方芳

DOI：10.16661/j.cnki.1672-3791.2017.22.138

摘 要：隨著社會(huì)的全面發(fā)展，創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)在其未來(lái)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中起到非常重要的作用，良好的股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠使得創(chuàng)業(yè)公司的價(jià)值與效益得到快速提升。該文主要對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)體系現(xiàn)場(chǎng)以及影響變量進(jìn)行分析，并提出了相應(yīng)的優(yōu)化措施。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)公司 股權(quán) 結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3791（2017）08（a）-0138-02

創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)設(shè)計(jì)相當(dāng)關(guān)鍵，其直接決定未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)的好壞。在股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的過(guò)程中，其通常需要采用多種不同的方式使得股權(quán)結(jié)構(gòu)逐步多樣化與合理化，并采用內(nèi)控制度使得股權(quán)結(jié)構(gòu)逐步穩(wěn)定，從而使得創(chuàng)業(yè)公司的業(yè)績(jī)大幅度提升。

1 股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其變化趨勢(shì)

1.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

1.1.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)比較單一

我國(guó)的企業(yè)大多數(shù)是一個(gè)或者幾個(gè)自然人在親朋好友的幫助與支持下，逐漸成長(zhǎng)壯大起來(lái)的。股權(quán)結(jié)構(gòu)比較單一對(duì)企業(yè)融資和企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大是非常不利的，并且公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)集中也會(huì)使承受能力降低。

1.1.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出一定的親緣性

股權(quán)結(jié)構(gòu)帶有一定親緣性，企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)結(jié)合在一起，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)均由內(nèi)部人員掌控，企業(yè)內(nèi)部的重要部門(mén)基本都是自己親緣人所主管的局面愈加嚴(yán)重。在內(nèi)控制度方面，很多企業(yè)表現(xiàn)得還不夠完善。因此，采用多種不同的形式使得股權(quán)結(jié)構(gòu)體系得到相應(yīng)的優(yōu)化十分關(guān)鍵。

1.1.3 原始產(chǎn)權(quán)主體界定不清晰

創(chuàng)業(yè)公司在股權(quán)分配之前基本上不關(guān)注和清晰界定自己在企業(yè)中的產(chǎn)權(quán)，等到分配股權(quán)時(shí)才想著去界定，但是由于此時(shí)涉及的利益范圍已經(jīng)非常大，所以已經(jīng)很難去清晰地界定各自的產(chǎn)權(quán)了[1]。

1.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)

1.2.1 創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀產(chǎn)生的基礎(chǔ)

創(chuàng)業(yè)公司為了降低成本且保持此項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，不會(huì)建立完善的內(nèi)部控制機(jī)制，所以必然會(huì)加強(qiáng)對(duì)具有親緣關(guān)系的家族成員的信任和依賴，使得企業(yè)更加排斥股權(quán)多元化；創(chuàng)業(yè)初期家族控制管理這種模式不僅有很強(qiáng)的凝聚力而且效率也很高。

1.2.2 創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)現(xiàn)狀基本條件的變化

由于計(jì)劃生育政策的實(shí)施，家族的規(guī)模也越來(lái)越小，這樣成員相對(duì)較少的家族去管理一個(gè)較大的企業(yè)是有一定難度的，為了提高管理必須引進(jìn)一些朋友或者戰(zhàn)略投資者的加入。隨著信息技術(shù)的發(fā)展和成熟，企業(yè)開(kāi)始接受基本的內(nèi)部控制；中小企業(yè)的融資環(huán)境也在一步步改善；年輕人由于受西方文化的影響觀念也在逐步適應(yīng)股份結(jié)構(gòu)的多元化。

2 創(chuàng)業(yè)公司股東股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

2.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)效應(yīng)

在進(jìn)行股權(quán)的整體控制過(guò)程中，需要結(jié)合股權(quán)的結(jié)構(gòu)體系對(duì)其企業(yè)價(jià)值進(jìn)行全方位的提升。在股權(quán)的設(shè)計(jì)形式上，需要對(duì)其進(jìn)行較好創(chuàng)新。在大家都關(guān)注同一個(gè)目標(biāo)時(shí)，不僅是大股東，還有小股東，他們都會(huì)站在同一戰(zhàn)線上，保持利益一致的行為，從而有利于股份的集中，力往一處使。有投資的股東有的時(shí)候會(huì)直接參與企業(yè)的管理，可以增大外部股東與內(nèi)在股東在投資方面的機(jī)會(huì)并帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)效益，解決因?yàn)樾畔⒉蛔銓?dǎo)致的缺點(diǎn)。在把大家的利益放在一處的情況下，可以使有權(quán)利的股東去追求更大的企業(yè)價(jià)值的同時(shí)對(duì)企業(yè)的管理層進(jìn)行控制。股權(quán)集中的企業(yè)，相對(duì)股權(quán)分散的企業(yè)，在經(jīng)濟(jì)方面的增長(zhǎng)速度要快些，對(duì)市場(chǎng)的影響也要大些。

2.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)變量的控制

文章選用的被解釋變量（獨(dú)立變量）—企業(yè)價(jià)值的度量指標(biāo)是TobinsQ。我們選用的解釋變量有4個(gè)：股權(quán)集中度、家族成員持股比例、核心員工持股比例與戰(zhàn)略投資者股東持股比例。同時(shí)為為界定企業(yè)本身價(jià)值的影響，我們選用了企業(yè)的規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)作為控制變量，如表1所示。

在進(jìn)行股權(quán)的變量控制中，其需要結(jié)合創(chuàng)業(yè)公司的整體發(fā)展情況對(duì)其股權(quán)結(jié)構(gòu)變量進(jìn)行良好的控制。

（1）不能持續(xù)為公司創(chuàng)造價(jià)值者及兼職者。這些人即使成為公司股東也會(huì)由于本身不能持續(xù)為公司創(chuàng)造價(jià)值而弱化股東的權(quán)利。

（2）早期員工。剛開(kāi)始創(chuàng)建公司的時(shí)候的股東，如果在以后公司發(fā)展過(guò)程中不能為公司創(chuàng)造更大的價(jià)值，不會(huì)受到公司后期入職員工在工作能力上面的充分尊重，這些老員工也起不到激勵(lì)的作用。

上述人員可給予附條件（獨(dú)當(dāng)一面且3年以上全職投入者）的股權(quán)，即將來(lái)符合條件時(shí)從股權(quán)池中受讓股權(quán)。

3 創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)優(yōu)化措施

3.1 股權(quán)池

創(chuàng)業(yè)公司為了吸引優(yōu)秀骨干員工或者戰(zhàn)略投資者，穩(wěn)定員工的凝聚力會(huì)預(yù)留出一部分股份，按照不同的職務(wù)、工齡等標(biāo)準(zhǔn)分散到各個(gè)員工上，分到股權(quán)的不僅僅是公司的高層，公司基層人員也可以享有公司的股權(quán)。這部分股份統(tǒng)稱為股權(quán)池。這部分預(yù)留的股份一般可以由創(chuàng)始股東代持。

3.2 股權(quán)代持

在創(chuàng)業(yè)初期，因?yàn)楹诵膱F(tuán)隊(duì)離職而造成股權(quán)的頻繁變更或者股東太多不利于商議公司事務(wù)等問(wèn)題，可以采用股權(quán)代持進(jìn)行工商登記。

3.3 股權(quán)比例

（1）綜合評(píng)估每個(gè)股東給公司創(chuàng)造的價(jià)值和優(yōu)勢(shì)。綜合評(píng)估每個(gè)股東在創(chuàng)業(yè)公司不同階段為公司創(chuàng)造的價(jià)值以及優(yōu)勢(shì)，對(duì)資源提供者給予相對(duì)多的股權(quán)。

（2）必須擁有明顯的股權(quán)梯次，絕對(duì)不能均等比例。可以把50%的公司股份按照出資比例來(lái)確定，另外50%按照創(chuàng)始人的能力貢獻(xiàn)差異性分配；可以是公司創(chuàng)始人50%，其他股東占50%。

4 結(jié)語(yǔ)

創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)十分重要，其能夠使得公司發(fā)展的速度得到全面性的提升。在股權(quán)結(jié)構(gòu)體系的設(shè)計(jì)中，需要結(jié)合股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀以及整體的變化趨勢(shì)使得股權(quán)的結(jié)構(gòu)效應(yīng)更加明顯。最終還要對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)變量進(jìn)行良好的控制，并做好股權(quán)比例以及股權(quán)池的體系分析，從而有效地提高創(chuàng)業(yè)公司的經(jīng)濟(jì)效益。

參考文獻(xiàn)

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[3] 文芳.股權(quán)集中度、股權(quán)制衡與公司R&D投資——來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].南方經(jīng)濟(jì)，2008（4）：41-52.endprint