于佳樂

“2011年，我玩《傳奇3》的時候想賣一套裝備，價格是3000元人民幣，有人說給我1萬個xx幣兌換，當時我就給他拉黑了?，F在想想，不能再錯過別的了！”這段話出自《經濟》記者加入的一個ICO（投資）微信群，里面的人或許對區(qū)塊鏈了解甚少，但近期比特幣、以太幣的暴漲讓這些人發(fā)現了能“一夜暴富”的機會。這真的靠譜嗎？

誰在玩ICO

ICO令企業(yè)融資、創(chuàng)業(yè)融資變得簡單。任何人都可以通過簡單寫幾份白皮書在ICO交易平臺上發(fā)布項目，吸引投資者參與他們的ICO，從而迅速籌集所需要的代幣數目。

BTCC聯合創(chuàng)始人、ico幣網CEO楊林科告訴《經濟》記者，今年6月9日，icocoin項目十幾分鐘就募集到了1500個比特幣；網頁瀏覽器項目Brave，在30秒內籌集了3500萬美元；而最近的一個ICO項目Basic Attention Token，在24秒內籌到了3000萬美元。

楊林科認為，如果團隊真的能實現白皮書上的構想，那么這項技術對扶持社會實體經濟而言，是一次重大的突破。但擁有炒幣5年經驗的朱程卻認為，ICO的確有能力解決融資的問題，但不少項目發(fā)起人也擔心在項目正式上線前，融資和營銷等方面的成本不足以支撐項目的繼續(xù)。

據《經濟》記者不完全了解，盡管央行正在考慮出臺監(jiān)管措施來控制高風險，并對非專業(yè)投資者進行監(jiān)管，目前中國仍有200多萬人在參與ICO。

那么，都是哪些人在玩ICO？

楊林科說，目前有很多傳統(tǒng)的基金公司都在參與ICO項目，有的VC部門專門設立ICO投資基金，多達1億美元的體量，少則幾千萬元人民幣。同時，目前也有幾家硅谷VC開始改用ICO融資模式，包括曾經專注傳統(tǒng)VC模式的Boost VC，目前也開始押注比特幣項目，在過去的1年里，其宣稱投資過上百個區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)者。

還有一種情況是，投資機構會在投資時，直接要求融資方按照投資金額在ICO時提供若干數量的數字代幣，然后投資機構在參與ICO時更傾向于短期套利，比如通過資金在“二級市場”上拉升代幣的價格，隨后拋出持有的代幣賺取差價。

除此之外，還有一部分的投資者是炒幣用戶、股票用戶、“大媽”用戶，只是追尋財富效應，看不懂項目價值，大部分是跟風投資。并且，ICO目前也被一些投資者比作數字黃金，進行長線投資或者當作收藏品收藏。

但NABA北美區(qū)塊鏈協會主席蘭波認為，市場的火熱有利于ICO概念普及，但目前的市場狀態(tài)是不健康的，大量投資者盲目涌入，沒有建立起正確的風險認識。所以，ICO發(fā)展的下一步還是要加大對投資者教育，了解區(qū)塊鏈技術，并有一定的風險認識。

“金三角”地帶

《經濟》記者在采訪中發(fā)現，無國界、無門檻、無監(jiān)管的全球性群體參與ICO項目是目前的實際情況。

“因此我們也看到，在ICO發(fā)展的如火如荼過程中，仍存在很多的金融風險?！睏盍挚票硎?，并且，當違法分子開始利用ICO技術，把魔爪伸向老百姓的口袋時，這個市場變得更加危險。

據《經濟》記者調查獲悉，國內有些ICO平臺集結各類虛擬博彩、代幣化封閉式基金、全球化閃電智能合約、交友平臺、開挖金礦、投注游戲乃至設立在開曼群島的金融投資的項目。其每個項目動輒的資金也達上千萬元的價格，涉及用戶達10萬余人。

同時，由于只要一份白皮書，就能在ICO平臺幾十分鐘募集數十萬元甚至數百萬元資金的特性，一些公司開始打著創(chuàng)新旗號，發(fā)行沒有任何產品支撐和募集資金額巨大的“騙子幣”。

在沒有任何監(jiān)管措施的情況下，ICO難逃被非法者利用的情況。朱程向《經濟》記者透露，“大部分募資企業(yè)只是想利用人們對ICO平臺上能賺快錢的成就感，借助社交媒體來進行大力推廣募資，一旦成功融到資金后，那些在白皮書中的承諾基本不會落地，尤其在中國公司的ICO項目中更為普遍。”

而且，大部分ICO項目仍處于初創(chuàng)階段，參與ICO前也沒有像IPO、VC等對融資者進行全面的信用審核和判斷項目的可行性。對于項目是否合規(guī)，外部人員很難深入了解。而對于法律、政治、經營風險，很多ICO項目甚至是零披露。

《經濟》記者在采訪時還發(fā)現，目前市場對ICO缺乏監(jiān)管，一些玩幣人有意識在撇清與非法集資的關系。例如，有市場聲音稱，由于諸如比特幣等主流數字產品不是法定貨幣，因此即使大規(guī)模融資也構不成非法集資，因為其不屬于刑法以及最高人民法院關于“非法集資”相關條款對“存款”或“資金”的解釋范疇。

“這樣的市場聲音，難免促使一些非法分子打法律‘擦邊球。”朱程表示。

為此，《經濟》記者就ICO大量集資是否涉及非法集資的問題采訪多位專家。中央民族大學法學院教授鄧建鵬認為，ICO項目發(fā)起人未經有關機構批準，即面向公眾募集大量的數字代幣，其有很大的風險涉及非法集資。

他解釋說：“因為在相關司法解釋中，對于非法集資行為中的‘資金概念包含了金錢和其他財物。雖說數字代幣沒有直接的金錢交易，但其在交易平臺上能夠自由買賣，且有明確的價格，所以符合刑法中‘依法歸個人所有的股份、股票、債券和其他財產中的‘其他財產?！?/p>

監(jiān)管沙盒初現

既然ICO能夠促進未來互聯網經濟的繁榮，那么，如何才能規(guī)避風險，引導ICO的良性發(fā)展？

楊林科認為，目前國內ICO的投資勢頭高于海外市場，這就避免不了該市場中存在大量“泡沫”。并且相比國外ICO投資市場，國內過多追尋財富效應，大多投資者缺乏對ICO項目的理性判斷，“比如，我們平臺每個ICO項目都會發(fā)布其應用情況以及項目負責人背景等信息，但真正去關注這方面內容的投資者卻很少?！睏盍挚普f，“目前ICO被炒得火熱，一般的項目都能賺到錢，但當市場回歸理性后，只有投優(yōu)秀的項目，投資者才能穩(wěn)賺不賠?！?/p>

楊林科建議，投資者在投資ICO項目前，要對項目的市場競爭力、團隊核心力進行全方位的考量，一是確保投資收益，二是規(guī)避非法集資的情況。

并且，為了避免誤入集資詐騙的陷阱，投資者在投資之前要判斷，是否項目發(fā)起人會保證每一筆數字資產的使用流向明確，是否主動提供可查詢的公鑰地址。

同時，項目發(fā)起者也要明確風險及責任的分配，預先做好數字資產的安全保管工作，以避免造成重大黑客盜竊事件。

據《經濟》記者了解，ICO項目在募集數字資產期間時，仍存在被黑客盜竊的風險。比如2017年7月，數字代幣社交交易平臺CoinDash在首次ICO時，就受到黑客攻擊，導致嘗試購買該公司代幣的投資者損失超過700萬美元；2017年7月20日，一些潛在投資者向CoinDash初創(chuàng)公司舉辦的首次代幣發(fā)行（ICO）地址發(fā)送了以太幣，最終導致被盜資金總額達1000萬美元；又例如在2017年7月20日，據稱Parity錢包漏洞導致15萬個以太幣被盜，而且Edgeless Casino、Swarm City等基于以太坊創(chuàng)建的ICO項目在此次事件中也深受損失。

“為了預防此類風險，發(fā)起人應事先設立網絡安全防范機制。”鄧建鵬表示，應向投資者提供準確的數字資產發(fā)送地址，這樣既可以提醒投資者投資有風險，盡到義務，又能在出現上述風險事件時，與投資人共同承擔損失。

目前，在ICO監(jiān)管問題上，雖然國內外還沒有明確的監(jiān)管機制，但監(jiān)管態(tài)度已經顯現。

比如在7月25日，美國證券交易委員會（SEC）發(fā)布聲明，指出ICO項目The DAO發(fā)行的代幣是一種證券，在SEC的監(jiān)管范圍內，需要符合聯邦證券法的相關規(guī)定。

“這就意味著，未來美國的非合格投資者也許就不能再投資被視為證券的ICO項目?！敝斐瘫硎尽?/p>

還有部分國家對監(jiān)管態(tài)度非常堅硬，其中英國、日本、新加坡等國家已經先后設立了“監(jiān)管沙盒”。例如，新加坡金融管理局（MAS）在近期發(fā)布通知表示，如果數字代幣“構成根據《證券和期貨條例》第289章監(jiān)管的產品”，則此數字代幣的提供或發(fā)行將由MAS監(jiān)管；并且只有被納入監(jiān)管沙盒的金融科技公司才允許在事先報備的情況下從事與目前法律法規(guī)有所沖突的業(yè)務。

同時在國內，貴州省目前也率先探索“沙盒計劃”，并發(fā)布了《區(qū)塊鏈ICO貴陽共識》，7月30日，中國區(qū)塊鏈產業(yè)沙盒自律聯盟也正式成立。

楊林科最后表示，目前ICO業(yè)務處于社區(qū)加上代幣交易所的環(huán)境中，但社區(qū)和代幣交易所本身是相分離的，這會導致監(jiān)管的不連續(xù)。“所以從制度建設出發(fā)，國家應該盡快在法律上給予ICO一個說法，一個完整的監(jiān)管框架對于促進整個區(qū)塊鏈行業(yè)健康發(fā)展、維護投資人合法權益非常重要。”