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農(nóng)林牧漁：布局禽鏈反彈

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投資要點(diǎn)：

1、9月雞價(jià)有望加速上漲。

2、中報(bào)業(yè)績(jī)利空已進(jìn)一步釋放。

當(dāng)前父母代種雞存欄的下降正是15年起祖代引種量的減少傳導(dǎo)至商品代產(chǎn)能所致。當(dāng)前的父母代種雞存欄中，處于第一產(chǎn)蛋期高峰期的父母代種雞對(duì)應(yīng)的正是16年Q2、Q3的父母代雞苗銷(xiāo)量，而16年的父母代雞苗銷(xiāo)量在16年6月至12月均持續(xù)下滑、在17年1-5月持續(xù)維持低位，預(yù)計(jì)未來(lái)半年內(nèi)在產(chǎn)父母代的新增產(chǎn)能將持續(xù)小于淘汰產(chǎn)能，商品代供給有望持續(xù)下行。

需求復(fù)蘇，拉動(dòng)商品代雞價(jià)上漲。截至7月17日，煙臺(tái)地區(qū)雞苗報(bào)價(jià)1.6元/羽，周環(huán)比上漲52%，月環(huán)比上漲100%。毛雞價(jià)格也相應(yīng)上行。我們認(rèn)為商品代雞價(jià)的上漲主要系需求拉動(dòng)所致。供給方面，根據(jù)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，監(jiān)測(cè)企業(yè)的商品代雞苗銷(xiāo)量顯著下降，但絕對(duì)值仍高于13-15年同期水平。而需求端，自6月起，雞肉綜合售價(jià)受季節(jié)性需求復(fù)蘇帶動(dòng)，已進(jìn)入上行通道。目前雞肉綜合售價(jià)約8810元/噸。

整體來(lái)看，我們認(rèn)為，祖代引種收縮已傳導(dǎo)至商品代，商品代供給短期仍處于高位，但產(chǎn)能去化趨勢(shì)已經(jīng)確定。預(yù)計(jì)9月左右商品代雞價(jià)有望加速上漲。當(dāng)前，隨著白羽雞養(yǎng)殖股對(duì)中報(bào)業(yè)績(jī)的下修，利空進(jìn)一步釋放。建議短期可參與反彈行情，而周期性的大機(jī)會(huì)我們認(rèn)為仍然存在，可擇時(shí)布局。

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