆集團(tuán)的現(xiàn)金保障倍數(shù)明顯低于同行業(yè)水平，說明該防爆集團(tuán)支付利息的能力較弱，現(xiàn)金流量較少，償債能力較弱。

除此之外，2012年該公司現(xiàn)金利息保障倍數(shù)為6.77，2013年為7.22，2014年為8.59，出現(xiàn)逐年上升的趨勢。說明該防爆企業(yè)的長期償債能力呈現(xiàn)增強(qiáng)的趨勢。

因此，該防爆企業(yè)應(yīng)該以日常運(yùn)作事項(xiàng)為主，從而來提高經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，進(jìn)而提高長期償債能力。

二、如何提高企業(yè)短期償債能力

短期償債能力表示公司償付短期債務(wù)的能力?，F(xiàn)在的重要指標(biāo)有現(xiàn)金流量比率，流動比率，速動比率，現(xiàn)金比率，但是流動比率與速動比率又是它們當(dāng)中最重要的，所以下文以某市防爆企業(yè)為例來做重點(diǎn)探討。

下表為某市防爆企業(yè)2012至2014年現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金比率、速動比率及流動比率數(shù)據(jù)表：

年份201220132014現(xiàn)金流量比率1.321.881.75現(xiàn)金比率1.721.941.67流動比率1.561.781.65速動比率0.881.020.93

(一)現(xiàn)金流量比率

現(xiàn)金流量即為流動著的、企業(yè)自身所擁有的現(xiàn)金，即企業(yè)正常運(yùn)作所產(chǎn)生的現(xiàn)金。

分析：該防爆企業(yè)2012到2014年的平均現(xiàn)金流量比率為1.65，而該防爆企業(yè)所在的行業(yè)2012到2014年的平均現(xiàn)金流量比率為1.43。說明該防爆企業(yè)的現(xiàn)金流量比率明顯高于平均水準(zhǔn)，短期償債能力較強(qiáng)。

其次，該防爆企業(yè)2012年的現(xiàn)金流量比率為1.32，2013年的現(xiàn)金流量為1.88,2013年顯然高于2012年的比率，說明2013年的短期償債能力較2012年有所提升。但是，2014的現(xiàn)金流量比率降為1.75，說明短期償債能力從2014年到2013年出現(xiàn)降低的趨勢。

因此，該防爆企業(yè)在充分考慮未來一個會計(jì)期間影響經(jīng)營活動變動的因素的基礎(chǔ)上，保持當(dāng)前現(xiàn)金流量比率的穩(wěn)定，同時提高企業(yè)日常運(yùn)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，或者降低流動負(fù)債，來適當(dāng)調(diào)高現(xiàn)金流量比率，提高短期償債能力，避免再次出現(xiàn)下滑。

(二)現(xiàn)金比率分析

現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+約當(dāng)現(xiàn)金)/流動負(fù)債?，F(xiàn)金比率可以直接表現(xiàn)企業(yè)的短期償付能力。

分析：該防爆企業(yè)2012到2014年的平均現(xiàn)金比率為1.78，而該防爆企業(yè)所在的行業(yè)2012到2014年的平均現(xiàn)金比率為1.43。說明該防爆企業(yè)的現(xiàn)金比率明顯高于平均水準(zhǔn)，短期償債能力較強(qiáng)。

其次，該防爆企業(yè)2012年的現(xiàn)金流量比率為1.72，2013年的現(xiàn)金流量為1.94，2013年顯然高于2012年的比率，說明2013年的短期償債能力較2012年有所提升。但是，2014的現(xiàn)金流量比率降為1.67，說明短期償債能力從2014年到2013年出現(xiàn)降低的趨勢。

因此，該企業(yè)近幾年應(yīng)該保持現(xiàn)金比率的穩(wěn)定即可，這樣從長期來看，可提高該公司的短期償債能力。

(三)流動比率和速動比率分析

流動比率和速動比率都是從靜態(tài)角度出發(fā)來分析企業(yè)的短期償債能力。

分析：該防爆企業(yè)2012到2014年的流動比率為1.66，而該防爆企業(yè)所在的行業(yè)2012到2014年的流動比率為1.51。該防爆企業(yè)2012到2014年的速動比率為0.94，而該防爆企業(yè)所在的行業(yè)2012到2014年的速動比率為0.89。說明該防爆企業(yè)的流動比率和速動比率明顯高于平均水準(zhǔn)，同時，該防爆企業(yè)的流動比率又低于2，且速動比率接近1，說明該企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)。

其次，該防爆企業(yè)2012年的現(xiàn)金流量比率為1.56，2013年的現(xiàn)金流量為1.78，2013年顯然高于2012年的比率，說明2013年的短期償債能力較2012年有所提升。但是，2014的現(xiàn)金流量比率降為1.65，說明短期償債能力從2014年到2013年出現(xiàn)降低的趨勢。

與此同時，該企業(yè)的速動比率在近三年也呈現(xiàn)出相同的變化規(guī)律。

因此，該防爆企業(yè)應(yīng)該在當(dāng)前變化的較穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，適當(dāng)使流動比率穩(wěn)定在2左右，而速動比率在1左右，從而提高短期償債能力。

(四)指標(biāo)補(bǔ)充分析

以上四個指標(biāo)在一般的企業(yè)短期能力測評時，作為最重要的參考標(biāo)準(zhǔn)，但是在較為復(fù)雜的情況下，顯得有些微弱。下面將做補(bǔ)充分析：

1.超速動比率：

超速動比率是在企業(yè)速動比率的基礎(chǔ)上，拿超速動資產(chǎn)來測評企業(yè)的短期償債能力。

由于超速動比率是在扣去產(chǎn)成品、半成品和在產(chǎn)品等的基礎(chǔ)上得出的，因此它能夠更加準(zhǔn)確地表現(xiàn)企業(yè)的短期償債能力。

2.現(xiàn)金流動負(fù)債比率：現(xiàn)金流動負(fù)債比率=經(jīng)營事項(xiàng)發(fā)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債。它表現(xiàn)了公司在最差狀況下的償債能力，在一般情形下它僅僅是債權(quán)人在穩(wěn)健原則下出發(fā)來探究償債能力的參考指標(biāo)。

3.現(xiàn)金支付保證率：為從動態(tài)角度來權(quán)衡企業(yè)償債能力發(fā)展變化的指標(biāo)，表現(xiàn)企業(yè)在一定時期實(shí)際可使用的現(xiàn)金資源可以滿足當(dāng)期現(xiàn)金支付的水準(zhǔn)。其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金支付保障率=(期初的現(xiàn)金余額數(shù)量+本期估計(jì)的現(xiàn)金流人額數(shù)量)/本期預(yù)計(jì)的現(xiàn)金支付額

4.速動資產(chǎn)夠用天數(shù)：速動資產(chǎn)夠用天數(shù)=(365×速動資產(chǎn))÷預(yù)計(jì)營業(yè)付出總數(shù)。這個指標(biāo)說明公司拿速動資產(chǎn)償付營業(yè)支出可以維系的天數(shù)。盡管支出數(shù)是根據(jù)對未來的估計(jì)而計(jì)算出來的，卻無相當(dāng)確切的依據(jù)，但它最起碼能夠作為企業(yè)短期償債能力的一個重點(diǎn)補(bǔ)充指標(biāo)。

三、市場經(jīng)濟(jì)下如何增強(qiáng)企業(yè)償債能力

企業(yè)保持一個合適的償債能力水平是很有必要的。下面來探討一下企業(yè)如何才能做到哪這些。

(一)牢固樹立償債觀念,強(qiáng)化償債意識

人的所有行動都是由思想所指導(dǎo)的，我們首先要從思想上做改變。企業(yè)應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行當(dāng)期的債務(wù)當(dāng)期歸還的原則，不要推脫。要不然，久而久之，就會形成這種不好的習(xí)慣。所以不能賴賬。

(二)合理使用財(cái)務(wù)杠桿

在一定資本結(jié)構(gòu)下,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)高的話，企業(yè)償債能力就越弱。因此，企業(yè)可經(jīng)過減低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來提升償債能力。

準(zhǔn)確使用它，不但能夠提升企業(yè)持有資金收益率，還可以富有效率地提升企業(yè)償債能力。

(三)建立償債基金體系

有的企業(yè)規(guī)模較大，部門復(fù)雜，人員架構(gòu)較為復(fù)雜，與其他公司關(guān)聯(lián)也較多，因此需要用資金的地方也特別多，這就容易導(dǎo)致資金使用亂套。因此，企業(yè)應(yīng)設(shè)置專門的償還債務(wù)的資金，完善機(jī)制。

要想做好這些，首先應(yīng)該創(chuàng)立專門的賬戶系統(tǒng)，把專門的償債資金歸入到該系統(tǒng)之中。其次，對該賬戶系統(tǒng)制定一項(xiàng)嚴(yán)格的計(jì)劃，合理地規(guī)劃該資金。

(四)提高經(jīng)濟(jì)效益,增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁

綜合來看盈利能力與償債能力的話，能夠提高企業(yè)償債能力的有效的方式還是在于提高企業(yè)的利潤，即經(jīng)濟(jì)效益。一個盈利能力長期很差、利潤很低的企業(yè)，它的償債能力從長期來看，必然會很弱，有可能還會導(dǎo)致公司破產(chǎn)。但一個長期處在高額利潤的企業(yè),必定擁有較強(qiáng)大的財(cái)務(wù)實(shí)力,其償債能力也肯定強(qiáng)大,能夠承受較大的風(fēng)險,在市場的激烈競爭中不斷發(fā)展強(qiáng)大。

四、總結(jié)

從2012年至2014年，無論是從該企業(yè)的長期償債能力還是從短期償債能力來看，該防爆企業(yè)都基本上高于同行業(yè)同期間的平均水平，且略有上升的趨勢。但是，考慮到企業(yè)的實(shí)際情況，該防爆企業(yè)規(guī)模不是很大，且從長期來看，該企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)報(bào)酬率不是很高。從該防爆企業(yè)的實(shí)際來看，該企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)向外借入一定的資金，來投資一些有潛力、盈利較好的項(xiàng)目。雖然在短期內(nèi)，不會受到回報(bào)，而且還會造成較高的資產(chǎn)負(fù)債率，但是從長遠(yuǎn)來看，可能會有利于企業(yè)的償債能力。因?yàn)椴⒉皇撬械耐顿Y都有會馬上有回報(bào)。總體來說，我比較看好該防爆企業(yè)未來幾年的盈利能力，并且相信它的償債能力在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上會有所提升。

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李怡珂(1993.1-)，女，漢族，河南汝州人，碩士，廣西大學(xué)。